<<
>>

12.3. Международный финансовый рынок: структура и участники

Важнейшей составляющей глобального финансового рынка является международный финансовый рынок. Он представляет собой форму движения международных финансов в определенных параметрах международной финансовой системы .

--------------------------------

Там же. С. 512.

Мировой финансовый рынок представляет собой совокупность операций по купле-продаже финансовых инструментов (валют, международных ценных бумаг, кредитов и страховых продуктов) на глобальном мировом экономическом пространстве в непрерывном режиме времени. Мировой финансовый рынок сформировался под воздействием таких факторов, как увеличение объемов внешних операций на национальных и региональных финансовых рынках; появление новых способов мобилизации капиталов; универсализация и диверсификация деятельности транснациональных банков и корпораций.

На международном финансовом рынке осуществляется торговля разнообразными международными финансовыми инструментами - валютами, ценными бумагами, номинированными в иностранных валютах, международными инвестициями, иностранными кредитами и международными страховыми продуктами. Международный финансовый рынок предоставляет условия для выгодного (доходного) помещения финансовых ресурсов в любой из инструментов этого рынка. Инструменты международного финансового рынка представляют собой соответствующие договоры, в результате которых одновременно возникают активы у одних участников рынка и обязательства у других участников рынка. Ассортимент и разнообразие инструментов, предлагаемых на современном международном финансовом рынке, стремительно растут.

Функции международного финансового рынка

Ключевая функция международного финансового рынка - перераспределение между странами свободных финансовых ресурсов для эффективного развития мирового хозяйства.

Обеспечивая куплю-продажу финансовых инструментов, международный финансовый рынок выполняет следующие функции.

1. Аккумулирование денежных потоков в форме сбережений и их инвестирования. Благодаря международному финансовому рынку сбережения инвестируются, т.е. превращаются в функционирующий капитал. Инвестирование - это передача владельцами сбережений своих средств в пользование компаниям и государству в целях получения доходов. На международном финансовом рынке происходит продажа собственных средств владельцев сбережений и покупка этих средств компаниями и международными организациями.

2. Формирование цен на финансовые инструменты. На формирование цены финансового актива влияют надежность заемщика, срок отчуждения средств у инвестора, валюта, в которой осуществляются инвестиции, и ряд других факторов. Формирующаяся под влиянием рыночных законов спроса и предложения цена международного финансового инструмента увязывает интересы инвестора с интересами получателей средств.

3. Регулирование международных финансовых потоков. Международный финансовый рынок расширяет возможности национальных финансовых рынков, формируя условия для оперативного перелива средств между ними. Кроме того, национальные финансовые рынки в силу ограниченности их объемов не всегда могут обеспечить их участникам необходимое разнообразие финансовых инструментов. Международный финансовый рынок позволяет расширить состав инструментов, доступных участникам рынка.

На международном финансовом рынке стихийно перемещаются краткосрочные денежные капиталы по каналам мирового рынка ссудных капиталов между странами в поисках прибыли и (или) надежного убежища. Их также называют блуждающим капиталом или "горячие деньги". Основные причины появления: политическая и экономическая нестабильность страны, инфляция, несбалансированность платежного баланса, валютный кризис, разница котировок валют и процентных ставок в странах, валютная спекуляция. Источники "горячих денег" - денежные капиталы фирм, банков, участников внешнеэкономической деятельности. Внезапность притока и оттока "горячих денег" усиливает нестабильность экономики: приток в условиях оживления и подъема стимулирует экономический бум и "перегрев" конъюнктуры, а отток при спаде - кризисные потрясения, усиливает инфляцию, нестабильность денежного обращения и кредитной системы.

В условиях валютного кризиса лавина "горячих денег" периодически обрушивается то на одну, то на другую страну, вызывая валютные потрясения и "бегство" от одних валют к другим. Например, в 1960 - 1970-х гг. перемещение огромных масс "горячих денег" усугубило кризис Бреттон-Вудской системы. Для пресечения оттока "горячих денег" государство вводит валютные ограничения, а чтобы противостоять притоку, способствующему нежелательному повышению курса национальной валюты, использует защитные меры вплоть до отрицательных процентных ставок (Швейцария, Япония).

