6. ИСПОЛЬЗОВАНИЕ СРЕДСТВ ТРАСТ-ФОНДА ДЛЯ ФИНАНСИРОВАНИЯ МЕРОПРИЯТИЙ ПО СОЦИАЛЬНО-ЭКОНОМИЧЕСКОМУ РАЗВИТИЮ

Каждое подразделение проводит свою инвестиционную политику.

При финансировании мероприятий из средств I и III подраз-делений управляющие траст-фондом руководствуются Программой и выделяют средства прежде всего на включенные в нее мероприятия. При этом возможно несколько вариантов:

полное финансирование мероприятия;

долевое участие траст-фонда наряду с другими внебюджетными фондами, в том числе экологическими, организациями, частными лицами и т.п., в финансировании мероприятия;

приобретение акций организаций, участвующих в реализации включенных в Программу мероприятий;

предоставление кредитов организациям, реализующим конкретные мероприятия из Программы;

предоставление субсидий и субвенций организациям, действующим в соответствии с Программой.

В первом — третьем случаях траст-фонд становится владельцем или совладельцем предприятий или объектов социальной или производственной сферы. Соответственно траст-фонд полу-

280

част ценные бумаги, которыми дальше может распоряжаться по своему усмотрению. Конкретную стратегию использования ценных бумаг выбирает управляющий траст-фондом (совет попечителей).

Доходы от предприятий и организаций, созданных на деньги траст-фонда (полностью или при участии траст-фонда), а также доходы от продажи ценных бумаг поступают в траст-фонд и делятся между его тремя подразделениями.

Расходование средств II подразделения осуществляется в соответствии с традиционными методами использования траст-фондов, При этом главная задача управляющего — сохранить средства, сконцентрированные в данном подразделении фонда, и защитить их от инфляции.

Проблема размещения средств траст-фонда решается по-разному для трех его составляющих (I — экономические и социокультурные фонды, II — защищенный фонд, III — инвестиционный фонд). Сущность траст-фонда такова, что основным направлением его деятельности является сохранение собранных средств. Эта задача стоит прежде всего перед управляющими II частью фонда. Здесь главным становится формирование такого портфеля активов траст-фонда, который позволит свести к минимуму как кредитный риск (риск того, что размещенные средства не будут возвращены) и процентный (риск изменения нормы процента выплат по ценным бумагам).

Для того чтобы избежать риска первого рода, целесообразно размещать средства прежде всего в ценных бумагах федерального правительства России, ценных бумагах субъектов федерации и местных органов власти, в депозитных сертификатах, а также вкладывать деньги в ценные бумаги, обеспеченные недвижимостью. Вложения в ценные бумаги федерального правительства или субъекта федерации не таят в себе практически никакого кредитного риска или несут минимальный риск, однако с ними, как и со всеми другими ценными бумагами, связан процентный риск.

Для минимизации процентного риска, особенно ощутимого в случае инфляции (при очень высоких ставках кредитования коммерческими банками), необходимо правильно формировать портфель активов II подразделения траст-фонда, причем главным условием формирования является его максимальная диверсификация (участие в ценных бумагах каждого типа не должно превышать 10-15% общей стоимости инвестиций).

281

Согласно Закону РФ «О залогах», большое развитие должны получить гарантированные инвестиции, когда средства предоставляются под залог титулов собственности на право владения недвижимостью, пакетом акций ценных бумаг, сберегательным вкладом, страховым полисом и т.п., которые приобретены заемщиком до возврата заемных средств из траст-фонда.

Для уменьшения процентного риска следует применять зак-ладные с корректировкой платежей на уровень инфляции, Использование залоговых схем позволяет понизить ставку процента, под который предоставляются инвестиционные средства, а значит сделать их более привлекательными с точки зрения рынка, повысить прибыльность функционирования траст-фонда.

Для I и III подразделений траст-фонда главным является такое расходование собранных средств, которое наряду с функцией сбережения (становящейся здесь второстепенной) позволит в наибольшей степени удовлетворить основные целевые установки этих подразделений, отраженные в их названиях. Естественно, из всех предложенных проектов должны выбираться наиболее прибыльные. Желательно также следовать стратегии минимизации кредитного риска, описанной выше. Но на некоторые приоритетные программы (определенные законодательными органами соответствующего субъекта федерации) средства должны предоставляться в безусловном порядке.