ГЛАВА 39. ФОНДОВАЯ БИРЖА КАК ВАЖНЕЙШИЙ ИНСТИТУТ РЫНОЧНОЙ ЭКОНОМИКИ

В классическом виде фондовая биржа - это организованный про­фессиональными участниками, постоянно действующий оптовый ры­нок лучших ценных бумаг, имеющий особые принципы торговли, процедуры допуска к торгам ценных бумаг и брокеров.

Главными специфическими особенностями классической фон­довой биржи являются:

- допуск на биржу только лучших ценных бумаг, отвечающих оп­ределенным требованиям;

- допуск к биржевым торгам лиц, имеющих отношение к специ­альному институту членов фондовой биржи;

- наличие временного регламента торговли ценными бумагами и стандартизированных торговых процедур;

- централизация торговли в определенном месте;

- саморегулируемость биржи, то есть управление биржей осуще­ствляется самими участниками биржевой торговли.

Фондовая биржа - особым образом организованный рынок цен­ных бумаг. Она имеет длительную историю развития. На протяжении более чем четырех столетий менялись как формы организации биржевой торговли ценными бумагами, так и роль самой биржи в экономической и политической жизни общества.

Предшественницами бирж были ярмарки, которые в ходе своего развития постоянно усовершенствовали механизмы торгов. В XV веке большую известность получили ярмарки Венеции, Генуи, Флорен­ции. Параллельно с ними начали развиваться и товарные биржи. В переходный период от феодализма к капитализму появилась насто­ятельная потребность в специальном инструменте, который бы свя­зывал между собой хозяйственные отношения и мог служить регу­лятором предложения ссудного капитала и спроса на него.

18—К-8586

лярно действующий рынок по торговле определенными товарами, непосредственно не выносимыми на рынок, имеющими четкие ка­чественные и количественные характеристики, подтверждаемые до­кументами, и цены, официально устанавливаемые на основе спроса и предложения. На бирже осуществлялась торговля не просто това­рами, а только такими, которые отвечали особым требованиям, а именно: товары должны были быть качественно однородными, мог­ли быть количественно определены по числу, размеру или весу, могли быть заменены на любые другие товары из этой же партии. В 1531г.. была создана товарная биржа Антверпена, в 1566г. - Лондона, в 1608г. - Амстердама. Рост товарных бирж привел к выделению из их числа особых бирж, где торговали только специфическим товаром - цен­ными бумагами. Первоначально они существовали в форме вспомо­гательных отделов товарных бирж. Но расширение операций по об­мену валют, появление в обращении коммерческих векселей созда­ли необходимые предпосылки к созданию специализированного института торговли ценными бумагами - фондовых бирж. Рождение первой фондовой биржи ученые-историки относят к 1592 году, ког­да в Антверпене был опубликован список цен на ценные бумаги, продававшиеся на бирже. В конце XVI - XVII вв. на биржах появился новый товар - государственные ценные бумаги, а с возникновением английской Ост-Индской и голландской Вест-Индской компаний на биржах появляются первые акции. _

В 1792 году в Соединенных Штатах была создана Нью-Йоркская фондовая биржа - крупнейшая из всех бирж мира. Вслед за ней - ряд фондовых бирж Европы. Экономисты считают, что первый этап раз­вития фондовых бирж продолжался 200 лет. Но уже тогда биржи, играли значительную роль в экономике наиболее развитых стран. Бир­жевые операции, которые сами были результатом эволюции рынка, в свою очередь, способствовали расширению международной тор­говли, ускорению первоначального накопления капитала и, тем са­мым, переходу от феодального способа производства к развитому ры­ночному обществу.

