<<
>>

  6.4. Таргетирование инфляции\r\n  

Основной задачей Центрального банка любой страны является поддержание стабильности (устойчивой покупательной способ&ности) эмитируемых им наличных денег. Понятно, что Цен&тральные банки всех стран формируют денежно-кредитную по- литику, исходя из этой приоритетной задачи, используя имею&щиеся и создавая новые модели монетарного устройства страны.
По нашему мнению, под монетарным устройством следует по&нимать такой монетарный механизм Центрального банка (и/или Правительства), который позволяет осуществлять прогнозиро&вание, контроль динамики и регулирование выбранных и законо&дательно установленных целевых показателей (ориентиров) инфляции в стране на средне- и долгосрочных временных интер&валах. Другими словами, монетарный механизм представляет со&бой процесс выбора — процесс таргетирования (от англ. target — цель) — Центральным банком целевых показателей инфляции и их цифровых значений для контроля за инфляцией и управления ею. При этом понятно, что таргетирование, в отличие от других механизмов управления инфляцией, предусматривает системати&ческую оценку того уровня инфляции, которого она может дос&тигнуть в будущем (в пределах прогнозируемого периода) и ре&гулирование существующего уровня до предусмотренного, в соответствии с поставленной целью.\r\n

Вместе с тем следует отметить, что таргетирование инфляции рано относить к эффективным инструментам ее (инфляции) сни&жения, так как практика свидетельствует о том, что в тех странах, которые не использовали таргетирования инфляции, инфляция также снижалась. Более того, в истории инфляции наступил оп&ределенный спад, в связи с чем мировым денежным системам грозит другая опасность — дефляция.\r\n

В настоящее время в мировой практике существует несколько режимов монетарного устройства в стране: монетарное таргети- рование, таргетирование валютного курса, таргетирование ин&фляции и др.

[305]\r\n

При монетарном таргетировании в качестве промежуточной цели денежно-кредитного регулирования принимается один из денежных агрегатов — чаще всего «широкая» денежная масса (М2 или М3). Соответственно монетарное таргетирование предпо&лагает контроль за динамикой соответствующего денежного аг&регата и влияние на уровень инфляции роста выбранного денеж&ного агрегата (с соответствующим его регулированием).\r\n

При таргетировании валютного курса в качестве целевого по&казателя инфляции устанавливается либо фиксированный валют&ный курс, либо валютный коридор, либо привязка к устойчивой валюте другой страны. Это обусловлено тем, что валютный курс, как соотношение паритетов покупательной способности двух ва&лют, является индикатором ценности национальной валюты (ее покупательной способности) по отношению к сопоставляемой инвалюте. Соответственно, при прямой котировке рост валютно&го курса иностранной валюты означает падение покупательной способности национальной валюты страны по отношению к ко&тируемой инвалюте.\r\n

При таргетировании инфляции в качестве целевого показа&теля (уровня) инфляции чаще всего берется индекс потреби&тельских цен (ИПЦ), либо производная от него — базовая ин&фляция.\r\n

Под базовой инфляцией понимается ИПЦ, скорректирован&ный на цены тех товаров в потребительской корзине, которым присущи серьезные колебания, прежде всего, сезонного и др. ха&рактера. Например, в базовую инфляцию не включаются:\r\n

    \r\n
  • потребительские товары, цены которых резко колеблются в зависимости от сезона (молоко, яйца, фрукты и овощи летнего ассортимента;
  • \r\n
  • энергоносители, цены на которые могут резко отклоняться от реальных цен под влиянием политических событий;
  • \r\n
  • косвенные налоги;[306]
  • \r\n
  • процентные платежи по ссудам, предоставленным на по&купку жилья или жилищное строительство, величина которых может отклоняться в ту или другую сторону под влиянием ожи&даний домашних хозяйств;
  • \r\n
  • прочие компоненты потребительской корзины, цены на ко&торые имеют существенные колебания, зависящие от внешних и внутренних ценовых шоков.
  • \r\n
\r\n

Основной целью таргетирования инфляции является снижение инфляционных ожиданий всех хозяйствующих субъектов путем повышения их доверия к монетарной политике Центрального банка и Правительства.\r\n

В соответствии с публикациями МВФ, различают следующие основные режимы таргетирования инфляции (табл.