В современной экономической науке используются различные подходы к оценке структуры международного финансового рынка. По финансовым инструментам, которые продаются и покупаются на рынке, выделяются пять основных секторов: валютный, кредитный, фондовый, инвестиционный и страховой (рис. 12.5). Их границы весьма подвижны. Многие инструменты современного международного финансового рынка сочетают элементы нескольких секторов рынка.

Сегменты международного финансового рынка

┌───────────────────────────────────┬─────────────────────────────────────┐

│ │ │

│ Международный │ Международный │

│ фондовый рынок │ валютный рынок │

│ │ │

├────────────────────────┬──────────┴──────────┬──────────────────────────┤

│ │ Международный │ │

│ Международный │ рынок │ Международный │

│ страховой рынок │ инвестиций │ кредитный рынок │

│ │ │ │

└────────────────────────┴─────────────────────┴──────────────────────────┘

Рис.

12.5

--------------------------------

См.: Международный финансовый рынок / Под ред. В.А. Слепова, Е.А. Звоновой. М.: Магистр, 2007. С. 38.

Структура международного финансового рынка - это система взаимосвязанных и взаимозависимых рыночных сегментов, торгующих различными финансовыми активами.

Специфические функции международного финансового рынка выделяют его в системе финансовых рынков.

С развитием внешнеэкономических связей, их глобализацией и переплетением финансовых потоков между странами большое значение приобретают различие и связь между такими понятиями, как мировой, международный и национальный финансовые рынки.

Локальные макроэкономические факторы, определяющие участие национальных финансовых рынков в функционировании международного финансового рынка, не только отражают состояние национальной экономики, но и подтверждают готовность национального рынка интегрироваться в международный финансовый рынок. Глобальные макроэкономические факторы отражают тенденции и перспективы развития мировой системы хозяйства, стремительная интернационализация которой - основной фактор развития рынка. Факторы мировой геополитики, направления которой вырабатываются мировым сообществом, отражают в основном интересы промышленно развитых стран.

Международный финансовый рынок расширяет возможности национальных рынков, создавая условия для перелива инвалютных ресурсов между ними. При этом национальные финансовые рынки не всегда могут обеспечить их участникам необходимое разнообразие инвалютных инструментов.

Различие сегментов международного финансового рынка определяется спецификой торгуемых инструментов в соответствующем секторе этого рынка. Для международного валютного рынка это иностранные девизы (валюты) и деривативы; для международного кредитного рынка - иностранные кредиты и деривативы; для международного фондового рынка - иностранные ценные бумаги и деривативы; для международного рынка инвестиций - иностранные инвестиции; для международного страхового рынка - иностранные операции страхования.

Объединение всех сегментов под эгидой международного финансового рынка обусловлено единством процесса движения инвалютных потоков с учетом интересов их участников.

Мировой финансовый рынок включает в себя различные типы рынков:

- внебиржевые нерегулируемые валютные рынки, объединяющие финансовые институты разных стран. Торги на них осуществляются путем электронных переводов через глобальные компьютерные сети;

- биржевой и внебиржевой рынки облигаций, позволяющие иностранным эмитентам выпускать свои ценные долговые бумаги на крупных национальных рынках. Финансовыми центрами этих рынков являются такие страны, как США, Великобритания, Япония, Германия, Швейцария и Люксембург;

- рынок синдицированных еврокредитов позволяет международным заемщикам осуществлять фондирование в форме банковских кредитов сразу из нескольких стран. Финансовыми центрами являются Лондон, Франкфурт, Цюрих, Нью-Йорк, Гонконг, Сингапур и др.;

- рынки еврооблигаций и еврокоммерческих и других долговых бумаг. Международные заемщики получают доступ к кредитным ресурсам инвестиционных фондов, хедж-фондов, взаимных фондов, пенсионных фондов, страховых компаний, казначейских департаментов крупных корпораций, частных банков других стран;

- рынки производных инструментов, обеспечивающие перемещение финансового капитала через национальные границы и совершение сделок между экономическими агентами - резидентами различных государств.