Однако в первой половине XIX века фондовая биржа все же яв­лялась второстепенным элементом в капиталистической системе хо­зяйствования. Основную массу ценных бумаг в этот период пред­ставляли государственные облигации. В европейских странах получи­ли развитие акционерные банки. Строительство железных дорог только начиналось. Акционерная форма собственности делала лишь первые шаги. В промышленности преобладали индивидуальные и семейные предприятия. Положение менялось по мере роста крупной промыш­ленности, появления класса индустриальных миллионеров, интен­

сивного развития торговли, транспорта и прежде всего - железных дорог. Накопления отдельного капиталиста не могли найти себе пол­ного применения лишь в расширении его собственного предприя­тия. Это давало мощный толчок развитию акционерного капитала. В то же время; все чаще и чаще акции создававшихся компаний поку­пались не для вложения их в реальный капитал, а с целью быстрой перепродажи по повышенному курсу. Биржевая торговля неоднок­ратно прерывалась паниками и кризисами, причины которых были самыми разными. Ценные бумаги, как правило, были связаны с ре­альным капиталом. Биржевые цены формировались прежде всего под воздействием спроса и предложения. Большое влияние на них ока­зывали общая экономическая обстановка, политические события, а также конкурентная борьба биржевых спекулянтов, начавших ши­роко использовать печать и другие методы воздействия на психику людей, участвующих в торговле ценными бумагами. История изоби­лует многочисленными примерами фальсификации сведений о со­стоянии дел в акционерных обществах, причем жертвами последних были, как правило, мелкие акционеры. Регулирование биржевых операций было незначительным. Институты защиты прав неболь­ших инвесторов практически отсутствовали. Поэтому фондовую биржу XIX века иногда называют “дикой” биржей.

С конца XIX и начала XX столетий происходит ускорение разви­тия производства и оживление рынка. Особенно интенсивно начи­нают развиваться промышленность и торговля в период после пер­вой мировой войны.

Октябрьский, в 1929 году, крах Нью-Йоркской фондовой биржи положил начало мировому экономическому кризизу 1929-1933 г.г. Огромное количество людей, вложивших свои деньги в ценные бу­маги, обанкротилось. Экономика США и ряда других богатейших стран мира была поставлена на грань катастрофы. Грандиозные по­трясения того времени ознаменовали начало новой эры в развитии биржевого фондового рынка. Начиная с 30-х годов в США, а в пос­ледующем й в других странах был осуществлен ряд реформ, направ­ленных на упорядочение рынка ценных бумаг и, в частности, дея­

тельности фондовой биржи. Был усилен государственный контроль за участниками биржевой деятельности и разработаны жесткие де­тальные процедуры проверок эмитентов, продававших свои акции на бирже. Цель подобных шагов - предохранение биржи от массовых спекуляций, защита прав и интересов инвесторов.

Большие изменения имели место в последние 50 лет XX столетия. В этот период изменились многие основные структурные параметры фондовой биржи - такие, как объекты и виды операций, технико­организационный уровень, география деятельности. Появился ряд новых крупных центров биржевой торговли в странах Юго-Восточ­ной Азии. Набрала силу интернационализация биржевых систем раз­личных стран, произошли сдвиги в соотношении сил между различ­ными фондовыми биржами мира.

Отражая развитие реального капитала, фондовые биржи во мно­гом способствуют его росту. Деятельность бирж стимулирует рас­пространение ценных бумаг среди широких слоев инвесторов, что способствует улучшению материального положения значительной части общества.

Особую роль приобретают фондовые биржи в молодых независи­мых государствах, вступивших на путь рыночных преобразований. В этих странах биржи являются инструментом приватизации и разго­сударствления экономики. Именно на биржевых площадках осуще­ствляется первичная распродажа акций компаний, созданных на базе приватизированных предприятий. Биржевые брокеры несут на себе бремя операторов по акционированию, сопровождая предприятия на протяжении всего этого процесса. Биржевой рынок акций в этих странах, как правило, первичный, и служит, пожалуй, превалиру-\' ющим определителем цен на акции приватизированных предприя­тий. Следует отметить, что в странах, только начинающих создавать свои фондовые биржи, обычно, в первое время продажа значитель­ного числа акций носит случайный характер, то есть не наблюдается стабильно зафиксированного количества сделок по одной и той же ценной бумаге, например, на протяжении недели или месяца. Это связано с рядом факторов - таких, как отсутствие информирован­ности, высокая стоимость одной транзакции, низкая ликвидность ценных бумаг, слабый экономический потенциал инвесторов. Именно на фондовых биржах в странах постсоветского пространства проис­ходила главная борьба за перераспределение собственности. Биржи стали символами рыночных отношений, флагманами институтов

рынка ценных бумаг.

