<<
>>

Лекция 1. Финансы и финансовая система

Основные понятия:

финансы; признаки финансов; функции финансов; распределительная функция финансов; регулирующая функция финансов; контрольная функция финансов; финансовая система; структура финансовой системы; централизованные финансы; децентрализованные финансы; финансовые посредники; учреждения депозитного типа; договорные сберегательные учреждения; инвестиционные фонды; прочие финансовые посредники; финансовый рынок; структура финансового рынка; валютный рынок; рынок золота; рынок капитала; денежный рынок; рынок долевых ценных бумаг; рынок ссудного капитала; дисконтный рынок; рынок межбанковских кредитов; рынок евровалют; рынок депозитных сертификатов; сделка «РЕПО»; финансовая политика; налоговая политика; бюджетная политика; денежно-кредитная политика.

Финансы как экономическая категория

Финансы как экономическая категория представляют собой систему распределительных денежных отношений, возникающих в процессе формирования и использования фондов денежных средств.

Финансы являются исторической категорией, то есть они развивались вместе с развитием экономики и общества. Причиной существования финансов является объективная необходимость распределения совокупного общественного продукта. Условием существования финансов является существование товарного производства, денег и государства.

Можно выделить несколько этапов развития финансовых отношений. Первый этап характеризуется неразвитостью финансовых отношений, их слабым влиянием на экономику государства (рабовладельческий и феодальный строй). На втором этапе казна государства перестала быть собственностью его главы. Однако финансовые отношения ограничивались формированием и использованием государственного бюджета. Он был единственным звеном финансовой системы (средние века). По мере развития товарно-денежных отношений и функций государства начала формироваться многозвенная финансовая система.

Третий этап характеризуется высокой степенью воздействия финансов на экономику, возникновением и функционированием финансового рынка, многообразием финансовых инструментов (со второй половины XX в).

К основным признакам финансов относятся следующие:

· финансы не являются эквивалентом денег, они представляют собой денежные отношения;

· к финансовым относятся не все денежные отношения, а только те из них, посредством которых осуществляется движение стоимости, не опосредованное движением товаров;

· финансовые отношения имеют распределительный характер, т.е. они связаны не с созданием, а с распределением и перераспределением уже созданной стоимости;

· в результате финансовых отношений создаются фонды денежных средств, т.е. суммы денежных средств, имеющие целевое назначение.

Что является источником финансовых ресурсов? Первичным финансовым ресурсом является сумма прибыли в сфере материального производства, с более общих позиций источником финансовых ресурсов является прибавочный продукт.

В экономической литературе нет единой трактовки функций финансов. Ряд авторов считает, что финансы выполняют функции образования и использования денежных фондов[1]; другие – указывают на распределительно-стимулирующую и контрольную функции[2], а также на воспроизводственную, распределительную, контрольную, стимулирующую[3]. В данном учебном пособии мы рассмотрим три функции финансов:

· распределительную;

· регулирующую;

· контрольную.

Главной характеристикой финансовых отношений является их распределительный характер, поэтому основная функция финансов – распределительная. Финансы обслуживают разные этапы распределения совокупного общественного продукта, участвуя как в первичном его распределении, так и в перераспределении. Посредством финансов государство воздействует не только на перераспределение национального дохода, но и на производство, накопление капитала, сферу потребления. Распределение национального дохода происходит как между производственной и непроизводственной сферами, так и внутри этих сфер.

Государство с помощью финансового механизма изымает часть дохода, полученного в одних сферах экономики, и направляет в другие, в том числе в социальную сферу. Распределительная функция финансов позволяет:

· создавать целевые фонды денежных средств на уровне хозяйствующих субъектов, населения, государства, органов местного самоуправления;

· осуществлять внутрихозяйственное, внутриотраслевое, межотраслевое, межтерриториальное перераспределение, а также перераспределение между производственной и непроизводственной сферами и социальными группами;

· создавать резервы на уровне хозяйствующего субъекта, государства, домашнего хозяйства.

Распределительная функция финансов осуществляется не стихийно, а в соответствии с правовыми нормами. Они позволяют регулировать экономическую деятельность в обществе. Таким образом, финансы выполняют регулирующую функцию.

Основу контрольной функции финансов составляет движение финансовых ресурсов. Финансовые показатели позволяют нам дать характеристику результатов деятельности как отдельного субъекта хозяйствования, так и экономики в целом. Общее понятие о финансовой системе

В научной и учебно-методической литературе нет единой точки зрения на определение понятия «финансовая система» и ее структуру. Приведем небольшой обзор основных точек зрения, которые часто встречаются в публикациях на данную тему. Коллектив авторов во главе с Г.К.Мультаном рассматривает финансовую систему государства, как совокупность форм и методов финансовых отношений[4], а авторы учебного пособия «Финансы и кредит» под редакцией М.И.Плотницкого – как «совокупность сфер и звеньев финансовых отношений, отличающихся, прежде всего, формами и методами формирования финансовых ресурсов и их использования»[5] с оговоркой, что «в рыночной экономике финансовая система представляет совокупность рынков и других институтов, используемых для заключения финансовых сделок, обмена активами и рисками». В пособии «Теория финансов» под редакцией Н.Е.Заяц и М.К.Фисенко финансовая система определяется как «совокупность обособленных, но взаимосвязанных сфер и звеньев финансовых отношений и соответствующих им финансовых учреждений, организующих образование, распределение и использование централизованных и децентрализованных фондов денежных средств»[6].