Вместе с тем международный финансовый рынок - это система взаимосвязанных рынков: денежного, на котором совершаются операции с долговыми инструментами сроком от 1 дня до 1 года; кредитного, обслуживающего предоставление ссуд на более длительный период; ценных бумаг (эмиссия и купля-продажа последних). Помимо сроков и форм перемещения ресурсов в структурировании финансового рынка до сих пор имеют значение место совершения операций, характер и степень регулирования сделок. В зависимости от этих критериев различают рынки национальные, иностранные и офшорные.

Считается, что современный мировой рынок капиталов возродился в начале 1960-х гг., чему в немалой степени способствовало введение ограниченной обратимости западноевропейских валют и японской иены по текущим операциям и установление, в первую очередь в Великобритании, либерального валютного режима для совершения сделок между иностранными резидентами на базе депозитов в долларах США.

Свободное движение не только краткосрочного, но и долгосрочного капитала из Германии (в 1961 г. она ввела полную обратимость марки), США, Швейцарии и Канады и преференциальное обращение инвалютных депозитов в Лондоне, а позднее и в других финансовых центрах способствовали становлению и бурному развитию евробизнеса, масштабы которого сегодня превышают обороты национальных денежно-кредитных и фондовых рынков многих крупных государств. С 1980-х гг., обозначивших переход к полной конвертируемости фунта стерлингов, французского франка, японской иены и многих других валют, система финансовых рынков стала развиваться на глобальном уровне. Возникла мировая финансовая сеть, соединяющая ведущие финансовые центры мира: Лондон - Нью-Йорк - Токио - Цюрих - Женева - Франкфурт-на-Майне - Амстердам - Париж - Гонконг - Сидней - Каймановы о-ва - Багамские о-ва и др. Объем мирового финансового рынка достиг внушительных размеров. Однако наиболее стремительно развивается возникший в конце 1970-х гг. рынок производных финансовых инструментов. Суммарная величина наиболее важных из них - процентных свопов и опционов и валютных свопов по займам - в десятки раз превысила уровень конца 1980-х гг. Это отражает тенденцию переориентации бизнеса с наличных сделок на срочные, с реальных на финансовые, что зачастую позволяет уходить от налогообложения и государственного регулирования. Таким образом, одна из задач XXI в. - найти способ совместить национальный суверенитет с рыночной финансовой унификацией.

С институциональной точки зрения участники международного финансового рынка - это совокупность кредитно-финансовых учреждений, с помощью которых осуществляется движение ссудного капитала в сфере международных экономических отношений.

Участников международного финансового рынка можно классифицировать по следующим признакам:

по характеру участия субъектов в операциях:

прямые участники - биржевые члены соответствующих рынков производных финансовых инструментов, которые заключают соглашения за свой счет и (или) за счет и по доверенности клиентов, которые не являются членами биржи;

косвенные участники - это участники, которые не являются биржевыми членами и, соответственно, должны обращаться к услугам прямых участников рынка (маркетмейкеров);

по цели и мотивам участия на рынке:

хеджеры - участники мирового финансового рынка, которые используют инструменты рынка деривативов для страхования курсового (ценового) риска, риска трансферта. Требованиям хеджера в процессе выполнения соглашения, как правило, отвечает реальный финансовый инструмент, который он имеет или будет иметь на момент выполнения соглашения. Хеджирование - осуществление операции, направленной на минимизацию финансовых рисков, связанных с существующими или будущими позициями. Это достигается путем открытия позиции на рынке деривативов, противоположной уже существующей или планируемой на рынке реального актива;

спекулянты - заключают соглашения исключительно с целью заработать на благоприятной динамике курсов. Они осуществляют куплю (продажу) контрактов, чтобы позднее продать (купить) их по более высокой (низкой) цене.

