Таргетирование номинального ВВП
Опасаясь, что акцент исключительно на инфляции может привести к значительным колебаниям производительности, многие экономисты начали предлагать варианты инфляционного таргетирования, при которых центральный банк мог задавать целевой темп роста номинального ВВП (реального ВВП, умноженного на уровень цен), а не инфляции.
По сравнению с инфляцией рост номинального ВВП имеет топреимущество, что он учитывает как объем выпуска, так и цены. При таргетировании номинального ВВП снижение запланированного роста реального выпуска автоматически означает повышение инфляционных целей центрального банка. Такое повышение предполагает стабилизацию, поскольку автоматически приводит к ослаблению монетарной политики.
Таргетирование номинального ВВП имеет много общего с инфляционным тарге- тированием, хотя, несмотря на приведенные выше преимущества, у него есть и ряд недостатков. Во-первых, таргетирование номинального ВВП заставляет национальный банк или правительство объявлять темп роста потенциального (долгосрочного) ВВП. Такое объявление достаточно проблематично, поскольку оценки роста потенциального ВВП ненадежны и изменчивы. Люди могут ошибочно полагать, что объявленная оценка — фиксированная цель роста потенциального ВВП. Объявление темпа роста потенциального ВВП похоже на мину замедленного действия, поскольку политики могут подвергнуться критике по поводу того, что они намереваются установить слишком низкие долгосрочные темпы роста. Таким образом, в адрес таргетирования номинального ВВП могут прозвучать обвинения в том, что политика центрального банка или режим таргетирования сдерживают экономический рост, в то время как в действительности все происходит наоборот, поскольку низкий уровень инфляции способствует высоким темпам экономического роста. Кроме того, если оценка роста потенциального ВВП превышает возможные темпы роста в долгосрочной перспективе и запечатлевается в общественном сознании в качестве цели, то это может вызвать рост инфляции.
Во-вторых, информация о ценах более своевременна и публикуется чаще, чем данные о номинальном ВВП, что служит дополнительным аргументом против его выбора в качестве цели.
Хотя сбор информации о номинальном ВВП можно усовершенствовать, его расчет требует информации о текущих объемах и ценах, и необходимость собрать обе ее составляющие, вероятно, гораздо усложнит процесс, если при этом учесть и временные ограничения.В-третьих, индекс потребительских цен гораздо понятнее населению, чем показатель номинального ВВП, который легко перепутать с реальным ВВП. Следовательно, связь с общественностью и подотчетность центрального банка реальнее при инфляционном таргетировании, чем при таргетировании темпов роста номинального ВВП. Пока большинство центральных банков приняло инфляционное таргетирование, и ни один из них не принял таргетирование номинального ВВП.
Наконец, как уже упоминалось, инфляционное таргетирование в таком виде, как оно существует на практике, предусматривает значительную гибкость политики в краткосрочной перспективе, а составляющие монетарной политики, основанные на таргетировании номинального ВВП, могут легко быть встроены в режим инфляционного таргетирования. Таким образом, вызывает сомнение, что таргетирование номинального ВВП по сравнению с инфляционным на практике окажется более эффективным для достижения краткосрочной стабильности.
В конечном итоге, инфляционному таргетированию свойственны практически все преимущества таргетирования номинального ВВП. При этом отсутствует путаница относительно того, что из себя представляет номинальный ВВП, а также трудности, связанные с необходимостью информировать общественность о темпах роста потенциального ВВП. \r\nГЛАВА 21. Стратегия монетарной политики: международный опыт 607
преимущество, что он учитывает как объем выпуска, так и цены. При таргетировании номинального ВВП снижение запланированного роста реального выпуска автоматически означает повышение инфляционных целей центрального банка. Такое повышение предполагает стабилизацию, поскольку автоматически приводит к ослаблению монетарной политики.
Таргетирование номинального ВВП имеет много общего с инфляционным тарге- тированием, хотя, несмотря на приведенные выше преимущества, у него есть и ряд недостатков.
Во-первых, таргетирование номинального ВВП заставляет национальный банк или правительство объявлять темп роста потенциального (долгосрочного) ВВП. Такое объявление достаточно проблематично, поскольку оценки роста потенциального ВВП ненадежны и изменчивы. Люди могут ошибочно полагать, что объявленная оценка — фиксированная цель роста потенциального ВВП. Объявление темпа роста потенциального ВВП похоже на мину замедленного действия, поскольку политики могут подвергнуться критике по поводу того, что они намереваются установить слишком низкие долгосрочные темпы роста. Таким образом, в адрес таргетирования номинального ВВП могут прозвучать обвинения в том, что политика центрального банка или режим таргетирования сдерживают экономический рост, в то время как в действительности все происходит наоборот, поскольку низкий уровень инфляции способствует высоким темпам экономического роста. Кроме того, если оценка роста потенциального ВВП превышает возможные темпы роста в долгосрочной перспективе и запечатлевается в общественном сознании в качестве цели, то это может вызвать рост инфляции.Во-вторых, информация о ценах более своевременна и публикуется чаще, чем данные о номинальном ВВП, что служит дополнительным аргументом против его выбора в качестве цели. Хотя сбор информации о номинальном ВВП можно усовершенствовать, его расчет требует информации о текущих объемах и ценах, и необходимость собрать обе ее составляющие, вероятно, гораздо усложнит процесс, если при этом учесть и временные ограничения.
В-третьих, индекс потребительских цен гораздо понятнее населению, чем показатель номинального ВВП, который легко перепутать с реальным ВВП. Следовательно, связь с общественностью и подотчетность центрального банка реальнее при инфляционном таргетировании, чем при таргетировании темпов роста номинального ВВП. Пока большинство центральных банков приняло инфляционное таргетирование, и ни один из них не принял таргетирование номинального ВВП.
Наконец, как уже упоминалось, инфляционное таргетирование в таком виде, как оно существует на практике, предусматривает значительную гибкость политики в краткосрочной перспективе, а составляющие монетарной политики, основанные на таргетировании номинального ВВП, могут легко быть встроены в режим инфляционного таргетирования. Таким образом, вызывает сомнение, что таргетирование номинального ВВП по сравнению с инфляционным на практике окажется более эффективным для достижения краткосрочной стабильности.
В конечном итоге, инфляционному таргетированию свойственны практически все преимущества таргетирования номинального ВВП. При этом отсутствует путаница относительно того, что из себя представляет номинальный ВВП, а также трудности, связанные с необходимостью информировать общественность о темпах роста потенциального ВВП.