Российские исследователи трактуют это понятие следующим образом. По мнению Л.А.Дробозиной, финансовая система – это «совокупность различных сфер финансовых отношений, в процессе которых образуются и используются фонды денежных средств»[7], Г.Б.Поляка – «совокупность различных финансовых отношений, в процессе которых разными методами и формами распределяются фонды денежных средств хозяйствующих субъектов, домохозяйств и государства»[8], а В.В.Ананишнов считает, что «финансовая система – совокупность организаций, обеспечивающих денежный оборот в рамках определённой страны включающих в себя: государственную финансовую подсистему, которая обеспечивает поступление денежных средств в бюджет и их расходование; банковскую подсистему, которая содержит финансовые учреждения, обеспечивающие расчёты, кредиты, инвестиции, операции с денежными средствами; подсистему обращения государственных ценных бумаг, служащую для привлечения денежных средств на вторичных рынках ценных бумаг»[9]. В учебнике «Финансы» под редакцией В.В.Ковалева финансовая система рассматривается «как форма организации денежных отношений между всеми субъектами воспроизводственного процесса по распределению и перераспределению совокупного общественного продукта»[10]. Традиционный взгляд на структуру финансовой системы представлен на рисунке 1.1.

Он исходит из того, что основой финансовой системы являются децентрализованные финансы, поскольку именно в этой сфере формируется преобладающая доля финансовых ресурсов государства. Среди децентрализованных финансов ключевое место принадлежит финансам коммерческих организаций. Здесь формируется прибыль, являющаяся главным источником производственного и социального развития общества. Финансовые посредники – это организации, специализирующиеся на организации взаимодействия физических и юридических лиц, имеющих временно свободные денежные средства, с лицами, нуждающимися в денежных средствах. Финансы домохозяйств играют значительную роль в формировании централизованных финансов посредством налоговых платежей. Финансы некоммерческих организаций имеют свою специфику, связанную с нормированием доходов, порядком их использования, владением имуществом т.п.

Централизованные финансы являются главным звеном финансовой системы страны, так как позволяют государству оказывать регулирующее воздействие на экономику. Они представлены бюджетной системой, а также государственным кредитом. Бюджетная система – это совокупность бюджетов всех уровней. К государственным внебюджетным фондам относятся фонды денежных средств, образуемые вне государственного бюджета. В настоящее время в Республике Беларусь только один фонд имеет статус внебюджетного – это Фонд социальной защиты населения Министерства труда и социальной защиты. В соответствии с Законом о бюджете, его средства включены в состав бюджета. Государственный кредит представляет собой систему денежных отношений между государством и юридическими, физическими лицами, иностранными государствами, международными финансовыми организациями, с другой стороны, по поводу получения займов, предоставления кредита или гарантии. Как правило, он используется для покрытия дефицита государственного бюджета.

Существуют и другие подходы к определению понятия «финансовая система». Американский экономист Дж.Ван Хорн предлагает рассматривать финансовую систему как совокупность ряда учреждений и рынков, предоставляющих свои услуги фирмам, гражданам, а также правительствам[11], его коллеги З.Боди и Р.Мертон придерживаются мнения, что «финансовая система – это совокупность рынков и других институтов, используемых для заключения финансовых сделок, обмена активами и рисками»[12]. Финансово-кредитный энциклопедический словарь под редакцией А.Г.Грязновой дает следующее определение: «Финансовая система – совокупность взаимосвязанных и взаимодействующих частей, звеньев, элементов, непосредственно участвующих в финансовой деятельности и способствующих ее осуществлению»[13]. В данном учебном пособии мы будем рассматривать финансовую систему именно в этом аспекте.

Таким образом, структуру финансовой системы страны можно представить как совокупность финансовых рынков, финансовых институтов и финансовых инструментов (рис.1.2).

Основные типы финансовых посредников

Финансовые посредники – это организации, специализирующиеся на организации взаимодействия физических и юридических лиц, имеющих временно свободные денежные средства, с лицами, нуждающимися в денежных средствах. Их можно разделить на четыре группы:

· финансовые учреждения депозитного типа;

· договорные сберегательные учреждения;

· инвестиционные фонды;

· иные финансовые организации.

Наиболее распространенными финансовыми посредниками выступают учреждения депозитного типа. К ним относятся коммерческие банки, сберегательные банки, кредитные союзы, общества взаимного кредита. Банки являются универсальными финансовыми посредниками. В соответствии со ст.14 Банковского кодекса Республики Беларусь они имеют право осуществлять следующие банковские операции:

· привлечение денежных средств физических и юридических лиц во вклады и депозиты;

· размещение привлеченных денежных средств от своего имени и за свой счет на условиях возвратности, платности и срочности;

· открытие и ведение банковских счетов физических и юридических лиц;

· открытие и ведение счетов в драгоценных металлах;

· осуществление расчетного и (или) кассового обслуживания физических и юридических лиц, в том числе банков-корреспондентов;

· валютно-обменные операции;

· купля-продажа драгоценных металлов и драгоценных камней в случаях, установленных законодательством Республики Беларусь;

