Денежные потоки от произведенных инвестиций

С любыми инвестициями (финансовыми и реальными) связаны денежные потоки: как факт самих инвестиций (оттоки денежных средств), так и результат сделанных инвестиций (генерирование денежных притоков).

Денежные потоки делят на элементы потока CF. - денежный поток за определенный период /. Временные периоды для удобства предполагаются равными. Учет элементов денежного потока производят в начале, в конце или середине периода. На логику изложения материала последнее обстоятельство никак не влияет. С точки зрения расчетов в формулы, приведенные ниже, вводятся соответствующие коррективы.

Оценка денежного потока проводится в двух направлениях:

1. Оценка будущего результата (схема наращения).
2. Оценка сегодняшнего результата будущих поступлений (схема дисконтирования).

Для оценки инвестиций базовой моделью является модель дисконтированного денежного потока (discounted cash flow - DCF). Формула для расчета DCF:

DCF = DFCF + DTV,

где DCF - дисконтированный денежный поток; DFCF - дисконтированная величина чистого денежного потока в прогнозный период; DTV- остаточная стоимость бизнеса в постпрогнозный период.

В свою очередь свободный денежный поток рассчитывается следующим образом:

FCF = NOCF + NICF,

где NOCF - чистый денежный поток от операционной деятельности; NICF - чистый денежный поток от инвестиционной деятельности.

Формула для расчета TV, или остаточной стоимости бизнеса, выглядит следующим образом:

TV = FCF (в последний год прогнозного периода)/WACC;

где W4.CC - средневзвешенная стоимость капитала.

Формула для расчета WACC:

WACC = {ТЕ ¦ СТЕ + TL ¦ CTL)UC,

где СТЕ - стоимость собственного капитала; СИ, - стоимость заемного капитала.

где / - порядковый номер года рассматриваемого периода; Т - прогнозный период, обычно 3-5 лет.

TV

(1 + W4CC)r ’

Таким образом:

Метод DCF - наиболее распространенный метод для расчета стоимости компании.

На практике также используется метод чистой дисконтированной стоимости.

Чистая дисконтированная стоимость NPV- разница между суммой элементов возвратного потока, дисконтированных к началу проекта, и произведенными инвестициями, также дисконтированными к началу действий оцениваемого проекта.

Здесь вместо W4.CC метода DCF используется ставка дисконтирования г. Ставка дисконтирования устанавливается инвестором самостоятельно, исходя из желаемого возврата на вложенный капитал.

При NPV lt; 0 проект не компенсирует вложенные инвестиции; при NPV= 0 проект самоокупился, вернул рыночную стоимость на вложенный капитал; NPV gt; 0 - проект принес дополнительную денежную стоимость.

При NPV = 0 можно рассчитать внутреннюю норму прибыли IRR.

IRR (внутренняя норма прибыли) - показатель, численно равный ставке дисконтирования, при которой NPVравна нулю.

Значение IRR сравнивается с текущим значением стоимости капитала. Стоимость капитала это либо WACC, либо стоимость любого целевого источника.