Спекулянтов можно поделить на две самостоятельных группы:

а) трейдеры. Стараются использовать колебание курса одного или нескольких контрактов, которое достигается куплей контрактов (или ценных бумаг), когда можно ожидать повышение их цены, и продажей при ее обратном движении. Для открытия позиции за производными операциями нужны относительно небольшие расходы капитала (начальная или депозитная маржа) сравнительно с общей суммой контракта. Возникает "эффект рычага" (leverage effect), который дает возможность получить большие прибыли или вызвать большие убытки. Трейдеры оказывают содействие повышению и увеличению ликвидности рынка и таким образом обеспечивают способность рынка функционировать;

б) арбитражеры. Стараются использовать колебания курса в разное время или на разных рынках (например, между форвардным курсом на валютном рынке и курсом соответствующего валютного фьючерса). Это достигается путем одновременной продажи относительно переоцененного и купли относительно недооцененного инструментов. Арбитражная операция дает возможность извлечь инвестору прибыль практически без риска и не нуждается в значительных инвестициях (например, купля-продажа актива на спот-рынке и продажа-купля соответствующего фьючерсного контракта). Арбитражеры оказывают содействие в выравнивании курсов, цен и возобновлении паритетных соотношений между взаимосвязанными активами на разных торговых площадках, рынках, а также между фьючерсным и другими рынками.

Если хеджеры и спекулянты (трейдеры и арбитражеры) представлены на рынке в недостаточном количестве, функциональная способность данного рынка может быть поставлена под сомнение;

по типам эмитентов и их характеристикам:

- международные и межнациональные агентства (Мировой банк, Международный банк реконструкции и развития и Европейский банк реконструкции и развития);

- национальные правительства и суверенные заемщики;

- провинциальное и региональное правительства (администрации штатов);

- муниципальные правительства (муниципалитеты);

- квазигосударственные эмитенты;

- корпорации, банки и другие организации.

Если рассмотреть структуру современного мирового финансового рынка с позиции эмитентов, то можно констатировать, что до 2/3 рынка облигационных займов приходится на корпорации и большие банковские структуры; до 1/3 рынка - на правительства, их органы и международные организации, т.е. суверенные эмитенты (между ними остаточная часть распределяется поровну);

по странам происхождения:

- развитые страны;

- развивающиеся страны;

- международные учреждения;

- офшорные центры.

Офшорные центры обладают следующими специфическими характеристиками:

1) внутренняя политическая стабильность для обеспечения непрерывности операций;

2) минимальное правительственное регулирование и стимулы для нерезидентов-участников для работы на рынке;

3) функциональная банковская система, осуществляющая международные сделки;

4) отсутствие международного регулирования;

5) наличие квалифицированного персонала и коммуникаций для эффективного взаимодействия с международным банковским сообществом;

по типам инвесторов:

- частные;

- институциональные.

Важной тенденцией международного финансового рынка начала XX в. стал рост (количественный и качественный) институциональных инвесторов, или финансовых учреждений коллективного инвестирования. Процессы институционализации финансовых рынков, которые нашли свое выражение в усилении значения страховых компаний, пенсионных и взаимных фондов, инвестиционных компаний, привели к ориентации инвестиций в фондовые ценности, поскольку последние имеют долгосрочный характер, что, в свою очередь, ведет к дальнейшей секьюритизации мировых финансовых потоков.

Международный фондовый рынок. В настоящее время в странах с развитой рыночной экономикой существуют три основных рынка ценных бумаг: первичный (внебиржевой), вторичный (биржевой) и внебиржевой (уличный).

Все вышеперечисленные рынки в определенной степени и противостоят, и дополняют друг друга. Обусловлено это тем, что, выполняя общую функцию по торговле и обращению ценных бумаг, они используют специфические методы отбора и реализации. Первичный оборот, как правило, охватывает лишь новые выпуски ценных бумаг и главным образом размещение облигаций торгово-промышленных корпораций (последние вступают в непосредственный контакт через инвестиционные банки и банкирские дома с кредитно-финансовыми институтами, приобретающими эти ценные бумаги). На бирже котируются старые выпуски ценных бумаг и в основном акции торгово-промышленных корпораций. Если через первичный оборот осуществляется финансирование воспроизводственного процесса, то на бирже посредством покупки акций идет формирование и перераспределение контроля между различными финансовыми группами. В то же время через биржу осуществляется определенная часть финансирования, но обычно через мелкого и среднего вкладчика. Что касается уличного рынка, или рынка "через прилавок", то здесь в основном котируются ценные бумаги мелких и средних компаний, которые не могут пройти жесткий листинг на первичном и биржевом рынках. В ряде случаев на уличный рынок попадают также акции и облигации вновь созданных компаний. Этот рынок получил широкое развитие в 1980-х гг. в США, Канаде, Японии и Сингапуре, где создали специальный брокерский механизм продажи и покупки ценных бумаг через электронные терминалы.