· привлечение и размещение драгоценных металлов и драгоценных камней во вклады (депозиты);

· выдача банковских гарантий;

· доверительное управление денежными средствами, драгоценными металлами и драгоценными камнями;

· инкассация денежной наличности, валютных и других ценностей, а также платежных документов (платежных инструкций);

· хранение драгоценных металлов и драгоценных камней;

· выпуск в обращение банковских пластиковых карточек;

· финансирование под уступку денежного требования (факторинг);

· предоставление физическим и юридическим лицам специальных помещений или находящихся в них сейфов для хранения документов и ценностей (денежных средств, ценных бумаг, драгоценных металлов и драгоценных камней и др.);

· поручительство за третьих лиц, предусматривающее исполнение обязательств в денежной форме;

· приобретение права (требования) исполнения обязательств в денежной форме от третьих лиц;

· финансовую аренду (лизинг);

· консультационные и информационные услуги;

· выпуск, продажу, покупку, учет, хранение ценных бумаг, выполняющих функции расчетного документа, и иные операции с этими ценными бумагами, а также с ценными бумагами, подтверждающими привлечение денежных средств во вклады (депозиты) и на счета;

· перевозку денежной наличности, валютных и других ценностей;

· охрану принадлежащих банку объектов (денежных средств и иного имущества), а также охрану своих штатных работников.

В соответствии с действующим законодательством банки имеют право на осуществление иной деятельности, за исключением страховой, производственной и торговой (кроме случаев, когда эта деятельность осуществляется для собственных нужд).

Сберегательные банки в большинстве стран были созданы по инициативе государства или частных лиц для привлечения мелких сбережений и использования их в общих интересах (помощь государству, органам местного самоуправления), не преследуя при этом цели извлечение прибыли. В настоящее время сберегательные банки имеют особый юридический статус, а их деятельность и льготы регулируются специальными нормативными актами, позволяющими населению брать долгосрочные кредиты на строительство жилья под низкие проценты. Сберегательные банки не имеют больших доходов, а их прибыль является незначительной. Это обусловлено тем, что главной целью сбербанков является не получение прибыли, а оказание услуг государству и населению, причем во всех странах сберегательные кассы и сберегательные банки привлекают значительную долю всех вкладов населения (обычно от трети до половины).

Кредитные союзы представляют собой кредитные кооперативы, организуемые группами частных лиц или мелких кредитных организаций. Они представлены двумя основными типами. Кредитные союзы первого типа организуются группой физических лиц, объединяемых по профессиональному или территориальному признаку. Кредитные союзы второго типа создаются в виде добровольных объединений самостоятельных кредитных товариществ. Капитал кредитных союзов формируется путем оплаты паев, периодических взносов их членов, а также выпуска займов. Они осуществляют такие операции, как привлечение вкладов, предоставление ссуд под обеспечение членам союза, учет векселей, торгово-посреднические и комиссионные операции, консультационные и аудиторские услуги.

Общества взаимного кредита – это вид кредитных организаций, близких по характеру деятельности к коммерческим банкам, обслуживающим мелкий и средний бизнес. Участниками обществ взаимного кредита могут быть физические и юридические лица, формирующие за счет вступительных взносов капитал общества. При приеме в общество взаимного кредита приемный комитет оценивает кредитоспособность поступающего, представленные им гарантии или поручительства, имущественное обеспечение и определяет максимально допустимый размер открываемого ему кредита. При вступлении член общества взаимного кредита вносит определенный процент открытого ему кредита в качестве оплаты паевого взноса, обязуется нести ответственность по своим долгам, а также операциям общества в размере открытого ему кредита. При выбытии из общества взаимного кредита его участник погашает сумму, основного долга, приходящуюся на него часть долгов общества, после чего ему возвращаются вступительный взнос и заложенное имущество.

К договорным сберегательным учреждениям относятся страховые компании и пенсионные фонды.

Страховые общества реализуют страховые полисы, а полученные взносы затем помещают в государственные и корпоративные ценные бумаги и другие доходные активы. Регулярный приток взносов, процентных доходов по облигациям и дивидендов по акциям, принадлежащим страховым компаниям, обеспечивает накопление устойчивых и крупных финансовых резервов.

Частные пенсионные фонды представляют собой юридически самостоятельные фирмы, управляемые страховыми компаниями или траст-отделами коммерческих банков. Их ресурсы формируются на основе регулярных взносов работающих и отчислений фирм, образовавших пенсионный фонд, а также доходов по принадлежащим фонду ценным бумагам. Пенсионные фонды вкладывают средства в наиболее доходные виды частных ценных бумаг, государственные облигации, недвижимость. Они являются крупнейшим институциональным владельцем акций, концентрация акционерного контроля в них обычно превышает степень сосредоточения акций одной и той же фирмы у инвестиционных и страховых компаний. Доля вложений в высоколиквидные активы (текущие вклады, казначейские векселя и др.) сравнительно невелика. Пенсионные фонды отличаются устойчивым финансовым положением, продуманной инвестиционной стратегией.

