ГЛАВА 40. СТАНОВЛЕНИЕ ФОНДОВОЙ БИРЖИ В УЗБЕКИСТАНЕ

Весной 1991 года решением правительства Узбекистана была со­здана первая в новейшей истории республики Узбекская республи­канская товарно-сырьевая биржа “Тошкент”, которая уже к лету того же года начала проводить торги в товарной секции.

ния самостоятельного внутреннего рынка, организованного по оп­ределенным, регулируемым государством правилам. Первоначально биржа была создана в форме общества с ограниченной ответствен­ностью, участниками которого выступили ряд министерств, ве­домств, крупных предприятий республики. Уставный фонд биржи составлял 10 млн. рублей. Однако бурный рост биржевой торговли в конце весны, начале лета 1991 года вызвали необходимость увеличе­ния уставного капитала биржи, расширения состава ее участников. В августе того же года общество с ограниченной ответственностью “Узбекская товарно-сырьевая биржа” преобразуется в акционерное общество “Узбекская республиканская универсальная товарно-фон­довая биржа “Тошкент” (сокращенно биржа “Тошкент”) с откры­тием в ее составе первого официального института рынка ценных бумаг республики - Фондового отдела. На Фондовый отдел были возложены функции по созданию организованного рынка ценных бумаг (организация биржевой торговли фондовыми ценностями), реализации брокерских мест биржи, размещению акций биржи с целью формирования ее уставного капитала.

Уже в сентябре 1991 года на базе Национального университета бизнеса биржа “Тошкент” организовала специальный учебный курс “Акционирование. Операции с ценными бумагами”, который долж­ны были пройти все брокеры, желающие работать в фондовой сек­ции торгового зала. Параллельно формировался контингент членов Фондового отдела. Стоимость брокерского места составляла 100 тыс. руб. В течение осени того же года шла напряженная работа по созда­нию пакета нормативных документов, которая завершилась к нача­лу 1992 года. К тому времени Биржа “Тошкент” имела утвержденные положения о Фондовом отделе, о брокерском месте, о членах Фон­дового отдела, об Экспертной, Квалификационной, Котироваль­ной и Конфликтной комиссиях и, самое главное, правила осуще­ствления операций с ценными бумагами, разработанные с учетом уже имевшегося опыта фондовых бирж других республик, а также западно-европейских государств и США.

В январе 1992 года Фондовый отдел биржи “Тошкент” впервые в республике приступил к проведению регулярных торгов ценными бу­магами. Уже в том же 1992 году оборот Фондового отдела биржи “Тош­кент” по операциям с ценными бумагами составил более 26 млн. руб­лей, что было сопоставимо с аналогичными показателями известных российских фондовых бирж. На торги выставлялись акции банков, брокерские места различных бирж, относимые к категории фондовых ценностей, а также начавшие появляться акции первых акционерных обществ производственно-коммерческого направления. Фондовый

отдел работал тогда в условиях, когда не было нормативных актов, регламентирующих деятельность участников рынка ценных бумаг, в основном по правилам, которые он сам и создавал. Являясь первым солидным институтом фондового рынка республиканского масшта­ба, Фондовый отдел замыкал на себе внимание не только первых эмитентов и инвесторов, но также Министерства финансов, которое в то время еще только определяло свое отношение к фондовому рын­ку и делало робкие попытки его регулирования.

Между тем количество бирж постепенно увеличивалось.

В “летописи” Фондового отдела можно найти и радостные, и пе­чальные страницы. Однако в историю узбекистанского рынка цен­ных бумаг он вошел потому, что именно на его базе в соответствии с январским (1994 г.) Указом Президента Республики Узбекистан 8 апреля 1994 г. была создана Республиканская фондовая биржа “Тош­кент”, сохранившая преемственность и в названии, и прежнюю эм­блему - одногорбого верблюда (символ выносливости и терпения), и традиции в подходах к правилам осуществления операций, осно­ванных на классических принципах функционирования фондовых

* Всего в бывшем СССР на тот период было зарегистрировано более 600 различных бирж

бирж.

