12.2. Характеристика небанковских кредитных учреждений (финансовых посредников денежного рынка)\r\n  

\r\n
1. — основывают свою деятельность на кредитных отношени&ях (т.
   е. на возвратном движении ссуженой стоимости);
\r\n
2. — уставный капитал формируют либо за счет паев, вноси&мых их учредителями, либо за счет эмиссии акций;
\r\n
3. — не открывают текущих счетов своим клиентам;
\r\n
4. — не имеют корреспондентских счетов;
\r\n
5. — не принимают текущих вкладов до востребования.
\r\n

Так как небанковские кредитные учреждения не открывают текущих счетов своим клиентам, то они не могут посредничать в расчетах и не могут создавать мнимых вкладов при кредитовании своих клиентов.\r\n

Следовательно, они не могут создавать и уничтожать но&вые кредитные деньги, т. е. не могут увеличивать или сокра&щать денежное предложение в стране, как это присуще ком&мерческим банкам. Небанковские кредитные учреждения, как финансовые посредники денежного рынка, мобилизуя разроз&ненные мелкие денежные суммы различных физических и юри&дических лиц и превращая их в ссудный капитал, предоставляют ссуды корпорациям, банкам или правительству, приобретая их облигации. Кроме того, небанковские кредитные учреждения мо&гут предоставлять ипотечные и потребительские ссуды или ока&зывать своим членам кредитную взаимопомощь.\r\n

Осуществляя свою деятельность на том же, что и банки, де&нежном рынке, небанковские кредитные учреждения имеют мно&го общего с коммерческими банками, но, вместе с тем, функцио&нально их деятельность значительно уже банковской деятель- ости. В частности, небанковские кредитные учреждения не вы&полняют таких функций коммерческих банков как создание и уничтожение новых кредитных денег, а также функции посред&ника в расчетах своих клиентов. Вместе с тем, небанковские кре&дитные учреждения являются финансовыми посредниками на рынке денежного (ссудного) капитала, предоставляя денежные источники для удовлетворения потребностей своих клиентов.

Кредитные учреждения небанковского типа\r\n \r\n
\r\n \r\n

Рис.

\r\n

Как видно на рис. 12.2.1, функции небанковских кредитных учреждений во многом схожи с функциями коммерческих бан&ков, например, в функции посредника в реализации ссудного ка&питала, функции мобилизации доходов и сбережений и превра&щения их в ссудный капитал. Однако небанковские кредитные учреждения мобилизуют доходы и сбережения только физиче&ских лиц, в то время как банки мобилизуют поступления, доходы и сбережения и юридических лиц. Кроме того, среди функций небанковских кредитных учреждений отсутствуют такие функ&ции, присущие только коммерческим банкам, как функция созда&ния и уничтожения новых кредитных денег и функция посредни&ка в расчетах между физическими и/или юридическими лицами (по той простой причине, что небанковские кредитные учрежде&ния не открывают своим клиентам текущих счетов). Вместе с тем среди функций небанковских кредитных учреждений присутст&вует такая функция, как функция поставщика специализирован&ных кредитно-финансовых услуг. Рассмотрим характеристику каждой из представленных на рис. 12.2.1 функций.\r\n

Функция мобилизации доходов и сбережений физических лиц и превращение их в ссудный капитал.\r\n

Уместно отметить, что небанковские кредитные учреждения привлекают средства населения во вклады, по более высоким, в сравнении с банками, процентным ставкам. Кроме того, они при&влекают средства населения, реализуя эмитированные ими цен- ные бумаги. К тому же, как правило, они привлекают средства на длительный срок, обусловленный либо двусторонним, либо од- носторонним[586] договором между небанковским кредитным учре&ждением и его клиентом, превращая, при этом привлеченные средства в ссудный капитал.\r\n

Последнее обусловлено тем, что привлекая разрозненные не&большие суммы денежных средств, финансовые посредники не&банковского типа превращают их в ссудный капитал, который в дальнейшем они могут размещать по своему усмотрению — то ли предоставляя ссуды, то ли приобретая ценные бумаги других эмитентов, то ли страхуя имущество и жизнь.\r\n

Функция посредника в реализации ссудного капитала вы&ражается в том, что небанковские кредитные учреждения по&средничают в предоставлении ипотечных ссуд.\r\n

Например, если лицо А намерено приобрести в долг у строи&тельной фирмы квартиру стоимостью 75 тыс.

