1.4. Эффект финансового рычага (II концепция)
Вторая концепция ЭФР в большей степени используется в практике американского финансового менеджмента. И основной причиной этого является преобладающая доля акционерных компаний в экономике, которые "во главу угла" ставят проблемы повышения доходности акций.
В данном случае эффект финансового левериджа можно определить, как частное от деления изменение чистой прибыли на 1 обыкновенную акцию (в процентах) на изменение НРЭИ (в процентах):
ЭФР = А ЧП (а) / А НРЭИ (1.10)
где
А ЧП (а) - изменение чистой прибыли на 1 обыкновенную акцию (%);
А НРЭИ - изменение нетто-результата эксплуатации инвестиций (%).
Формула 1.10.
показывает, на сколько процентов изменится чистая прибыль на 1 обыкновенную акцию при изменении НРЭИ на 1 процент.Преобразуем формулу 1.10, которая примет следующий вид:
[ДНРЭИ X /АКЦ1Ш ^ / K№3H - ПК) х С1 - с / Акции (°6)]
В нашем примере предприятие, не использующее заемные средства, имело силу воздействия финансового рычага равную 1.
Предприятие, использующее внешние источники финансирования имело эффект финансового рычага, определенный по формуле 1.11.:
ЭФР = (200 +75) / 200 = 1,375
или
ЭФР = 1 +(75 / 200) = 1,375
Таким образом, чем больше сила воздействия финансового рычага, тем больше финансовый риск, связанный с привлечением заемных средств:
возрастает риск не возмещения кредита с банковскими процентами;
возрастает риск падения дивиденда и курса акций для инвестора.