4. Преимущественное право акционера на приобретение вновь выпущенных акций

Одним из прав акционеров является преимущественное право приобретения акций нового выпуска при увеличении уставного капитала (один из видов опционов). Это право дает возможность акционерам сохранить свою долю в уставном капитале акционерного общества.

По законодательству зарубежных стран увеличение уставного капитала может осуществляться двумя способами: за счет дополнительных взносов и за счет включения средств акционерного общества.

127

При увеличении уставного капитала путем взносов, в некоторых странах, например во Франции, установлено, что преимущественное право возникает у акционеров в случае оплаты выпускаемых акций наличными (ст. 183 Закона о торговых товариществах). В других странах нет таких ограничений.

Преимущественные права покупки дополнительных акций, как правило, являются отчуждаемыми и имеют определенную продажную стоимость. Если акции акционерного общества котируются на бирже, то и преимущественные права котируются на бирже. Акционерное общество рассылает своим акционерам сертификаты на каждую из акций, которой они владеют¹⁹⁷. Условия размещения дополнительных акций определяют количество сертификатов, необходимых для подписки на одну новую акцию, стоимость подписки и срок окончания действия предложения. Обычно новые акции предлагаются акционерам в количестве, пропорциональном их доле в уставном капитале. У владельца сертификатов есть три альтернативных способа их использования: а) воспользоваться своей привилегией и подписаться на акции нового впуска; б) продать эти сертификаты; в) не предпринимать никаких действий и ждать, когда истечет срок их действия. Выбор последнего способа осуществляется обычно тогда, когда стоимость сертификата пренебрежительно мала или акционер владеет небольшим количеством акций.

При размещении акций нового выпуска с применением преимущественного права приобретения их нынешними акционерами, совет директоров, как правило, устанавливает определенную дату регистрации подписчиков. Все акционеры, зарегистрировавшиеся на эту дату, имеют право на льготную подписку.

¹⁹⁷ См.: Ван Хорн Дж. К. Цит. соч. С.549-550; Гитман Л. Дж.; Джонк М.Д. Цит. соч. С.532-534.

128

Для повышения заинтересованности акционеров в покупке новых акций акционерное общество устанавливает скидку с текущей рыночной цены акций.

Для того, чтобы увеличить вероятность того, что весь выпуск акций общества будет реализован, акционерное общество устанавливает превышение лимита подписки. То есть акционерам предоставляется помимо преимущественного права подписки на долю выпуска акций, соответствующую их доле в уставном капитале общества, право на превышение лимита подписки в том случае, когда после размещения выпуска остаются нереализованные акции. Превышение лимита подписки осуществляется на пропорциональной основе в соответствии с числом нереализованных акций.

В литературе отмечается, что если раньше за рубежом преимущественное право покупки вновь выпущенных акций имело довольно весомое значение для акционеров, то к настоящему времени его значение несколько снизилось¹⁹⁸. С появлением различных классов акций баланс интересов акционеров может сохраняться и без осуществления преимущественного права покупки, поскольку в подавляющем большинстве случаев вновь выпускаемые акции являются безголосыми.

Законодательство многих стран предусматривает также возможность увеличения уставного капитала за счет внутренних средств акционерного общества (§§ 207-220 Акционерного закона ФРГ, ст. 178 Закона о торговых товариществах Франции, п.

^т Ломакин Д.В. Цит. соч. C.113-114.

129

В российском Законе "Об акционерных обществах" предусмотрено преимущественное право акционеров на приобретение акций нового выпуска при оплате их деньгами (ст.ст.40-41). Такое право должно быть специально зафиксировано в уставе акционерного общества. Однако право это является неотчуждаемым: если акционер не желает приобретать новые акции, его права не будут реализованы вообще.

Российские акционерные общества не могут увеличивать уставный капитал за счет внутренних источников - законодательно это нигде не закреплено. Отсутствие такой возможности можно объяснить тем, что российские общества, как правило, являются экономически довольно слабыми, поэтому для них важнее привлекать дополнительные средства извне и этим в некоторой степени укреплять свое положение. Привлечение же внутренних средств в уставный капитал связано с финансовой реструктуризацией акционерного общества.