Современный этап развития мировой финансовой системы характеризуется активным качественным изменением ее контуров, институтов и механизмов функционирования, а также соответствующими процессами реформирования мировой финансовой архитектуры (далее - МФА).
Реформа МФА назревала под воздействием раскручивания спирали глобализационных процессов, но ее необходимость стала очевидной для международных финансовых организаций и правительств развитых стран после Азиатского кризиса.
Анализ множества публикаций исследователей МВФ, Всемирного банка и других организаций, посвященных этой проблеме, позволяет выделить три ключевых характеристики современного этапа развития МФА:1) усиление взаимосвязи и взаимозависимости национальных финансовых систем (финансовая глобализация);
2) национальное и наднациональное регулирование, а также дерегулирование и перерегулирование финансовых секторов;
3) природа финансовых кризисов (схема трансформации МФА приведена в табл. 14.1).
Таблица 14.1
Концепция трансформации мировой финансовой архитектуры
в период 1998 - 2008 гг.
| Характеристики современного этапа развития МФА | Причины реформирования МФА | Цели реформирования МФА | Направления реформирования МФА | Реализованные мероприятия |
| Финансовая либерализация | 1. Возникновение нового класса инвесторов, одновременно действующих на нескольких развивающихся рынках и способных дестабилизировать финансовую ситуацию в странах, принимающих инвестиции. 2. Резкое увеличение количества инвестиционных институтов, финансовых инструментов и объема операций на финансовых рынках, массовое развитие операций с деривативами | Создание МФА, которая бы использовала все преимущества глобальных рынков и мобильности капитала при минимальном риске разрушения и эффективной защите наиболее уязвимых социальных групп | 1. Либерализация национальных финансовых рынков и контроль за движением международного капитала. 2. Развитие поддержки частного сектора со стороны международных финансово-кредитных организаций. 3. Прозрачность в частном и госсекторах национальных финансовых систем | 1. Проведена либерализация национальных финансовых рынков в ряде развивающихся стран, в том числе в России. 2. Адаптация международных стандартов деятельности финансовых институтов в национальных финансовых системах многих стран. 3. Распространение механизмов страхования банковских депозитов. 4. Реализована инициатива HIPC, в рамках которой создан механизм решения проблем долговых кризисов. 5. Действуют программы МВФ FSAP (программа оценки финансового сектора) и ROSC (программа оценки соблюдения международных стандартов в национальных финансовых системах). 6. Введение евро как валюты, способной конкурировать с долларом в мировой валютной системе |
| Глобальное регулирование | 1. Несоответствие институциональной структуры регулирования мирового финансового рынка высокому уровню его развития. 2. Опасение углубления мирового спада. 3. Увеличение численности офшорных финансовых центров, снижающих эффективность государственного регулирования финансовых рынков развитых стран | Предотвращение развития диспропорций платежных балансов на национальном уровне и повышение качества платежных балансов в глобальном масштабе | 1. Укрепление финансовой инфраструктуры МФА через адаптацию международных стандартов деятельности финансовых институтов, в том числе в офшорах. 2. Укрепление пруденциального надзора в условиях активизации процессов транснационализации. 3. Механизмы рыночного регулирования рынка деривативов | |
| Финансовые кризисы | 1. Устойчивая повторяемость финансовых кризисов, повышение их глубины и интенсивности, массовый рост негативных социальных последствий кризисов. 2. Слабость финансового сектора в странах с развивающимися рынками | 1. Минимизация рисков будущих кризисов, ограничение их глубины и сферы действия. 2. Ограничение финансовых затрат по выходу из кризисов и сокращение времени на их преодоление | 1. Реформирование системы международного финансирования. 2. Улучшение механизмов разрешения кризисов. 3. Усиление надзора МВФ за финансовой политикой стран- участниц | |
| Валютная и финансовая интеграция | Моновалютная мировая система с доминированием доллара | Необходимость преодоления негативных последствий развития моновалютной мировой системы с доминированием доллара | Создание валютных союзов и региональных организаций, которые в дальнейшем могут реализовывать идею поливалютной мировой системы |
--------------------------------
См.: Ефременко И.Н. Диагностика состояния и выявление тенденций развития мировой финансовой архитектуры // Финансы и кредит. 2009. N 14 (350). С. 32.
Ориентация инвесторов на внутренний рынок, или феномен "домашнего смещения", проявляется в том, что вопреки теоретическим представлениям о выгодах международной диверсификации инвестиционных портфелей они характеризуются значительным смещением в сторону внутренних активов. Существуют различные мнения относительно причин существования данных феноменов, среди которых: институциональные барьеры движения капитала, уровень систематического риска и концентрация капитализации мирового фондового рынка в спектре трех основных развитых рынков, а также высокие издержки трансакций, связанные с низким уровнем институционального развития развивающихся рынков.
Так, А. Гринспен, бывший глава Федеральной резервной системы, указывает, что с начала 1990-х гг. ориентация на внутренний рынок стала заметно ослабевать в результате устранения ограничений на перемещение капитала через границы, а также в результате кардинальных изменений в области информационных и телекоммуникационных технологий, ликвидации системы централизованного планирования и продвижения института частной собственности в новые регионы.
В современном глобализирующемся мире обеспечение устойчивого роста экономики России требует не выстраивания защитных валютно-финансовых барьеров, эффективность которых, как показывает опыт страны последних 10 - 15 лет, крайне низка, а последовательного укрепления ее позиций в мировой финансовой системе. Только решение этой стратегической задачи позволит обеспечить стабильный, не зависящий от состояния глобальной конъюнктуры приток иностранных инвестиций в Россию, сократить объемы бегства капитала, повысить доверие к отечественной валюте и в конечном итоге сформировать надежную ресурсную базу для долгосрочного экономического роста страны.
Усилению позиций России в мировых финансах способствуют:
- формирование международного финансового центра (далее - МФЦ) в Москве;
- становление рубля как международной расчетной и резервной валюты;
- стимулирование внешнеэкономической экспансии российских банков;
- расширение представительства России в международных финансовых организациях (МФО) и экономических форумах (МЭФ).