3.1.4. Рынок ссудного капитала (инвестиционных средств)

В случае, когда инвестиции I(i) равны сбережениям S(i), рынок ссудного капитала находится в равновесии. Норма процента /*, при которой S(i) = /(/) является равновесной нормой процента (рис. 3.1.3).

Рис. 3.1.3

Более сложной моделью рынка ссудного капитала является модель Кейнса, восходящая к [159], но основной вклад в развитие этой модели внесли Хикс [370] и Хансен [360]. В рамках этой модели предполагается, что объем сбереже-

ний S не зависит от нормы процента и определяется лишь как остаток, непотребленная часть национального дохода X. Объем потребления С зависит от величины X : С = С{Х). (На микроуровне для каждого конкретного человека размеры потребления определяются его личным доходом у и склонностью к потреблению с: с = ) Таким образом, величина

dy

объема сбережений на макроуровне является функцией размеров национального дохода:

S = X-C(X)

Перейдем теперь к рассмотрению спроса на инвестиции. Предполагается, что каждому объему инвестиций / соответствует своя дисконтированная сумма доходов В:

т h B = -I + Vr bt

где bt - доход от инвестиций / в году t, Т— срок полной амортизации инвестиций /, i = i(t) - текущая норма, процента. В случае если В > 0, инвестиции рентабельны, если же В < 0, - нерентабельны. При построении этой формулы использовалось предположение о наличии информации о будущей норме процента i(t).

^<0 di

Если при этом удовлетворяются два нижеследующих предположения, то зависимость объема инвестиций / от текущего значения нормы процента i может быть проиллюстрирована рис. 3.1.4.

Первое из этих предположений состоит в том, что эластичность / по i невелика, а второе в том, что даже

I

>

Рис. 3.1.4

при очень низкой норме процента спрос на инвестиции не возрастает бесконечно, т. е.

lim I(i) vt со.

i—+0

Теперь следует рассмотреть вопрос об условиях равновесия между сбережениями и инвестициями в рамках этой модели. Можно предположить, что равновесие на рынке ссудного капитала в данном случае имеет место при выполнении соотношения (3.1.1) ад = /(о

Но как оно устанавливается?

Пусть в исходном состоянии имело место выполнение соотношения (3.1.1). Предполагается, что при росте i снижается объем инвестиций, что, в свою очередь, приводит к снижению экономической активности, т. е. к снижению размеров национального дохода X, вслед за которым, естественно, уменьшается и S. Равновесие на рынке восстанавливается. Установление (восстановление) равновесия на рынке ссудного капитала в рамках данной модели может быть проиллюстрировано рис. 3.1.5.

Рис. 3.1.5

На основании вышеприведенных рассуждений можно сделать предположение о существовании связи между нормой процента i и уровнем производства национального дохода X. Такого рода зависимость представлена в виде кривой SI на рис. 3.1.6. Величиной Хтах на этой кривой обозначен тот уровень национального дохода, который не может быть превышен ни при каком значении i. Данная зависимость в макроэкономической теории носит название кривой Хикса- Хансена [360, 370].

X*(t)

Следует отметить, что в отличие от классической модели, где имелось единственное равновесное значение нормы процента / = /*, в данной модели, очевидно, равновесие на рынке ссудного капитала имеет вид кривой SI в пространстве (/, X).

банки

заемщики

Рис.

вкладчики (кредиторы)

Центральным элементом рынка ссудного капитала яв-ляется банковская система. По отношению к вкладчикам банк выступает как заемщик, а по отношению к фирмам или предпринимателям, которые берут ссуды, как кредитор. Общая схема функционирования рынка ссудного капитала представлена на рис. 3.1.7.

На рис. 3.1.7 сплошными стрелками обозначено движение заемных средств, а пунктирными - выплаты процентов по ссудам и вкладам. В реальной экономике процент по вкладам ниже процента по ссудам, а их разность, умноженная на величину предоставленных ссуд, представляет собой основную часть дохода банковского капитала (кроме этого в доходы входят, в частности, проценты, получаемые по ценным бумагам, например, по государственным облигациям).

Следует также отметить, что обращение облигаций также следует отнести к рынку ссудного капитала, так как их владельцы выступают в качестве кредиторов, а государство или фирмы, их выпускающие - в качестве заемщиков. По облигациям обязательно выплачивается определенный фиксированный процент (в отличие от акций). Более подробно об условиях равновесия на рынке ценных бумаг (облигаций) можно узнать, например, в работе [289].

Та часть рынка ссудного капитала, на которой происходит получение кредитов и ссуд под определенные проценты, обычно выделяется в отдельный кредитный рынок.

В условиях перехода экономики от централизованного управления к рыночным принципам регулирования, по- видимому, размер сбережений не оказывает заметного влияния на уровень инвестиций. Размер последних определяется кредитной способностью центрального банка I* и, естественно, нормой процента i (рис. 3.1.8). Коммерческие банки при этом можно рассматривать как филиалы центрального банка. Такая ситуация в той или иной степени имела место в России в начале и середине 90-х годов (до так называемого «дефолта»).

Рис. 3.1.8

спрос на инвестиции i

В этом случае, так же как и в классической модели существует единственный уровень процентной ставки /*, который уравновешивает кредитные возможности центрального банка и спрос на инвестиции. Если кредит дорог (/>/*), то значительная часть кредитных возможностей центрального банка может остаться невостребованной. Возможно также, что при этом изменится структура размещения активов банков: основная их часть будет направлена не на инвестиции как таковые, а на кредитование торговых и посреднических операций. Заканчивая рассмотрение рынка ссудного капитала, нужно указать, что на нем заинтересованные субъекты получают инвестиции в денежной форме. Непосредственное превращение этих средств в оборудование происходит на той части товарного рынка, которая может быть специфицирована как рынок сырья и средств производства.