Следует отметить, что в переходный период фондовые биржи возникли раньше, чем органы, призванные регулировать рынок цен­ных бумаг. Именно возникновение фондовых бирж повлекло за со­бой интенсивную работу министерств финансов по созданию нор­мативной базы регулирующей рынок ценных бумаг.

Фондовые биржи представляют собой центральное звено рынка ценных бумаг, один из главных механизмов, посредством которого в рыночной экономике сводятся воедино предложение и спрос на ка­питал.

Фондовая биржа является одним из важнейших экономических инструментов мобилизации свободных денежных средств потенци­альных поставщиков капитала и инвестирования его через куплю- продажу ценных бумаг. В любой цивилизованной стране она служит не только институтом, обеспечивающим регистрацию совершенных на рынке ценных бумаг сделок, фиксацию цен, перелив капитала из одной отрасли в другую, но и барометром состояния всей экономи­ки. Фондовая биржа - это место, где через посредников находят друг друга продавец и покупатель ценных бумаг. Она является основным элементом рынка ценных бумаг, который часто так и называют - “фондовый рынок”

Биржа - это организованный рынок. Можно привести такое сравнение. Че­ловеку, например, нужны овощи и фрукты. Можно купить их возле дома, что называется, на тротуаре, но, скорее всего, он отправится на рынок - во - пер­вых, там значительно больше продавцов, а значит, шире возможность выбора. Во - вторых, при рынках есть специальные службы, которые проверяют каче­ство товара. Так и на рынке ценных бумаг. Любой вправе купить или продать акции вне биржи, "на улице". Но на фондовой бирже это можно будет сделать и выгоднее, и безопаснее. Самое же главное - на бирже продаются лучшие цен­ные бумаги. Для проведения оценки качества ценной бумаги на бирже действу­ет экспертная комиссия, которая, используя определенную методику, решает, может ли данная ценная бумага быть допущена к торгам. Во всем мире допуск на биржу свободен только для ценных бумаг тех структур, которые имеют устой­чивое финансовое положение и хорошие перспективы развития. Выставление акций на продажу на фондовой бирже - это и свидетельство высокого имиджа компании, и лучшая реклама для нее.

Наконец, биржа играет важную роль как барометр состояния эко­номики страны. Из средней цены сделок здесь складывается курс ценных бумаг. Фиксируя отношение покупателей и продавцов к от­дельным ценным бумагам, биржа показывает состояние финансо­вого здоровья отдельных предприятий и всей экономики в целом. На основе биржевой информации строят свою хозяйственную и фи­нансовую стратегию правительство, руководители предприятий,

население.

Особую организационную роль фондовая биржа должна сыграть в становлении и развитии рынка ценных бумаг Узбекистана. В стра­нах, в которых рыночная экономика насчитывает сотни лет, фондо­вая биржа выросла из стихийного рынка ценных бумаг, став катали­затором его организации и дальнейшего роста. В нашей республике рынок ценных бумаг создается по инициативе и при поддержке го­сударства, на базе государственных предприятий создаются откры­тые акционерные общества, акции которых должны выйти в сво­бодную продажу. По инициативе государства учреждены Республи­канская фондовая биржа, другие важные элементы инфраструктуры рынка ценных бумаг.

В этих условиях фондовая биржа становится организующим нача­лом рынка ценных бумаг. Она концентрирует еще недостаточно раз­витые спрос и предложение на ценные бумаги, что создает условия для эффективных операций с ними. Одновременно на данном эта­пе, фондовая биржа выполняет ряд специфических функций, не присущих бирже как таковой. Это и содействие юридическим лицам и гражданам в создании брокерских контор и других инвестицион­ных институтов, организация специального образования, помощь в получении лицензий, пропаганда рынка, популяризация ценных бу­маг и т.п.

Деятельность биржи зависит от тех, кто продает и покупает цен­ные бумаги, от степени их активности и размеров имеющихся в их распоряжении капиталов.