2.4. Финансовые расчеты на рынке ценных бумаг (РЦБ)
Особую роль на этом рынке играют спекулянты.
Они получают доходы на сделках, комбинируя роли продавца и покупателя, сроки сделок и виды ценных бумаг. Общая тенденция их участия такова, что при росте цен предпочтение отлается продаже, а при удешевлении - привлекательной становится покупка. Как следствие - при массовых продажах превалирует предложение, а в противоположном случае - спрос. Эти изменения, как легко понять, способствуют сглаживанию ценовых выбросов и выравнивают курсовые колебания. В этом, как известно, и состоит положительное влияние спекуляций, предохраняющих рынок ценных бумаг от "разогрева" или падения.И наконец, можно выделить участников, которых привлекает возможность страхования риска, например нежелательного изменения цены реального актива (валюты, товара, акций и т. д.) в планируемых с ним сделках.
В случае валюты такую возможность дает фьючерсный рынок. Так, с позиции покупателя валюты, он хеджируется, когда приобретает контракт на ее покупку по приемлемой для себя цене и ниже ожидаемой, которая его не устраивает. Если к моменту выполнения контракта реальная цена окажется выше, то выигранная на фьючерсном рынке разница дает ему дополнительные средства на приобретение нужного количества валюты.
Если же стоимость контракта, по которой он открывает позицию, превысит реальную цену в будущем, то разница проигрывается; в этом случае она выступает как плата за страховку. Независимо от того, что произойдет с курсом валюты, фактические расходы покупателя по реальной сделке совпадут с изначально заявленной им ценой, то есть той, которую он назначил как участник рынка валютных фьючерсов.
Имея в виду применение изложенных ранее методов, остановимся здесь на характеристиках доходности ценных бумаг и их курсов, то есть цен, по которым они покупаются и продаются. Оставаясь в рамках детерминированного анализа, мы во всех наших изысканиях будем опираться на точное задание требующихся для расчетов данных: дивидендов по акциям, процентных ставок и т. д.
В противном случае предлагаемые здесь оценки будут носить приблизительный характер. Так, при вероятностном характере процентных ставок их фактические значения могут отклониться от ожидаемых, в том числе и в неблагоприятную сторону.
Величина возможных сдвигов зависит от меры рассеяния случайной ставки - ее дисперсии, что, собственно, и определяет риск участников сделки. Очевидно, что рисковая ценная бумага должна стоить меньше, то есть курсовую стоимость, найденную для детерминированного случая, следует скорректировать в сторону удешевления, и тем больше, чем выше риск.
Аналогично нужно подходить и для определения доходности. С увеличением риска требования инвестора к ожидаемой доходности возрастают. Это, в свою очередь, приводит к задаче о процентной ставке, увеличенной с учетом премии за риск.