<<
>>

Преимущества инфляционного таргетирования

Как стратегия монетарной политики инфляционное таргетирование имеет несколько преимуществ по сравнению с валютным и монетарным таргетированием. В отличие от таргетирования валютного курса (но как и монетарное таргетирование), инфляционное таргетирование позволяет сфокусировать монетарную политику на решении внутренних проблем и должным образом реагировать на потребности национальной экономики.

Преимущество инфляционного таргетирования заключается также в том, что стабильность взаимосвязи между денежной массой и инфляцией не имеет критического значения для достижения успеха, поскольку инфляционное таргетирование не опирается на такую взаимосвязь. Инфляционное таргетирова- ние позволяет органам, отвечающим за монетарную политику, использовать не одну переменную, а всю имеющуюся информацию, чтобы как можно лучше определить ориентиры монетарной политики.

Инфляционное таргетирование имеет то же ключевое преимущество, что и валютное, оно понятно для публики и полностью прозрачно. Целевые значения монетарных агрегатов, наоборот, не так понятны, как целевой диапазон инфляции. Если же характер взаимосвязи между денежной массой и инфляцией меняется непредсказуемо (опыт многих стран говорит, что именно так чаще всего и происходит), то монетарные цели теряют прозрачность, поскольку больше не могут точно сигнализировать о состоянии монетарной политики.

Установление в явном виде количественных значений целевого диапазона инфляции повышает ответственность центрального банка, поэтому инфляционное тарге- тирование также сглаживает проблему временной стабильности, в ловушку которой он может попасть, пытаясь увеличить производство и повысить уровень занятости с помощью чрезмерно расширенной монетарной политики. Основное преимущество инфляционного таргетирования состоит в том, что оно помогает сосредоточить \r\nполитические споры на том, что центральный банк может сделать в долгосрочной перспективе (контролировать инфляцию), а не на том, что он сделать не может (проводя расширенную монетарную политику, ускорить темпы экономического роста и увеличить количество рабочих мест).

Таким образом, инфляционное таргетирование может ослабить политическое давление на центральный банк с целью проведения инфляционной монетарной политики и, следовательно, снизить угрозу проблемы временной стабильности.

Режим инфляционного таргетирования также стремится сделать политику прозрачной и обеспечить постоянную обратную связь с общественностью. Центральные банки, вовлеченные в инфляционное таргетирование, находятся в тесной связи с правительством, при том, что некоторых из них обязывает к этому закон, а некоторых — неформальные требования, и руководители банков используют любую возможность обратиться к населению и оповестить его о состоянии монетарной политики. Поскольку такие меры широко используются также в тех странах, которые не приняли инфляционное таргетирование (например, в Германии до присоединения к ЕВС, а также в США), центральные банки стран, принявших инфляционное тарге- тирование, продвинулись еще дальше в доведении этих сведений до общественности: они не только проводят расширенные кампании по информированию населения (включая распространение брошюр в глянцевом переплете), но и публикуют такие документы, как, например, Отчет об инфляции Банка Англии. Эти документы заслуживают особого внимания, поскольку отличаются от обычных скучных формальных отчетов центральных банков тем, что содержат наглядные графики, иллюстрации и другие элементы дизайна, радующие глаз читателя.

Центральные банки стран, применяющих инфляционное таргетирование, используют описанные средства коммуникации, чтобы объяснить общественности, участникам финансовых рынков и политикам такие аспекты монетарной политики: 1) ее цели и ограничения, включая обоснование инфляционного таргетирования; 2) числовые значения целевых показателей инфляции и методы их определения; 3) способы достижения целевых значений инфляции в сложившейся экономической ситуации; 4) причины каких-либо отклонений от заданных целевых значений. Эти коммуникации улучшили планирование частного сектора, снизив неопределенность по поводу монетарной политики, процентных ставок и инфляции; они также оживили публичные обсуждения монетарной политики, показывая общественности, что может и чего не может достичь центральный банк; наконец, они помогли прояснить степень ответственности центрального банка и политиков при проведении монетарной политики.

Еще одно ключевое свойство режима инфляционного таргетирования — тенденция к повышению ответственности центрального банка.

Действительно, прозрачность и связь с общественностью усиливают подотчетность центрального банка. Ярким примером этого стала Новая Зеландия, где правительство имеет право сместить с должности главу Резервного банка, если рамки целевого диапазона инфляции будут нарушены хотя бы в одном квартале. В других странах, применяющих инфляционное таргетирование, подотчетность центральных банков менее формализована. Тем не менее прозрачность политики при инфляционном таргетировании повышает ответственность центрального банка перед общественностью и правительством. Существенный успех в проведении монетарной политики на фоне заранее объявленных и хорошо обоснованных целевых значений инфляции может стимулировать

общественную поддержку независимости центрального банка и его политики. Такая поддержка и ответственность центрального банка перед населением имеют место даже при отсутствии строго определенных и узаконенных стандартов оценки деятельности и наказаний.

Два заслуживающих внимания примера иллюстрируют преимущества прозрачности и подотчетности при инфляционном таргетировании. Первый можно было наблюдать в Канаде в 1996 году, когда президент Канадской экономической ассоциации произнес речь, в которой раскритиковал Банк Канады за слишком жесткую монетарную политику. Его речь вызвала общественный резонанс. В странах, не придерживающихся инфляционного таргетирования, политические споры приводят к многочисленным требованиям немедленного ослабления монетарной политики без оглядки на долгосрочные последствия. Однако в Канаде само наличие инфляционного таргетирования преобразовало такие дискуссии в обсуждение приемлемых рамок целевого диапазона инфляции, при этом как банк, так и критики должны были наглядно оценить преимущества и недостатки различных уровней инфляции. Такое рациональное поведение усилило поддержку Банка Канады, в результате чего критика в его адрес и проводимая им монетарная политика не были основными вопросами в период выборов 1997 года, как это было на предыдущих выборах 1993 года.

