6.3. Пределы инфляции\r\n
Внешние пределы инфляции, как правило, устанавливаются законодательно в виде предусмотренных законом размеров эмис&сии наличных денег или же планируемого уровня индекса потре&бительских цен.\r\n
Экономический смысл пределов инфляции можно выразить словами д-ра экон.
наук. проф. Новожилова В. В., который счи&тал, что «...Невыгодность для эмитента — вот внутренний эко&номический предел для всякой инфляции»[294].\r\nКлассическим основанием для выпуска новой массы налич&ных денег служит учет (дисконтирование и редисконтирование) банками коммерческих векселей, что дает нам право утверждать, что только банки могут поддерживать органическую связь между товарным рынком и движением денег.\r\n
Следует отметить, что внешние пределы инфляции устанавлива&лись законодательством ряда стран. Например, в Англии в 1844 году был принят закон (Акт Роберта Пиля2), регулировавший выпуск бу&мажных денег, необеспеченных золотом, которые, в условиях обра&щения монет из благородных металлов и обеспеченных металлом (1:1) банкнот, не могли вызвать сильного роста цен. В частности, Банк Англии мог выпустить в обращение бумажных денег, необес&печенных золотом, только в пределах 14 млн фунтов стерлингов, что и было внешним пределом инфляции бумажных фунтов стерлингов. Выпуск каждого последующего бумажного фунта стерлингов, сверх установленной суммы, должен был полностью обеспечиваться золо- том. Уместно отметить, что из-за неэластичности такой денежной системы (с жестким объемом эмиссии) Акт Роберта Пиля приоста&навливался трижды.\r\n
Другим примером внешних пределов инфляции являются огра&ничения на выпуск денежных билетов, необеспеченных золотом, введенные реформой Витте[295] в царской России.\r\n
Реформой (1895—1897 гг.) был предусмотрен предел эмиссии необеспеченных золотом денежных билетов в 300 млн рублей.
Соот&ветственно, «...наряду с золотой монетой и покрытыми на 100 % зо&лотом кредитными билетами Государственного банка, могли обра&щаться и кредитные билеты, непокрытые золотом, но не свыше чем на 300 млн руб.»[296]. Причем при «...выпуске кредитных билетов сверх 600 млн руб., каждый рубль кредитных билетов должен был на 100 % обеспечиваться золотом.»[297]\r\nПри таких условиях цена одного и того же товара в денежных билетах могла быть выше, чем в золотых деньгах, означая тем са&мым наличие инфляции, пределом которой и было внешнее ограни&чение — ограничение выпуска необеспеченных металлом денежных билетов.\r\n
Уместно отметить, что и в России, и в Англии, и в других странах, такие жесткие внешние пределы эмиссии необеспечен&ных золотом денежных билетов (а, значит, и инфляции) в конеч&ном итоге нарушались. Так, в России 27 июля 1914 г. размен кре&дитных билетов на золото был отменен Временным правитель&ством, а Государственному банку было предоставлено эмиссион&ное право выпуска необеспеченных золотом денежных билетов на сумму 1500 млн руб. (против общего выпуска в 600 млн руб., из которых только 50 % могли быть необеспеченными золотом кредитными билетами). В дальнейшем, эмиссионное право Госу&дарственного банка непрерывно возрастало, что видно из данных табл. 6.3.1.\r\n \r\n
Таблица 6.3.1\r\n
РОСТ ЭМИССИОННОГО ПРАВА ГОСБАНКА РОССИИ ПОСЛЕ ПРЕКРАЩЕНИЯ РАЗМЕНА БАНКНОТ НА ЗОЛОТО (ИЮЛЬ 1914 Г. — МАРТ 1917 Г.)1 В МЛН ЗОЛ. РУБ.\r\n \r\n
\r\n \r\n
| \r\n 1897 г.\r\n | \r\n \r\n 300\r\n | \r\n
| \r\n 27 июля 1914 г.\r\n | \r\n \r\n 1500\r\n | \r\n
| \r\n 22 августа 1915 г.\r\n | \r\n \r\n 3500\r\n | \r\n
| \r\n 29 августа 1916 г.\r\n | \r\n \r\n 5500\r\n | \r\n
| \r\n 27 декабря 1916 г.\r\n | \r\n \r\n 6500\r\n | \r\n
| \r\n 4 марта 1917 г.\r\n | \r\n \r\n 8500\r\n | \r\n
\r\n
Из приведенных в табл.