Третий тип финансовых посредников – инвестиционные фонды – продают свои ценные бумаги (акции, инвестиционные паи) инвесторам и используют полученные средства для покупки прямых финансовых обязательств. Они характеризуются высокой надежностью и низким номиналом продаваемых ценных бумаг. Важными преимуществами инвестиционных компаний, привлекающими вкладчиков, являются широкие возможности диверсификации портфеля ценных бумаг, квалифицированное управление фондовыми активами, что обеспечивает распределение рисков и повышение ликвидности инвестируемых средств. Мелкие и средние инвесторы, не обладающие значительными свободными денежными ресурсами и, следовательно, возможностями диверсификации своего портфеля ценных бумаг, приобретая акции инвестиционных компаний, получают возможность использовать более сбалансированный набор фондовых ценностей.

К последней группе финансовых посредников относятся лизинговые, финансовые компании и т.д. Финансовые компании специализируются на кредитовании продаж потребительских товаров в рассрочку и выдаче потребительских ссуд. Источником ресурсов финансовых компаний являются собственные краткосрочные обязательства, размещаемые на рынке, и кредиты банков. Лизинговыми называются фирмы, осуществляющие операции, для которых лизинговая деятельность является основной уставной целью. По характеру лизинговой деятельности они подразделяются на специализированные и универсальные. Специализированные фирмы имеют дело с одним видом товара или с товарами одной группы стандартных видов (строительное оборудование, оборудование для текстильных предприятий).

Универсальные лизинговые фирмы передают в аренду самые разнообразные виды машин и оборудования. Они предоставляют арендатору право выбора поставщика необходимого ему оборудования, размещения заказа и приемки объекта сделки. Лизинговые фирмы обычно являются дочерними компаниями или филиалы промышленных и торговых фирм, банков и страховых обществ. Чаще всего лизинговые компании создаются при активном финансовом участии банков. Ко второй категории фирм, осуществляющих лизинговые операции, относятся промышленные и строительные фирмы, использующие для сдачи в аренду собственную продукцию. К третьей категории фирм, осуществляющих сделки на основе лизинга, можно отнести различные посреднические и торговые фирмы.

Финансовые посредники играют в финансовой системе страны исключительно важную роль – аккумулируют финансовые ресурсы, обеспечивают доступ к ним субъектов хозяйствования, минимизируют кредитные и инвестиционные риски. Основной чертой финансовой системы Республики Беларусь является неразвитость системы специализированных финансовых посредников. Они представлены в основном только двумя видами – страховыми организациями и лизинговыми компаниями. Большинство посреднических операций приходится на долю универсальных посредников – коммерческих банков. Их функционирование также связано с рядом проблем, основными из которых являются следующие:

· Низкий уровень объема кредитных ресурсов. На начало 2005г. банки располагали совокупными ресурсами в объеме 14,6 трлн. рублей. Несмотря на увеличение за последние четыре года почти в 6 раз, по отношению к ВВП она составляет около 30% при задании 36%, предусмотренном Концепцией развития банковской системы страны на 2001–2010 годы. По оценкам экспертов, для динамичного и эффективного развития экономики ее объем должен быть сопоставимым с ВВП.

· Недостаточный уровень ликвидности. Суммарный объем требований банков к экономике составляет 10 трлн. рублей, или 68% ко всем ресурсам. Валовые выдачи банками кредитов ежегодно увеличиваются более чем на 20% при росте экономики на 5–10%. Темпы роста выдачи долгосрочных кредитов еще выше: в 2004г. они составили 36,9% (2,5 трлн. Br).

· Низкая рентабельность. В 2004г. средняя прибыль банков по активам составляла 1,4%, а по собственному капиталу – 6,3%. По оценке МВФ, это «одни из самых низких показателей в европейских странах с формирующимися рынками, где в 2004г. прибыль по активам, как правило, находилась в диапазоне от 1,2 до 2,5%, а по собственному капиталу – обычно от 10 до 25%». За первое полугодие 2005г. рентабельность активов белорусских банков составила 1,3% годовых. Это значительно ниже, чем в России, где рентабельность активов составляет 3,2% годовых. Размер совокупной текущей прибыли на 1 января 2005г. составил 183 млрд. рублей.

· Отсутствие конкурентной среды. В стране более 85% совокупного уставного капитала и валовых активов принадлежит шести так называемым уполномоченным банкам.

Таким образом, банковская система Республики Беларусь нуждается в осуществлении мер по привлечению иностранного капитала, развитию конкуренции, увеличения степени прозрачности деятельности.

Рассмотрим, как развивается в нашей стране система специализированных финансовых посредников. Количество страховых организаций в последнее время имеет тенденцию к сокращению: за 2 последних года страховую деятельность прекратили 9 страховых организаций и на 1.07.2005г. в республике действовало 29 страховщиков. Совокупный уставный фонд белорусских компаний вырос за 1 полугодие 2005 г. на 3,0 млрд. рублей и составил в эквиваленте около 20,4 млн. USD, а их совокупный собственный капитал увеличился на 5,0 млрд. рублей до 117,6 млрд. рублей (примерно 54,7 млн. USD). По прямому страхованию и сострахованию за 1 полугодие 2005г. собрано в долларовом эквиваленте около 106 млн. USD страховых взносов, что на 32,2% больше, чем за аналогичный период 2004г., а с учетом инфляции – на 18,6%. Основная часть взносов пришлась на обязательное страхование: 2002г. – 55,9%, 2003г. – 59,1%, 2004г. – 67,7%, 1-е полугодие 2005г. – 67,01%. Несмотря на общие благоприятные тенденции, в деятельности белорусских страховщиков также прослеживается ряд серьезных проблем. К основным из них относятся следующие:

· Высокий уровень монополизации рынка. Это явление подтверждают следующие данные: Белгосстрах собрал более 60% страховых взносов в общем объеме, а на долю первых 15 компаний приходится более 98% собранной страховой премии. Следовательно, почти 50% белорусских страховщиков не оказывают существенного влияния на страховой рынок.

