18.3. РАЗВИТИЕ НЕОКЛАССИЧЕСКОЙ ДЕНЕЖНОЙ МОДЕЛИ РОСТА

Рассмотрим функцию сбережения. Вслед за Стейном (Stein, 1970), Джонсоном (Johnson, 1967) и Тобином (Tobin, 1955) допустим, что сбережения являются функцией богатства, а не (или так же как) дохода. Если сбережения - это обратная функция от величины богатства и от г* (представленных в виде к/п), то функции потребления и сбережения, описанные уравнениями 18.22-18.25, могут быть заменены выражением:

(18.27)

При этом имеется в виду, что сбережения при любом данном уровне капиталовооруженности (подъема кривой 0s) тем выше, чем ниже уровень реальных кассовых остатков. Если темп роста номинального предложения денег увеличится, вызывая тем самым рост ожидаемой инфляции, спрос на реальные кассовые остатки понизится и, поскольку предполагается постоянное равновесие на денежном рынке, уровень цен повысится, чтобы обеспечить понижение М /рп. В результате кривая Os сдвинется вверх (из положения 0st в положение 0s2 на рис. 18.4). Тот же самый результат будет получен, если рассматривать сбережения как функцию дохода.

Не^нейтральность в этом случае (как и в разделе 18.2) проистекает из предположения о том, что сбережения есть постоянная функция либо от располагаемого дохода (включая величину приростов реальных кассовых остатков), либо от богатства (включая абсолютную величину реальных кассовых остатков). Сидрауски (Sidrauski, 1967а) приводит один пример, когда деньги нейтральны в варианте неоклассической модели роста. В его модели предполагается, что сбережения и, следовательно, инвестиции в физические активы являются функцией доходности этих активов и постоянной нормы дисконта. Равновесный запас капитала является таким запасом, который уравнивает предельную производительность капитала с нормой дисконта , причем изменения в темпах роста предложения денег не влияют на эти параметры модели. Следовательно, деньги нейтральны.

В качестве другого примера нейтральности денег можно привести модель, в которой используются лишь внутренние деньги, так что приращение их запаса не является приращением чистого богатства и не может расцениваться как часть располагаемого дохода. Изменения реальных кассовых остатков в этом случае не воздействуют на сбережения, даже если последние рассматриваются как функция располагаемого дохода (см. раздел 18.2).