§ 6. „Рынок денег" и „рынок капиталов".

§ 6. Как было уже сказано, я решительно расхожусь с теми экономистами, которые считают, что в кредитном обороте имеются два объекта сделок: „деньги" и „капиталы". \'Полагая, что в одних случаях рынок оперирует с ссудными капиталами в вещной форме, а в других с денежными знаками, сторонники этого взгляда делят на этом основании всю область кредита на 2 рынка: „рынок денег" и „рынок капиталов".

Надо сказать, что в экономической литературе существует несколько версий деления денежного рынка на: „рынок денег" и „рынок капиталов" J).

!) Наряду с этим ряд авторов подчеркивает единство денежного рынка. Так, Шумпетер пишет: „Во всяком случае рынок капиталов (Kapitalmarkt) есть тот же феномен, который практика обозначает, как денежный рынок (Geldmarki). Другого рынка капиталов не существует". (J. Schumpeter. Theorie der wirtschaftiichen Entwicklung. Leipzig 1912, стр. 273). См. также у Muzeca, цит. соч. М. 1912. Стр. 366.

В нашей двусторонней формуле: „вещный капитал —денежные знаки*— подчеркнута первая часть. Мы пытаемся установить примат вещного капитала, являющегося конечным объектом оборота денежного рынка, над денежной формой, обнаруживающейся на поверхности этого рынка. Однако, поскольку речь идет о выяснении сущности денежного рынка, наши взгляды мало расходятся по существу со взглядами тех экономистов, которые склонны

Остановимся на наиболее распространенной из этих версий, каковой является деление кредитного оборота на два рынка: „рынок капиталов" и „рынок денег" („Kapital- marktu и „Geldmarkt“), в зависимости от срока, на который оказывается кредит. Многим представляется, что на одном рынке, рынке капиталов, обращаются те средства, которые ищут долгосрочного помещения и направляются на пополнение основных капиталов предприятий, а на другом, денежном рынке, обращаются средства, которые ищут краткосрочного помещения, и направляются на снабжение предприятий оборотными капиталами путем краткосрочных операций по учету векселей, выдаче ссуд под товары и т.

„Под денежным рынком", читаем мы в одной русской книге, посвященной биржевому вопросу: „обычно понимают соединение двух рынков — рынка краткосрочных помещений и рынка капиталов. Краткосрочный рынок снабжает народное хозяйство, главным образом, торговлю и промышленность оборотными средствами... Капитальный рынок имеет своим назначением предоставление заемщикам не просто денег, а денег, соединенных в массы, т.-е. капиталов" >).

Если бы эти авторы ограничивались констатированием того факта, что операции с ценными бумагами технически отличны от операций по учету краткосрочных векселей, то с их классификацией едва ли пришлось бы спорить. Можно было бы лишь говорить о том, в какой мере подходит слово „капитальный" рынок для операций первого рода, и слово „денежный" рынок для операций второго рода. Но авторы классификации идут гораздо дальше. Они не только констатируют технические различия в операциях, но утверждают, кроме того, что самые рынки действуют раздельно. Такое утверждение представляется, однако, неправильным и ведет к ошибочным выводам. Раньше всего, как мы покажем в дальнейшем, самое понятие „долгосрочных" и „краткосрочных" операций представляется условным, и в области кредита под видом краткосрочных операций сплошь и рядом проходит длительная связь между кредитором и должником, и наоборот. Но, кроме того, при нынешней организации денежного рынка, когда в центре его стоят в качестве посредников коммерческие банки, ссудные капиталы, притекающие на денежный рынок, вообще, здесь обезличиваются, и вместе с тем теряется различие между постоянными сбережениями и временно свободными средствами.

ские различия, мы имеем поэтому дело не с двумя рынками, а с одним ‘).

Однако, если даже и считать, что различие в сроках и формах отдельных операций является достаточным поводом для деления денежного рынка на две части, то все же нельзя не видеть, что на той и на другой части денежного рынка обращается один и тот же ссудный капитал, т.-е. капитал в вещной форме, приводимый в движение при посредстве денег. Из факта различия в сроках кредитной сделки нельзя сделать вывода о различии в объекте кредита. Как при краткосрочных кредитах или при кредитах, направленных на пополнение обор зтного капитала предприятия, так и при долгосрочных кредитах или при кредитах, направленных на подкрепление основных капиталов, заемщик получает от кредитора денежные знаки. Как в первом, так и во втором случае заемщик берет эти денежные знаки для превращения их в реальный капитал. В обоих случаях, таким образом, существо кредитной операции остается одинаковым, объектом оборота служит один и тот же товар. Вот почему, если даже разделять кредитный оборот условно на два рынка, и называть один из них „рынком капиталов", а другой „денежным рынком", то все же нельзя представлять себе дело так (как это между прочим делают цитированные русские авторы), будто на одном из этих рынков обращаются „деньги" в смысле денежных знаков, а на другом „капиталы" 2).