· Низкий уровень капитализации компаний. Если весь белорусский рынок представить одним страховщиком, то с уставным капиталом в 20 млн. USD он с трудом попадет в первую тридцатку страховщиков России и будет лишь 3-м в Украине.

· Незначительная сумма страховой премии на одного жителя. Сумма страховой премии на человека в РБ вдвое ниже, чем в Украине, где этот показатель около 36 USD и почти в 4 раза меньше, чем в России (около 70 USD).

· Незначительная доля собираемых страховых взносов в ВВП. Она составляет 0,8%, тогда как в Украине и России она занимает 3–4%, а в странах Западной Европы 8–10%.

· Растущая убыточность основных обязательных видов страхования. Общие страховые выплаты к совокупному объему страховых взносов за полугодие составил 41,25%. Динамика этого показателя за последние 5 лет такова: 2000г. – 25,7%; 2001г. – 28,2%; 2002г. – 33,4%; 2003г. – 36,9%, 2004г. – 39,2%. Около 76% страховых выплат приходится на обязательные виды страхования. Доля выплат по основным из них превышает 50%, в добровольных колеблется в пределах 25–35%.

В целом, этот сектор финансовых посредников нуждается в поддержке по таким направлениям как развитие добровольных видов страхования путем предоставления льгот по налогообложению и отнесением страховых взносов на себестоимость по добровольным видам страхования, а также обеспечением стабильности в страхового законодательства.

Еще одним видом специализированных финансовых посредников, имеющих определенное развитие в нашей стране, являются лизинговые компании. В Республике Беларусь показатель инвестиций через лизинг незначителен из-за неразвитости частного сектора. Лизинг – это оптимальный механизм пополнения и обновления основных фондов для малых и средних предприятий, поэтому спрос на лизинговые услуги будет расти по мере развития частного сектора в экономике. В настоящее время на белорусском рынке лизинговых услуг работают около 60 компаний. Более 90% из них – частные. Дочерними структурами банков являются порядка 8% компаний, около 10% созданы при крупных предприятиях. По итогам 2005 года операции лизингополучателей составили 1,4 трлн. рублей. Объемы лизинговых операций на одну компанию колеблются в пределах от 200 тыс. до 10 млн. USD. В структуре объектов лизинга преобладает производственно-технологическое оборудование – 40%, на автотранспорт приходится 25–30%, недвижимость – 20%, компьютеры, оргтехнику и прочие объекты – 10–15%. Классификация финансовых рынков

Финансовый рынок – сфера обращения финансовых инструментов. В свою очередь под финансовым инструментом понимается контракт, по которому происходит одновременное увеличение финансовых активов одного предприятия и финансовых обязательств долгового или долевого характера другого предприятия[14]. Большинство финансовых инструментов представляют собой ценные бумаги, торговля которыми осуществляется на финансовом рынке. Главная функция финансового рынка заключается в обеспечении эффективного распределения накоплений между конечными потребителями финансовых ресурсов.

Существуют различные подходы к классификации финансовых рынков. По виду обращающихся финансовых инструментов структура финансового рынка выглядит следующим образом (рис.1.3.).

Дадим краткую характеристику приведенных на схеме рынков.

На валютном рынке товаром являются объекты, имеющие валютную ценность (иностранная валюта; ценные бумаги, выраженные в иностранной валюте; драгоценные металлы и природные драгоценные камни).

Рынок золота – это сфера экономических отношений, связанных с куплей-продажей золота как с целью накопления и пополнения золотого запаса страны, так и для организации бизнеса и (или) промышленного потребления.

На рынке капитала обращаются долгосрочные финансовые инструменты (со сроком обращения более одного года), а на денежном рынке – краткосрочные.

Рынок капитала подразделяется на рынок ссудного капитала и рынок долевых ценных бумаг. Рынок долевых ценных бумаг (акций) представлен собой сертификатами, подтверждающими право их владельца на владение собственностью, на долю в уставном капитале организации, на участие в распределении прибыли и, как правило, на участие в управлении этой организацией. Вопросы владения собственностью определяются законодательными актами, а также учредительными документами организации (общества). На рынке ссудного капитала обращаются долгосрочные финансовые инструменты, предоставляемые на условиях срочности, возвратности и платности (банковские ссуды и долгосрочные облигации).