6.3.1 данных видно, что установлен&ный в 1897 г. в России внешний предел инфляции в 300 млн руб. (необеспеченных золотом денежных билетов), просуществовав около 17 лет (1897—1914 гг.), также был нарушен, хотя это несо&блюдение установленного внешнего предела инфляции и не было обусловлено только неэластичностью денежной системы.\r\nУместно отметить, что после Октябрьского переворота, совет&ское правительство также провозгласило для Народного банка РСФСР предел эмиссии в 33,5 млрд руб., однако вскоре этот пре&дел по причине денежного голода в стране был отменен и разре&шено осуществлять эмиссию[298] «...в размерах действительной по&требности народного хозяйства в денежных знаках.»[299]\r\n
Приведенные примеры убедительно свидетельствуют о том, что еще в XIX веке принимались меры по предупреждению ин&фляции и связанного с ней возможного обесценения кредитных (бумажных[300]) денег, путем введения ограничений на часть или всю сумму эмиссии необеспеченных золотом банкнот. Эти огра&ничения и были первыми внешними пределами инфляции, хотя и несовершенными.\r\n
В условиях административно-командной централизованной экономики стало возможным введение такого внешнего предела инфляции как ограничение размеров всей суммы эмиссии кре&дитных денег. Так, например, в Советском Союзе объем всей де- нежной эмиссии, определяемый на основании Кассового плана Госбанка СССР (в размере превышения суммы выдач из касс Госбанка наличных денег над суммой их поступлений), утвер&ждался Советом Министров СССР, превращаясь в директиву, обязательную к исполнению. Однако, и этот вид внешнего пре&дела инфляции оказался несовершенным, так как в СССР сущест&вовала скрытая инфляция[301], проявлявшаяся «вымыванием» из оборота дешевых товаров, пользующихся повышенным спросом у населения (в связи с фактическим, против планового, ростом цен на товары и услуги) и продававшихся затем «с заднего крыльца» по завышенным (против плановых) ценам.\r\n
С демонетизацией золота внешние пределы инфляции уста&навливаются в ряде стран в виде ориентиров, таких, например, как уровень инфляции, темп роста инфляции, общий объем де&нежной массы и ряд других ориентиров, которые эксплицитны, т.
е. публикуются в открытой печати и, тем самым, информируют общественность об ожидаемых изменениях. В этом случае, пра&вительство, в лице своего центрального банка, как агента прави&тельства, делает все возможное для выполнения взятых на себя обязательств с целью сохранить доверие общества. Однако, в ря&де случаев, именно по причине неуверенности в выполнении принятых на себя обязательств, центральный банк оставляет эти инфляционные ориентиры имплицитными (непубликуемыми) в целях сохранения своего имиджа.\r\nПределы инфляции определяются рядом причин, среди кото&рых на первом месте стоит стремление эмитента получать при&быль и власть. Поэтому, когда эмиссия денег больше не дает эмитенту ни прибыли, ни власти на повестку дня ставится вопрос о замене образцов денежных билетов и монет новыми образцами, т. е. вопрос о денежной реформе.\r\n
Из того, что эмиссия наличных денег осуществляется цен&тральным банком страны, создается видимость, что внутренний предел инфляции определяется невыгодностью для центрального банка как эмитента. В действительности же при дефиците госу&дарственного бюджета, центральный банк, эмитируя наличные деньги, передает их (вместе с эмиссионным доходом) правитель&ству, для покрытия расходов госбюджета. Например, в царской России именно правительство, а не Государственный банк, полу- чило реальный доход от эмиссии денег, что наглядно видно из данных табл. 6.3.2.\r\n
Таблица 6.3.2\r\n
ЭМИССИОННЫЙ ДОХОД ПРАВИТЕЛЬСТВА ОТ ЭМИССИИ НЕОБЕСПЕЧЕННЫЙ ЗОЛОТОМ ДЕНЕЖНЫ1Х БИЛЕТОВ (В ПЕРИОД С 1914 ПО 1916 ГГ.)1, МЛН ЗОЛ. РУБ.\r\n \r\n
| \r\n 1914 г.\r\n | \r\n \r\n 1250\r\n | \r\n
| \r\n 1915 г.\r\n | \r\n \r\n 2100\r\n | \r\n
| \r\n 1916 г.\r\n | \r\n \r\n 1800\r\n | \r\n
| \r\n Всего\r\n | \r\n \r\n 5150\r\n | \r\n
\r\n
Кроме того, временное правительство (по данным Иконнико&ва В.
