ГЛАВА 46. КРУПНЕЙШИЕ ФОНДОВЫЕ БИРЖИ МИРА [28]

s Нью-Йоркская фондовая биржа

(New York Stock Exchange, NYSE)

Главная фондовая биржа США и самая большая биржа мира. Она была основана в 1792 году, когда 24 предпринимателя подписали первое брокерское соглашение и тем самым создали первый органи­зованный рынок ценных бумаг в Нью-Йорке.

Нью-Йоркская фондовая биржа является корпорацией, работой которой руководит избираемый членами этой корпорации совет директоров. Совет директоров отвечает за функционирование бир­жевого механизма, определяет политику биржи, решает вопросы принятия новых членов, допуска к котировке ценных бумаг. Опера­

ции на бирже могут осуществлять только ее члены. Число членов NYSE около 1500. Членами биржи могут быть только физические лица, но если член биржи является совладельцем фирмы, то вся фирма считается членом NYSE. Места на бирже продаются лицам, которые отвечают высоким профессиональным требованиям. Цена брокерского места устанавливается в индивидуальном порядке, в зависимости от биржевой конъюнктуры. Цена брокерского места может колебаться. Она зависит от многих факторов. В периоды ожив­ления биржевой торговли они могут резко подниматься, в период спадов - иметь тенденцию к снижению. В приведенной ниже таблице приведены средние цены на брокерские места NYSE в различные годы.

Контингент членов биржи весьма стабилен.

Различают следующие категории членов NYSE:

а) специалисты (specialist). Это наиболее активные фигуры в операционном зале биржи. За каждым из них закреплена одна или несколько ценных бумаг, котирующихся на бирже. Специалисты ра­ботают за специальными пультами, расположенными в виде полу­круглых стоек. Специалистов насчитывается около 150. Они действу­ют в качестве брокеров и в качестве дилеров.

В первом случае они являются брокерами для брокеров - выпол- лняют заказы брокеров за определенное вознаграждение. Фирмы - члены биржи имеют возможность передавать поступающие к ним в офисы заказы прямо на соответствующий биржевой торговый пост через систему автоматизированной передачи заказов специалистам, минуя брокерские кабины в операционном зале биржи. Эти заказы специалисты представляют брокерам на подиуме. При этом они вы­ступают конкурентами других брокеров, пытающихся купить или продать эти же ценные бумаги. Если специалист совершает сделку, он тут же отчитывается об этом через автоматизированную систему перед той фирмой, от которой он получил соответствующий заказ. За это он получает брокерское вознаграждение (комиссионные).

Во втором случае специалисты обеспечивают ликвидность и ста­бильность торговли по той ценной бумаге или нескольким ценным

бумагам, за которыми они закреплены, путем осуществления про­дажи последних в случае повышения на них цен или путем покупки их в случае понижения цен. Специалисты должны действовать в сто­рону, противоположную тенденциям рынка, и тем самым высту­пать в качестве противовеса факторам, дестабилизирующим рынок. Однако возможности их, конечно же, ограничены. Несмотря на обя­зательность наличия достаточно крупных сумм собственного капи­тала специалистов, его порой бывает все же недостаточно, чтобы противостоять существенным падениям и взлетам курсов закреп­ленных за ними ценных бумаг.

б) биржевые брокеры (exchange brokers) - члены биржи, выполняющие поручения своих клиентов. Они не имеют права про­водить дилерские операции, но могут выполнять поручения других брокеров;

в) биржевые маклеры (competitive traders) - члены биржи, осуществляющие операции за свой счет или выполняющие поруче­ния, в которых они имеют долю участия;

г) ассоциированные члены (allied members) - лица, имеющие допуск в торговый зал без права заключения сделок (ди­ректора, сотрудники организаций - членов биржи).

Как уже отмечалось, особенностью американского фондового рын­ка является то, что с 30-х годов XX столетия он развивался без учас­тия коммерческих банков. Банки подключились к этому процессу значительно позже. Традиционно они не являются прямыми участ­никами биржевых торгов.