В структуре рынка денежных средств различают несколько сегментов. На дисконтном рынке продаются и покупаются векселя. Он играет значительную роль в денежно-кредитном регулировании экономики, так как обеспечивает равномерный приток денег в экономику. Операторами дисконтного рынка являются центральный и коммерческие банки. Важным сегментом денежного рынка является рынок межбанковских кредитов. На этом рынке коммерческие банки кредитуют друг друга. Межбанковские кредиты предоставляются в форме продажи излишка средств коммерческого банка на резервном счете в центральном банке сверх определенной законом величины обязательных резервов и в форме сделок «РЕПО». Сделка «РЕПО» представляет собой продажу ценных бумаг с условием обратного выкупа. Для проведения подобных сделок необходимыми предпосылками являются наличие развитого рынка государственных ценных бумаг и развитой системы бездокументарного оборота ценных бумаг, т.е. депозитарной формы. При осуществлении сделки «РЕПО» сторона, продающая ценные бумаги, получает денежные средства, которые могут быть использованы ею для различных целей: восполнения недостатка ликвидных средств, проведения активных операций на других сегментах финансового рынка (например, валютном), процентного арбитража (взятие кредита па один срок и предоставление его па иной срок под больший процент). При истечении срока соглашения должен быть осуществлен обратный выкуп ценных бумаг по цене, превышающей цену их продажи. Разница этих цен представляет процентный платеж за пользование денежными средствами. Выкуп должен быть осуществлен на фиксированную дату или в течение некоторого периода.

Рынок евровалют – это часть денежного рынка, на котором осуществляется торговля краткосрочными финансовыми инструментами, номинированными в евровалютах. К евровалютам относятся валюты, переведенные на счета иностранных банков и используемые для операций во всех странах, включая страну-эмитента этой валюты[15]. Примером инструментов, обращающихся на рынках евровалют, являются синдицированные кредиты сроком от 3 до 6 месяцев, предоставляемые синдикатами банков из разных стран в одной из евровалют.

Депозитные сертификаты представляют собой свидетельства о крупных срочных вкладах в банках и являются ценной бумагой. Поскольку срок обращения депозитных сертификатов, как правило, не превышает один год, эти бумаги можно рассматривать как бумаги денежного рынка.

Рассмотрим, как развивается финансовый рынок в Республике Беларусь. За период, прошедший с начала экономических преобразований, в нашей стране создана достаточно развитая инфраструктура финансового рынка. Наработана значительная нормативно-правовая база по данным вопросам, создана и функционирует ОАО «Белорусская фондовая биржа». В текущем году суммарный оборот биржевых торгов на ОАО «Белорусская валютно-фондовая биржа» составил 11,3 трлн. рублей (в т.ч. валютный рынок – 6,5, фондовый – 4,8, срочный – 0,0002 трлн. рублей) и по сравнению с аналогичным периодом 2004г. увеличился на 24%. Тем не менее, в развитии основных сегментов финансового рынка еще имеется ряд нерешенных проблем.

Развитие рынка капитала – одна из основных задач финансовой политики нашей страны, так как именно он может решить проблему обеспечения доступа субъектов хозяйствования к инвестиционным ресурсам. В настоящее время главным сдерживающим фактором развития рынка банковских ссуд является высокая кредитная ставка, несмотря на тенденцию ее снижения в последние месяцы 2005г. Номинальная кредитная ставка по вновь выданным кредитам юридическим лицам уменьшилась с 19,8% на начало года до 13,7% на 1 августа 2005г., по вновь выданным кредитам физическим лицам – соответственно с 16,3% до 13,4%. Реальная ставка по кредитам за первое полугодие 2005г. по сравнению с аналогичным периодом прошлого года несколько снизилась и составила 10,7% годовых. Несмотря на это, большинством потенциальных заемщиков она оценивается как высокая. К числу основных факторов, препятствующих понижению ставок, мы можем отнести высокий уровень депозитных ставок и регулирование ставок по кредитам. Несмотря на снижение средних номинальных ставок по рублевым депозитам на срок до 1 года за 1 полугодие 2005г. с 16,7% до 10,4%, в Республике Беларусь они остаются наиболее высокими по сравнению с Россией и Украиной. Реальная депозитная ставка в рублях за первое полугодие 2005г. по сравнению с соответствующим периодом 2004г. несколько увеличилась и составила 7,7%. Что касается регулирования ставок по кредитам, то банкам в 2005г. рекомендовано ориентировать средние процентные ставки по вновь выдаваемым кредитам в белорусских рублях на уровень среднемесячной базовой ставки рефинансирования с превышением не более чем на 3%. Регулирование ставок привело к распространению в банковской системе практики комиссионных вознаграждений, уровень которых может превосходить уровень процентных ставок. Это значительно увеличивает стоимость кредитов.

Что касается рынка долевых ценных бумаг, то по объему эмиссии рынок акций по-прежнему остается самым значительным сегментом фондового рынка и составляет по номинальной стоимости более 10 трлн. рублей, но на вторичном рынке они практически не обращаются. Следовательно, и рынок долговых ценных бумаг находится в зачаточном состоянии.

Рынок долговых ценных бумаг представлен в основном государственными ценными бумагами. В настоящее время это наиболее развитый сегмент рынка капитала. Льготирование доходов по операциям с ГЦБ и развитость вторичного рынка привели к тому, что объем торгов государственными ценными бумагами более чем в 10 раз превышает объем торгов акциями. Корпоративные облигации на рынке долговых ценных бумаг представлены разовыми эмиссиями облигаций строительными компаниями, и облигациями ОАО «СБ «Беларусбанк». Другие субъекты хозяйствования в настоящее время не привлекают инвестиционные ресурсы с помощью данного финансового инструмента. Основная причина сложившейся ситуации заключается в достаточно высокой ставке налогообложения доходов от операций с облигациями(40% для юридических лиц, по ставке подоходного налога – для физических лиц), что вызовет трудности при их размещении, а также с нерешенной проблемой отнесения издержек по выпуску облигационного займа на себестоимость продукции.