Второй пример связан с предоставлением операционной независимости Банку Англии в мае 1997 года.

До этого правительство, представленное канцлером Казначейства, контролировало принятие решений при выборе инструментов монетарной политики, в то время как Банк Англии должен был следить за уровнем инфляции. Новый канцлер Гордон Браун объявил 6 мая о том, что Банк Англии теперь отвечает за установление процентных ставок и проведение краткосрочных валютных интервенций. Он сослался на два фактора, оправдывающих решение правительства: на успешную работу банка в течение длительного периода времени (соблюдение объявленных целевых значений инфляции) и на усиление подотчетности независимого центрального банка в условиях инфляционного таргетирования, т.е. рост ответственности банка перед общественностью. Предоставление операционной независимости Банку Англии оправдывалось тем, что, проводя монетарную политику с учетом ее стратегических целей, он не мог игнорировать долгосрочные интересы общества. Монетарную политику следовало отделить от краткосрочных политических соображений. Режим инфляционного таргетирования должен поддерживать независимый центральный банк, деятельность которого сфокусирована на долгосрочных целях и в то же время согласована с устоями демократического общества.

Инфляционное таргетирование принесло положительные результаты. Применявшие его страны существенно снизили как уровень инфляции, так и инфляционные ожидания по сравнению с теми значениями этих показателей, которые были бы у них при отсутствии режима. Более того, снизившись, инфляция в этих странах оставалась на низком уровне: ее темп не повышался даже в периоды последующего усиления деловой активности в ходе экономических циклов.

Инфляционное таргетирование также сгладило влияние инфляционных шоков. Например, вскоре после принятия инфляционных рамок в феврале 1991 года Банк Канады столкнулся с новым налогом на товары и услуги (косвенным налогом, подобным налогу на добавленную стоимость), что могло привести к шоку предложения, за которым мог последовать скачок инфляции. Вместо этого появление налога при- \r\nвело лишь к одноразовому повышению уровня цен, т.е. не произошло двух- или трехкратного повышения зарплат и цен, которое могло вызвать устойчивый рост уровня инфляции. Другой пример можно привести из истории Великобритании и Швеции, которые отказались от ограничений механизма валютного курса в 1992 году. В обоих случаях девальвация при обычных условиях стимулировала бы инфляцию, прямо влияя на повышение цен экспорта и импорта, что привело бы к требованиям повысить заработную плату и росту цен производителей. Следует отметить, что в этих двух странах не наблюдалось ожидаемого повышения уровня инфляции благодаря инфляционному таргетированию, сгладившему влияние эффектов первого, второго и последующих порядков и сосредоточившему внимание общественности на временной природе инфляционного шока. Главной причиной внедрения инфляционного таргетирования в упомянутых странах стало достижение именно описанного выше результата.

<< | >>
Источник: Мишкин, Фредерик С.. Экономическая теория денег, банковского дела и финансовых рынков, 7-е издание. Часть 2: Пер. с англ.,2006. - 880 с: ил. - Парал. тит. англ.. 2006

Еще по теме Преимущества инфляционного таргетирования:

  1. Оглавление
  2. Недостатки таргетирования валютного курса
  3. В каких случаях таргетирование валютного курса целесообразно для развитых стран
  4. Долларизация
  5. Преимущества монетарного таргетирования
  6. Преимущества инфляционного таргетирования
  7. Таргетирование номинального ВВП
  8. Преимущества политики ФРС
  9. Вопросы и задания
  10. Тема 3.1. Теоретические основы денежно-кредитной политики: основы деятельности центральных банков
  11. Тема 3.5 Инфляционное таргетирование
  12. ВВЕДЕНИЕ
  13. Инфляционное таргетирование
  14. Обменный валютный курс как таргетируемый показатель
  15. Опыт Норвегии в разработке и построении показателей базовой инфляции Показатель базовой инфляции CPI - ATE и его информационная мощность
  16. Стабилизационная денежно-кредитная политика
- Авторское право - Аграрное право - Адвокатура - Административное право - Административный процесс - Антимонопольно-конкурентное право - Арбитражный (хозяйственный) процесс - Аудит - Банковская система - Банковское право - Бизнес - Бухгалтерский учет - Вещное право - Государственное право и управление - Гражданское право и процесс - Денежное обращение, финансы и кредит - Деньги - Дипломатическое и консульское право - Договорное право - Жилищное право - Земельное право - Избирательное право - Инвестиционное право - Информационное право - Исполнительное производство - История - История государства и права - История политических и правовых учений - Конкурсное право - Конституционное право - Корпоративное право - Криминалистика - Криминология - Маркетинг - Медицинское право - Международное право - Менеджмент - Муниципальное право - Налоговое право - Наследственное право - Нотариат - Обязательственное право - Оперативно-розыскная деятельность - Права человека - Право зарубежных стран - Право социального обеспечения - Правоведение - Правоохранительная деятельность - Предпринимательское право - Семейное право - Страховое право - Судопроизводство - Таможенное право - Теория государства и права - Трудовое право - Уголовно-исполнительное право - Уголовное право - Уголовный процесс - Философия - Финансовое право - Хозяйственное право - Хозяйственный процесс - Экологическое право - Экономика - Ювенальное право - Юридическая деятельность - Юридическая техника - Юридические лица -