На биржу допускаются ценные бумаги компаний с активами не

менее 166 млн. долларов, с количеством выпущенных в обращение акций не менее 1 млн. штук, числом акционеров, владеющих 100 и более акциями, не менее 2000 человек.

s Франкфуртская фондовая биржа1

Биржа во Франкфурте-на-Майне возникла в XVI в. В настоящее время Франкфуртская фондовая биржа - это не только финансовый центр Германии, но и всего Европейского континента. Франкфурт­ская фондовая биржа - четвертая по величине биржа мира с годо­вым оборотом в 6,9 млрд. немецких марок (1996 год). К торгам допу­щены акции 1112 компаний, облигации 7827 предприятий. Число участников биржи, допущенных к торгам, составляет 247, число бан­ков - 149, курсовых маклеров - 39, свободных маклеров - 59.

Биржа основана в виде акционерного общества. Как и все акцио­нерные общества Германии, она подчиняется положениям Закона “Об акциях” Органами управления биржи являются Общее собра­ние акционеров, Наблюдательный совет и Правление. Собственный капитал акционерного общества составляет 84 миллиона марок. Ак­ционеры биржи являются членами биржи. Около 79% принадлежат немецким банкам, 10% - зарубежным банкам, 5% - курсовым мак­лерам и 6% - свободным маклерам. Выпущенные акции являются именными, и могут быть переданы третьим лицам только с разре­шения общего собрания акционеров биржи. Один акционер не мо­жет владеть более чем 15% капитала. На бирже занято более 110 со­трудников. В отличие от многих других стран на немецких биржах не лимитируется число членов. Для того, чтобы стать членом биржи, необходимо выполнять требования закона о бирже и уплачивать член­ские взносы, установленные положением о тарифах.

За допуск к биржевым торгам акций их эмитенты должны пла­тить сборы. Минимальная плата составляет 2 тыс. марок, причем с ростом объема эмиссии плата относительно сокращается.

1 Здесь дано описание Франкфуртской фондовой биржи до начала функционирования автома­тизированной системы торговли ценными бумагами “XETRA” С появлением ее в последний год XX столетия ситуация на Франкфуртской фондовой бирже существенно изменилась.

приложен проспект, содержащий полную информацию, необходи­мую инвесторам, чтобы составить представление об эмитенте и цен­ных бумагах. Проспект должен быть опубликован в биржевом бюлле­тене. Решение о допуске ценных бумаг к котировке выносит специ­альная комиссия биржи.

Комиссии по допуску ценных бумаг к котировке на бирже взаи­модействуют между собой и соответствующими биржевыми органа­ми других государств - членов Европейского сообщества в рамках своих задач и полномочий. Они передают друг другу необходимую в этих целях информацию. Проспект, который уже один раз получил допуск со стороны соответствующей инстанции в ЕС, в повторной проверке не нуждается, если заявление о допуске его на другие бир­жи подано в течение трех месяцев.

Немецкое биржевое право содержит предписания, касающиеся так называемого регулируемого рынка, который как сегмент биржи можно поставить в промежуточное положение между двумя други­ми: официальной торговлей и внебиржевым рынком (неофициаль­ная торговля). Он призван дать упрощенный доступ к бирже сред­ним предприятиям, которые не отвечают требованиям, выдвигае­мым официальной торговлей, но хотели бы публично обеспечить котировку своих акций на регулируемом законом рынке под надзо­ром биржи. Регулируемый рынок призван служить акционерным об­ществам как бы преддверием официального рынка. В сравнении с официальной торговлей он отличается более облегченными прави­лами и пониженными сборами за допуск.

Доступ на биржу имеет только определенный круг лиц: профес­сиональные банковские коммерсанты, маклеры, подсобный персо­нал и представители печати.

Официальное установление курсов осуществляется биржевыми маклерами, которые являются нейтральными инстанциями в тор­говле и при установлении цен. Они предоставляют в распоряжение биржи ликвидные средства. Чтобы обезопасить биржу от рисков по операциям, связанным с использованием заемных средств, макле­ры должны внести финансовую гарантию в размере 500000 немец­

ких марок. Перед вступлением на должность они приносят присягу в том, что будут честно и верно выполнять свои обязанности. Макле­ры должны вести дневник. Биржевые официальные и внештатные маклеры подлежат проверке со стороны соответствующего органа власти федеральной земли.

s Токийская фондовая биржа (ТФБ)

Эта биржа является самой крупной из 8 фондовых бирж Японии. На нее приходится около 80 % общего оборота всех фондовых бирж этой страны. Бирже более ста лет. В ее листинг включены ценные бумаги свыше 1700 компаний, из которых более 100 иностранные.