Рынок производных ценных бумаг в нашей стране находится в стадии становления. С середины 2004г. осуществляется торговля фьючерсами на доллар США и на евро и в настоящее время ничем примечательным себя не характеризует. По данным ОАО «Белорусская валютно-фондовая биржа» за 1 полугодие 2005г. на нем было совершено 6 сделок на небольшие суммы, а всего с момента начала торгов – 12 сделок с оборотом в 1,25 млрд. рублей.

С 1 ноября 2005г. ОАО «Белорусская валютно-фондовая биржа» вводит в обращение фьючерсные контракты на ставку переменного процентного (купонного) дохода по ГДО. Этот инструмент позволит участникам рынка ценных бумаг снизить риски, связанные с изменением процентных ставок по государственным облигациям, так как при размещении выпуска инвесторам известна процентная ставка только по первому купону ГДО. Приобретая долговой инструмент и одновременно продавая фьючерс на процентный доход, инвестор сможет застраховать себя от снижения доходности по ценной бумаге. Покупкой фьючерса можно зафиксировать цену облигации, которая будет куплена в будущем, и снизить риск роста цены из-за увеличения купонной ставки. По оценкам экспертов, спрос на этот финансовый инструмент будет невысоким, как и на фьючерсы на доллар и евро, так как в настоящее время ситуация в данных секторах финансового рынка страны является достаточно предсказуемой.

Обобщая сказанное выше, отметим, что дальнейшие пути развития финансовой системы Республики Беларусь связаны с осуществлением мероприятий по следующим направлениям:

· развитием конкурентной среды в системе финансовых посредников; льготным налогообложением финансовых операций;

· наращиванием ресурсной базы финансовой системы страны, том числе и путем привлечения в нее иностранного капитала;

· обеспечением стабильности законодательства в финансовой сфере. Цели, задачи и содержание финансовой политики

В учебниках, научной литературе существуют разные определения понятия «финансовая политика». Существующие подходы можно разделить на три группы. Сторонники первого подхода придерживаются мнения, что основная цель финансовой политики государства – создание условий для осуществления его функций. Финансово-кредитный энциклопедический словарь рассматривает данное понятие как «совокупность мероприятий государства по организации и использованию финансов для осуществления своих функций и задач»[16]. Такой же позиции придерживаются большинство белорусских экономистов. Например, авторы учебного пособия «Теория финансов» под редакцией Н.Е.Заяц и М.К.Фисенко дают следующее определение: «Финансовая политика – это намеченная государством на определенном этапе развития общества научная программа использования финансов в целях успешного выполнения планов экономического и социального развития»[17]. Коллектив авторов во главе с Г.К.Мультаном определяет финансовую политику как «выработанные государством стратегию и тактику организации форм финансовых отношений, предназначенных для успешного выполнения собственных функций»[18], а авторы учебного пособия «Финансы и кредит» под редакцией М.И.Плотницкого – как «целенаправленную деятельность государства, связанную с мобилизацией финансовых ресурсов, их рациональным распределением и использованием на основе финансового законодательства для решения стоящих перед экономикой задач»[19].

Авторы, придерживающиеся другого подхода, исходят из того, что функции и задачи государства видоизменяются, а многие вопросы, связанные с масштабами и направлениями государственного регулирования экономики, до сих пор остаются дискуссионными. Они исходят из того, что финансовая политика государства должна учитывать интересы всех субъектов финансовой системы, а не только органов государственной власти. Например, В.В.Ковалев определяет государственную финансовую политику «как часть социально-экономической политики государства по обеспечению сбалансированного роста финансовых ресурсов во всех звеньях финансовой системы страны»[20]. Исходя из этого определения, главной целью государственной финансовой политики должно стать создание финансовых условий для социально-экономического развития общества, повышения уровня и качества жизни населения.

Более общий взгляд на определение данного понятия высказан специалистами Санкт–Петербургского государственного университета экономики и финансов, рассматривающими финансовую политику как «совокупность методологических принципов, практических форм организации и методов использования финансов»[21]. В дальнейшем мы также будем исходить из этого определения.

Финансовая политика государства является составной частью общей экономической политики. Она определяется рядом факторов, к которым относятся:

· объективные законы развития экономических (денежных) отношений в обществе;

· политическое и экономическое устройство государства;

· исторические условия, в которых государство осуществляет свои функции;

· конкретные экономические и социальные задачи, которые ставит перед собой государство на данном этапе его развития.

Таким образом, финансовая политика государства не является неизменной, выработанной раз и навсегда. Ее содержание меняется на разных этапах развития общества.

Важнейшими частями финансовой политики являются: налоговая политика; бюджетная политика; денежно-кредитная политика.

Налоговая политика – это совокупность финансовых отношений, связанных с прямым изъятием части доходов у субъектов хозяйствования и населения в бюджет; таким образом, ее главная цель состоит в наполнении доходами государственного бюджета. Одновременно налоговая политика должна решить и вторую задачу – обеспечить экономическую заинтересованность плательщиков в результатах своего хозяйствования.