Особенность биржи состоит в том, что значительная часть операций проводится посредством индивидуальных инвесторов, хотя одновременно идет процесс монополизации этих операций кредитно-финансовыми институтами. И наоборот, на первичном рынке действует коллективный вкладчик в лице крупных кредитно-финансовых институтов, прежде всего коммерческих банков, страховых компаний, пенсионных и инвестиционных фондов. Поэтому на протяжении послевоенного периода в теории и на практике довольно остро стоял вопрос о соотношении первичного и биржевого оборотов.

Первичный рынок, обладающий собственными методами размещения, представляет собой самостоятельный, довольно сложный и разветвленный механизм. Однако этот механизм в отличие от биржи не имеет собственного определенного места торговли ценными бумагами. Особенность первичного рынка заключается также в том, что он пропускает через себя новые выпуски акций и облигаций, которые затем при их последующей покупке и перекупке уходят на фондовую биржу. Но подавляющая часть новых облигаций не возвращается на биржу и находится в руках (активах) кредитно-финансовых институтов.

Международный фондовый рынок также характеризуется использованием специфичных инструментов. Основная форма международных долговых ценных бумаг - еврооблигации, т.е. облигации, выпущенные эмитентом из определенной страны при посредничестве международного синдиката андеррайтеров (распространителей) и размещаемые одновременно в нескольких странах мира без предварительной государственной регистрации в них . Обычно еврооблигация имеет номинальную стоимость, выраженную в свободно конвертируемой валюте, которая является иностранной для ее эмитента. Еврооблигации размещаются международными синдикатами на фондовом рынке двух или нескольких зарубежных (по отношению к эмитенту) стран. Их покупателями являются как частные лица, так и организации-инвесторы.

--------------------------------

См.: Финансы: Учебник / Под ред. В.Г. Князева, В.А. Слепова. М.: Магистр, 2008. С. 519 - 520.

Еврооблигации не следует смешивать с зарубежными облигациями, т.е. облигациями, валюта номинала которых является национальной для страны, в которой они размещаются, и иностранной для их эмитента. Зарубежная облигация размещается в соответствующей стране (т.е. за рубежом, отсюда и их название - зарубежные облигации) согласно действующему в ней законодательству.

Основная форма международных долевых ценных бумаг - депозитарные расписки. Они используются в тех случаях, когда участник международного фондового рынка желает приобрести акции компании, расположенной в другой стране, но не может осуществить это непосредственно или, наоборот, когда национальный эмитент желает разместить свои акции в другой стране.

Депозитарные расписки помогают упростить торговлю акциями в качестве инструментов международного фондового рынка, сократить расходы на операции с ценными бумагами, преодолеть правовые ограничения на непосредственное владение иностранными акциями, реализовать налоговые преимущества и расширить состав потенциальных инвесторов, особенно из числа институциональных.

Ценные бумаги, привязанные к золоту. Со времени, когда золото стало активно торговаться на международных финансовых рынках, появились долевые и долговые финансовые инструменты, номинированные в золоте либо привязанные к нему. Все эти инструменты в совокупности можно отнести к категории "золотых" ценных бумаг.

Среди них основными являются золотые сертификаты, расписки, акции золотодобывающих компаний и обязательства паевых фондов.

Золотые сертификаты (gold certificates), появившиеся в Америке еще во времена золотого стандарта, по своей сущности аналогичны металлическим счетам типа allocated. Они выступают в качестве документа, подтверждающего право собственности на золото, депонированное на металлическом счете и находящееся в хранилище банка либо иного специализированного учреждения - монетного двора или Гохрана, как в России . В мировой практике они являются альтернативой металлическим депозитам для приобретения небольших объемов золота (до 1000 унций). Их можно свободно обменять на равнозначное количество золота либо на денежный эквивалент его стоимости по рыночной цене.

--------------------------------

В современной России золотые сертификаты впервые появились в 1993 г. посредством эмиссии Министерством финансов РФ. Каждый сертификат имел значительную номинальную стоимость - 10 000 г золота высшей пробы и срок обращения 1 год. Ежеквартально от размера номинала сертификата выплачивался процентный доход.