Функция поставщика специализированных кредитно- финансовых услуг выражается в том, что небанковские кредит- ные и кредитно-финансовые учреждения предоставляют своим клиентам целый ряд услуг, не оказываемых им коммерческими банками.\r\n

Например, услуги ломбардов, предоставляющих мелкие по&требительские ссуды, услуги страховых обществ, услуги строи&тельных обществ, осуществляющих строительство жилья для членов общества (при котором происходит уменьшение риска членов-вкладчиков небанковского кредитно-финансового учреж&дения путем диверсификации его активов) и др. услуги.\r\n

Это обусловлено тем, что финансовые посредники путем объ&единения ссудной и инвестиционной деятельности целой группы заемщиков (например, при приобретении ими жилья в долг) уменьшают риск каждого из своих вкладчиков, ставших членами небанковского кредитного учреждения с целью получения по&мощи от последнего при строительстве жилья.\r\n

В отличие от инвесторов, вкладывающих свои средства в цен&ные бумаги через небанковских финансовых посредников, инве&сторы, приобретающие ценные бумаги самостоятельно и, соот&ветственно, действующие на свой страх и риск, подвержены и одному и другому видам рисков.\r\n

Характеристика каждого из небанковских посредников пред&ставлена ниже.\r\n

Кредитные союзы (и их ассоциации) и кредитные товари&щества (или ссудо-сберегательные ассоциации) — это объеди&нения отдельных граждан, которые создаются на паевых началах.

Пассивные операции кредитных союзов и кредитных товари&ществ (ссудо-сберегательных ассоциаций) осуществляются в ви&де операций по приходованию паевых взносов, операций по при&влечению сберегательных и срочных небольших вкладов, операций, связанных с получением спонсорской помощи и/или благотворительных взносов, а также операций по привлечению ссуд банков. В последние годы в развитиых странах кредитные товарищества (ссудо-сберегательные ассоциации) могут привле&кать средства и с помощью выпуска собственных акций.\r\n

Активные операции кредитных союзов и товариществ осу&ществляются в основном в виде предоставления ссуд своим членам на потребительские нужды и в виде ипотечного креди&тования. Кроме того, активные операции кредитных союзов и кредитных товариществ складываются и в виде предоставляе&мых банкам, корпорациям и правительству займов в виде по&купки их облигации.\r\n

В последнее время кредитные союзы и кредитные товарище&ства в развитых странах стали выпускать кредитные карточки, открывать индивидуальные пенсионные счета и даже предостав&лять брокерские услуги, став серьезными конкурентами коммер&ческим банкам. Уместно отметить, что кредитные союзы и ссудо- сберегательные ассоциации (кредитные товарищества), как фор&ма небанковских кредитных учреждений, широко используются в странах Западной Европы, а также в США, Канаде, Японии и в других странах Юго-Восточной Азии.

Строительные общества нашли широкое распространение в Англии, где законом о строительных обществах (1986 г.) им было разрешено предлагать полный спектр услуг в области банковско&го дела, инвестиций и жилищного строительства.\r\n

Уместно отметить, что первоначально строительные общества создавались для строительства жилья всем членам формируемого общества. Последние совместно накапливали средства для по&купки участка под застройку и строительства жилья. Так как до&ма строились по очереди, то члены общества получали дома в порядке жеребьевки. Когда последний член общества получал жилье — общество прекращало свое существование, так как цель его создания была достигнута и общество распадалось. В даль&нейшем создаваемые строительные общества стали привлекать как членов-вкладчиков (которые вкладывая средства, не нужда&лись в жилье), так и членов-заемщиков, которые нуждались в ссудах на строительство жилья. Таким строительным обществам не было необходимости прекращать свое существование и они стали функционировать на постоянной основе, предоставляя ус&луги только членам-вкладчикам, принимая у них средства для накопления суммы, достаточной для внесения первого взноса при покупке жилья с помощью ипотечной ссуды. Строительные об&щества получили свое дальнейшее развитие с принятием закона о строительных общества (1986 г.). Сегодня строительные общест&ва для улучшения своих услуг могут вводить программы страхо&вания. Строительные общества открывают счета своим клиентам, желающим накопить необходимую сумму для взноса на покупку собственного дома. Они выдают ссуды на срок до выхода заем&щика на пенсию или же на срок в 25—30 лет (в зависимости от того, какой период короче или удобней заемщику). Понятно, что строительное общество проверяет кредитоспособность заемщика (сможет ли он осуществлять систематические выплаты из своего дохода), а в качестве обеспечения ссуды строительное общество требует закладную на приобретаемое жилье. Поэтому размер ссуды ограничивается максимально 90 % рыночной стоимости жилья, а оставшиеся 10 % его стоимости заемщик должен внести за счет собственных средств. Строительное общество требует от заемщика страхования своего заложенного жилья от пожара. В настоящее время в Украине растет количество строительных обществ, которые предоставляют ссуды на строительство жилья своим членам-заемщикам, например, строительная фирма «Ис&ток» и др..\r\n

