ГЛАВА 33. РОЛЬ КОММЕРЧЕСКИХ БАНКОВ НА РЫНКЕ ЦЕННЫХ БУМАГ
Банк - это юридическое лицо, являющееся коммерческой организацией и осуществляющее принятие вкладов от юридических и физических лиц и использование принятых средств для кредитования или инвестирования на собственный страх и риск, а также проведение платежей.
Деятельность банков, в том числе и на рынке ценных бумаг, в Узбекистане регулируется законами “О банках и банковской деятельности” и “О Центральном банке Республики Узбекистан” В нашем государстве, как и в большинстве развитых стран, существует двухуровневая банковская система, во главе которой - Центральный банк - “банк банков”, регулирующий деятельность других банков, выполняющий функции “банкира” правительства и регулирующий денежное обращение (первый уровень). Коммерческие банки осуществляют кредитно-расчетное обслуживание хозяйствующих субъектов, выполняют пассивные (связанные с формированием своих собственных ресурсов), активные (операции по размещению вкладов) и комиссионные, не связанные с кредитом операции (банки второго уровня).Среди прочих хозяйствующих субъектов в переходный период банки имели и имеют наиболее благоприятные предпосылки для деятельности на рынке ценных бумаг. Во-первых, традиционно в банках концентрировались высокопрофессиональные кадры, имеющие представление о фондовом рынке. Во-вторых, само законодательство о банках регламентирует деятельность коммерческого банка в качестве акционерного общества, то есть эмитента, осуществляющего выпуск в обращение ценных бумаг и прежде всего акций. Первыми крупными эмитентами - акционерными обществами в Узбекистане были именно коммерческие банки. В-третьих, в сравнении с обычными предприятиями и организациями банки концентрировали значительные собственные и заемные ресурсы, создающие, в свою очередь, предпосылки для участия на фондовом рынке в качестве крупного инвестора. Наконец, законодательство республики никоим образом не ограничивало деятельность банков на рынке ценных бумаг (как это, например, имеет место в ряде стран и, в частности, в США), и одновременно банки располагали обширнейшей информацией о финансово-хозяйственной деятельности своих клиентов, что давало им преимущества перед обычными инвесторами, ограниченными в доступе к таким сведениям.
Особая роль банков на рынке ценных бумаг состоит в том, что в отличие от других хозяйствующих субъектов, как участники этого рынка, они одновременно могут выступать в нескольких качествах: в роли эмитентов акций, облигаций, депозитных и сберегательных сертификатов и банковских векселей; в роли инвесторов, приобретающих ценные бумаги других хозяйствующих субъектов и государства; в роли инвестиционных институтов, осуществляющих посреднические операции с ценными бумаги, оказывающих консультационные, депозитарные услуги своим клиентам, услуги по управлению ценными бумагами и денежными средствами, переданными им для инвестиций в ценные бумаги, и т.д.
В то же время коммерческие банки являются элементом общей инфраструктуры фондового рынка, и в этом качестве их роль огромна, хотя бы потому, что практически каждый участник рынка ценных бумаг не может обойтись без услуг банка, поскольку открывает там расчетные и другие счета, хранит на них денежные средства, используемые, в том числе, и для осуществления операций с ценными бумагами. По действующему законодательству банки обязаны контролировать вексельное обращение путем выдачи вексельного поручительства (аваля) при выписке векселя клиентом банка. Центральный банк как участник фондового рынка также является важной составляющей частью регулятивной системы фондового рынка, так как отвечает за выпуск, обращение, погашение депозитных и сберегательных сертификатов и банковских векселей. Кроме того, Центральный банк с помощью операций на открытом рынке с ценными бумагами осуществляет денежно-кредитное регулирование экономики страны.Роль банков на рынке ценных бумаг в разных государствах неодинакова. В США коммерческим банкам запрещено прямое проведение операций с ценными бумагами и членство на фондовых биржах. В соответствии с Законом 1933 года коммерческие банки не могут участвовать в организации выпусков акций и облигаций промышленных компаний. Банкам запрещено инвестировать свои средства в акции промышленных компаний, кроме случаев, связанных с таким инвестированием, в целях предотвращения потерь, связанных с неплатежеспособностью клиента-заемщика.1
\'В США до 1933 г. банки осуществляли значительные инвестиции в ценные бумаги промышленных компаний, а также оказывали посреднические услуги, в частности осуществляли гарантированное размещение их ценных бумаг. Размеры банковских ресурсов, участвующих в операциях такого рода, достигали колоссальных размеров. С началом кризиса 1929-1933 г.г. подавляющее большинство компаний потерпело банкротство, что, в свою очередь, привело к огромным потерям банков. Уже “по цепочке” пострадали вкладчики банков. Миллионы граждан, доверивших свои сбережения банкам, были разорены или стали банкротами.
