3.1.6. Валютный и денежный рынки

Денежный рынок, хотя и не отличается по природе обращающихся на нем объектов (денежные активы) от валютного рынка, имеет существенно иные принципы функционирования. В экономике деньги имеют различные функции, главными из которых, кроме функции меры стоимости, являются функция средства платежа и средства обращения и функция средства накопления.

Для анализа соответствия между спросом и предложением

на денежном рынке можно воспользоваться следующим подходом (далее излагается так называемый кейнсианский подход). Он предполагает, что спрос на деньги М° равен сумме спроса на деньги как средство обращения и платежа Т плюс спрос на деньги как средство накопления L\\

MD =T + L.

Спрос на деньги как средство платежа и обращения (тран- закционный спрос) определяется величиной национального дохода в базовых ценах X и уровнем цен Р. Величина Т может быть задана как

Т = IPX

где / представляет собой коэффициент пропорциональности.

Спрос на деньги как на средство накопления L (спекуля-тивный спрос) зависит от нормы процента v. L = L(i). Чем процент выше, тем выгоднее держать деньги на счетах в банке и, следовательно, тем меньше потребность в наличных деньгах как средстве накопления; т. е. спрос на деньги как средство накопления является убывающей функцией процентной ставки.

Предложение денег Ms =Мп является экзогенной переменной, т.

M0=IPX + L(i), где ^><0.

di

При фиксированном уровне цен Р = Р0, а стабильность (негибкость) цен - одна из важнейших предпосылок кейнси- анской макроэкономической теории; равновесие на денежном рынке при заданном уровне производства национального до-

хода X = Х0 может быть проиллюстрировано рис. 3.1.11. Вертикальная асимптота в левой части графика L(i) на рис. 3.1.11 предполагает существование так называемой «ликвидной ловушки», т. е. ситуации, когда из-за низкого уровня процента по вкладам экономические субъекты предпочитают иметь свои финансовые активы только в виде наличности.

Рис. 3.1.11

В условиях перехода экономики к рыночным принципам регулирования вопрос о возможности существования ликвидной ловушки остается открытым.

Отметим также, что возрастание размеров транзакционно- го спроса Т = IPX с ростом X приводит к необходимости создания банками дополнительных стимулов по привлечению части денежных средств. Таким стимулом, очевидно, может быть повышенная по сравнению с исходным состоянием норма процента. Зависимость между величиной производства национального дохода X и нормой процента /, соответствующая равновесию денежного рынка, может быть охарактеризована кривой LM., лежащей в пространстве (/, X), график которой дан на рис. 3.1.12.

Следует еще раз подчеркнуть, что это теоретическое построение выполнено в предположении постоянства уровня

цен - Р = Р0 (или что, то же самое, в предположении, что уровень цен определяется вне модели).

Рис. 3.1.12

Возможен и другой (так называемый монетаристский) подход к определению равновесия на денежном рынке [274, стр. 190 - 193; 350; 351; 425]. При реализации этого подхода, как и в кейнсианском случае, предполагается, что предложение денег Ms =М0 задается экзогенно по отношению к денежному рынку (определяется эмиссионной политикой государства).

Отличие монетаристского подхода состоит в задании спроса на деньги М° в виде единой функции спроса на кассовые остатки, которая в простейшем случае имеет вид

MD =Pf(X/P,i), где Р - уровень цен; XIP - дефлированный национальный доход; i - норма процента. Равновесие на денежном рынке имеет место в случае выполнения соотношения

Ms =MD или М0 =Pf(X/PJ).

При этом предполагается также, что уровень реального национального дохода определяется за рамками модели, т. е.

х_ _

р _Хо-

(Сравните с кейнсианской предпосылкой Р = Р0).