Уместно отметить, что строительные общества, также как и кредитные товарищества (ссудо-сберегательные ассоциации) яв&ляются серьезными конкурентами банков в ипотечном кредито&вании граждан.\r\n

Страховые компании специализируются на предоставлении страховых услуг, потребность в которых обусловлена наличием различных рисков для жизни и имущества физических и юриди&ческих лиц, предусмотреть которые практически невозможно. Поэтому страхование возможных рисков является способом за&щиты от вероятных убытков, которые могут стать реальностью. К тому же сумма реальных убытков, покрываемых страховой компанией при страховании, может оказаться намного значи&тельней страхового взноса, что делает страхование довольно привлекательным для физических и юридических лиц.\r\n

Страховые операции имеют финансово-кредитный характер.\r\n

Финансовый — потому, что страховщик при наступлении страхового случая возмещает страхователю сумму понесенного ущерба, независимо от страхового взноса (который может быть в десятки и сотни раз меньше возмещаемой страховщиком суммы). В этом случае страховщик финансирует страхователя. Уместно отметить, что в имущественном страховании, если страховой случай не наступил, страховая сумма вообще не возвращается.\r\n

Кредитный — потому, что страхователь сперва вносит стра&ховой взнос, кредитуя, тем самым страховщика. При видах стра&хования жизни страховщик обязан выплатить ранее внесенную страховую сумму[587] при наступлении определенных событий в жизни застрахованного. Это свидетельствует о кредитном харак&тере таких страховых операций.\r\n

Страховые компании могут быть универсальными и специа&лизированными. Универсальные страховые компании страхуют и жизнь, и имущество. Специализированные компании страхуют или жизнь, или имущество.\r\n

Мировая практика знает четыре формы организации страхо&вых компаний и, следовательно, формирования их уставного ка&питала.\r\n

Первая форма организации связана с выпуском акций компа&нии. Соответственно такие страховые компании создаются как акционерные общества. Эта форма организации характерна как для универсальных, так и для специализированных страховых компаний.\r\n

При второй форме организации страховая компания выпуска&ет страховые полисы. Каждый приобретатель полиса становится совладельцем страховой компании, но не как держатель акций — акционер, а как полисодержателъ. В мировой практике эта фор&ма организации характерна для компаний по страхованию жизни.\r\n

При третьей форме организации страховая компания форми&руется на кооперативных началах, привлекая паи своих членов. Она может создавать центральную контору, через которую уча&стники компании могут обмениваться рисками, страхуя самих себя. Эта форма характерна для компаний страхующих автомо&били и имущество от огня и занимает незначительное место в страховом бизнесе.\r\n

Наиболее известной в мировой практике и занимающей зна&чительную часть страхового рынка (по количеству и стоимости застрахованных объектов и объему принятых на себя рисков) яв&ляется страховое объединение Ллойда в Лондоне, объединяющее более, чем 400 страховых синдикатов, куда на паях входят стра&ховые компании и брокерские страховые фирмы. В отличие от акционерных компаний, ответственность которых ограничена их долей в акционерном капитале, члены Ллойда отвечают всем своим имуществом. Поэтому ответственность по страховым рис&кам распределяется или среди членов синдиката, или между все&ми участниками страховой системы Ллойда. Все страховые пре&мии, которые получает член Ллойда, направляются в его специальный фонд, используемый для покрытия убытков после их рассмотрения. Члены Ллойда не заключают договоры страхо&вания непосредственно с самими страхователями. Это осуществ&ляют брокерские страховые фирмы, получающие брокерское вознаграждение. Страховые компании в системе Ллойда страху&ют суда, самолеты, фрахт, груз и жизнь.\r\n