Именно поэтому в 1933 г. в США был принят закон Гласса-Стигола, запрещающий коммерческим банкам оказывать посреднические услуги на рынке ценных бумаг. С середины 80-х годов XX столетия американским коммерческим банкам вновь было разрешено осуществлять некоторые операции с акциями на вторичном рынке, а также операции дилерского характера.
Этот запрет однако компенсируется выполнением банками в значительных объемах трастовых операций (управление портфелями ценных бумаг по поручению клиентов), американская специфика которых предполагает фактическое владение банками акциями промышленных компаний. Закон разрешает банкам вкладывать средства и организовывать выпуски государственных ценных бумаг, муниципальных облигаций и долговых обязательств, осуществляемых различными ведомствами и международными организациями, а также выполнять отдельные брокерские функции по купле-продаже ценных бумаг за счет и по поручению клиентов.
В ряде стран (Япония, Великобритания, Канада, Франция) до последнего времени банкам также законодательно запрещалось непосредственно участвовать в работе фондовых бирж, однако в настоящее время наблюдаются серьезные изменения законодательств этих стран в сторону возможного их присутствия на биржах.
Противоположным примером активного участия банков в операциях с ценными бумагами является Германия, где только коммерческим банкам разрешено осуществлять все виды операций с ценными бумагами. Брокерские фирмы в чистом виде в Германии отсутствуют. Практически все функции, которые обычно осуществляют инвестиционные институты, в Германии выполняют банки.1 Здесь банки выпускают наибольшее количество облигаций, являются наиболее крупными инвесторами, выступают в качестве андеррайтеров государственных ценных бумаг. Банки осуществляют также посреднические операции на фондовом рынке, совершая сделки как за счет и по поручению клиентов, так и за свой собственный счет. Именно они в подавляющем большинстве случаев формируют общий контингент членов фондовых бирж.
Многие банки имеют исследовательские отделы, проводящие по поручению клиентов анализ ситуации на рынке ценных бумаг, исследующие конъюнктуру биржевого и внебиржевого рынков, используя при этом обширные массивы экономической, политической и другой информации. На базе этих исследований осуществляется консалтинг многочисленных клиентов, нуждающихся в инвестиционных тактических и стратегических советах.
Значительные доходы банкам приносят выполняемые ими услуги по управлению портфелями ценных бумаг клиентов. По желанию клиентов их деньги могут быть вложены в рискованные или относительно надежные ценные бумаги. При этом банкам приходит-
\'По данным Я.Миркина, из более чем 30 наиболее развитых стран примерно в 40-45 % существует “китайская стена" между коммерческими и инвестиционными банковскими операциями; в 40-45 % - смешанные рынки ив 10-15 % операции носят чисто банковский характер (см. Мир- кин Я М. Ценные бумаги и фондовый рынок. - М.: Перспектива, 1995. - С. 399.)
ся испытывать серьезную конкуренцию между собой, поскольку клиенты могут поручать выполнение подобных операций одновременно нескольким банкам, а в последующем отдавать предпочтение одному, где средства используются наиболее эффективно. При осуществлении операций с ценными бумагами в целях хранения и учета прав на них банки создают собственные депозитарии. Они расположены непосредственно в банках (обычно подвальных помещениях, там же, где в специальных сейфах хранятся ценности клиентов). Банковские депозитарии хранят ценные бумаги как в наличной, так и в безналичной формах, посредством записей в электронном виде в компьютерных системах. Банки также могут выполнять функции специализированных организаций по расчетам за ценные бумаги. Особую роль приобретает учреждение банками инвестиционных институтов, через которые проводится работа сразу по нескольким направлениям на рынке ценных бумаг.