Членами Токийской фондовой биржи являются 124 компании, которые имеют право на совершение биржевых сделок. Помимо ак­ций, на бирже котируются государственные, муниципальные обли­гации и облигации государственных предприятий. Основными инве­сторами являются финансовые учреждения (до 40%), деловые кор­порации (23%), частные лица (22%), иностранные лица (7%), фон­ды, правительственные агентства и пенсионные трасты (3%). Сред­ний ежедневный объем продаж, например, в 1996 г. составлял 370 млн. акций.

Биржевые брокеры-дилеры выполняют заказы на покупку и про­дажу ценных бумаг клиентов, получая за это комиссионные. Комис­сионные брокеров-дилеров определяются по следующим ставкам:

Торговля ценными бумагами непосредственно на бирже осуще­ствляется в форме двухстороннего непрерывного аукциона. Все за­явки делаются брокерскими либо дилерскими компаниями и пред­ставляются члену специальной организации Сайтори (“Saitori”), ко­торая выступает в роли посредника между брокерами-дилерами. Члену Сайтори запрещено торговать любыми акциями, включенными в листинговый список, за свой счет и принимать заявки непосред­ственно от инвесторов. Таким образом, ТФБ - это рынок, движи­мый просто заявками, без маркет-мейкеров.

Для предотвращения любых краткосрочных колебаний цен на ценные бумаги на ТФБ существуют специальные механизмы в форме специальных “бидовых” или запрашиваемых котировок и ежеднев­

ных лимитов цен. Когда наблюдаются существенные отклонения в ценах спроса и предложения, ТФБ требует от Сайтори указать “спе­циальную бидовую котировку” или “специально запрашиваемую котировку”, информируя тем самым участников торговли о том, что существует значительный дисбаланс цен между заявками на покупку и продажу. Специальная котировка распространяется пуб­лично через Рыночную информационную систему (РИС) ТФБ, позволяя, таким образом, участникам рынка реагировать на этот дисбаланс (изменять в заявках цены спроса и предложения в сторо­ну более реальных). Если брокеры-дилеры изменяют цены, и баланс по специальной котировке устанавливается, Сайтори фиксирует цены, и сделки регистрируются. Если же дисбаланс все же сохра­няется, Сайтори обновляет специальную котировку с разрешения самой биржи, двигая ее вверх или вниз в интервале каждых 5 минут до тех пор, пока равновесие цен спроса и предложения не устано­вится. В дополнение к специальным котировкам для предотвраще­ния неожиданных перепадов цен ТФБ использует ежедневные ли­миты цен (ЕЛЦ) для обеспечения “передышки” инвесторам и оценки ими ситуации на рынке. Лимит на цены просто запрещает перехо­дить через установленный барьер цен, в том числе и в рамках специ­альных котировок.

С целью обеспечения большего объема регистраций на торговой площадке, где проводятся торги по 150-ти самым активным акци­ям, ТФБ установила электронную систему “FORES”, которая нача­ла функционировать с марта 1991 г. “FORES” обеспечивает автома­тизацию процесса приема заявок на менее крупные сделки, замену заполнения книг заявок вручную на электронные книги заявок, а также компьютеризацию подтверждения сделок и отчетов по торгам.

Ранее, в январе 1982 года, на ТФБ была установлена компьютер­ная система “CORES” для обслуживания 440 менее активных акций. В настоящее время через эту систему осуществляется торговля акци­ями более 1600 японских и иностранных компаний, за исключени­ем акций 150 самых активных компаний. Цель внедрения “CORES” - заменить традиционный метод торговли - лицом к лицу на более совершенную систему с использованием биржевых компьютерных терминалов. При этом никаких изменений в функциях, исполняе­мых членами биржи, не происходит.