В Украине основной формой организации страховых компа&ний является акционерное общество, хотя в некоторых случаях страховые компании создаются и на кооперативных началах, формируя свой уставный капитал на паях. Страховые компании Украины заключают договоры страхования и продают страховые полисы, на основании чего мобилизуют значительные суммы средств, за счет которых создают страховые резервы для выплат страховых сумм при наступлении страховых случаев.\r\n

Главной задачей страховых компаний является получение прибыли от вложенных средств[588]. Поэтому привлеченные средст&ва страховые компании вкладывают в разнообразные инвестици&онные объекты, в том числе и в фондовые бумаги, такие как кор&поративные акции и облигации, государственные и муниципаль&ные ценные бумаги, размещают в банках на срочных вкладах и приобретают закладные листы. Чем более удачным будет управ&ление инвестициями, тем большую прибыль будет получать страховая компания.\r\n

Финансовые компании создаются в виде акционерных об&ществ и на кооперативных началах. Они функционируют в сфере потребительского кредита. Это ярко выраженные кредитные уч&реждения небанковского типа, основным видом деятельности ко&торых является предоставление потребительских ссуд населе&нию. Привлечение денежных средств осуществляется за счет выпуска акций и их последующего размещения, вместо привле&чения средств во вклады. В некоторых случаях финансовые ком&пании привлекают ссуды коммерческих банков. Активные опе&рации финансовых компаний состоят на 90 % из предостав- ленных потребительских ссуд. Финансовые компании предостав&ляют потребительские ссуды в виде продажи товаров в рассрочку конечным потребителям, мелким предпринимателям и рознич&ным торговцам. Кроме того финансовые компании могут предос&тавлять ссуды торговым фирмам и крупным магазинам для про&дажи ими потребительских товаров в рассрочку. Ссуды, предоставляемые финансовыми компаниями, относительно не&большие и краткосрочные, что позволяет осуществлять защиту интересов их акционеров от риска невозврата ссуд отдельными заемщиками, диверсифицируя активы компании. Кроме того, при невозврате потребительской ссуды или ее части, финансовая компания возвращает себе товар, проданный в рассрочку и заем&щик лишается этого товара. В некоторых случаях финансовые компании осуществляют и вложения в государственные ценные бумаги. Понятно, что финансовые компании необходимы в тех странах, в которых рынок насыщен потребительскими товарами или же розничные цены на эти товары значительно выше сред&немесячной заработной платы в стране.\r\n

Пенсионные фонды могут быть государственными и частны&ми. Государственные пенсионные фонды создаются в законода&тельном порядке правительством страны или муниципальными местными органами управления. Частные пенсионные фонды возникли в противовес неудовлетворительному государственно&му обеспечению. Уместно отметить, что пенсионные фонды не создаются в виде акционерных обществ или коопераций. Их ус&тавные фонды формируются за счет отчислений из бюджетов их учредителей. Например, государственные и муниципальные пен&сионные фонды создаются за счет отчислений от соответствую&щих (государственного и муниципального) бюджетов, а частные пенсионные фонды — за счет отчислений средств корпораций. Привлеченные средства пенсионных фондов формируются за счет отчислений корпораций и предприятий, а также обязатель&ных отчислений от заработной платы рабочих и служащих (для государственных пенсионных фондов) и за счет добровольных взносов рабочих и служащих (для частных пенсионных фондов). К тому же рабочие и служащие производят обязательные отчис&ления и добровольные взносы в пенсионные фонды систематиче&ски в продолжении всего периода их трудовой деятельности (пе&риода получения заработной платы), а начинают получать пенсию только с выходом на заслуженный отдых. Другими сло&вами, пенсионные фонды работают на кредитной основе: сперва привлекают средства рабочих и служащих, а затем начинают их возвращать, выплачивая пенсии. Кроме того, в ряде случаев пен&сионные фонды выплачивают пенсии по инвалидности, по утрате кормильца, по утрате трудоспособности и т. п., т. е. тем, кто не внес в пенсионный фонд каких-либо средств. В этих случаях пенсионные фонды работают на финансовой основе.\r\n

