Структура капитала и доходы собственников (акционеров) фирмы
Одним из преимуществ использования заемных средств при финансировании долгосрочных проектов является возможность обеспечения роста доходов собственников (акционеров — владельцев обыкновенных акций).
Поэтому фирма стремится использовать заемные средства в таких масштабах, которые ей позволяют заимодавцы.Фирма всегда стремится увеличить рентабельность собственного капитала и тем самым повысить интерес владельцев обыкновенных акций. Рост рентабельности собственного капитала увеличивает прибыль в расчете на одну обыкновенную акцию и дает возможность фирме выплачивать больше дивидендов на акцию при той же норме выплаты дивидендов (табл. 23.7).
Таблица 23.7. Влияние рентабельности собственного капитала на показатели прибыли и дивидендов
| Показатели | Фирма Л | Фирма Б |
| 1 | 2 | 3 |
| Чистая прибыль, руб. | 100 ООО | 100 000 |
| Собственный капитал, руб. | 650 ООО | 500 000 |
| Рентабельность собственного капитала, % | \\- 15.4 | 20 |
Продолжение табл. 23.7
| 1 | 2 | 3 |
| Количество акций, шт. | 6500 | 5000 |
| Прибыль на акцию, руб. | 15,4 | 20 |
| Коэффициент выплаты дивидендов | 4 0,5 | 0,5 |
| Дивиденды на акцию, руб. | 7,7 | 10 |
Более высокий показатель рентабельности собственного капитала у фирмы Б (20%) означает, что дивиденды у этой фирмы выше (10 руб.
в расчете на акцию) при одинаковой для обеих фирм норме выплаты (0,5). Чтобы добиться выплаты дивидендов в раз- I мере 10 руб. на одну акцию, фирма А должна повысить чистую jf прибыль до 130 тыс. руб.І Поскольку рентабельность собственного капитала представляет собой отношение чистой прибыли к собственному капиталу, I повысить ее можно либо увеличивая прибыль, либо уменьшая раз- I мер собственного капитала.
- Увеличение прибыли на совокупный (вложенный) капитал мо- ! жет достигаться как через рост объемов продаж, так и через сниже-
, ние себестоимости продукции. Поскольку результатом производст
венно-коммерческой деятельности фирмы является операционная прибыль (прибыль до выплаты процентов и налога), рост операционной прибыли приведет к росту прибыли в расчете на акцию, дивидендов на акцию и рентабельности собственного капитала.
- Изменение структуры пассивов посредством сокращения : доли собственного капитала и увеличения доли долгосрочной за-
г долженности в структуре капитала приводит к росту рентабель
ности собственного капитала и прибыли на акцию, так как зара-
* ботанная фирмой прибыль будет приходиться на меньшее количе
ство обыкновенных акций.