Одним из активных эмитентов золотых сертификатов является Пертский Монетный двор (Австралия), реализующий специализированную инвестиционную программу (РМСР) Правительства Австралии посредством реализации "бумажного" золота.

Расписки с привязкой к золоту (gold-linked note) представляют собой производный финансовый инструмент долгового характера, пришедший на рынок золота с фондовых бирж, для которых характерны подобные расписки с привязкой к акциям или индексам. По своей сущности этот инструмент аналогичен облигациям, предполагая номинальную стоимость инвестирования и периодические выплаты дохода в случае восходящей ценовой динамики рынка. При снижении цен на золото у владельца расписки не возникает риска потери вложенных средств в пределах номинальной стоимости "золотой" расписки. Этот специфический инструмент относится к разряду так называемых гибридных ценных бумаг и часто применяется западными банками с целью привлечения ресурсной базы.

Свидетельства GETFs (Gold exchange-traded funds) - торговых фондов, специализирующихся на операциях с золотом, являются ценными бумагами, имеющими золотое обеспечение в размере 1/10 тройской унции золота. При этом золото депонировано в соответствующих объемах в надежных банках и застраховано, но при этом бумаги GETFs-фондов остаются долговым обязательством со всеми вытекающими рисками. Свидетельства являются принципиально новым инструментом, начавшим функционировать с марта 2003 г. на Австралийской фондовой бирже .

--------------------------------

Первый GETFs, именуемый "Gold Bullion Securities" (GBS) с тикером "GOLD", был основан при поддержке World Gold Council. В дальнейшем на мировом рынке золота появились такие фонды, как iShares COMEX Gold Trust, ZKB Gold ETF, Central Fund of Canada и др. Отдельно стоит отметить, что присутствие на рынке Exchange-traded funds (ETFs) - явление далеко не новое. Впервые они появились в 1989 г. на фондовой бирже в Торонто; за основу брались другие ликвидные инструменты денежных и товарных рынков, но принцип функционирования на копировании индексов был тот же.

Как правило, GETFs основаны на определенном биржевом индексе и повторяют его динамику, что обеспечивает соответствие стоимости акций реальной стоимости драгоценного металла. Комиссионное вознаграждение за операции с ценными бумагами GETFs составляет не более 0,4% от суммы сделки и небольшой комиссии за хранение физического металла. Соответствующие расходы списываются с общего количества инвестированного металла, исходя из чего золотое содержание свидетельства имеет тенденцию сокращения в долгосрочном периоде.

На сегодняшний день GETFs включены в листинг и активно торгуются на многих фондовых биржах, включая Лондон, Нью-Йорк, Цюрих и Париж. С одной стороны, сертификаты данных фондов можно рассматривать как гибкий инвестиционный инструмент, сочетающий имущественное право на наличное золото, находящееся в распоряжении фонда, и форму долговой ценной бумаги, приносящей определенный доход. С другой - это одна из новых форм арбитража, сформировавшаяся на волне стремительного роста и ожиданий восходящей конъюнктуры рынка золота.

Акции золотодобывающих компаний часто рассматриваются в качестве альтернативы инвестирования в "бумажное" золото. Их можно определить как косвенное вложение в золото ввиду того, что рыночная стоимость акций находится в зависимости не только от текущего курса золота, но и от финансового состояния компании-эмитента. Повышение цены металла предполагает увеличение прибыли и, следовательно, курса акций компании-золотодобытчика только в случае отсутствия негативной информации о ее деятельности (истощение сырьевой базы, рост издержек и т.д.). Обладая повышенной волатильностью, они являются высокорискованными финансовыми инструментами и часто используются в спекулятивных целях.

Относительно соотношения риска и доходности рационально выделить две превалирующие группы акций, среди которых более доходным и высокорискованным является "золотой" венчур, т.е. инвестиции в акции небольших компаний, занимающихся геологоразведкой. В случае определения крупных месторождений золота ценные бумаги таких компаний способны принести высокую прибыль.

Более стабильным считается рынок акций крупных компаний, занимающихся выработкой уже разведанных месторождений, где прибыль определяется объемами поставок и рыночной ценой золота.

