9.3.1.2. Неттинг - система внутрифирменных платежей
Различные единицы компании производят взаимные поставки товаров, сырья и компонентов, которые сопровождаются внутрифирменными (меж филиальными) платежами. Издержки проведения таких платежей включают:
а) издержки покупки инвалюты (форексный спред),
б) альтернативную стоимость денег в то время, пока они находятся в транзите,
в) другие операционные издержки (например, комиссионные за перевод, уплачиваемые банку).
Фирма минимизирует объём внутрифирменных переводов фондов, в первую очередь, при помощи неттинга межфилиальных платежей. В этом случае платежи между подразделениями проводятся по бухгалтерской отчётности в обычном порядке, однако реально переводятся лишь нетто-суммы. Например, подразделение А продаёт товары на 1 млн. долл. подразделению В , а последнее продаёт первому товары на 2 млн. долл. На нетто-базисе подразделение А переведёт лишь 1 млн. долл. на счёт подразделения В.
Фирмы с более сложной структурой внутренних продаж используют многосторонний неттинг, элиминируя 50 % и более своих межфилиальных платежей. Если компания имеет большой объём внутрифирменных платежей, то прибыли от использования многостороннего неттинга могут превысить затраты на организацию и поддержание подобной системы.
При оценке целесообразности неттинга для фирмы устанавливают экономию прямых издержек от его введения. Косвенной выгодой от использования неттинга является более жесткий контроль, который фирма получает над своими потоками фондов.
9.3.1.3. Централизация временно свободных валютных средств фирмы
Для управления оборотными валютными средствами компании используют централизованный или децентрализованный финансовый менеджмент. В первом случае подразделения фирмы переводят свои денежные остатки, превышающие минимальные операционные потребности, на центральный управляемый счёт.
Специальные корпорационные единицы (например, финансовые компании) инкассируют такие внутрифирменные поступления, выплачивают фонды, инвестируют их в инструменты денежного рынка.Все денежные резервы поддерживаются родительской фирмой или специализированной компанией. Централизованный денежный менеджмент может предоставить фирме достаточную ликвидность, уменьшая уровень её денежных резервов. Централизация избыточных денежных средств уменьшает потребности в заимствовании и укрупняет фонды, которые могут быть инвестированы, что ведёт к уменьшению процентных ставок и увеличению инвестиционных доходов. Это также позволяет управлять валютно-курсовыми рисками.
Сотрудники штаб-квартиры должны знать текущие финансовые позиции подразделений, ожидаемые валютные потоки, прогнозы потребности в валюте и избытков сверх операционного уровня. Они должны изучать состояние локальных и международных денежных рынков, оценивать перспективы их развития , прогнозировать изменения валютных курсов и процентных ставок.
В целом собранная информация используется фирмой для :
многостороннего внутрифирменного неттинга платежей,
увеличения операционной эффективности централизованных валютных резервов фирмы,
определения более эффективной политики краткосрочных заимствований и инвестиций.
9. 3.1.4. Международный краткосрочный инвестиционный портфель фирмы
После того как фирма определит свои операционные потребности в валютных средствах и сформирует бюджет текущих валютных средств, она оценивает величину временно свободных избыточных валютных фондов. Затем она определяет направления, уровни и валютную деноминацию инвестирования этих фондов в инструменты денежного рынка, в текущие или срочные банковские депозиты.
Выбор краткосрочных инвестиционных средств зависит от правительственных регуляций, структуры рынка, налогов, которые достаточно сильно отличаются в разных странах, и определяются следующими главными факторами:
будущими потребностями фирмы в ликвидности определенной валютной деноминации,
сравнительной после налоговой доходностью различных инструментов, скорректированной на риск.