С первых дней своего существования биржа начала активную ра­боту по созданию электронной биржевой системы торгов с привле­чением специализирующихся на создании сетевых программных про­дуктов организаций, а также пропаганду акционирования и инвес­тирования средств в национальную экономику через покупку акций.

Как и на всякой фондовой бирже, к участию в торгах допуска­лись только члены биржи, имеющие специальную лицензию Мини­стерства финансов на право осуществления операций с ценными бумагами. В первый год своего существования РФ Б “Тошкент” объе­динила под своим началом 250 членов, включая представителей США, Германии, России, Пакистана, почти четверть из которых были частными лицами. Условия вступления в члены биржи предпо­лагали необходимость приобретения брокерского места и уплаты ре­гулярных членских взносов. Правила проведения операций с ценны­ми бумагами допускали присутствие на торгах от каждой зарегист­рированной на бирже брокерской конторы четырех ее представите­лей, двое из которых при заключении сделок имели право подписи. Инвесторы и общественность могли получать информацию о коти­ровке цен с помощью информационных табло и биржевых инфор­мационных бюллетеней. Помимо общих и специальных биржевых служб, в рамках фондовой биржи действовали квалификационная, экспертная, котировальная, конфликтная комиссии и маклериат. Ква­лификационная комиссия определяла квалификацию брокеров и воз­можность их допуска к проведению операций с ценными бумагами. Котировальная комиссия проводила котировку ценных бумаг, со­ставляла биржевые информационные бюллетени. Конфликтная ко­миссия разрешала споры, которые возникали как во время проведе­ния торгов, так и после заключения сделок, в процессе выполнения биржевых контрактов. Маклериат обеспечивал подготовку, органи­зацию и проведение торгов.

Особую роль уже в то время играла Экспертная комиссия, осу­ществляющая экспертную оценку акций и санкционирующая их допуск к котировке и биржевым торгам. Согласно правилам прове­дения торгов на Республиканской фондовой бирже “Тошкент”, все эмитенты подвергались тщательному анализу их финансово-хозяй­ственной деятельности и инвестиционной привлекательности и по его результатам экспертная комиссия принимала решение о вклю­чении или невключении акций данного эмитента в список ценных бумаг, предложенных к торгам.

Процедура допуска ценных бумаг выглядела следующим образом. Эмитент обращался на биржу с заявлением о включении его ценных

бумаг в определенный раздел списка и прилагал к этому заявлению набор документов, позволяющий комиссии по листингу ознакомиться с деятельностью предприятия и оценить его финансовое состояние. В комиссию по листингу входили представители членов биржи, а также привлеченные эксперты в области бухгалтерского учета и ана­лиза финансово-хозяйственной деятельности, банковского дела, за­конодательного регулирования фондового рынка.

Все эмитенты подразделялись на четыре группы:

1. Список “А” - эмитенты, располагающие требуемым биржей уровнем показателей.

2. Список “В” - эмитенты, имеющие показатели ниже списочных для группы “А”, но обратившиеся с просьбой о листинге, способ­ные в определенный срок довести свои показатели до уровня груп­пы “А”

3. Список “С” - эмитенты, имеющие показатели ниже списочных для группы “В”, но способные в определенный срок довести свои показатели до уровня группы “В”.

4. Список “D” - другие эмитенты, ценные бумаги которых времен­но, в разовом порядке могли быть допущены к обращению на бирже.

Наличие такого списка объяснялось тем, что рынок ценных бу­маг в республике только начинал развиваться. Поэтому в список “D” должны были включаться акции эмитентов, не вошедших в списки “А”, “В” и “С”

Критериями листинга являлись такие показатели:

1) частота и количество продаж ценных бумаг на бирже;

2) размер реальных активов;

3) количество ценных бумаг или количество держателей акций (пакетов акций);

4) совокупная стоимость привлеченного капитала;

5) доходность (рентабельность);

6) финансовое состояние эмитента.

При этом эмитенты, включенные в список листинговых пред­приятий с учетом особенностей их деятельности, подразделялись на следующие группы:

а) производственные предприятия;

б) коммерческие банки;

в) инвестиционные фонды (компании).