Для организации скоординированной политики извлечения прибыли из "золотых" акций и снижения рисков существуют такие инструменты, как паи взаимных фондов или специальные сертификаты на определенный пакет компании золотодобывающей отрасли. В основном инвестиционная политика таких фондов направлена на диверсификацию акционерного портфеля компаниями, расположенными в разных географических регионах.

Варранты в золоте (gold warrants) - ценные бумаги, закрепляющие за владельцем право приобретения определенного количества золота по заранее оговоренной цене на будущую дату с уплатой премии эмитенту. Такая схема позволяет ему зафиксировать цену на металл и застраховаться от ее падения, а инвестору - получить доход в случае повышения стоимости металла. При этом держатель варранта в любое время может произвести его обратную продажу эмитенту, что делает инструмент более гибким для инвестирования. Как правило, приобретение варранта не всегда связано с последующей поставкой его актива. В настоящее время в качестве эмитентов золотых варрантов выступают крупнейшие банки, занимающиеся инвестированием золотодобывающей отрасли . Как финансовый инструмент варранты больше превалируют в области хеджирования, нежели арбитража, и торговля ими значительно проще, чем опционами (которые по своей сущности аналогичны им), но в ряде случаев операции с ними проводятся на фондовых биржах.

--------------------------------

Ранее, в 1980-х гг., основными эмитентами золотых варрантов являлись золотодобывающие компании, которые старались застраховать преобладающие на рынке высокие цены на драгоценный металл.

В целом ценные бумаги как инструменты международного рынка золота являются доходным, но в то же время высокорискованным финансовым инструментом. Современные тенденции восходящего инвестиционного интереса к золоту и другим драгоценным металлам обеспечили данному сегменту рынка существенный стимул для дальнейшего укрепления и развития.

Международный валютный рынок представляет собой совокупность операций по купле-продаже иностранной валюты и предоставлению ссуд на конкретных условиях (сумма, обменный курс, процентная ставка) с выполнением на определенную дату. Основными участниками валютного рынка являются: коммерческие банки, валютные биржи, центральные банки, фирмы, осуществляющие внешнеторговые операции, инвестиционные фонды, брокерские компании; постоянно растет непосредственное участие в валютных операциях частных лиц.

FOREX - самый ликвидный рынок в мире, он составляет по объему до 90% всего мирового рынка капиталов. Тысячи участников этого рынка - банки, брокерские фирмы, инвестиционные фонды, финансовые и страховые компании - круглосуточно покупают и продают валюту, мгновенно заключая сделки в любой точке земного шара. Объединенные в единую глобальную сеть спутниковыми каналами связи с помощью совершеннейших компьютерных систем, они создают оборот валютных средств, который в сумме за год превышает в десятки раз годовой национальный продукт всех государств мира.

В отличие от других финансовых рынков, валютный характеризуется самым большим объемом торгов, самой низкой стоимостью проводимых сделок, самым быстрым движением денежных средств. Это единственный мировой рынок, действующий 24 часа в сутки. В настоящее время операции на валютном рынке являются основным источником доходов ведущих банков мира, таких как Chase Manhattan Bank, Barclays Bank, Swiss Bank Corporation и др.

Международные инвестиции - распределение материальных, финансовых, трудовых и интеллектуальных ресурсов с целью обновления технологической структуры общественного производства . Международные инвестиции - как прямые, так и портфельные - преимущественно нацелены на решение глобальных (экология, помощь развивающимся странам и др.), региональных или национальных (крупные промышленные объекты, разработка природных ресурсов, объекты социального назначения, рыночная инфраструктура и др.) проблем.

--------------------------------

Финансово-кредитный энциклопедический словарь / Под ред. А.Г. Грязновой. М.: Финансы и статистика, 2004. С. 506.

В мировой практике страховой рынок подразделяется на государственный (национальный), региональный и международный. Национальный регулируется законодательством страны. Региональный, например в рамках ЕС, арабских стран, функционирует или на базе общего законодательства, или соглашений соответствующих страховщиков. Международный рынок страхования формируется по видам страхования, связанным с внешнеэкономическим сотрудничеством стран. Для решения глобальных вопросов таких видов страхования создаются союзы (ассоциации), например Международный союз морского страхования (основан в 1874 г.), Международный союз авиационных страховщиков (основан в 1934 г.) и др.

