ЗАКЛЮЧЕНИЕ

Изложенные в книге проблемы методологии в реализации денежно-кредитной политики представляют собой не текущие задачи монетарных властей, а фундаментальные вопросы, которые обсуждаются как в академических, так и в деловых кругах уже несколько десятилетий.

Мировое экономическое сообщество давно пришло к заключению, что методологическое обеспечение проведения денежнокредитной политики - это ее неотъемлемая часть в независимости от выбранного стратегического направления и тактических действий денежных властей. Как было показано в первых главах работы, успех в достижении целей регулирования во многом определяется способностью денежных властей правильно избрать курс денежно-кредитной политики, соответствующий текущим макроэкономическим условиям, и сформировать эффективное правило управления, позволяющее максимально полно отразить выдвинутые целевые установки.

В монографии не ставилась задача обоснования необходимости перехода к режиму инфляционного таргетирования, этому посвящена другая книга автора. Более того, предложенные в работе идеи, положения и модели имеют универсальный характер, выходящий за рамки конкретного режима денежно-кредитной политики. Данная книга в большей степени отвечает не на вопрос "что делать?", а на вопрос "как делать?", подчеркивая глубокое убеждение автора в необходимости создать более полный и совершенный методологический базис, который даст возможность осуществить правильный выбор режима денежно-кредитной политики в России.

Подводя итоги и давая рекомендации в отношении создания и совершенствования современного методологического базиса денежнокредитной политики в России, хотелось бы еще раз остановиться на тех выводах, которые были получены при проведении исследования. Прежде всего отметим, что сложившиеся макроэкономические и институциональные условия в нашей стране приблизились к ситуации ряда развитых и развивающихся стран, которые уже давно успешно используют режим инфляционного таргетирования.

По этой причине можно говорить о начале переходного периода в денежно-кредитной политике Банка России, когда старые методы становятся не столь эффективными, а новые пока не разработаны. В данной книге была предпринята попытка хотя бы частично закрыть образовавшийся пробел, показать собственный взгляд автора на очерченную проблему с учетом богатого зарубежного опыта и специфических особенностей денежно-кредитной сферы России.

Развитие методологии монетарного управления может охватывать несколько направлений, включающих спецификацию правил денежнокредитной политики, выбор каналов передачи денежных импульсов в экономическую систему, оценку показателей и эффективности денежнокредитного управления и многие другие. В представленном исследовании автор сконцентрировал внимание на последнем направлении, тем самым выделяя особую роль оценочных показателей денежного регулирования. По словам известного специалиста по монетарной экономике Мехера Манзура, "товарные цены, процентные ставки и обменные курсы представляют собой три кита, на которых стоит денежно-кредитный мир"[158], поэтому развитие подходов к их определению и количественному описанию представляется задачей первостепенной важности.

Концептуальной основой предложенных в работе подходов выступило понятие "внешней стоимости", сформулированное в развитие концепции "внутренней стоимости" Карла Менгера. Оно позволило, отказавшись от использования индексов потребительских корзин (товарных, финансовых, валютных), перенести проблему оценки целевых и индикативных показателей денежно-кредитной политики в плоскость нахождения общих ценовых трендов, более объективно отражающих преобладающие процессы в денежном секторе экономики. На основе данного подхода в работе были построены новые индексы инфляции и валютного курса. Структурная характеристика соответствующих показателей оказалась эндогенной и обусловленной специфическими особенностями текущего состояния экономической системы.

Представленный в этой книге показатель инфляции, основанный на концепции "внешней стоимости денег", является максимально подходящим для оценки эффективности и последствий денежно-кредитной политики.

Он соответствует постулатам макроэкономической теории инфляции и в то же время отвечает практическим целям, т. е. не представляет особой сложности для построения. Как показала реализация метода оценки внешней стоимости денег на российских ценовых данных, по сравнению с уже использующимися подходами к оценке базовой инфляции новый индекс является наиболее информационно-содержательным показателем с точки зрения потребностей центрального банка.

По аналогии с индексом инфляции построенный в работе показатель валютного курса опирается на концепцию "внешней стоимости

II /п vy vy

валюты". С теоретической точки зрения, данный показатель является более приемлемым по сравнению с использующимися сегодня индексами эффективных курсов, в частности, в отличие от них, показатель внешней стоимости валюты удовлетворяет условию транзитивности.

Помимо разработки нового методологического подхода к оценке инфляции и курса на основе модифицированной концепции "внутренней стоимости", в работе проанализирована операционная составляющая денежно-кредитной политики России, те проблемы и трудности, которые необходимо преодолеть в этой сфере при переходе на новые принципы монетарного управления. Главным проводником денежных шоков в условиях реализации режима инфляционного таргетирования выступает срочная структура процентных ставок. Поэтому представленная в работе методика построения кривой бескупонной доходности служит тем базисом, от которого можно отталкиваться при осуществлении процентно-ориентированной политики в России. Надо отметить новизну тех методов, которые использовали специалисты Банка России и ММВБ при разработке кривой бескупонной доходности, их выгодное отличие от зарубежных подходов оценки КБД.

Разработанность процентных инструментов денежно-кредитной политики, а также достаточное развитие рынка государственного долга и МБК также являются ключевыми условиями осуществления операционной деятельности центрального банка при инфляционном таргетировании.

Проведенный анализ показал, что с методологической точки зрения Банк России обеспечен необходимым набором процентноориентированных инструментов и не уступает в этом компоненте центральным банкам развитых стран. Однако, к сожалению, условия денежно-кредитной и финансовой сферы России пока не позволяют заработать этим инструментам в полную силу. Камнем преткновения здесь является сегментированность и высокая волатильность рынка МБК, а также низкая ликвидность рынка внутреннего государственного долга.

Если говорить о работе в целом, то полученные в ней результаты позволят осуществить конкретные шаги в направлении повышения качества методологического обеспечения денежно-кредитной политики Банка России. В соответствии с современными тенденциями работу по совершенствованию подходов к построению оценочных показателей проводят центральные банки всех стран, поэтому одним из первостепенных направлений деятельности Банка России должно стать внедрение приведенных предложений и их развитие в будущем.

<< |

↑

Источник: Корищенко К.Н.. Актуальные проблемы методологии в реализации денежнокредитной политики. - М.: Экон. науки,2006. - 240 с.. 2006

Еще по теме ЗАКЛЮЧЕНИЕ:

- Биржевая деятельность - Денежное обращение, финансы и кредит - Деньги, кредит, банки - Кредитование - Основы финансов - Финансовая математика - Финансовое право - Финансовый менеджмент - Финансы и кредит -