Уместно отметить, что трудоспособная жизнь человека, в те&чение которой он делает взносы в пенсионные фонды, в среднем составляет 35 лет. Следовательно, до начала выплаты пенсии (возврата полученных ранее сумм) пенсионные фонды могут распоряжаться внесенными в течении трудовой жизни человека денежными средствами.\r\n

Соответственно, получив от своих учредителей необходимую сумму средств (на финансовой основе) для осуществления своей деятельности, пенсионные фонды в дальнейшем вкладывают привлеченные ими средства в ценные бумаги, прежде всего, сво&их учредителей. Например, государственные и муниципальные пенсионные фонды вкладывают внесенные гражданами средства в ценные бумаги правительства страны и муниципальных орга&нов управления (предоставляя им возможность финансировать свои долги), а частные пенсионные фонды вкладывают привле&ченные ими средства в акции и облигации создавших их корпо&раций (предоставляя им возможность увеличивать свои активы). При таких условиях есть достаточно оснований считать, что пен&сионные фонды работают и на возвратной, т. е. кредитной осно&ве. Все это дает нам право относить пенсионные фонды к кре&дитно-финансовым учреждениям.\r\n

Частные пенсионные фонды большую часть привлеченных ими средств вкладывают в корпоративные акции и облигации, курсовая стоимость которых под воздействием спроса и предло&жения на фондовом рынке может снизится, в результате чего возникает риск снижения стоимости активов пенсионного фонда. Стоимость активов пенсионного фонда также уменьшится, если какие-либо ценные бумаги в портфеле пенсионного фонда обес&ценятся из-за банкротства их эмитента, что непредсказуемо и, соответственно, создает риск пенсионному фонду. Однако, если риск убытков от снижения курсовой стоимости ценных бумаг на фондовом рынке предотвратить невозможно, то риск обесцене&ния ценных бумаг, находящихся в портфеле пенсионного фонда вполне можно предотвратить, диверсифицировав портфель цен&ных бумаг. При таких условиях все инвесторы, осуществляющие добровольные взносы в пенсионный фонд, избегут риска, спро&воцированного банкротством одного эмитента, чьи бумаги нахо- дятся в инвестиционном портфеле пенсионного фонда, являюще&гося небанковским финансовым посредником.\r\n

В мировой практике пенсионный фонд имеет возможность за&страховать в страховой компании (по взаимной договоренности) привлекаемые им средства, в связи с чем страховая компания принимает на себя все риски по своевременным выплатам (и в полной сумме) пенсий, а пенсионный фонд, соответственно, пе&редает страховой компании право на получение всех привлекае&мых фондом средств.\r\n

Поэтому различают застрахованные и незастрахованные[589]пенсионные фонды.\r\n

Инвестиционные фонды и инвестиционные компании яв&ляются инвестиционными дилерами на рынке ценных бумаг и по форме организации представляют собой акционерные общества открытого типа.\r\n

Особенностью этих инвестиционных дилеров является то, что денежные средства, привлеченные ими от размещения эмитиро&ванных ими акций, вкладывают в ценные бумаги других эмитен&тов, в основном в акции крупных корпораций, а в последнее вре&мя и в государственные, и в муниципальные облигации.\r\n

При этом одни инвестиционные дилеры, аккумулируя привле&каемые средства, вкладывают их в акции, другие — в облигации, не говоря уже об отраслевой специализации инвестиционных компаний и фондов. Уместно отметить, что привлечение инве&стиционными компаниями и инвестиционными фондами средств ничего общего не имеет с депозитами, а так как они не выдают ссуд, то им не устанавливается и норма обязательного резервиро&вания.\r\n

Основные различия между инвестиционными компаниями и инвестиционными фондами представлены в табл. 12.2.1.\r\n

Уместно отметить, что инвестиционные компании включают в себя взаимные фонды инвестиционного типа (взаимные фонды открытого типа, в отличие от взаимных фондов закрытого типа[590]). При этом взаимные фонды инвестиционного типа отличаются от взаимных фондов денежного рынка, прежде всего, тем, что по&следние продают свои акции по фиксированной цене, в отличие от взаимных фондов инвестиционного типа, продающих свои ак- ции по рыночной цене, зависящей от изменений нормы ссудного процента.\r\n \r\n

