Основные рынки ценных бума
В странах с рыночной экономикой принято различать первичный рынок ценных бумаг (размещение ценных бумаг — непосредственная их продажа сразу после эмиссии) и вторичный рынок ценных бумаг, на котором обращаются ранее выпущенные бумаги.
Вторичный рынок ценных бумаг подразделяется на биржевой и внебиржевой. Биржевой рынок иногда называют рынком первого порядка (или просто первым рынком), внебиржевой — рынком второго порядка. Рынком третьего порядка обычно называют внебиржевую торговлю ценными бумагами, допущенными к биржевым торгам. Сегодня в этой схеме возникает новое звено — рынок четвертого порядка (электронные торги без посредников). Все названные рынки в определенной степени противостоят друг другу, но в то же время взаимно дополняют друг друга.Через первичный оборот осуществляется главным образом финансирование воспроизводственного процесса — первичное размещение осуществляется с целью привлечения дополнительных финансовых ресурсов, на вторичном рынке с помощью купли- продажи акций и других ценных бумаг идет перераспределение контроля над деятельностью различных компаний.
Первичный рынок, обладающий собственными методами размещения, представляет собой самостоятельный и сложный механизм. Первичный рынок пропускает через себя новые выпуски ценных бумаг, которые затем при их последующей покупке и перекупке уходят на фондовую биржу. Но подавляющая часть новых ценных бумаг (прежде всего облигаций) не возвращается на биржу и находится в руках (активах) кредитно-финансовых институтов (банков, инвестиционных компаний, страховых, пенсионных фондов и т.п.). Емкость вторичного рынка превышает емкость первичного. Для биржевого рынка характерно наличие определенного места торговли ценными бумагами. Внебиржевой рынок ценных бумаг не локализован по определенным местам проведения торгов. На внебиржевом рынке осуществляется купля-продажа ценных бумаг через сеть фирм, занимающихся операциями с ценными бумагами (группы специализированных фирм, имеющих лицензию для работы на фондовом рынке).
Внебиржевые системы торговли имеют свои правила допуска ценных бумаг на рынок, правила торговли и отбора участников торгов, отличные от правил допуска на биржу. Например, в США организованной системой внебиржевой торговли является система NASDAQ (Автоматизированная система котировки Национальной ассоциации инвестиционных дилеров); в Канаде — COATS (Канадская система внебиржевой автоматической торговли); в России получила развитие Российская торговая система (РТС).Соотношение объемов биржевой и внебиржевой торговли различно в разных странах. Например, для США это соотношение составляет 3 : 1 при торговле акциями, в Японии размер сделок с акциями составляет не более 1% от оборота биржевого рынка, в Австрии внебиржевой рынок составляет 30% общего рынка акций, в Канаде и Франции — около 3%.
Рынок четвертого порядка объединяет продавцов и покупателей крупных партий ценных бумаг через компьютерную систему напрямую — т.е. вообще без посредников. Участники этого рынка — крупные инвесторы, выигрывают за счет сокращения издержек, связанных с оплатой посредника и дополнительными сборами. В США, например, за пользование компьютерной системой такого рода взимается от 1 цента с акции (система «Инвест») до 2 центов (система «Позит»). То обстоятельство, что именно институциональные инвесторы владеют сегодня 1/3 всех ценных бумаг, выпущенных в США, и на них приходится более половины стоимостного объема всех сделок, ежедневно заключаемых на Нью-Йоркской фондовой бирже, делает рынок четвертого порядка этой страны очень емким.