Использование товарно-материальных запасов для финансирования
Денежные ссуды при финансировании товарно-материальньх запасов высоки, где присутствует товар, пользующийся большим спросом на рынке. На практике финансирование сырьевых материалов и готовых изделий составляет около 75процентов от их стоимости; процентная ставка ориентировочно превышает на 2-5 пунктов ставку процента для первоклассных заемщиков.
Недостатки этого вида финансирования: высокая процентная ставка и ограничения, связанные с характером товарно-материальных запасов.
Виды финансирования за счет товарно-материальных запасов: изменяющийся (глобальный) залог, складская расписка и расписка в получении имущества в доверительное управление. При изменяющемся залоге кредиторское обеспечение заключается преимущественно в совокупном товарно-материальном запасе, а не в его составных элементах. Даже если компания продает и пополняет свои запасы, процентное обеспечение доходов кредитора не приостанавливается. При пользовании складской распиской кредитор получает процент в товарно-материальном запасе, содержащемся на складе общего пользования; постоянные расходы при таком договоре довольно высоки. Может быть также создан участок хранения, где владелец склада организует охраняемую зону непосредственно в месторасположении компании; компания имеет доступ к товарам, но должна постоянно за них отчитываться.
При расписке в получении товара в доверительное управление (трастовая расписка) кредитор вступает в права владения товаром, но выдает товары компании для продажи от имени кредитора; по мере продажи товаров, компания перечисляет денежные средства кредитору. Недостатком расписки в получении товара является то, что такая расписка должна выдаваться на конкретные позиции товара.Гарантированое залоговым имуществом свидетельство, подтверждающее наличие залогового товарно-материального запаса, может быть выдано кредитору третьей стороной. Преимущество гарантированного залоговым имуществом свидетельства заключается в его гибкости; товар не обязательно должен быть изолирован или находиться во владении кредитора.
Пример 11.16 Компания хочет получить финансирование в размере 500000 р. за счет товарно-материальных запасов. Денежные средства необходимы на три месяца. Ссуда под складскую расписку может быть получена при ставке 16% и в размере 90% денежной суммы против стоимости товарно-материального запаса. Складские расходы составляют 4000 р. за трехмесячный период. Стоимость финансирования за счет товарно-материальных запасов составляет:
Процент [0.16 ? 0,90 ? 500000 р. ? (3/12)] 18000 р.
Складские расходы 4000 Итого затраты 22000 р.
Пример 11.17
Быстрорастущая компания испытывает трудности с ликвидностью. Шесть крупных финансово надежных компаний являются покупателями, и на них приходится 75% продаж. Исходя из следующих финансовых данных за 2005 год, следует ли финансовому менеджеру брать ссуду за счет дебиторской задолженности или стоит это сделать за счет товарно-материальных запасов?
Данные балансового отчета имеют следующий вид:
АКТИВЫ
Оборотные средства
Денежные средства 27000 р.
Дебиторская задолженность 380000
Товарно-материальные запасы
(состоящие на 55% из полуфабрикатов) 320000
Итого оборотных средств 727000 р.
Необоротные активы 250000
Итого активов 977000 р.
ПАССИВЫ И АКЦИОНЕРНЫЙ КАПИТАЛ
Краткосрочные обязательства
Счета к оплате 260000 р.
Ссуды к оплате 200000
Накопленные расходы 35000
Итого краткосрочных обязательств 495000 р.
Отсроченные обязательства
Облигации, срочные к оплате 110000
Итого обязательств 605000 р.
Акционерный капитал
Обыкновенные акции 250000 р.
Нераспределенная прибыль 122000
Итого акционерный капитал 372000
Итого обязательства и акционерный капитал 977000 р.
Информация, выбранная из отчета о прибылях и убытках, имеет следующий вид:
Продажи 1800000 р.
Чистая прибыль 130000
Рекомендуемый выбор представляет финансирование за счет дебиторской задолженности, поскольку высокий процент продаж осуществляется только для шести крупных финансово надежных компаний; дебиторская задолженность в этом случае, очень хорошо инкассируется. Кроме того, так гораздо легче контролировать небольшое количество крупных счетов покупателей.
Финансирование за счет товарно-материальных запасов проблематично из-за высокого процента частично изготовленных, незавершенных товаров (полуфабрикатов). Кредиторы неохотно финансируют товарно-материальные запасы, когда в их состав входит большая доля полуфабрикатов, поскольку они могут встретиться с трудностями по завершению обработки и продаже товаров.
Финансирование за счет других позиций активов
Прочие активы, помимо товарно-материальных запасов и дебиторской задолженности, могут использоваться в качестве обеспечения при краткосрочных банковских займах. Возможными источниками финансирования служат: недвижимое имущество, завод и оборудование, денежные суммы возврата страхования жизни в случае отказа от полиса, а также ценные бумаги. Кредиторы также предоставляют ссуды под высокие проценты на рыночную стоимость облигаций или выдают займы под гарантии третьей стороны.
Таблица11.1 представляет сводную картину основных особенностей источников краткосрочного финансирования.
Краткосрочное финансирование легче организовать, оно связано с меньшими затратами и является более гибким по сравнению с долгосрочным финансированием. Однако краткосрочное финансирование приводит к большей зависимости заемщика от колебаний процентной ставки, требует более частого повторного финансирования и связано с более ранними денежными платежами. Как правило, следует пользоваться краткосрочным финансированием для обеспечения дополнительного оборотного капитала, для финансирования активов на короткий срок или пользоваться им в качестве промежуточного финансирования по долгосрочным проектам. Долгосрочное финансирование больше подходит для финансирования долгосрочных активов или строительных проектов.