Таблица 12.2.1\r\n

ОСНОВНЫЕ РАЗЛИЧИЯ МЕЖДУ ИНВЕСТИЦИОННЫМИ КОМПАНИЯМИ И ИНВЕСТИЦИОННЫМИ ФОНДАМИ\r\n \r\n
\r\n \r\n

\r\n

Взаимные фонды денежного рынка приобретают только крат&косрочные ликвидные ценные бумаги, рыночная стоимость кото&рых не изменяется при изменении нормы ссудного процента, в то время как взаимные фонды инвестиционного типа являются ко&нечными инвесторами и вкладывают привлеченные средства в долгосрочные ценные бумаги, курсовая стоимость которых на&прямую зависит от изменений нормы ссудного процента. Понят&но, что акции, привлекаемые взаимными фондами инвестицион&ного типа менее ликвидны, чем краткосрочные ценные бумаги, привлекаемые взаимными фондами денежного рынка.\r\n

Важным в деятельности инвестиционных фондов является на&личие ограничений, накладываемых кредитно-денежной властью страны на их деятельность, в частности, на привлечение заемных средств и недопущение вложений привлеченных средств в цен&ные бумаги только одной отрасли экономики, требуя, тем самым, обязательной диверсификации активов в различные ценные бу- маги различных отраслей экономики с целью обеспечения их на&дежности.\r\n

Инвестиционные компании и фонды осуществляют свою дея&тельность в тесном контакте с банками-депозитариями, осущест&вляющими хранение ценных бумаг, приобретенных компанией или фондом и их расчетно-кассовое обслуживание. Вместе с тем, инвестиционная компания и инвестиционный фонд не имеют права размещать свои активы в банке-депозитарии.\r\n

Инвестиционные компании и инвестиционные фонды форми&руют свои доходы за счет дивидендов и процентов по акциям и облигациям, находящимся в их портфелях активов, а также кур&совых разниц, возникающих в связи с ростом курсовой стоимо&сти этих ценных бумаг. Соответственно, расходы инвестицион&ных компаний и инвестиционных фондов связаны со снижением курсовой стоимости ценных бумаг, находящихся в портфелях их активов, в связи с чем снижается стоимость самих активов; с не&обходимостью выплачивать дивиденды и проценты по собствен&ным ценным бумагам, а также с управленческими расходами компаний и фондов.\r\n

Необходимость инвестиционных фондов заключается в том, что с их помощью возникает возможность сконцентрировать средства мелких вкладчиков, привлекая их к инвестиционной деятельности, а значительные суммы средств, мобилизованные с их помощью, направить в развитие экономики страны. Поэтому акции инвестиционных фондов, размещаемые среди населения, реализуются по доступным ценам, что позволяет гражданам при&обретать не одну, а определенный пакет акций, причисляя себя, тем самым, к разряду акционеров и чувствовать свою значи&мость.\r\n

В Украине инвестиционные компании и инвестиционные фонды пока не получили широкого развития. Это обусловлено тем, что подобного рода учреждения могут успешно развиваться только при наличии развитого фондового рынка, которого пока нет в Украине. Это сужает возможности диверсификации ценных бумаг в портфеле инвестиционных компаний и фондов и, соот&ветственно, возможности снижения риска их инвесторов. Кроме того в сознании людей еще существует недоверие к различным инвестиционным фондам, яркими представителями которых бы&ли печально известные трасты.\r\n

Взаимные фонды денежного рынка создаются как акционер&ные общества открытого типа. и являются небанковскими кре&дитными учреждениями, так как их активные операции склады- ваются в основном из вложений в ценные бумаги рынка ссудных капиталов таких, например, как депозитные сертификаты и т. п. Во многом взаимные фонды денежного рынка похожи на взаим&ные фонды нвестиционного типа. Так, например, и те и другие фонды создают свои ресурсы, прежде всего, за счет выпуска и размещения своих акций. И те, и другие привлекают средства мелких вкладчиков, превращая их в крупный капитал, а получен&ные доходы, распределяют между ними, как своими акционерами (за вычетом небольших сумм, возмещающих управленческие расходы). И взаимные фонды денежного рынка, и взаимные фон&ды инвестиционного типа не привлекают средств в депозиты, не предоставляют никаких ссуд и, соответственно, не имеют обяза&тельных резервных требований центрального банка, что позволя&ет им всю сумму своих активов использовать для получения до&хода. Вместе с тем, между взаимными фондами денежного рынка и взаимными фондами инвестиционного типа имеются сущест&венные отличия.\r\n