Член биржи помещает заявку в систему включения заявок, ко­торая установлена в его головном офисе. После принятия заявки члену биржи посылается справка о принятии заявки. Член Сайтори следит за книгой заявок на экране компьютера и сопоставляет все заявки на покупку и продажу (к и б о р д) в соответствии с прави­

лами торгов. Заявки выполняются автоматически, согласно приори­тетам цены и времени поступления. После заключения сделки дан­ные о ней немедленно передаются в головные офисы участников торгов, членам Сайтори и самой бирже. Биржа осуществляет надзор за транзакциями по каждой позиции с помощью специального дис­плея котировок и цен на акции, который показывает развитие, прохождение торгов в режиме реального времени. С помощью так называемого “справочного устройства” она может получить более детальную информацию по каждой сделке. Сведения о сделках авто­матически посылаются в информационную биржевую систему, по­сле чего эти данные предлагаются информационным продавцам, которые, в свою очередь, продают их своим подписчикам, но уже в более детализированном виде. В дополнение к “CORES” в 1988 году биржа разработала и внедрила систему “CORES-F” для торгов­ли фьючерсами и опционами, в которой осуществляется торговля Японскими государственными бонами, фьючерсами TOPIX (Токий­ский Ценовой Индекс), а в октябре 1989г. - “CORES-О” для торгов опционами TOPIX.

С 1995 г. наТФБ через компьютерную систему проводятся торги по следующим видам ценных бумаг: акции первой секции, за исключе­нием 150 самых активных акций на торговой площадке; акции второй секции; иностранные акции; фьючерсы и опционы; конвертируемые боны и варранты. Расчеты производятся на третий день после заклю­чения сделки (Т+3). Расчетно-клиринговые процедуры осуществля­ются через Японский центральный депозитарий (JASDEC) и Японс­кую клиринговую корпорацию ценных бумаг (дочерняя компания ТФБ). Денежные расчеты производятся через саму биржу.

s Стамбульская фондовая биржа (СФБ)

(Istambul Stock Exchange, ISE)

История рынка капитала в Турции уходит во времена существо­вания Оттоманской империи. В конце 70-х годов XX столетия в Тур­ции произошел банковский кризис. Для оздоровления экономики правительством был подготовлен и принят ряд нормативных актов и в частности “Закон о рынке капитала”( 1981 г.), положивший на­чало строгой регламентации деятельности всех участников рынка ценных бумаг. В 1983 г. было принято Приложение к Закону о рынке капитала по организации функционирования Стамбульской фондо­вой биржи. Первые торги на СФБ были проведены в 1986 г. Тогда в листинге находились акции 41 компании, в торгах принимали учас­тие 36 членов биржи. Ежедневный оборот составлял 500 тысяч дол­ларов. В настоящее время на торгах Стамбульской фондовой биржи принимают участие 163 члена биржи, ежедневный оборот составля-

22—К-8586

ет 250 млн. долларов по корпоративным акциям и около 1 млрд. дол­ларов - по государственным облигациям.

Стамбульская фондовая биржа - полугосударственная професси­ональная организация, доходы которой формируются за счет сбо­ров, взимаемых за совершение сделок и прохождение листинга. Пред­седатель и главный исполнительный чиновник СФБ назначается правительством на пятилетний срок.

На СФБ стандартный размер лота - 1000 акций. Однако на бирже могут осуществляться сделки с неполными лотами.

Расчетные операции и хранение акций на фондовом рынке осу­ществляется Банком клиринга и расчетов СФБ, который принадле­жит Стамбульской фондовой бирже и ее членам.

Большая часть фондовых ценностей, котируемых на СФБ, - цен­ные бумаги на предъявителя. В основном это:

акции привилегированные, учредительские, золотые, акции участника, сертификаты дивидендов, купоны прав;

- долговые инструменты: государственные облигации, казна­

чейские векселя, банковские векселя, векселя с банковской гаран­тией, коммерческие бумаги, корпоративные облигации, сертифи­каты раздела доходов;

- другие ценные бумаги совместных фондов.

Требования, предъявляемые к ценным бумагам: соответствие уч­редительных документов действующему законодательству, количе­ство лет работы предприятия, рентабельность за последние годы, минимальный уставный фонд и процент выставленных акций на открытую продажу, отчет о финансовых результатах и заключение независимой аудиторской организации за последний год работы, наличие гаранта в виде банка либо брокерской конторы, наличие профессионального менеджемента. В зависимости от степени соот­ветствия указанным требованиям акции попадают на различные сек­тора рынков.

Члены СФБ делятся на три группы:

а) инвестиционные банки и банки развития;

б) коммерческие банки;

в) посреднические организации.