В Российской Федерации банки частично ограничены в своих операциях с ценными бумагами. Так, российские банки не вправе выступать покупателями акций приватизируемых предприятий, вкладывать более 5 процентов своих чистых активов в акции акционерных обществ, иметь в своей собственности более 10 процентов акций какого-либо акционерного общества.
В Узбекистане с самого начала создания фондового рынка имеет место смешанная “европейская” модель фондового рынка, где на равных могут функционировать и банки, и небанковские организации - инвестиционные институты. Банки могут выполнять практически все функции инвестиционных институтов, однако, как и последние, они должны иметь на каждый вид деятельности на рынке ценных бумаг соответствующие лицензии. Лицензирование осуществляется органом, ответственным за регулирование рынка ценных бумаг. Несмотря на то, что банки Узбекистана имеют право самостоятельно осуществлять практически все виды операций на фондовом рынке, как правило, они делают это через свои дочерние, специально учрежденные для этого инвестиционные институты.
Выпуская собственные акции, коммерческий банк выступает главным образом в качестве акционерного общества. Выпуская в обращение облигации, депозитные сертификаты, векселя, банки ускоряют денежный оборот страны и, аккумулируя свободные денежные средства юридических и физических лиц, инвестируют их в последующем в приоритетные отрасли народного хозяйства. Кроме того, обслуживая вексельное обращение, они могут ускорять взаиморасчеты и укреплять платежную дисциплину.
Для различных категорий инвесторов банки могут оказывать ши
рокий спектр консультационных услуг, начиная от содействия в формировании инвестиционной политики клиентов, организации проектного финансирования, кончая управлением портфелем ценных бумаг и получением дивидендов. Банки могут выступать на рынке ценных бумаг в роли кредиторов или страховщиков по операциям с ценными бумагами, организаторов депозитарных и клирингово-расчетных центров. В частности коммерческие банки могут принимать от заемщиков ценные бумаги в качестве залога под выдаваемые краткосрочные кредиты. Еще более широкий диапазон услуг, предоставляемых клиентам, включают в себя операции банков с векселями. Объектами пристального внимания банков в последние годы становятся такие престижные направления инвестиционной деятельности, как получение мандатов на управление акциями крупных акционерных обществ, работа с инвестиционными и приватизационными фондами.
Например, именно через отделения Народного банка в Узбекистане осуществляется реализация акций ПИФов.Главные цели присутствия банков на фондовом рынке следующие:
- привлечение денежных средств (формирование своих пассивов) для осуществления основного вида деятельности;
получение прибыли от собственных инвестиций в ценные бумаги;
- получение прибыли от предоставления клиентам услуг по операциям с ценными бумагами;
- повышение собственного имиджа и привлечение новой клиентуры;
- подчинение различных банковских и небанковских структур путем скупки контрольных пакетов акций;[18]
- получение информации о конкурентах, клиентах, конъюнктуре рынка, котировках цен и т.п.
Используя свой колоссальный потенциал, а также невозможность на современном этапе развития выполнять свои прямые банковские функции без участия в том или ином качестве на рынке ценных бумаг, банки занимают все более важное место на этом рынке как в качестве его непосредственного участника, так и в качестве важного вспомогательного института общей инфраструктуры рынка, формирующего благоприятные условия для развития торговли ценными бумагами в целом.
В последние несколько десятилетий банки значительно активизировали свою деятельность на рынке ценных бумаг. Они создают
различные дочерние компании, специализирующиеся на операциях с ценными бумагами, формируют в своем составе специальные подразделения по исследованию фондового рынка и практической работе на нем, участвуют в различного рода синдикатах и консорциумах. Стремление коммерческих банков расширить операции с ценными бумагами вызвано различными причинами, в числе которых относительное сокращение сферы использования прямых банковских кредитов, растущая доходность от операций с ценными бумагами. Широкая диверсификация операций коммерческих банков с ценными бумагами происходит на основе внедрения современных технических средств информации и телекоммуникаций, обеспечивающих быструю передачу информации, ее обработку, глубокий и многофакторный анализ экономической ситуации и перспектив развития фондового рынка.
