<<
>>

Анализ сценариев

- метод анализа риска, который рассматривает как чувствительность NPV к изменениям ключевых переменных, так и диапазон вероятных значений переменных.

Сценарный анализ представляет собой метод прогнозирования высококвалифицированными экспертами нескольких возможных вариантов развития ситуации, и связанной с этим динамики основных показателей инвестиционного проекта или портфеля.

Сценарный анализ может использоваться и как дополнение к стандартному расчету рисковой стоимости, которая отражает лишь «нормальный» рыночный риск.

Основу каждого сценария составляют экспертные гипотезы о направлении и величине изменений рыночных факторов стоимости портфеля таких, как процентные ставки, обменные курсы валют, цены акций и товаров и т д. на период прогнозирования. Затем в соответствии с этими предположениями производится переоценка стоимости портфеля. Полученное изменение стоимости и будет являться оценкой потенциальных потерь.

Главное достоинство сценарного подхода состоит в том, что он не требует знания закона распределения вероятностей изменений для основных рыночных факторов. С другой стороны, любые сценарные оценки несут печать субъективности; кроме того, они основываются на неявном предположении о том, что поведение цен активов в будущем будет иметь сходство с поведением в прошлом, что в общем случае далеко не очевидно.

Строится три сценария реализации проекта: пессимистический (наихудший), наиболее вероятный (средний) и оптимистический (наилучший). По каждому из вариантов рассчитывается NPV и оценивается вероятность возникновения наихудшей, наиболее вероятной и наилучшей ситуации.

Результаты анализа сводятся в таблицу.

Пример.\r\nСценарий Объем Цена реализации, NPV, Вероят Результат\r\n реализации, ед. долл. тыс. долл. ность \r\nНаихудший 15 000 1 700 -10 079 0,25 -2 520\r\nНаиболее вероятный 25 000 2 200 12 075 0,5 6 038\r\nНаилучший 35 000 2 700 41 752 0,25 10 438\r\nОжидаемый NPV ( NP V ) 13 956\r\naNPV 18 421\r\nПолученное значение NPV (13956 тыс.

долл.) отличается от базового варианта (6038 тыс. долл.). Это объясняется тем, что две исходные переменные, объем реализации и цена, варьируют неодинаково - большая вариация первой переменной приводит к сдвигу ожидаемого NPV в сторону увеличения.

NPV = 0,25(-10079) + 0,5 • 12075 + 0,25 • 41752 = 13956

aNPV = [0,25(-10079 -13956)2 + 0,5(12075 -13956)2 + 0,25(41759 -13956)2 ]/2 = 18421 Коэффициент вариации NPV проекта:

,, = A NPV = 18421 =

UNPV ~ _ — 1,3

NPV 13956

Обобщая сказанное, можно определить последовательность оценки и учета фактора риска в инвестиционных расчетах на основе вероятностного подхода. Прежде всего необходимо сформулировать возможные сценарии развития проекта, затем рассчитать показатели, характеризующие эффективность инвестиции по каждому сценарию. Вероятности развития проекта по каждому из сценариев отражают подверженность доходов от проекта изменениям, следовательно, указывают на рискованность проекта. В этом случае денежные потоки дисконтируются по ставке, не учитывающей риск, так как риск вводится в расчет в момент задания вероятностей развития проекта по каждому из сценариев.

<< | >>
Источник: Н. В. Кузнецова. Управление рисками. 2004

Еще по теме Анализ сценариев:

- Авторское право - Аграрное право - Адвокатура - Административное право - Административный процесс - Антимонопольно-конкурентное право - Арбитражный (хозяйственный) процесс - Аудит - Банковская система - Банковское право - Бизнес - Бухгалтерский учет - Вещное право - Государственное право и управление - Гражданское право и процесс - Денежное обращение, финансы и кредит - Деньги - Дипломатическое и консульское право - Договорное право - Жилищное право - Земельное право - Избирательное право - Инвестиционное право - Информационное право - Исполнительное производство - История - История государства и права - История политических и правовых учений - Конкурсное право - Конституционное право - Корпоративное право - Криминалистика - Криминология - Маркетинг - Медицинское право - Международное право - Менеджмент - Муниципальное право - Налоговое право - Наследственное право - Нотариат - Обязательственное право - Оперативно-розыскная деятельность - Права человека - Право зарубежных стран - Право социального обеспечения - Правоведение - Правоохранительная деятельность - Предпринимательское право - Семейное право - Страховое право - Судопроизводство - Таможенное право - Теория государства и права - Трудовое право - Уголовно-исполнительное право - Уголовное право - Уголовный процесс - Философия - Финансовое право - Хозяйственное право - Хозяйственный процесс - Экологическое право - Экономика - Ювенальное право - Юридическая деятельность - Юридическая техника - Юридические лица -