Современные особенности рынка государственных долговых обязательств

Сектор государственных ценных бумаг пережил период бума и спада в 1998 г., как и другие секторы рынка. Одним из характерных последствий спада стало падение доверия основной массы населения, восстановить которое в короткие сроки невозможно.

Современный российский рынок ценных бумаг не выполняет своей важнейшей функции - инвестиционной. Рынок является нестабильным, регулирующая роль государства на нем принижена. Объемы рынка и ликвидность ценных бумаг невелики.

Это касается и инвестиционных возможностей рынка госдолгов, которые в настоящее время используются очень слабо. Между тем по мере формирования профицита федерального бюджета из инструмента финансирования кассовых разрывов в бюджете долговые обязательства правительства способны превратиться в инструмент управления

100

Глава 4. Финансовые инструменты и рынки ценных бумаг

ликвидностью межбанковского рынка. Насколько подобные прогнозы не отвечают реалиям, можно судить хотя бы по тому, что даже среди наиболее популярных ценных бумаг ГКО/ОФЗ примерно 50% считаются абсолютно неликвидными. Если в 1996 г. доля нерезидентов на российском рынке ценных бумаг составляла примерно одну треть, а в 1997 г. снизилась до 18%, то в 1998 г. нерезиденты практически ушли с рынка ценных бумаг России.

В 1998 г. структура рынка государственных ценных бумаг включала:

• облигации внутреннего валютного займа Внешэкономбанка (ОВВЗ);

• государственные краткосрочные облигации (ГКО);
• облигации федерального займа с переменным купоном (ОФЗ-ПК);
• облигации государственного сберегательного займа (ОГСЗ);
• облигации федерального займа с постоянным доходом (ОФЗ-ПД);
• бескупонные облигации Бака России (БОБР) - с сентября 1998 г.

В 1999 г.

В 2000 г. для привлечения средств на покрытие кассовых разрывов и дефицита федерального бюджета (государственный внутренний долг) осуществлялась эмиссия таких государственных долговых ценных бумаг, как ГКО, в размере 19,9 млрд руб. (первичное размещение и доп-родажа на вторичном рынке); ОФЗ-ПК - 24 млрд руб.; ОГСЗ - 3,1 млрд руб.; ОГНЗ - 25,9 млрд руб. (оформление задолженности органов федеральной власти по государственному оборонному заказу); ОФЗ-ПД -116,6 млрд руб. (в том числе эмиссия на 34 млрд руб. и переоформление внутреннего госдолга перед Банком России на 83 млрд руб.); ОФЗ-ФК -10,3 млрд руб. (новация ГКО/ОФЗ и переоформление ОВГВЗ); прочие государственные и муниципальные ценные бумаги - 0,03 млрд руб. При этом размер привлечения средств составил 199,9, а погашения -228,3 млрд руб.

Выплаты процентов по операциям обслуживания государственного внутреннего долга составили 54,9 млрд руб., в том числе за счет ГКО-ОФЗ - 43,6 млрд руб., ОГНЗ - 9,5 млрд руб., ОГСЗ - 1,4 млрд руб. Обслуживание государственного внешнего долга с учетом переоформления части задолженности бывшего СССР перед Лондонским клубом

101

Часть II. Инструменты и рынки в финансовом секторе экономики

было обеспечено выплатами в размере 202,91 млрд руб. Из них оплата процентов по кредитам правительств иностранных государств составила 19,4 млрд руб., иностранных коммерческих банков и фирм -147,5 млрд руб., международных финансовых организаций - 27,2 млрд руб. Таким образом, общие суммарные процентные расходы по обслуживанию государственного внешнего долга в 2000 г. составили 257,8 млрд руб.7

Таблица 4.2 Структура государственного внутреннего долга Российской Федерации но срокам погашения и видам долговых обязательств, млрд руб.

\' Астапов К.Л.

102

Глава 4. Финансовые инструменты и рынки ценных бумаг

Обобщенно структура государственного внутреннего долга Российской Федерации по состоянию на 01 ноября 2004 г. представлена в

табл. 4.2.

Как следует из таблицы, наибольшую роль в обеспечении государственных заимствований на период 2004-2029 гг. призваны сыграть ОФЗ-АД. Они являются важнейшим инструментом пополнения государственного бюджета, поскольку на их долю приходится 65,47% всех внутренних заимствований за указанный период. Роль ОФЗ-ПК оценивается как скромная: из совокупных заимствований в сумме 729,365 млрд руб. посредством данного вида инструментов будет привлечено 24,100 млрд руб., что составляет 3,3%.

Распределение заимствований различается неравномерностью по периодам. Так, наибольший их объем приходится на 2005-2012 гг., а также на 2018 г., наименьший - на 2004 г. и период 2013-2017 гг.