6.4.1).\r\n \r\n

Таблица 6.4.1\r\n

ХАРАКТЕРИСТИКА РЕЖИМОВ ТАРГЕТИРОВАНИЯ ИНФЛЯЦИИ1\r\n \r\n
\r\n \r\n

\r\n \r\n \r\n \r\n \r\n \r\n \r\n \r\n \r\n \r\n \r\n \r\n \r\n \r\n \r\n \r\n \r\n \r\n \r\n \r\n \r\n \r\n \r\n \r\n \r\n
\r\n

Показатели таргетирование инфляции\r\n

\r\n

Полноценное (замаскированное) таргетирование инфляции\r\n

\r\n

Эклектичное таргетировани инфляции\r\n

\r\n

Экспериментальное таргетирование инфляции\r\n

\r\n

Доверие к Центрально&му банку\r\n

\r\n

Среднее и высо&кое\r\n

\r\n

Высокое\r\n

\r\n

Низкое\r\n

\r\n

Четкость инфляцион&ных целей\r\n

\r\n

Высокая\r\n

\r\n

Очень низкая\r\n

\r\n

Низкая\r\n

\r\n

Гибкость других целей\r\n

\r\n

Низкая\r\n

\r\n

Высокая\r\n

\r\n

Высокая\r\n

\r\n \r\n

\r\n

Как видно из данных табл. 6.4.1, в мировой практике исполь&зуются, в основном, три режима инфляционного таргетирова- ния — полноценное, эклективное и экспериментальное.\r\n

Полноценное (или полное[307]) таргетирование инфляции (full fledged inflation targeting) применяют, как правило, высокоразви&тые страны, имеющие четкие целевые ориентиры инфляции, до&веденные к сведению общественности, средний (или высокий) уровень доверия граждан к кредитно-денежной власти (Цен&тральному банку и/или Правительству) и гибкость других моне&тарных целей.\r\n

Эклективное или замаскированное (выборочное)[308] таргетиро&вание инфляции (eclectic inflation targeting) применяют высоко&развитые страны как, например, США, Федеральная резервная система которых поддерживает низкий и стабильный уровень инфляции в стране, способствуя достижению стабильного эко&номического роста, в связи с чем кредитно-денежная власть в стране пользуется высокой степенью доверия граждан. Однако инфляционные цели размыты, хотя монетарные цели инфляции довольно гибкие.\r\n

Экспериментальное (или упрощенное)[309] таргетирование ин&фляции (inflation targeting lite) применяют страны, еще не выра&ботавшие четких целевых ориентиров инфляции.

К тому же, ус&танавливаемые ориентиры, как правило, имплицитны. Соответ&ственно, в этих странах отмечается низкий уровень доверия хо- зяйствующих субъектов к кредитно-денежным властям. Однако, при этом режиме инфляционного таргетирования отмечается вы&сокая гибкость других целей (табл. 6.4.1).\r\n

Выбор того или иного режима таргетирования инфляции тре&бует, прежде всего, выбора основных целевых показателей ин&фляции, которыми могут быть, например, денежная масса «уз&кая», денежная масса «широкая», индекс потребительских цен, базовая инфляция и др. При этом возможно несовпадение инте&ресов Правительства и Центрального банка в установлении тех или иных целевых показателей инфляции.\r\n

В некоторых странах[310] целевые показатели инфляции устанав&ливаются только Правительством, в некоторых же[311] — только Центральным банком.\r\n

Однако, в ряде стран (Австралия, Венгрия, Канада, Новая 3е- ландия, Южно-Африканская Республика, Южная Корея, Чехия), причем и в тех, кто первым успешно использовал у себя таргети- рование инфляции, целевые показатели инфляции устанавлива&ются Правительством совместно с Центральным банком[312], что безусловно повышает надежность целевых ориентиров инфляции и доверие к ним общественности.\r\n

Уместно отметить, что, несмотря на то, что практически все центральные банки в той или иной мере используют таргетиро- вание инфляции, выбор того или иного режима инфляционного таргетирования предполагает выполнение целого ряда условий, основными из которых являются:\r\n

    \r\n
      \r\n
    1. наличие реальной независимости Центрального банка от Правительства в выполнении Центральным банком таких своих функций, как эмиссия наличных денег и поддержание устойчи&вости национальной денежной единицы;
    2. \r\n
    3. наличие независимости Правительства от сениоража (эмис&сионного дохода);
    4. \r\n
    5. достижение минимальных размеров предоставляемых Пра&вительству ссуд Центральным и коммерческими банками;
    6. \r\n
    7. наличие научно-обоснованных и взвешенных подходов Центрального банка к определению и выбору целевых ориенти&ров инфляции для достижения текущих и стратегических целей в стабильном росте экономики;
    8. \r\n
    9. наличие развитого фондового рынка, позволяющего эффек&тивно использовать операции на открытом рынке, как наиболее оперативного и эффективного инструмента денежно-кредитного регулирования экономики;
    10. \r\n
    11. наличие подлинно плавающего валютного курса;
    12. \r\n
    13. наличие макроэкономической устойчивости;
    14. \r\n
    15. наличие такого целевого ориентира в используемом режиме таргетирования инфляции, который бы позволял определять влияние именно монетарных методов регулирования на инфля&цию;
    16. \r\n
    17. наличие такого промежуточного показателя, который бы тесно был бы связан с конечной целью денежно-кредитной поли&тики — ростом национального дохода общества.
    18. \r\n
    \r\n
\r\n

В настоящее время МВФ не относит Украину к числу стран, осуществляющих таргетирование инфляции.

