<<
>>

Монетарная политика и скрытый номинальный якорь

За последние годы США достигли превосходных макроэкономических результатов (включая низкую и стабильную инфляцию), не применяя явного номинального якоря, такого как целевое значение валютного курса, монетарного агрегата или инфляции.

Несмотря на то, что ФРС не использовала эти подходы, согласованная стратегия ведения монетарной политики все же существует. Она включает скрытый, а не явный номинальный якорь, предмет особой заботы ФРС — контроль за инфляцией в долгосрочной перспективе. Кроме того, стратегия ФРС предполагает дальновидное поведение, включающее тщательный мониторинг предпосылок роста инфляции в будущем на основе обширной информации, а также "упреждающие удары" монетарной политики в ответ на угрозу инфляции.

Как заметил Милтон Фридман, влияние монетарной политики проявляется через большой промежуток времени. В индустриально развитых странах с низким уровнем инфляции инфляционный процесс обладает значительной инерцией: например, по оценкам макроэкономических моделей экономики США, для монетарной политики может понадобиться приблизительно год, чтобы повлиять на объем выпуска и около двух лет — для значительного влияния на инфляцию. В странах, экономика которых быстрее реагирует на изменения валютного курса или которые пережили существенные колебания инфляции и соответственно имеют более гибкие цены, запаздывание меньше.

Наличие значительного запаздывания означает, что монетарная политика должна реагировать раньше, чем инфляция поползет вверх. Если центральный банк будет ожидать подъема инфляции, то потом окажется слишком сложно удержать стабильность цен, по крайней мере, без резкого ужесточения политики: инфляционные сжи- дания будут учтены в заработной плате и ценах, создав предпосылки для инфляции, которые будет тяжело остановить. Контроль за инфляцией существенно усугубится, потому что большие инфляционные ожидания учитываются в различных долгосрочных контрактах и ценовых соглашениях.

Следовательно, чтобы предотвратить начало инфляции, монетарная политика должна быть предусмотрительной и упреждающей: в зависимости от величины временного лага между монетарной политикой и инфляцией, первая должна действовать задолго до появления инфляционного давления на экономику.

Предположим, понадобится приблизительно два года, чтобы монетарная политика оказала ощутимое влияние на инфляцию. В таком случае, даже если инфляция в настоящий момент находится на низком уровне, но политики считают, что при неизменной монетарной политике она будет расти в течение следующих двух лет, они обязаны сейчас ужесточить монетарную политику, чтобы предотвратить всплеск инфляции.

Под руководством Алана Гринспена ФРС успешно вела предусмотрительную монетарную политику. Например, ФРС повысила процентные ставки в 1994-1995 годах до того, как уровень инфляции начал расти. В результате инфляция не только не повысилась, но и немного упала. Очевидно, что такая стратегия упреждающей монетарной политики — составляющая режима инфляционного таргетирования, потому что инструменты монетарной политики принимают во внимание большой лаг влия- \r\nния монетарной политики, направленной на достижение целевых значений инфляции в будущем. Однако стратегия ФРС, которая не предусматривает номинального якоря и поэтому может быть описана как "политика прямых действий", отличается от инфляционного таргетирования, так как официально не имеет номинального якоря и гораздо менее прозрачна.

<< | >>
Источник: Мишкин, Фредерик С.. Экономическая теория денег, банковского дела и финансовых рынков, 7-е издание. Часть 2: Пер. с англ.,2006. - 880 с: ил. - Парал. тит. англ.. 2006

Еще по теме Монетарная политика и скрытый номинальный якорь:

  1. Оглавление
  2. Предисловие
  3. Монетарная политика и скрытый номинальный якорь
  4. Резюме
  5. Вопросы и задания
  6. Предметный указатель
- Авторское право - Аграрное право - Адвокатура - Административное право - Административный процесс - Антимонопольно-конкурентное право - Арбитражный (хозяйственный) процесс - Аудит - Банковская система - Банковское право - Бизнес - Бухгалтерский учет - Вещное право - Государственное право и управление - Гражданское право и процесс - Денежное обращение, финансы и кредит - Деньги - Дипломатическое и консульское право - Договорное право - Жилищное право - Земельное право - Избирательное право - Инвестиционное право - Информационное право - Исполнительное производство - История - История государства и права - История политических и правовых учений - Конкурсное право - Конституционное право - Корпоративное право - Криминалистика - Криминология - Маркетинг - Медицинское право - Международное право - Менеджмент - Муниципальное право - Налоговое право - Наследственное право - Нотариат - Обязательственное право - Оперативно-розыскная деятельность - Права человека - Право зарубежных стран - Право социального обеспечения - Правоведение - Правоохранительная деятельность - Предпринимательское право - Семейное право - Страховое право - Судопроизводство - Таможенное право - Теория государства и права - Трудовое право - Уголовно-исполнительное право - Уголовное право - Уголовный процесс - Философия - Финансовое право - Хозяйственное право - Хозяйственный процесс - Экологическое право - Экономика - Ювенальное право - Юридическая деятельность - Юридическая техника - Юридические лица -