В нашей республике банкам принадлежит важная роль в формировании специальной инфраструктуры рынка ценных бумаг. Ими созданы десятки инвестиционных институтов, специализирующихся на самых различных операциях. Например, в 1996 году была создана одна из крупнейших инвестиционных компаний “ИнвестТраст”, использующая средства банков для осуществления широкого спектра операций на рынке ценных бумаг. В ее состав сегодня входят брокерско-дилерские организации, депозитарии, реестродержатели, аудиторские фирмы и другие инвестиционные институты, специализирующиеся на оказании услуг преимущественно банковскому сектору. Создана база данных по 2450 акционерным обществам. На основе разработанной компанией методики автоматизированной расчетно-справочной системы “Инвестиционный рейтинг эмитентов” произведен анализ 2,5 тыс. предприятий, отобрано около 500 акционерных обществ, являющихся относительно стабильными с точки зрения инвестиционной привлекательности. Их общий объем составлял 17 млрд. сумов с пакетами акций, предназначенных для продажи 4,5 млрд. сумов. Среди коммерческих банков компания распространила список 273 хозяйствующих субъектов Узбекистана, акции которых довольно привлекательны. Благодаря компании коммерческие банки республики и их многочисленные клиенты получают информацию о динамике финансово-экономических показателей акционерных обществ.[19]
Широко известны дочерние брокерские фирмы “Асака-банка”, “Узпромстройбанка”, “Пахта банка” и других коммерческих банков, осуществляющие операции на биржевом и внебиржевом фондовом рынке в качестве инвестиционного посредника.
Обладая значительными денежными ресурсами, проникая через свои институты в промышленные компании, именно банки являются инициаторами слияния собственного - банковского - капитала с промышленным и создателями так называемого финансового капитала.
Банки - это уникальные институты, которые сегодня выступают на рынке ценных бумаг в качестве эмитентов, инвесторов и инвестиционных институтов, освоив при этом работу практически со всеми инструментами фондового рынка, акциями, государственными краткосрочными облигациями, депозитными и депозитными (сберегательными) сертификатами, векселями. Очевидно, и в дальнейшем с развитием рынка ценных бумаг республики позиции банков в этой сфере будут усиливаться.
Возрастающее внимание коммерческих банков к становлению отечественного рынка ценных бумаг обусловлено усиливающейся потребностью национальной экономики в инвестициях, без которых невозможны глубокая перестройка общественного производства, дальнейшее наращивание экспортного потенциала и повышение жизненного уровня населения.
Важным фактором активизации банков на рынке ценных бумаг является усиливающаяся потребность в привлечении дополнительных ресурсов в их уставные и оборотные фонды на основе эмиссии собственных ценных бумаг.
Наконец, немаловажное значение для банков имеет неуклонное возрастание роли ценных бумаг как эффективных платежных залоговых средств, что особенно актуально в переходный период.
К числу наиболее важных предпосылок активизации банков на рынке ценных бумаг можно отнести следующие:
- действующее законодательство Узбекистана допускает участие коммерческих банков в совершении любых видов операций с ценными бумагами;
относительно стабильное финансовое положение банков и высокая доходность банковских операций позволяет им отвлекать значительные финансовые ресурсы на освоение новых видов банковских услуг, каковыми являются многие операции с ценными бумагами;
- имеющийся у банков технический, информационный и кадровый потенциал, широкая сеть филиалов и клиентская база превращают их в наиболее дееспособных участников рынка ценных бумаг;
- усиливающаяся конкуренция между банками и другими финансово-экономическими институтами, снижение прибыльности многих традиционных банковских услуг (кредитование, валютно-фи-
16—К-8586
нансовые, агентские операции) заставляют банки переметать центр своей активности в сферу рынка ценных бумаг.
Наличие вышеуказанных предпосылок и благоприятных факторов открывает перед банками большие возможности для расширения масштабов работы на рынке ценных бумаг и активизации их деятельности в этой приоритетной сфере экономики в самом ближайшем будущем.