Международные сделки по купле-продаже валют

В международных экономических отношениях складываются взаимосвязи, приводящие к обмену валют. Среди них экспортно-импортные, движение ссудного капитала и сделки, участниками которых выступают граждане, живущие в различных странах.

Естественной представляется ситуация, когда экспортирующая товары страна желает получить свою национальную валюту в качестве оплаты за поставленную за рубеж продукцию. Импортеры, принимающие за границей наш экспорт, должны позаботиться о приобретении иностранной валюты (валюты страны-экспортера) в обмен на национальную. Эту сделку по покупке валюты страны-экспортера должны осуществить национальные банки, предлагая национальную валюту в обмен на иностранную. Сделка в принимающей товар стране обнаруживает рост спроса на иностранную и соответствующее растущее предложение национальной валюты7.

Движение ссудного капитала включает предоставление и возврат займов, выплаты процентов, куплю и продажу ценных бумаг. Сделки происходят между резидентами и нерезидентами, вынужденными для покупки иностранных активов переводить национальную валюту в иностранную. Здесь также возникает потребность обмена валют, причем покупка иностранной создает спрос на нее и обеспечивает предложение той или иной национальной валюты, что также изменяет величины спроса и предложения на рынке иностранных валют. Потребность в переводах денежных средств, а также посылок гуманитарной или денежной (родсгвенной) под-

скдючение составляют случаи, когда валютой платежа сгановится некоторая иност-ая валюта, в получении которой заинтересованы экспортеры. Такая валюта попол-резервы центральных банков стран с транзитивной (переходной) экономикой.

167

Часть П. Инструменты и рынки в финансовом секторе экономики

держки \'заставляет и граждан различных стран прибегать к обменам иностранных валют.

Будем исходить из рассмотренных выше составляющих спроса на иностранную валюту.

Рассмотрим графики спроса и предложения долл., исходя из существующего равновесного обмена курса 31,2 руб. = 1 долл. Заметим, что по мере падения цены (курса) доллара импортные товары, приобретаемые за американские доллары, становятся более привлекательными. Сокращается потребление неконкурентоспособных отечественных товаров. Увеличивается объем кредитных заимствований в иностранной (долларовой) валюте.

Это создает дополнительный спрос на доллары. Кривая спроса па доллары имеет положительный наклон (рис. 6.8).

При росте курса доллара повышаются сравнительные цены импортируемых товаров, они становятся менее конкурентоспособными. Население отдает предпочтение более дешевой отечественной продукции, и спрос на доллары падает. Сокращаются долларовые активы и объем кредитования банковской системы в долларах. Рост спроса на доллары создает увеличение предложения рублевой массы, предъявляемой населением и хозяйствующими субъектами для покупки долларов. Снижение спроса на доллары, напротив, уменьшает предложение рублевой денежной массы.

График предложения иностранной валюты отражает проявление других факторов. Применительно к ситуации трансформационной экономики России рост предложения долл. может быть вызван, во-первых, ростом экспортной валютной выручки на рынках энергоносителей, как это было в течение нескольких послекризисных (после августа 1998 г.) лет; во-вторых, растущим спросом на таких сегментах финансового рынка, как рынок корпоративных и государственных ценных

168

Глава 6. Спрос на деньги в открытой экономике

бумаг.

Цена доллара (руб. за 1 доллар)

34--

31-

28-

Спрос на доллары

Рис. 6.8. График спроса па доллары

169

Часть II. Инструменты и рынки в финансовом секторе экономики

Цена доллара (руб. за I доллар)

Спрос и предложение долларов

Рис. 6.9. Равновесный обменный курс

При цене 34 рубля за 1 доллар предложение долларов превышает спрос на них. При высоком обменном курсе доллара предпочтение отдается отечественным товарам, стимулируются ссуды отечественным производителям в национальной валюте. Рост курса доллара сдерживается дейсгвием рыночных факторов.

При курсе ниже равновесного, напротив, увеличивается спрос на иностранные и снижается спрос на отечественные товары. Спрос на рубли при данном уровне предложения будет снижаться. В результате при отсутствии регулирующего воздействия со стороны центрального банка и режиме свободного плавания валютных курсов устанавлива-

ло

1 \'лава 6. Спрос па деньги в открытой экономике

ется некоторое равновесное состояние спроса (D) и предложения (S) иностранной валюты (рис. 6.10).

Действие эффекта реальных доходов (богатства) индивидов и изменения предпочтений потребителей в пользу импортных товаров повышают спрос на доллары. Кривая спроса сдвигается в положение D1.

Цена доллара (руб. ча 1 доллар)

долларов

Рис. 6.10. Установление равновесного обменного курса при повышении спроса

на доллары

На валютном рынке возникаег дефицит предложения долларов. Цена долларов повышается. Новое равновесное состояние достигается при Цене (курсе) 32 рубля за 1 доллар.

Другие цены, выше и ниже равновесной, не соответствуют услови-м КОнкуренции на рынке иностранной валюты. Помимо названных

171

Часть IIИнструменты и рынки в финансовом секторе экономики

факторов, повышение спроса на доллары может быть вызвано инфляционными ожиданиями, а также повышением реальной процентной ставки за рубежом.