Анализ финансового состояния и инвестиционной привлекатель­ности акционерного общества осуществлялся на основе 41 показате­ля, куда включались общеэкономические показатели, показатели лик­видности баланса, коэффициенты ликвидности, показатели финан­совой устойчивости, финансовые коэффициенты, показатели управ­

ления активами, показатели рентабельности, показатели эффектив­ности управления акционерным обществом.

В 1995 году РФБ “Тошкент” в гг. Андижане, Самарканде, Бухаре, а затем и в других областных центрах республики создает сеть своих дочерних подразделений, которые получают право представлять ин­тересы биржи в регионе, самостоятельно реализовывать брокерские места и иметь часть доходов от комиссионных сборов, уплачиваемых местными участниками сделок. Летом 1995 года коренным образом меняется система проведения биржевых торгов. В связи с ростом тер­риториальных подразделений фондовой биржи в областях торги на­чали проводиться на Центральном телеграфе г. Ташкента в специ­ально оборудованном для этого зале селекторных переговоров в ре­жиме реального времени. Благодаря селекторной системе в торгах участвовали брокеры практически всех областей республики. При этом региональные подразделения биржи выполняли роль организатора торгов, подтверждающего действительные действия по заключению сделки участника торгов в регионе.

В марте-апреле 1996 г. Республиканская фондовая биржа “Тош­кент” сменила дислокацию и начала функционировпать в новом зда­нии. К тому времени были завершены работы по созданию Элект­ронной системы биржевых электронных торгов, благодаря чему уже весной 1996 года биржа начала проводить торги в режиме реального времени с использованием 84 терминалов непосредственно в основ­ном торговом зале с подключением терминалов площадок в ее реги­ональных подразделениях.

Интересна история современного здания, в котором ныне находится Рес­публиканская фондовая биржа. В 70-е годы прошлого века на незаселенных Мингурюкских горках (между современным АО “Фотон\'\' и Северным железно­дорожным вокзалом) располагалась большая ярмарка. Рядом с ней на холме у Александровского сада архитектор А. Леханов в 1873 году спроектировал и построил здание первой ташкентской биржи. Однако уже в 1877 г. здание было переделано в театр. В 1915 г. по проекту другого известного ташкентского ар­хитектора И. Маркевича биржа-театр, действительно напоминавшая по очер­таниям знаменитую петербургскую биржу, была сильно реконструирована, до­полнительно украшена барельефами и стала выглядеть очень привлекатель-

‘ Газета “Бизнес - Вестник Востока” была создана Республиканской универсальной товарно­фондовой биржей. “Тошкент” еще в 1992 г. и первоначально называлась “Биржевой Вестник Вос­тока”.

но. Ее называли “Народным домом”. Во время землетрясения 1966 г., которое серьезно повредило здание, в нем находился Музей искусств.

