10.Рынок денег
Сеть институтов, обеспечивающих взаимодействие предложения и спроса на деньги, называется рынком денег. Следует подчеркнуть, что деньги «не продаются» и «не покупаются» в том смысле, как продаются и покупаются обыкновенные товары.
Деньги обмениваются на другие ликвидные активы по альтернативной стоимости, измеренной в единицах номинальной нормы процента.
Для понимания сути процессов, происходящих на рынке денег, используем известные концептуальные понятия предложения и спроса (рис.6). Кривая спроса MD представлена в ее унифицированном варианте для стабильного состояния экономики. Кривая предложения MS характеризует два его состояния:
?частный случай (MS характеризуется прямой, параллельной оси ординат) указывает на то, что вследствие интенсивной денежно-кредитной политики государству удается поддерживать состояние денежной массы неизменным, на уровне 200млрдруб.;
?более общий случай (кривые MS отклоняются от прямой всторону возрастания денежной массы от 120 до 320млрдруб.).
Проанализируем частный случай. График показывает, что ровно 200млрдруб. будет находиться в обращении при процентной ставке 10% (точка А – точка пересечения кривых спроса и предложения). При более низкой норме процента ХС будут стараться увеличить количество денег в своих портфелях. Это вызовет понижение цен на ценные бумаги и поднимет норму процента. Но поскольку денежно-кредитная политика нацелена на сохранение денежной массы в неизменном объеме, то процесс саморегулирования рынка сбалансирует взаимозависимые процессы падения цен на ценные бумаги и рост нормы процента. В результате спрос на деньги вернется к уровню 200млрдруб. Таким образом, как и на любом рынке, равновесие на рынке денег имеет место в точке пересечения кривых спроса и предложения. Этот вывод справедлив не только для частной ситуации, но и для более общих случаев, когда имеет место рост денежной массы.
При этом если денежно-кредитная политика ориентирована на понижение номинальной нормы процента, то она сопровождается значительным возрастанием денежной массы. Понижение нормы процента на 4% сопровождается увеличением денежной массы от 200 до 480млрдруб., т.е. в 2,4раза. При всей условности кривых MS на рис.6 эта закономерность носит обобщающий характер, т.е. рынок денег движется вправо и вниз по кривой спроса на деньги к новому положению равновесия.Для поддержания кривой предложения денег в строго вертикальном состоянии ЦБРФ может предпринять один из следующих шагов:
?может провести ряд защитных операций на открытом рынке ценных бумаг, компенсируя изменения в уровнях резервов, полученных путем займов, и избыточных резервов, направляя изменения уровня независимых (от займов) резервов в противоположную сторону;
?использовать учетную ставку для гибкого реагирования на возникающие изменения рыночной нормы процента.
?перейти к гибкой денежно-кредитной политике, с помощью операций на открытом денежном рынке манипулируя резервами для обеспечения фиксированного уровня номинальной нормы процента, несмотря на возможные изменения процентных ставок, обусловленных воздействием рыночных процессов.
Изменения нормы процента имеют существенное значение, поскольку влияют на уровень реальной экономической активности. Повышение номинальных норм (при прочих равных условиях) не способствует взятию займов, а «живые деньги», формирующие инвестиции, сокращаются. Это приводит к снижению общих расходов производственного и непроизводственного назначения и общего объема производства. С другой стороны, изменение количества денег, находящихся в обращении, может стать причиной не только изменений в реальном объеме производства, но и сказаться на уровне цен (вызвать инфляцию).
Возникает вопрос, какая денежно-кредитная политика лучше: реагирующая на изменения в спросе на деньги посредством управления процентными ставками, или количеством денег, находящихся в обращении, или комбинацией этих вариантов.
Ответ зависит от причин, вызвавших сдвиг в спросе на деньги. Рассмотрим три основных случая:1.Сдвиг в спросе происходит из-за изменений в скорости обращения денег. Эти изменения могут возникнуть вследствие изменений в правилах банковских операций или в общей стратегии контроля и регулирования денежного обращения. В этом случае желательно изолировать реальные экономические сферы от последствий изменения скорости обращения денег, позволяя количеству денег, находящихся в обращении, изменяться в обратной пропорции кизменению скорости обращения денег. Эта процедура обеспечит достаточную устойчивость номинальной нормы процента, реального объема производства и абсолютного уровня цен.
2.Сдвиг в спросе на деньги обусловлен изменениями в реальном объеме производства в процессе делового цикла. Вероятно, вэтом случае следует отдать предпочтение регулированию изменения процентных ставок: при циклическом расширении (удлинении) делового цикла должен обеспечиваться рост процентных ставок; при циклическом сжатии (сокращении) цикла – их понижение.
3.Сдвиг в спросе на деньги является следствием растущего уровня цен. Для ограничения инфляционных процессов следует сохранять в обращении постоянное количество денег, «отпустив на свободу» номинальную норму процента.
На практике сдвиги кривых спроса на деньги появляются вследствие совокупности причин, поэтому меры противодействия носят комплексный характер и в том или ином сочетании содержат рассмотренные рекомендации. Условия равновесия на рынках денег диктуются состоянием экономики, ее реального сектора и зависят от трех параметров: номинальной нормы процента, скорости обращения денег и уровня цен. Равновесие на рынках денег означает, что количество денег, хранящихся в активах ХС, совпадает с количеством денег, которое в данный момент готова предложить банковская система.