Вместе с тем НБУ, в публикуемых им в открытой печати «Основных принципах де&нежно-кредитной политики», указывает целевые показатели ин&фляционного таргетирования, которые вообще могут существо&вать (хотя при этом выполнение одних публикуемых показателей тут же приходит в противоречие с другими публикуемыми пока- зателями[313]).\r\n

Заслуживает внимания то обстоятельство, что в Украине в настоящее время широкое распространение получила доллари&зация экономики, выражающаяся не только в установлении фиксированного валютного курса гривны к доллару США, но и в высоком удельном весе (до 80 %) долларовых депозитов и ссуд в общем объеме депозитов и ссуд банков в иностранной валюте. Поэтому Украина использует в качестве целевых пока&зателей инфляции и валютный курс национальной валюты к доллару США, и монетарные агрегаты, и ИПЦ. Однако, имен&но из-за роста в настоящее время долларизации экономики страны, мешающей эффективному регулированию устойчиво&сти национальных денег, в Украине нет научно-обоснованного монетарного механизма ее центрального банка (НБУ) и, соот&ветственно, официального провозглашения таргетирования инфляции нет.\r\n

Уместно отметить, что за круглым столом, организованным На&циональным банком Украины еще 28 мая 2003 года, ряд отечествен&ных экономистов (теоретиков и практиков банковского дела), обсу&ждая проблемы выбора и определения оптимальной модели монетарного устройства в Украине, высказались за то, что слепо следовать моде в деле таргетирования инфляции нет необходимости. Причем, даже не говоря о том, что сегодня в Украине отсутствуют те условия, которые необходимы для введения одного из режимов ин&фляционного таргетирования. Кроме того, НБУ и без провозглаше&ния таргетирования инфляции достиг серьезных успехов в деле сни&жения уровня инфляции в стране, что целесообразно сохранить. Поэтому для провозглашения в Украине де-юре и де-факто таргети- рования инфляции, необходимо создать, прежде всего, все необхо&димые условия для этого и только в этом случае официально ввести таргетирование инфляции (если к тому времени оно сохранит свою актуальность).\r\n

<< | >>
Источник: Рябинина Людмила Николаевна. Деньги и кредит: учебное пособие. - К.: Центр учебной литературы,2008. - 602 с.. 2008

Еще по теме   6.4. Таргетирование инфляцииrn  :

  1. 4.2. Антиинфляционная политика
  2. Литература
  3. 6.3. Валютная система России
  4. 1.3. Приоритетные направления единой государственной денежно- кредитной политики Российской Федерации на современном этапе.
  5. Заключение на проект основных направлений единой государственной денежно-кредитной политики на 2004 год
  6. Предисловие
  7. Проблема временной стабильности
  8. Недостатки таргетирования валютного курса
  9. Долларизация
  10. Предметный указатель
- Авторское право - Аграрное право - Адвокатура - Административное право - Административный процесс - Антимонопольно-конкурентное право - Арбитражный (хозяйственный) процесс - Аудит - Банковская система - Банковское право - Бизнес - Бухгалтерский учет - Вещное право - Государственное право и управление - Гражданское право и процесс - Денежное обращение, финансы и кредит - Деньги - Дипломатическое и консульское право - Договорное право - Жилищное право - Земельное право - Избирательное право - Инвестиционное право - Информационное право - Исполнительное производство - История - История государства и права - История политических и правовых учений - Конкурсное право - Конституционное право - Корпоративное право - Криминалистика - Криминология - Маркетинг - Медицинское право - Международное право - Менеджмент - Муниципальное право - Налоговое право - Наследственное право - Нотариат - Обязательственное право - Оперативно-розыскная деятельность - Права человека - Право зарубежных стран - Право социального обеспечения - Правоведение - Правоохранительная деятельность - Предпринимательское право - Семейное право - Страховое право - Судопроизводство - Таможенное право - Теория государства и права - Трудовое право - Уголовно-исполнительное право - Уголовное право - Уголовный процесс - Философия - Финансовое право - Хозяйственное право - Хозяйственный процесс - Экологическое право - Экономика - Ювенальное право - Юридическая деятельность - Юридическая техника - Юридические лица -