В 1904 г. здесь на улице Джизакской по проекту инженера Е. Гофмана был выстроен деревянный шатровый цирк-“шапито” на средства ташкентского ком­мерсанта Г. Ценцадзе. Помещение было более чем скромным. В литературе сохранилось высказывание о нем великого певца Ф. И .Шаляпина, который во время гастролей по Туркестанскому краю на предложение выступить в этом цирке будто бы сказал: “Я в конюшнях не пою!”. Это побудило владельца поза­ботиться о строительстве более солидного здания. В1912 г. инженер В. Дьяков разработал проект нового цирка-варьете со сценой и залом диаметром 18,7 сажени, перекрытыми большепролетным металлическим куполом конструкции системы Шведлера. На следующий год варшавский инженер А. Гарлей спро­ектировал само здание в стиле “модерн”. Однако постройка, возведенная в 1913 г на месте старого деревянного цирка под руководством ташкентского инженера Г. Попова, была упрощена по сравнению с проектом. Тем не менее она стала самым крупным и вместительным зданием дореволюционного Ташкента (око­ло 1100 мест). На Джизакскую улицу (ныне улица Бухоро) выходил только глав­ный фасад, выполненный в строгих классических формах. Над входом архи­текторы разместили балкон, поднятый над тротуаром на пилонах, с пристав­ленными к ним дорическими колоннами. Слева от цирка-варьете в одноэтаж­ной пристройке помещался ресторан “Театральный”. По функциональной це­лесообразности и новаторству этот концертный зал, названный “Колизеем” своим внешним видом свидетельствовал о высоком развитии технической и архитектурной мысли в Туркестане. С этим театром была связана история уз­бекской оперы. Практически все знаменитые артисты, гастролировавшие в Узбекистане, выступали в его стенах. Как самое вместительное здание города “Колизей” постоянно использовался для проведения различных государствен­ных мероприятий.[22] Последние несколько десятилетий здание находилось в ведении Узбекской государственной филармонии. Здесь размещался концерт­ный зал им. Я. М. Свердлова. В конце 80-х здание начали реконструировать, одна­ко реконструкция сильно затянулась. В январе 1995 года дравительство респуб­лики приняло решение о передане здания под Республиканский биржевой центр и начале его усиленной реконструкции под кураторством Госкомимущества. Архи­тектор (уже нового здания) Ф.Турсунов и директор стройки А. Хасанходжаев сде­лали все, чтобы превратить полуразрушенное здание в прекрасный дворец.

В 1996г. Республиканская фондовая биржа “Тошкент” вступила в Федерацию Евроазиатских фондовых бирж, штаб-квартира которой находится в г. Стамбуле.

Весной 1998 г. было принято “Положение о листинге ценных бумаг на РФБ “Тошкент”, а также “Положение о статусе официального дилера (маркет-мейкера) на РФБ “Тошкент” Объем торгов на протя­жении 1994 - 1999 годов имел тенденцию к постоянному увеличению.

В январе 2000 года решением правления биржи по согласованию с Центром по координаци и контролю за функционированием рын­ка ценных бумаг было принято Положение о Сводном фондовом индексе Республиканской фондовой биржи “Тошкент”

На РФБ “Тошкент” оперативно отслеживаются обороты по зак­люченным сделкам с акциями по отдельным областям и отраслям, в том числе по первичному и вторичному рынкам.

Примечания: 1. Итоговое значение количества акционерных обществ, по которым были заклю­чены сделки, дано с вычетом повторяющихся акционерных обществ. Поэтому итоговое значение меньше значения, которое получилось бы простым суммированием обществ за каждый квартал.

2. Кроме того, в 1999 году совершено 7 сделок в долларах США: по Сырдарьинской области - I АО, кол-во 12,6 тыс. шт., сумма 315,2 тыс. долл. США; по Самаркандской области - 1 АО, кол- во 0,3 тыс. шт.,\'сумма 3,0 тыс. долл. США; по Наманганской области - 3 АО. кол-во 9,9 тыс. шт.. сумма 345,9 тыс. долл. США и г. Ташкент - 1 АО, кол-во 92,1 тыс. шт.

Объем заключенных сделок на РФБ “Тошкент” в разрезе отраслей экономики в 1999 г.[23]

Примечания: I. Итоговое значение количества акционерных обществ, по которым были заключе­ны сделки, дано с вычетом повторяющихся акционерных обществ. Поэтому итоговое значение меньше значения, которое получилось бы простым суммированием количества обществ за каждый квартал.

2. Кроме того, в 1999 году совершено 7 сделок в долларах США: по АПК - 4 АО, кол-во 19,5 тыс. шт., сумма 610,4 тыс. долл. США и по промышленному комплексу - 2 АО, кол-во 95,4 тыс. шт., сумма 753,7 тыс. долл. США.

Во исполнение постановления Кабинета Министров Республики Узбекистан № 477 от 18 ноября 1999 г. в начале 1999 г. на РФБ “Тош­кент” была организована специальная торговая площадка для про­дажи акций иностранным инвесторам за свободно конвертируемую валюту. В течение 1999 г. иностранным инвесторам было продано 114919 акций на общую сумму 1364120,5 долл. США.