3.1.7. Проблема единства рынка капитала (финансовогорынка)
где MD - спрос на наличные деньги; BSD - спрос на ценные бумаги; I - спрос на инвестиции; M0 - денежная масса в обращении; BSS - предложение ценных бумаг; S - сбережения.
Формулировка соотношения (3.1.2) произведена уже с учетом функционального единства некоторых рынков. Так, задание спроса и предложения на облигации, функционирование которых относится к рынку ссудного капитала, и на акции, функционирующие на рынке акционерного капитала, в виде единого спроса и единого предложения ценных бумаг предполагает определенную общность этих рынков, т. е. существование единого рынка ценных бумаг. Практически такое слияние осуществляется на микроуровне в рамках портфельного подхода индивида к размещению своих активов, когда он принимает решение о распределении своих средств между различными видами ценных бумаг. В этом случае его не интересуют институциональные отличия между различными ценными бумагами, а интересует лишь потенциальная (вероятная) доходность того или иного их вида [285, стр. 321326; 364].
t/
реальной экономической практике не существует четких границ между различными типами рынка капитала. Капитал в процессе обращения постоянно переходит из одной формы в другую, что, безусловно, создает существенные трудности при классификации.
Примером организаций, деятельность которых происходит как на рынке ссудного капитала, так и на рынке акционерного капитала, являются инвестиционные фонды [245, стр.
163], которые занимаются размещением денежных средств в раз-личные виды ценных бумаг с целью снижения риска вкладчиков.Таким образом, если рассматривать рынки ссудного капитала, прав собственности и валютно-денежный рынок, как единый рынок капитала или финансовый рынок, то общая классификация рынков примет вид:
рынок товаров и услуг;
рынок рабочей силы;
рынок капитала (финансовый рынок).
Следует отметить, что в условиях формирования рынка капитала, по-видимому, представляется преждевременным говорить о функциональном единстве различных составляющих рынка капитала. На наш взгляд, различные рынки капитала еще длительное время будут оставаться весьма сепара- бельными, а их функционирование будет иметь ряд особенностей, на часть их которых мы указали выше. По мере формирования и развития рыночных отношений будут все сильнее проявляться определенные закономерности, позволяющие проводить анализ процессов, протекающих на различных рынках, на основе использования единых содержательных понятий и формального аппарата, сформировавшихся в рамках макроэкономической теории.
Естественно, в зависимости от целей, которые ставят перед собой исследователи, могут быть предложены и иные классификации системы рынков. Данная классификация может быть также расширена за счет включения некоторых других их типов (например, страхового рынка), которые мы не рассматривали из-за более узкой по сравнению с перечислен-
ными выше области их функционирования.
Завершив построение классификации, необходимо теперь, в заключение данного обзора, указать на то, что в рамках макроэкономической теории существует и другое направление - синтезирующее, которое исследует основные зависимости и взаимодействия, возникающие в процессе функционирования рынка рабочей силы, рынка капитала и рынка товаров и услуг.
Рассмотрим макроэкономический синтез на примере объединения рынка товаров и услуг и денежного рынка. Отталкиваясь от кейнсианской модели рынка ссудного капитала и предполагая, что сбережения и инвестиции осуществляются не в денежной (не только и не столько), а в материально- вещественной форме, можно считать, что рынок ссудного капитала в определенной степени эквивалентен рынку товаров и услуг.
В данном случае «.термин «сбережения» следует понимать как объем непотребленных благ и услуг, а не как количество денег, отложенное в сберегательных кассах» [254, стр. 201].Как мы указали выше, при анализе рынка ссудного капитала, равновесие на нем, в рамках кейнсианской теории, может быть задано в пространстве (i, X) кривой SI, представленной на рис. 3.1.6. Равновесие на денежном рынке задается в том же пространстве (iX) кривой LM (рис. 3.1.12). Следовательно, точка пересечения Н кривых SI и LM в пространстве (i, X) отвечает требованиям равновесия как рынка товаров и услуг, так и денежного рынка. Данный факт может быть проиллюстрирован графиком, представленным на рис. 3.1.13, который известен как график Хикса-Хансена [285, стр. 297 - 304].
Рис. 3.1.13
В заключение следует остановиться на практической значимости изложенных результатов.
По нашему мнению, руководители, собственники (акционеры) и другие лица, принимающие финансовые и/или организационные решения, касающиеся функционирования и развития фирм, должны учитывать определенные особенности действия рыночных механизмов, чтобы иметь возможность эффективно управлять деятельностью своих предприятий, а также выбирать оптимальную стратегию их развития.
Несмотря на то, что идея «невидимой руки» рынка за годы экономических и политических реформ в России была сильно скомпрометирована, представляется, что основные идеи, сформулированные классиками экономической мысли XX века и представленные в настоящем обзоре, дают достаточно точное представление о макропроцессах, протекающих в рыночной экономике, и о том влиянии, которое может оказывать на них государство своими разумными целенаправленными воздействиями.