Мировыми лидерами по объему собранных страховых премий традиционно остаются США, Великобритания и Япония с долями 32, 13 и 10,2% соответственно. Однако как основные точки роста мирового рынка страхования в последние годы зарекомендовали себя развивающиеся рынки стран Юго-Восточной Азии (Объединенные Арабские Эмираты, Индонезия, Индия, Китай), а также рынки Центральной и Восточной Европы, демонстрирующие в отдельные годы прирост страховых сборов от 10 до 40%.

Макроэкономическим индикатором развития рынка страховых услуг является доля совокупной страховой премии в валовом внутреннем продукте (глубина рынка). Как правило, динамика рынка страхования имеет прямую зависимость от уровня внутреннего валового дохода страны, при росте которого увеличивается и доля страхового сектора в ВВП. Так, в наиболее развитых странах ЕС, США и Японии при среднедушевом уровне ВВП порядка 27 - 42 тыс. долл. доля страховой премии в ВВП составляет 8 - 18%, тогда как в странах Центральной и Восточной Европы только 2 - 6% при ВВП на душу населения от 9 до 20 тыс. долл. .

--------------------------------

См.: Камалян А.К., Парахин Ю.Н. Тенденции развития интеграции на рынке страховых услуг // Финансы и кредит. 2009. N 37 (373).

<< | >>
Источник: Щеголева Н.Г., Хабаров В.И.. Финансы и кредит: Учебное пособие. Московская финансово-промышленная академия, 2011. 2011

Еще по теме 12.3. Международный финансовый рынок: структура и участники:

  1. Интернационализация финансовых рынков
  2. 8. МЕЖДУНАРОДНЫЕ ФИНАНСОВЫЕ РЫНКИ
  3. Международная финансовая корпорация
  4. Обзор международных финансовых рынков: Еврорыно
  5. Международные финансовые рынки
  6. 1. Понятие финансового рынка: его структура и участники
  7. 40. Основные понятия финансовых рынков
  8. 15. Финансовая   глобализация:   возникновение,   формы,   особенности глобального финансового рынка. Направления развития финансовой глобализации.
  9. Международные финансовые и кредитные организации, их сотрудничество с Россией.
  10. Международные финансовые и кредитные институты
  11. ВВЕДЕНИЕ В МЕЖДУНАРОДНЫЙ ФИНАНСОВЫЙ МЕНЕДЖМЕНТ. МЕЖДУНАРОДНЫЕ ФИНАНСЫ.
  12. Глава 7. ФИНАНСОВЫЙ РЫНОК: СТРУКТУРА И УЧАСТНИКИ
  13. 7.1. Финансовые рынки
  14. 12.3. Международный финансовый рынок: структура и участники
- Авторское право - Аграрное право - Адвокатура - Административное право - Административный процесс - Антимонопольно-конкурентное право - Арбитражный (хозяйственный) процесс - Аудит - Банковская система - Банковское право - Бизнес - Бухгалтерский учет - Вещное право - Государственное право и управление - Гражданское право и процесс - Денежное обращение, финансы и кредит - Деньги - Дипломатическое и консульское право - Договорное право - Жилищное право - Земельное право - Избирательное право - Инвестиционное право - Информационное право - Исполнительное производство - История - История государства и права - История политических и правовых учений - Конкурсное право - Конституционное право - Корпоративное право - Криминалистика - Криминология - Маркетинг - Медицинское право - Международное право - Менеджмент - Муниципальное право - Налоговое право - Наследственное право - Нотариат - Обязательственное право - Оперативно-розыскная деятельность - Права человека - Право зарубежных стран - Право социального обеспечения - Правоведение - Правоохранительная деятельность - Предпринимательское право - Семейное право - Страховое право - Судопроизводство - Таможенное право - Теория государства и права - Трудовое право - Уголовно-исполнительное право - Уголовное право - Уголовный процесс - Философия - Финансовое право - Хозяйственное право - Хозяйственный процесс - Экологическое право - Экономика - Ювенальное право - Юридическая деятельность - Юридическая техника - Юридические лица -