<<
>>

Денежные потоки от произведенных инвестиций

С любыми инвестициями (финансовыми и реальными) связаны денежные потоки: как факт самих инвестиций (оттоки денежных средств), так и результат сделанных инвестиций (генерирование денежных притоков).

Денежные потоки делят на элементы потока CF. - денежный поток за определенный период /. Временные периоды для удобства предполагаются равными. Учет элементов денежного потока производят в начале, в конце или середине периода. На логику изложения материала последнее обстоятельство никак не влияет. С точки зрения расчетов в формулы, приведенные ниже, вводятся соответствующие коррективы.

Оценка денежного потока проводится в двух направлениях:

  1. Оценка будущего результата (схема наращения).
  2. Оценка сегодняшнего результата будущих поступлений (схема дисконтирования).

Для оценки инвестиций базовой моделью является модель дисконтированного денежного потока (discounted cash flow - DCF). Формула для расчета DCF:

DCF = DFCF + DTV,

где DCF - дисконтированный денежный поток; DFCF - дисконтированная величина чистого денежного потока в прогнозный период; DTV- остаточная стоимость бизнеса в постпрогнозный период.

В свою очередь свободный денежный поток рассчитывается следующим образом:

FCF = NOCF + NICF,

где NOCF - чистый денежный поток от операционной деятельности; NICF - чистый денежный поток от инвестиционной деятельности.

Формула для расчета TV, или остаточной стоимости бизнеса, выглядит следующим образом:

TV = FCF (в последний год прогнозного периода)/WACC;

где W4.CC - средневзвешенная стоимость капитала.

Формула для расчета WACC:

WACC = {ТЕ ¦ СТЕ + TL ¦ CTL)UC,

где СТЕ - стоимость собственного капитала; СИ, - стоимость заемного капитала.

где / - порядковый номер года рассматриваемого периода; Т - прогнозный период, обычно 3-5 лет.

TV

(1 + W4CC)r ’

Таким образом:

Метод DCF - наиболее распространенный метод для расчета стоимости компании.

На практике также используется метод чистой дисконтированной стоимости.

Чистая дисконтированная стоимость NPV- разница между суммой элементов возвратного потока, дисконтированных к началу проекта, и произведенными инвестициями, также дисконтированными к началу действий оцениваемого проекта.

Здесь вместо W4.CC метода DCF используется ставка дисконтирования г. Ставка дисконтирования устанавливается инвестором самостоятельно, исходя из желаемого возврата на вложенный капитал.

При NPV lt; 0 проект не компенсирует вложенные инвестиции; при NPV= 0 проект самоокупился, вернул рыночную стоимость на вложенный капитал; NPV gt; 0 - проект принес дополнительную денежную стоимость.

При NPV = 0 можно рассчитать внутреннюю норму прибыли IRR.

IRR (внутренняя норма прибыли) - показатель, численно равный ставке дисконтирования, при которой NPVравна нулю.

Значение IRR сравнивается с текущим значением стоимости капитала. Стоимость капитала это либо WACC, либо стоимость любого целевого источника.

<< | >>
Источник: Асаул В. В.. Финансы, денежное обращение и кредит: учеб. пособие / В. В Асаул, А. В. Дементьев, Д. К. Молчанов; под ред. В. В. Асаул; СПбГАСУ. - СПб.,2010. - 322 с.. 2010

Еще по теме Денежные потоки от произведенных инвестиций:

  1. 1.2. Концепции денежно-кредитной политики и их реализация в современной России
  2. 2.4. Вычисление основных параметров денежных потоков
  3. 3. Формирование денежно-кредитной системыСоюзного государства России и Белоруссии
  4. 8.3. Оценка эффективности инвестиций в НИОКР
  5. Анализ и оценка денежных потоков от инвестиционной деятельности
  6. Денежные потоки в макроэкономике. Модель макроэкономического кругооборота
  7. Сбережения, инвестиции и финансовые рынки
  8. Тема 1.5. Измерение денежной массы. Денежный оборот и его законы
  9. Тема 3.6 Прямые инструменты денежно-кредитной политик
  10. Денежные потоки от произведенных инвестиций
  11. МЕХАНИЗМ ПЕРЕТОКА ДЕНЕЖНЫХ МЕТАЛЛОВ Уильям Р. Аллен
  12. Обоснование расчета денежного потока при оценке клиентской базы в рамках МЕЕМ
  13. Основу оптимизации денежных потоков предприятия составляет обеспечение сбалансированности объемов положительного и отрицательного их видов. На результаты хозяйственной деятельности предприятия отрицательное воздействие оказывают как дефицитный, так и избыточный денежные потоки.
  14. Т1:Денежные обороты, финансовые рынки в современной экономике. Роль и  необходимость изучения денег.
  15. 4. Взаимосвязь между денежным и товарным потоком
- Авторское право - Аграрное право - Адвокатура - Административное право - Административный процесс - Антимонопольно-конкурентное право - Арбитражный (хозяйственный) процесс - Аудит - Банковская система - Банковское право - Бизнес - Бухгалтерский учет - Вещное право - Государственное право и управление - Гражданское право и процесс - Денежное обращение, финансы и кредит - Деньги - Дипломатическое и консульское право - Договорное право - Жилищное право - Земельное право - Избирательное право - Инвестиционное право - Информационное право - Исполнительное производство - История - История государства и права - История политических и правовых учений - Конкурсное право - Конституционное право - Корпоративное право - Криминалистика - Криминология - Маркетинг - Медицинское право - Международное право - Менеджмент - Муниципальное право - Налоговое право - Наследственное право - Нотариат - Обязательственное право - Оперативно-розыскная деятельность - Права человека - Право зарубежных стран - Право социального обеспечения - Правоведение - Правоохранительная деятельность - Предпринимательское право - Семейное право - Страховое право - Судопроизводство - Таможенное право - Теория государства и права - Трудовое право - Уголовно-исполнительное право - Уголовное право - Уголовный процесс - Философия - Финансовое право - Хозяйственное право - Хозяйственный процесс - Экологическое право - Экономика - Ювенальное право - Юридическая деятельность - Юридическая техника - Юридические лица -