Бюджетная политика – это совокупность форм финансовых отношений, направленных на оптимальное распределение фонда денежных средств государства. Главная цель бюджетной политики заключается в достижении оптимального для данного этапа развития государства соотношения между государственными доходами и расходами и недопущении непокрытого дефицита государственного бюджета.

Денежно-кредитная политика – это совокупность финансовых отношений, краткосрочными целями которых является стабилизация общего уровня цен и недопущение неконтролируемой инфляции, долгосрочными – экономический рост, обеспечение занятости населения, устойчивого платежного баланса страны. В мировой экономической практике к основным инструментам денежно-кредитной политики относятся операции на открытом рынке с государственными ценными бумагами, изменение учетной ставки и норм обязательных резервов.

Основные направления финансовой политики Республики Беларусь содержатся в таких документах, как Программа социально-экономического развития Республики Беларусь на 2001–2010 годы; Прогноз социально-экономического развития Республики Беларусь на текущий год; Закон Республики Беларусь о бюджете на текущий финансовый год; Концепция развития банковской системы Республики Беларусь на 2001–2010 годы; Национальная программа привлечения инвестиций в экономику Республики Беларусь на период до 2010 года и др. Контрольные вопросы к теме №1

1. Определите понятие «финансы». В чем заключается причина их появления?

2. Какие условия необходимы для существования финансов?

3. Приведите примеры финансовых и нефинансовых отношений.

4. Что является источником финансовых ресурсов?

5. Дайте определение понятия «финансовая система».

6. Опишите структуру финансовой системы Республики Беларусь.

7. Каковы альтернативные подходы к определению понятия и структуры финансовой системы?

8. Какую роль финансовая система играет в экономике страны?

9. Дайте определение понятия «финансовый посредник».

10. Какие типы финансовых посредников существуют в экономике?

11. Охарактеризуйте степень развития системы финансовых посредников в Республике Беларусь.

12. Дайте определение понятия «финансовый рынок» и опишите его структуру.

13. В чем заключается различие между рынком капитала и денежным рынком?

14. Охарактеризуйте степень развития основных сегментов финансового рынка Республики Беларусь.

15. Дайте определение понятия «финансовая политика». Какие подсистемы она в себя включает?

16. Какие задачи должна решать финансовая политика страны и каждая из ее составляющих?

<< | >>
Источник: Барсегян Л.М., Струк, Т.Г.. Финансы: Курс лекций. – Мн.: Акад. упр. при Президенте Респ. Беларусь, 2006. 2006

Еще по теме Лекция 1. Финансы и финансовая система:

  1. Бокова И.В., Дядичко С.П., Крымова И.П., Мусина Л.А.,Резник И. А.. Финансы и кредит: Краткий курс лекций. - Оренбург: ГОУОГУ, 2004- 185 с., 2004
  2. § 3. Теоретико-правовые основания включения денежно-кредитной и валютной политики в предмет науки финансового права
  3. 9.3. Финансово-счётный и организационно-технологический подходы к рассмотрению хозяйственной деятельности обществ
  4. Наука финансового права в Ярославском Демидовском лицее
  5.        ЛЕКЦИЯ 8.  ГОСУДАРСТВЕННЫЙ БЮДЖЕТ КАК ЭКОНОМИЧЕСКАЯ                                                                          КАТЕГОРИЯ
  6. Лекция №3 ФИНАНСЫ: сущность, система, управление и контроль
  7. ПРОГРАММА КУРСА «ФИНАНСОВЫЙ МЕНЕДЖМЕНТ»
  8. Лекция 1. Финансы и финансовая система
  9. Лекция 2. Управление финансами
  10. Лекции 10-11. Содержание и особенности организации финансов предприятия
  11. Лекция 17. Оценка финансового состояния предприятия
  12. Лекция 50. Провалы государства
  13. Лекция 1. Финансы и финансовая система
- Авторское право - Аграрное право - Адвокатура - Административное право - Административный процесс - Антимонопольно-конкурентное право - Арбитражный (хозяйственный) процесс - Аудит - Банковская система - Банковское право - Бизнес - Бухгалтерский учет - Вещное право - Государственное право и управление - Гражданское право и процесс - Денежное обращение, финансы и кредит - Деньги - Дипломатическое и консульское право - Договорное право - Жилищное право - Земельное право - Избирательное право - Инвестиционное право - Информационное право - Исполнительное производство - История - История государства и права - История политических и правовых учений - Конкурсное право - Конституционное право - Корпоративное право - Криминалистика - Криминология - Маркетинг - Медицинское право - Международное право - Менеджмент - Муниципальное право - Налоговое право - Наследственное право - Нотариат - Обязательственное право - Оперативно-розыскная деятельность - Права человека - Право зарубежных стран - Право социального обеспечения - Правоведение - Правоохранительная деятельность - Предпринимательское право - Семейное право - Страховое право - Судопроизводство - Таможенное право - Теория государства и права - Трудовое право - Уголовно-исполнительное право - Уголовное право - Уголовный процесс - Философия - Финансовое право - Хозяйственное право - Хозяйственный процесс - Экологическое право - Экономика - Ювенальное право - Юридическая деятельность - Юридическая техника - Юридические лица -