3.1.6. Валютный и денежный рынки

Денежный рынок, хотя и не отличается по природе обращающихся на нем объектов (денежные активы) от валютного рынка, имеет существенно иные принципы функционирова-ния. В экономике деньги имеют различные функции, главными из которых, кроме функции меры стоимости, являются функция средства платежа и средства обращения и функция средства накопления.

Для анализа соответствия между спросом и предложением на денежном рынке можно воспользоваться следующим подходом (далее излагается так называемый кейнсианский под-

ход). Он предполагает, что спрос на деньги MD равен сумме спроса на деньги как средство обращения и платежа Т плюс спрос на деньги как средство накопления L:

MD = T + L.

Спрос на деньги как средство платежа и обращения (тран- закционный спрос) определяется величиной национального дохода в базовых ценах X и уровнем цен Р. Величина Т может быть задана как

T = IPX

где I представляет собой коэффициент пропорциональности.

Спрос на деньги как на средство накопления L (спекулятивный спрос) зависит от нормы процента i: L = L(i). Чем процент выше, тем выгоднее держать деньги на счетах в банке и, следовательно, тем меньше потребность в наличных деньгах как средстве накопления; т. е. спрос на деньги как средство накопления является убывающей функцией процентной ставки.

о

Предложение денег является экзогенной пере

менной, т.

M0 = IPX + L(i), где dL(i)< 0.

di

При фиксированном уровне цен P = P0, а стабильность

(негибкость) цен - одна из важнейших предпосылок кейнси- анской макроэкономической теории; равновесие на денежном рынке при заданном уровне производства национального дохода X = X0 может быть проиллюстрировано рис. 3.1.11. Вертикальная асимптота в левой части графика L (i) на рис.

3.1.11 предполагает существование так называемой «ликвидной ловушки», т. е. ситуации, когда из-за низкого уровня процента по вкладам экономические субъекты предпочитают иметь свои финансовые активы только в виде наличности.

Рис.3.1.11

В условиях перехода экономики к рыночным принципам регулирования вопрос о возможности существования ликвидной ловушки остается открытым.

Отметим также, что возрастание размеров транзакционно- го спроса T = IPX с ростом X приводит к необходимости создания банками дополнительных стимулов по привлечению части денежных средств. Таким стимулом, очевидно, может быть повышенная по сравнению с исходным состоянием норма процента. Зависимость между величиной производства национального дохода X и нормой процента i, соответствующая равновесию денежного рынка, может быть охарактеризована кривой LM, лежащей в пространстве (i, X), график которой дан на рис. 3.1.12.

Следует еще раз подчеркнуть, что это теоретическое построение выполнено в предположении постоянства уровня цен - P = P0 (или что, то же самое, в предположении, что уровень цен определяется вне модели).

Рис. 3.1.12

P

Возможен и другой (так называемый монетаристский) подход к определению равновесия на денежном рынке [270, стр. 190 - 193; 346; 347; 421]. При реализации этого подхода, как и в кейнсианском случае, предполагается, что предложение денег MS = M0 задается экзогенно по отношению к денежному рынку (определяется эмиссионной политикой государства).

Отличие монетаристского подхода состоит в задании спроса на деньги MD в виде единой функции спроса на кассовые остатки, которая в простейшем случае имеет вид

MD = Pf (X / P, i), где Р - уровень цен; Х/Р - дефлированный национальный доход; i - норма процента. Равновесие на денежном рынке имеет место в случае выполнения соотношения

MS = MD или M0 = Pf (X /P, i).

При этом предполагается также, что уровень реального национального дохода определяется за рамками модели, т. е.

(Сравните с кейнсианской предпосылкой P = P0).

X