К началу 1997 года на СФБ действовало 11 инвестиционных бан­ков и банков развития, 51 коммерческий банк и 103 посредничес­кие организации.

Сфера деятельности посреднических организаций и банков на рынке капитала включает операции на первичном и вторичном рын­ках, управление портфелями ценных бумаг, инвестиционные кон­сультации, прямые и реверсивные соглашения об обратной покупке

ценных бумаг, маржевые сделки, продажу без покрытия на срок и сдачу ценных бумаг в аренду.

Посреднические организации или банки должны иметь брокерс­кое место для ведения операций на СФБ. Для ведения различных видов деятельности необходимо получение лицензии на каждый вид деятельности с фондовыми ценностями и резервирование страхово­го обеспечения по сделкам, предлагаемым к совершению в пределах 5 % от оборота - по акциям и 100 % - по государственным облигаци­ям. Кандидаты на брокерские места должны прослушать и успешно завершить курсы подготовки брокеров.

С начала 1995 г. на Стамбульской фондовой бирже действуют сле­дующие основные сегменты рынка: национальный, региональный, оптовый, рынок новых компаний, рынок облигаций, векселей и прямых реверсивных соглашений об обратной покупке ценных бу­маг, международный рынок, рынок фьючерсов и опционов.

Национальный рынок. Национальный рынок охватывает 104 ком­пании, включенные в сложный индекс СФБ, и 100 других зарегис­трированных компаний. Список компаний, составляющих сложный индекс СФБ, ежеквартально пересматривается с целью внесения или исключения тех или иных компаний в соответствии с требова­ниями, установленными исполнительным советом СФБ.

Региональный рынок. Этот рынок был создан для поддержки куп­ли-продажи акций мелких и средних компаний, находящихся на периферии, в обстановке надежности и “прозрачности” Региональ­ный рынок объединяет компании, временно или постоянно удален­ные с национального рынка, а также компании, не соответствую­щие листинговым требованиям. К началу 1997 г. на торгах региональ­ного рынка СФБ участвовали 13 компаний.

Оптовый рынок. Оптовый рынок обеспечивает возможность тор­говли крупными пакетами акций. Этот рынок позволяет продавать акции, предлагаемые на национальном и региональном рынках, а также непродающиеся акции путем увеличения капитала или про­дажи акций существующих акционеров конкретным или аноним­ным покупателям. Этот рынок позволяет осуществлять пакетную продажу акций в рамках программ приватизации.

Рынок новых компаний. Этот рынок был образован для обеспече­ния вновь созданных компаний возможностями роста. Он призван стимулировать развитие новых компаний и предложить альтернати­ву инвесторам, желающим увеличить свои доходы при относитель­но невысоком риске. Рынок новых компаний способствует переливу не используемых в экономике средств в молодые перспективные компании, обеспечивая им капитал для инвестиций. Этот рынок

создает также атмосферу организованности и прозрачности для раз­вития фондов венчурного (рискового) капитала. К началу 1997 г. на нем действовала всего одна компания.

Рынок облигаций, векселей и прямых реверсивных соглашений об об­ратной покупке ценных бумаг. Члены биржи, желающие торговать ценными бумагами, приносящими фиксированный доход (напри­мер, казначейскими векселями, государственными облигациями), либо заниматься операциями по прямым реверсивным соглашени­ям об обратной покупке ценных бумаг, могут использовать торговые площадки СФБ. Торговля этими финансовыми инструментами мо­жет вестись с 10 до 17 часов. Члены биржи могут исполнять заказы в течение периода до 90 рабочих дней после даты торгов. Члены биржи могут передавать свои заказы экспертам СФБ, которые действуют в качестве “слепых брокеров”, вводя полученный заказ в компьютер­ную систему. После ввода заказа в компьютер торговый лимит, раз­решенный биржей для данного члена, автоматически уменьшается, а система пытается подобрать ему подходящего партнера для сделки.\'

Международный рынок. Этот рынок функционирует на базе аме­риканского доллара. Он используется как торговая площадка акций компаний из новых независимых республик Средней Азии, Южно­го пояса России, Восточной Европы, Балкан и Ближнего Востока. На нем продаются также и акции турецких компаний, способные вызвать потенциальный спрос у иностранных инвесторов, напри­мер, акции государственных предприятий, готовящихся к привати­зации путем публичной продажи.

