Деньги как фактор производства
Последнее существенно влияет на модель роста, равно как и на ранее рассмотренную в гл.
12 модель сравнительной статики. Не-нейтральность денег здесь имеет место даже в том случае, если используется такая же функция сбережений, как у Сидрауски. Дело в том, что производственная функция в таком случае принимает иной вид, чем в уравнении 18.8:(18.28)
У Л МЛ
п \\п рп}
Изменение величины реальных кассовых остатков в расчете на душу населения в результате изменения ожидаемых темпов инфляции приводит к изменению предельной производительности капитала. Подобная произ-водственная функция обуславливает не-нейтральность денег даже в том случае, если используются лишь внутренние деньги. Но не-нейтральность денег при такой производственной функции имеет иную природу, отличную от той, которая была охарактеризована в разделе 18.2. Там увеличение темпа роста предложения денег приводит к повышению уровня равновесного коэффициента капитал/труд, в то время как здесь это может понизить последний. Данный вывод можно проиллюстрировать на рис. 18.5.\r\n \r\n /\r\n ^У2\r\n \r\n \r\n \r\n///У? \r\n//Л/ \r\n/ //// \r\n/ //// \r\nIMS\' \r\n/МУ \r\n(У,
Рис. 18.5
Этот рис. 18.5 основан на предположении, что используются внутренние деньги, которые, однако, в противоположность подходу Пешека и Сэйвинга (Pesek and
5 76
Saving, 1967) мы не считаем элементом чистого богатства. Несмотря на это предположение, мы исходим из того, что внутренние деньги содействуют развитию производства, в силу чего производственная функция принимает вид уравнения 18.28 и предельная производительность реальных кассовых остатков положительна.
Следовательно, положение кривой на рис. 18.5 зависит от уровня реальных кассовых остатков. Однако последние не влияют на отношение сбережений к выпуску, так как их прирост, состоящий из внутренних денег, не является компонентом располагаемого дохода. Поэтому здесь, как и ранее, в разделе 18.2, допускается, что сбережения прямо пропорциональны располагаемому доходу. Как следствие этого положение кривой Ох определяется исключительно положением кривой Оу. Предположим, что первоначально эти кривые занимают положение O^j и O.Vj. Равновесным значением коэффициента капитал/труд будет, следовательно, (к/и)15 и экономика будет расти равновесным темпом, т.е. темпом роста населения. Теперь представим, что темп роста номинального предложения денег увеличился; в соответствии с доводами, приведенными в разделе 18.2, это повлечет за собой увеличение ожидаемых темпов инфляции и снижение душевого спроса на реальные кассовые остатки. Так как равновесие на рынке денег требует равенства спроса на реальные кассовые остатки и их предложения, последнее уменьшится. Согласно производственной функции (уравнение 18.28), это сокращение предложения приведет к снижению уровня дохода при любом заданном коэффициенте капитал/труд, и как следствие кривая Оу сдвинется в положение 0у2. В свою очередь кривая сбережений переместится к 0s2, а равновесное значение коэффициента капитал/труд снизится до (к/п) z.Таким образом, в этой модели деньги не-нейтральны. Увеличение темпа роста номинальных кассовых остатков приводит к снижению равновесного коэффициента ка-питал/труд. Этот вывод делается исходя из того, что ускорение темпа роста предложения денег, повышая инфляционные ожидания, снижает как спрос на реальные
кассовые остатки (в силу того, что рынок денег находится в равновесии), так и предложение денег с поправкой на их реальную покупательную способность. Поскольку реальные кассовые остатки рассматриваются здесь как фактор производства, их снижение оказывает воздействие на производственную функцию, перемещая кривую 0у вниз.
Изменение реальных кассовых остатков не влияет на отношение сбережений к выпуску продукта, так как, будучи внутренними деньгами, кассовые остатки, как ожидается, не связаны ни с чистым богатством, ни с располагаемым доходом. Таким образом, кривая 0J также переместится вниз, и величина равновесного коэффициента капитал/труд понизится.Менее определенный результат может быть получен, если предположить, что деньги состоят, по крайней мере отчасти, из внешних денег. Тогда, так же как в моделях, рассмотренных в разделе 18.2, снижение реальных кассовых остатков приведет к ускоренному росту сбережений по отношению к выпуску продукта. Хотя это снижение вызовет смещение кривой Оу вниз, кривая сбережений 05 в то же самое время может сместиться либо вниз, либо вверх или же остаться в исходном положении .
Как мы указывали в гл. 6, понятие денег как фактора производства четко не определено. Не ясно, почему считается, что снижение реальных кассовых остатков (ceteris paribus) изменяет предельную производительность капитала. Обоснование такого предположения требует дальнейших разработок (о них упоминалось в гл. 14) вопроса о том, почему существуют деньги и какова их роль в денежной экономике. В качестве альтернативы исследователи, такие, как Левхари и Патинкин (Levhari, Patinkin, 1968), а также Джонсон (Johnson, 1967), предложили рассматривать деньги не как потребительский товар, а как товар производственного назначения. Вместо включения реальных кассовых остатков в производственную функцию предполагалось, что они непосредственно приносят полезность потребителю. При таком подходе возникает проблема измерения полезного эффекта реальных кассовых остатков; но какой бы измери- тель ни был избран, эта модель аналогична модели, рассмотренной в разделе 18.2, в том смысле, что положение кривой Оу не зависит от кредитно-денежной политики. Увеличение темпа роста номинального предложения денег вызывает сокращение реальных кассовых остатков, находящихся на руках в каждый данный момент времени.
Как следствие располагаемый доход устанавливается на более низком уровне, чем он мог быть в ином случае. Теперь это происходит не только в результате снижения прироста реальных кассовых остатков, но и потому, что такое снижение означает уменьшение и общего полезного эффекта . Результаты такого подхода не однозначны. Так как прирост полезности реальных кассовых остатков должен быть потреблен, кривая сбережений может стремиться и вверх, и вниз, тем самым увеличивая или понижая коэфициент капитал/труд на равновесной траектории роста. Это происходит потому, что теперь имеет место двойное воздействие на отношение сбережений к выпуску и, следовательно, на расположение кривой 05. Во-первых, замедление прироста реальных кассовых остатков в течение определенного периода снижает располагаемый доход и, следовательно, так же, как было показано в разделе 18.2, сокращает потребление и повышает сбережения. Во-вторых, сравнительно меньшая величина полезного эффекта реальных кассовых остатков ведет к уменьшению пропорции между потреблением полезного эффекта реальных кассовых остатков и потреблением товаров. Этот сдвиг ведет к уменьшению сберегаемой части произведенного продукта.