В.2) получило от эмиссии необеспеченных золотом денеж&ных билетов (1916 г) около 2 млн руб. эмиссионного дохода3.\r\nПосле Октябрьского переоворота советское правительство по&лучило реальный доход от эмиссии необеспеченных банкнот только за период 1918-1921 гг. (1 кв.) 903637,7 млн руб., что зна&чительно превышает эмиссионный доход царского и временного правительств вместе взятых (7150 млн руб.), практически за тот же временной интервал. Из этой суммы, реальный эмиссионный доход советского правительства по годам составил немалые средства (в млн зол. руб. по Всесоюзному бюджетному индексу статистики труда)4, что видно из данных табл. 6.3.3.\r\n
Таблица 6.3.3\r\n
РЕАЛЬНЫЙ ЭМИССИОННЫЙ ДОХОД СОВЕТСКОГО ПРАВИТЕЛЬСТВА ОТ ВЫПУСКА НЕОБЕСПЕЧЕННЫХ ЗОЛОТОМ ДЕНЕЖНЫХ БИЛЕТОВ В ПЕРИОД 1918—1921 ГГ. (1 КВ.)5 МЛН ЗОЛ. РУБ.\r\n \r\n
| \r\n 1918 г.\r\n | \r\n \r\n 536241,9\r\n | \r\n
| \r\n 1919 г.\r\n | \r\n \r\n 224638,9\r\n | \r\n
| \r\n 1920 г.\r\n | \r\n \r\n 122014,8\r\n | \r\n
| \r\n 1921 г. (I кв.)\r\n | \r\n \r\n 20742,1\r\n | \r\n
| \r\n Всего\r\n | \r\n \r\n 903637,7\r\n | \r\n
\r\n
Однако, покрыть дефицит государственного бюджета эмисси&онным доходом не удалось. Приведенные примеры позволяют сделать вывод, что «...Фискальная инфляция, как финансовая система, становится экономически невозможной в тот момент, когда реальный доход от нее уже недостаточен, для удовлетворе&ния самых насущных потребностей государства. Кредитная ин&фляция становится экономически невозможной в тот момент, ко&гда нельзя сыскать кредитоспособных клиентов, ибо бессмыслен&но ссужать без надежды даже на возврат ссуды»[302].\r\n
Рассмотрим внутренний предел кредитной (банковой) инфляции.\r\n
Мы уже знаем[303], что способность коммерческих банков к кре&дитованию одновременно означает способность системы банков мультипликативно множить депозитные деньги, предоставляя ссуды хозяйствующим субъектам.
Когда рост предложения де&нежных капиталов непрерывно превышает спрос на них, ссудный процент долгое время остается ниже своего естественного[304] уров&ня, создавая иллюзию обилия капиталов и безграничности произ&водственных возможностей. Соответственно, растет число новых предприятий, расширяются уже действующие предприятия. Рас&тет спрос на сырьевые ресурсы, растут цены на товары и услуги, соответственно растут прибыли предпринимателей, растут курсы ценных бумаг, банки охотно кредитуют, заражая своей прибыль&ностью даже старые солидные банки. Все это создает первую волну роста цен, первую волну инфляции. Однако, скоро начина&ет ощущаться недостаток орудий производства, проявляющийся в относительном (в сравнении с ценами потребительских благ) росте цен на сырьевые ресурсы, что еще более усугубляет жела&ния предпринимателей к созданию предприятий по производству орудий производства. Но строительство таких предприятий опять-таки нуждается в сырьевых ресурсах и рабочей силе. Воз&никает новый подъем цен (новая волна инфляции) на орудия производства, в сравнении с ценами на предметы потребления. В конечном итоге, рост цен на орудия производства приводит к росту издержек производства в сфере производства потребитель&ских благ. В этой связи в последней (сфере производства потре&бительских благ) неизбежно снижается или, даже, исчезает при&быль, что создает потребность в дополнительном денежном капитале, в связи с чем начинают осуществляться новые выпуски акций, облигаций, требуются новые ссуды. Однако, теперь уже спрос на ссуды связан не с необходимостью создания новых предприятий, а в связи с необходимостью расплатиться по своим обязательствам перед поставщиками за полученное сырье и ма&териалы и с рабочими и служащими по заработной плате по при&чине невозможности реализации своей продукции по цене, по&крывающей издержки производства. У хозяйствующих субъектов возникают финансовые затруднения, соответственно, в стране возникает кризис платежей. В таких условиях банки не могут предоставлять ссуды некредитоспособным клиентам. Поэтому банки сокращают объемы кредитования, несмотря, даже, на то, что центральный банк предоставляет им возможность расширять объемы кредитования (устанавливая низкие нормы обязательных резервов и, следовательно, высокую потенциальную способность коммерческих банков к кредитованию, см. 3.5 «Денежный муль&типликатор...»). Другими словами банки сужают границы креди&тования и, соответственно, границы создания новых депозитных денег. Свидетельством того, что наступил внутренний предел банковского кредитования — предел создания коммерческими банками новых депозитных денег (внутренний предел инфляции) служит соотношение нормативного и фактического мультипли&каторов, представленное в табл. 3.5.1.\r\nКак видно из данных табл. 3.5.1, фактический денежный мультипликатор за весь рассматриваемый период, был значи&тельно ниже нормативного денежного мультипликатора. В таком соотношении нормативного и фактического мультипликаторов прослеживается осторожность коммерческих банков при креди&товании и их нежелание рисковать в условиях нестабильной эко&номики и инфляционных ожиданий. Другими словами, неисполь&зование коммерческими банками своего кредитного потенциала, предоставленного им НБУ в виде нормы обязательного резерви&рования, свидетельствует о том, что банки достигли своего внутреннего предела кредитования, предела создания новых кредитных денег, предела банковой инфляции.\r\n