Рынок фьючерсов и опционов. Этот рынок только зарождается. Од­нако в Турции уже созданы все необходимые условия, в том числе и законодательные, для торговли производными ценными бумагами.

Система торгов. С ноября 1994 года СФБ перешла от торговли “с голоса” на полностью компьютеризированную систему торговли. Чле­ны СФБ имеют возможность исполнять заказы и осуществлять мони­торинг за торговлей и ценами с помощью 500 терминалов компью­терных станций, находящихся в трех торговых залах. Такая система на несколько порядков ускорила исполнение заказов и увеличила еже­дневную пропускную способность с 10000 до 37000 сделок в час.

По окончании торгов брокеры могут просматривать на экране неисполненные и возвращенные компьютерной системой заказы. В конце торговой сессии биржа предоставляет отчет о заключенных сделках и ценах по ним каждому участнику торгов. За ситуацией на рынке ведется систематическое наблюдение.

Торговля акциями осуществляется в течение двух отдельных двух­часовых торговых сессий - одной утренней и одной дневной. Цены

определяются методом непрерывного аукциона, при котором поку­патели и продавцы вводят заявки на покупку и продажу в ком­пьютерную систему через свои рабочие станции, расположенные непосредственно на СФБ. Система позволяет брокерам исполнять несколько видов приказов, из которых наиболее распространенны­ми являются “рыночный”, “лимитный”, “немедленное выполне­ние или аннулирование”, “все или ничего” Брокеры могут вводить заявки на покупку или продажу с указанием различных сроков ис­полнения - в пределах 15 рабочих дней. Результаты торгов сообща­ются распространителями информации и на один из каналов госу­дарственного телевидения в режиме реального времени.

Банк клиринга и хранения ценных бумаг СФБ. Клиринг и хране­ние ценных бумаг в Турции оказываются Банком клиринга и хра­нения ценных бумаг СФБ - полугосударственным инвестиционным банком, образованным в 1992 году, а в начале 1995 г. получившим от Комиссии по рынкам капитала статус центрального банка-депози­тария. Акционеры банка - члены СФБ, каждый из которых владеет не более 5 % акционерного капитала, а также сама СФБ, владею­щая 10 % долей. Председатель биржи одновременно является пред­седателем Банка клиринга и хранения ценных бумаг СФБ.

Клиринговые операции по акциям осуществляются в течение двух рабочих дней после даты торгов (Т+2), по завершении многосто­роннего неттинга. Расчеты производятся по методу “поставка про­тив платежа” Помимо клиринга и услуг по хранению ценных бумаг, банк обеспечивает сбор и распределение дивидендов, оказывает ком­мерческим банкам и посредническим организациям услуги по хра­нению облигаций и соглашениям об обратной покупке ценных бу­маг. Банк способен хранить 70 млн. сертификатов. С марта 1995 г. чле­нам СФБ запрещено держать у себя ценные бумаги клиентов доль­ше двухдневного периода расчетов. Члены биржи могут держать цен­ные бумаги, принадлежащие их клиентам, только в Банке клиринга и хранения ценных бумаг.

Все депонируемые ценные бумаги страхуются. Банк придержи­вается рекомендаций “Группы тридцати” Комиссия по ценным бу­магам и фондовым биржам США в марте 1995 г. присвоила Банку СФБ статус “приемлемого зарубежного хранителя ценных бумаг”

Федерация евроазиатских фондовых бирж. 16 мая 1995 г. представи­тели фондовых бирж 12 государств, в том числе Турции, подписали соглашение о создании федерации. В число учредителей вошли: Арме­ния, Болгария, Израиль, Иордания, Иран, Казахстан, Пакистан, Словакия, Словения, Туркменистан, Турция и Хорватия. Бахрейн, Египет и Польша присутствовали на церемонии открытия и на пер­

вом общем собрании в качестве наблюдателей. Позже в 1996 году, к числу членов федерации присоединился Узбекистан. Главная цель федерации заключается в поддержке фондовых бирж в регионе, рас­положенном от Восточной Европы до Ближнего Востока и Средней Азии, за счет активизации сотрудничества между странами-членами и разработки международных стандартов листинга, информации и бухгалтерского учета. Кроме того, целями федерации являются:

- обеспечение эффективной коммуникации и распространения данных;

- разработка и осуществление общей рыночной стратегии;

- поддержка торговли выпускаемыми в регионе ценными бума­гами через централизованный международный рынок СФБ.