Прежде всего, следует отметить, что взаимные фонды инве&стиционного типа структурно входят в инвестиционные компа&нии, в то время как взаимные фонды денежного рынка являются самостоятельными учреждениями.\r\n

Во-вторых, взаимные фонды денежного рынка вкладывают свои средства в различные краткосрочные ликвидные ценные бу&маги (такие, как акцептованные банком коммерческие векселя, де&позитные сертификаты, соглашения об обратном выкупе, другие краткосрочные коммерческие бумаги). Что же касается взаимных фондов инвестиционного типа, то они вкладывают свои средства в долгосрочные (акции и облигации), и потому менее ликвидные ценные бумаги крупных надежных эмитентов, которые при нераз&витости фондового рынка трудно диверсифицировать.\r\n

В-третьих, доходы взаимных фондов денежного рынка имеют, как правило, вид ссудного процента, в то время как доходы вза&имных фондов инвестиционного типа представлены, в основном, дивидендами.\r\n

В-четвертых, взаимные фонды денежного рынка предостав&ляют своим акционерам право выписывать (в обусловленной сумме) чеки на их активы и осуществлять по поручению своих акционеров переводы их средств на банковские счета, чего не предоставляют своим акционерам взаимные фонды инвестици&онного типа.\r\n

Наконец, взаимные фонды денежного рынка продают свои акции по фиксированной цене, так как владеют только краткосрочными ценными бумагами, курсовая стоимость ко&торых практически не зависит от нормы ссудного процента. Взаимные фонды инвестиционного типа не могут этого де&лать, так как они владеют долгосрочными ценными бумагами, подверженными колебаниям в обратной зависимости от из&менений нормы ссудного процента (т. е. чем выше норма ссудного процента, тем ниже курсовая стоимость акций и на&оборот).\r\n

Ломбарды представляют собой ярко выраженные кредитные учреждения, создаваемые за счет паев их учредителей. Деятель&ность ломбардов складывается из операций по выдаче ссуд фи&зическим лицам под залог их имущества (кроме недвижимости) и, чаще всего, изделий из драгоценных металлов: золота, сереб&ра, платины; из операций по принятию на хранение ценностей (в том числе и меховых изделий, и сумм иностранной валюты) граждан. Уместно отметить, что операции по выдаче ссуд под залог, например, золотых изделий, и операции по принятию на хранение этих же изделий неодинаковы, хотя внешне они похо&жи. Однако, принимая золотые изделия в залог по ссуде, лом&бард выдает ссуду и взыскивает проценты, а принимая золотые изделия на хранение, ломбард не выдает ссуды, а взыскивает комиссионное вознаграждение. Что же касается принятия на хранение иностранной валюты, то эта операция имеет депозит&ный характер, так как деньги помещаются в ломбард на срок, в связи с чем ломбарды выплачивают проценты по депозитам, ко&торые, чаще всего, выше банковских процентов. Созданный вкладчиком в ломбарде депозит не может использоваться им частями, что не всегда удобно вкладчику, но создает ломбардам кредитные ресурсы их деятельности (не говоря уже о том, что ломбарды могут привлекать в необходимых случаях и банков&ские ссуды). Доходы ломбардов складываются из взысканных по ссудам процентов и комиссионного вознаграждения. Кроме того, в тех случаях когда заемщик по какой-либо причине не возвратил в предусмотренный срок полученную ссуду и не уп&латил проценты за ее пользование (с учетом предоставляемого ломбардами льготного срока), ломбарды реализуют залог по рыночной стоимости, а за счет выручки от реализации залога возмещают сумму ссуды и проценты. Оставшуюся сумму вы&ручки после возмещения своих затрат ломбарды возвращают за&емщику.\r\n

Отличительные черты небанковских посредников денежного рынка в обобщенном виде представлены в табл. 12.2.2.\r\n \r\n

\r\n \r\n

ОТЛИЧИТЕЛЬНЫЕ ЧЕРТЫ НЕБАНКОВСКИХ ПОСРЕДНИКОВ ДЕНЕЖНОГО РЫНКА\r\n \r\n

\r\n