Корреляционный анализ

Несмотря на то, что эту задачу можно решать с применением многочисленных и сложных статистических методов, для наших целей будет достаточно сосредоточиться на корреляционном анализе - он послужит нам в качестве инструмента прогнозного моделирования, которое может быть выполнено с помощью более сложных статистических методик. Давайте вспомним корреляционный анализ, о котором мы говорили в предыдущих главах, где он использовался для сравнения моделей прибыльности с такими внешними явлениями, как доходность по базовым индексам акций, в том числе по в&Р 500, и другими факторами. Хотя этот вид анализа очень важен для понимания динамики состояния портфеля, по характеру он в основном описательный. Например, вы всегда можете попытаться приспособить вашу модель коррелированности к индикационным базовым индексам, которые вы определили. Однако сделать это вы можете лишь косвенно, путем изменения тех компонентов процесса принятия решений при управлении своим портфелем, которые, как вам кажется, связаны с этими моделями; а это путь, чреватый многими ошибками.

Давайте рассмотрим наглядный пример. Будучи исключительно покупателем акций и других производных ценных бумаг, вы можете обнаружить, что коррелированность с индексом в&Р 500 у вас выше, чем вам представляется идеальным. В этой связи вы можете попытаться снизить эту коррелированность, сделав свой портфель более сбалансированным, сокращая степень чувствительности ценных бумаг, которыми вы торгуете, к изменениям на рынке, а также другими подобными способами.

В противоположность этому варианту, в том корреляционном анализе, который в этой главе рекомендую вам я, ваши показатели сравниваются с теми фактическими решениями, которые вы прини-маете в процессе управления портфелем. Корректирование модели коррелированности управления портфелем, которая оказывается далекой от идеала, не обязательно приводит к одностороннему улучшению показателей (более подробно мы поговорим об этом чуть позже). По всей вероятности, большие шансы на успех вам дадут какие-либо целенаправленные действия, основывающиеся на том виде корреляционного анализа, который описан здесь, а не те, что связаны со стандартной корреляционной статистикой портфеля - например, с вычислением коэффициентов бета и тому подобное.

Поскольку понятие корреляции может в какой-то степени сбивать с толку, то очень важно уточнить его основные допущения и предпосылки и создать конструктивные рамки для анализа результатов. Корреляция - это мера подобия двух переменных по рядам их независимых частных значений. Обычно в финансовом анализе эти частные значения рассматриваются во времени, и это будет главной, но не единственной базисной точкой нашего обсуждения. Финансовые переменные, которые обнаруживают устойчиво и последовательно схожие модели поведения во времени или в привязке к каким-то другим факторам, можно не без оснований рассматривать как в том или ином смысле взаимосвязанные. Либо одна из них влияет на поведение другой, либо обе они зависят от сходного набора независимых динамических параметров. Однако прошу заметить, что корреляция может быть также и отрицательной - это будет свидетельствовать о том, что хотя поведение данных переменных и взаимосвязано, но влияние тех факторов, которые движут их поведением во времени, является противоположным.

Например, можно ожидать, что цены на пшеницу и кукурузу будут сильно коррелированы - не только потому, что и то и другое - потребительские зерновые культуры, но также и из-за их общей зависимости от всех прочих факторов, начиная с погодных условий и кончая стоимостью сельскохозяйственного сырья и мировым спросом на продукты питания.

Что касается величины, то максимальное значение коэффици-ента корреляции может быть равно 1.0, или 100% - что означает полную коррелированность (например, температура воздуха в Торонто, которую измеряют в градусах Цельсия или по шкале

Фаренгейта), а минимальное его значение будет -1.0, или -100% - и это говорит о полной отрицательной коррелированности (например, цена облигации с нулевым купоном и ее доходность). Все значения коэффициента корреляции, попадающие в границы этого интервала (от минус единицы до плюс единицы или, соответственно, от минус ста процентов до плюс ста процентов), вполне реальны, и этот процесс допускает всю возможную субъективность, на которую только способен человеческий разум. Однако здесь есть следующие полезные практические правила (по общему признанию, упрощенческие):\r\nЗначение коэффициента корреляции И нтер претация\r\nМенее -56% Большая отрицательная корреляция — заслуживает полного иссле- лгпвачия\r\nОт -50% до -10% Существенная отрицательная кор-реляция - будьте внимательны\r\nОт -10% до +10% Статистической значимости не представляет - можно проигнори-ровать\r\nОт 4-10% до +50% Существенная положительная кор-реляция - будьте внимательны\r\nБолее +50% Большая положительная корреляция - заслуживает полного исследования\r\n

Темы, следующие далее, освещают те виды корреляционного анализа, которые вы можете осуществить, вычисляя коррелиро- ванность между моделями поведения вашего портфеля и вашей прибыльностью.