ОСНОВНЫЕ ПОНЯТИЯ И ТЕРМИНЫ

фондовая биржа фондовый отдел биржи экспертная комиссия квалификационная комиссия котировальная комиссия конфликтная комиссия дисциплинарная комиссия листинговая комиссия принципы деятельности биржи саморегулируемые организации права фондовой биржи члены фондовой биржи полноправный член биржи временный\'член биржи брокерское место аренда брокерского места регулярный членский взнос биржевые санкции биржевой регистрационный сбор допуск членов биржи к торгам официальные дилеры маркет-мейкеры листинговая площадка биржевой официальный список экспертиза ценных бумаг листинговые предприятия первичный листинг листинг дополнительной эмиссии

группы листингового списка делистинг

временный делистинг постоянный делистинг абсолютный делистинг биржевая котировка цен участники биржевых торгов секция торгового зала биржевое время заявка на биржевые торги позиция в биржевом списке электронная система торгов торговая сессия алгоритм действия участников рыночный приказ лимитный приказ стоп-приказ (буферный приказ) буферный лимитный приказ оговорки к приказам специалисты биржи биржевые брокеры ассоциированные члены биржи биржевые маклеры комиссионные биржевых брокеров листинг

компьютерный терминал электронная книга заявок

НОРМАТИВНЫЕ ДОКУМЕНТЫ

1. "О биржах и биржевой деятельности" Закон Республики Узбекистан. Принят 2 июля 1992 г.

2. " О ценных бумагах и фондовой бирже" Закон Республики Узбекистан. Принят 2 сентября 1993 г.

3. "О мерах по обеспечению эффективной деятельности Республиканской фондовой биржи ’Тошкент” и развитию инфраструктуры рынка ценных бумаг." Постановление Кабинета Министров Республики Узбекистан № 285 от 8 июня 1994 г.

4. Правила осуществления операций с ценными бумагами на РФБ "Тош­кент" Утверждены 6 марта 1998 г. решением Правления РФБ "Тошкент"

5. Положение о статусе официального дилера (маркет-мейкера) на РФБ "Тошкент" Утверждено 6 марта 1998 г. решением Правления РФБ "Тошкент"

6. Положение о листинге ценных бумаг на РФБ ’Тошкент" Утверждено 6 марта 1998 г. решением правления РФБ "Тошкент"

7 Порядок реализации иностранным инвесторам акций приватизирован­ных предприятий через специальную торговую площадку Республиканской фондовой биржи "Тошкент" за свободно конвертируемую валюту. Зарегист­рирован Министерством юстиции Республики Узбекистан 30 декабря 1998 г. за № 583.

ЛИТЕРАТУРА

1. Павлов С.В. Фондовая биржа и ее роль в экономике современного капи­тализма. - М.: Финансы и статистика, 1989.

2. Роде Э. Банки, биржи, валюты современного капитализма. - М.: Финансы и статистика, 1986.

3. The Istanbul Stosk Exchange In A Historical Perspective. Written by Prof. Haydar Kazgan. Published by ISE. - Istanbul: 1995.

4. Рынок международных продаж Стамбульской фондовой биржи. Спра­вочник по листингу и торговле рынка международных продаж Стамбульской

фондовой биржи. - Стамбул: 1997

5. NYSE "TRADING SYSTEMS" NYSE. New York Stock Exchange,Inc. -1994.

6. German Exchanges. Review 1994. Published by DeutsceBorse AG, Frankfurt/ Main. 1995.

7 ТОКІО STOCK EXCHANGE. Fact book 1995. Published by Токіо Stock Exchange - 1996.

8. FWB. The Frankfurter Wertpapierborse. Published by Deutsce Borse AG, Frankfurt/Main -1995.

9. New York Stock Exchange. Annual Report. 1998.

10. Черников Г.П. Фондовая биржа. - М.: Международные отношения, 1991.

11. Руководство по биржевым операциям. Под ред. А.Д.Голубовича. - М.. 1991.

12. Kenneth М.Morris & Allan М. Siegel. Guide to understanding money & investing. 1993 by Lightbulb press, Inc.