Низкая прозрачность ЗПИФов

В соответствии с законодательством информация об активах, хранящихся в ЗПИФе, доступна в очень незначительном объеме, хотя и может раскрываться потенциальному покупателю (“квалифицированному инвестору”).

Однако в отсутствие информации о базовых активах легко скрыть их первоисточник и профиль

риска. Поэтому удобно использовать ЗПИФы для всякого рода “схем” (см. выше).

К тому же отсутствие прозрачности не дает всем потенциальным покупателям возможности оценить риск и доходы от предполагаемых вложений. Круг потенциальных инвесторов соответственно сужается, поскольку мало кто настолько наивен, чтобы регулярно покупать неизвестные активы. А сужение круга покупателей приведет к увеличению требуемого ими дисконта и тем самым снизит стоимость активов. Поэтому в долгосрочном плане низкий уровень прозрачности невыгоден ни для покупателей, ни для продавцов.

Первые кредитные ЗПИФы начали создаваться в январе 2009 г. Они были крупными, в некоторых случаях их активы составляли 2-5 млрд. рублей (67-167 млн. долларов). Спрос на такие инвестиции был невысоким, хотя они служили удобным средством для хранения активов, обеспеченных залогом (недвижимостью). Размер более новых фондов меньше и доходит даже до 100-400 млн. рублей (3-13 млн. долларов), причем они, вероятно, содержат потребительские ссуды.

Банки начали переводить проблемные кредиты в кредитные ПИФы весной 2009 г. К началу осени 2009 года 23 закрытых ПИФа занимались локализацией проблемных кредитов, из них восемь фондов были уже полностью сформированы. По данным консалтинговой компании «Вермонт финанс», на 1 августа 2009 г. в такие фонды было инвестировано около 2 млрд. рублей (67 млн. долларов), включая наличные средства и переданные активы.

Российское законодательство предусматривает ограничение информации о сделках, осуществляемых паевыми фондами (по объемам, инвестициям и структуре), доступ предоставляется лишь профессиональным инвесторам. К общедоступной информации относятся перечень фондов, допущенных к торгам на ММВБ, и реестр зарегистрированных и образованных фондов (на сайте ФСФР). Это означает, что даже если сделки с паями и состоялись, информация о них не была опубликована.

К настоящему времени зарегистрировано порядка 70 кредитных ЗПИФов, из которых уже 30-35 сформировано и 78 ЗПИФов особо рискованных венчурных инвестиций. К торгам на ММВБ допущены 12 кредитных закрытых паевых фондов и 2 венчурных закрытых паевых фонда.

Ввиду природы кредитных ПИФов, которые могут держать как «мусорные» бумаги, так и просто проблемные кредиты, объем биржевых сделок был ничтожным, по сравнению с масштабами рынка “плохих” долгов. Большинство операций проводится вне биржи — это одноразовые сделки, организованные отдельными инвесторами.

В целом, российский рынок кредитных ЗПИФов (официальный и неофициальный) можно назвать минимальным. Несмотря на маркетинг, проведенный консультантами, юристами и аудиторами, пока что отсутствуют свидетельства того, что кредитные ЗПИФы, допущенные к торгам на бирже, приносят какую-либо пользу российской банковской системе в плане ценообразования по плохим долгам.