ГЛАВА 35. КОММЕРЧЕСКИЕ БАНКИ КАК ИНВЕСТОРЫ НА РЫНКЕ ЦЕННЫХ БУМАГ

К банковским инвестициям, как правило, относятся вложения средств в ценные бумаги со сроком погашения более одного года, пре­следующие цель получения прибыли. Если банк приобретает несколько видов ценных бумаг различных эмитентов, то есть его вложения диверсифицированы, то можно говорить о портфеле инвестиций данного банка.

го портфеля банки прежде всего обращают внимание на ликвид­ность, доходность и риск. Цели инвестирования в ценные бумаги у банков - это получение процента, сохранение капитала и обеспече­ние его прироста на основе роста курсовой стоимости ценных бумаг. На стратегию банков в этой области серьезное влияние оказывает банковское законодательство. В таких странах, как Великобритания, Италия, закон запрещает формировать банку скрытые резервы, воз­никающие за счет роста курсовой стоимости ценных бумаг, находя­щихся в портфеле банка. В этих странах банки в своих балансах обя­зательно должны показывать стоимость своих активов с учетом их переоценки. В других странах, например, Японии, США, ввиду того, что активы отражаются в балансах по покупной или номинальной стоимости, скрытые резервы могут достигать значительных разме­ров, что, безусловно, толкает банк на наращивание подобных инве­стиций.

В большинстве стран банковское законодательство устанавливает определенные требования к качеству ценных бумаг, которые нахо­дятся в его инвестиционном портфеле.

Объектом портфельного инвестирования банков Узбекистана слу­жат как корпоративные ценные бумаги, так и государственные крат­косрочные облигации.

Различают два вида стратегии банка в процессе инвестирования: пассивную и активную. Пассивная, выжидательная стратегия имеет целью обеспечить получение стабильного и устойчивого дохода на уровне, близком к среднерыночному. В этом случае, как правило, применяется метод “лестницы” или метод “штанги” Первый метод основан на покупке ценных бумаг различной срочности с равно­мерным их распределением в пределах выбранного банком срока инвестирования. Метод “штанги” означает, что подавляющая часть инвестиций направляется банком в очень краткосрочные ценные бу­маги, обеспечивающие высокую ликвидность портфеля в целом и в достаточно долгосрочные ценные бумаги, позволяющие получать высокий доход.

В Узбекистане при формировании своих портфелей ценных бумаг банки применяют оба этих метода. Однако для Узбекистана харак­терными являются относительно более короткие сроки инвестиро­вания в целом

Агрессивная политика направлена на максимальное использо­

вание возможностей получения дохода от рыночного колебания кур­сов и процентов. Такую стратегию могут позволить себе только круп­ные банки, имеющие значительный инвестиционный портфель. Для успешного проведения агрессивной стратегии банк должен распо­лагать соответствующими аналитическими возможностями, обес­печивающими проведение объективной оценки текущего рынка и составление прогнозов изменения ситуации на нем.

Главным объектом инвестирования банков Узбекистана являются государственные краткосрочные облигации, которые позволяют банкам получать гарантированный твердый и стабильный доход. Именно в ГКО большинство банков вкладывает свои временно свободные денежные ресурсы.

Второй по значимости объект инвестирования, но имеющий наи­большие перспективы, - акции приватизированных предприятий, которые приобретаются для получения доходов в виде дивидендов и прироста курсовой стоимости, а также для дальнейшей перепродажи по более высокой цене. В 1998 г. на биржевых торгах банками было выкуплено порядка 30 процентов от общего объема приобретенных ценных ценных бумаг против 11 процентов в 1997 г. К середине 2000 года общий объем инвестиций банков в акции приватизированных предприятий составлял свыше 53 млрд. сумов. Наиболее крупными инвесторами были Национальный банк ВЭД РУз, “Пахта банк”, “Саноат банк”, “Алока банк”.[21]

При осуществлении инвестиций банков в акции промышленных корпораций происходит сращивание банковского капитала с промыш­ленным и образование финансового капитала. Такое сращивание, как уже отмечалось, возможно не во всех странах, однако в Узбекистане оно получило достаточно широкое развитие. Преимущества такого сращивания проявляются лишь в том случае, когда банк, имеющий пакет акций того или иного акционерного общества, принимает ак­тивное участие в его управлении, а также оздоровлении финансового положения эмитента с помощью кредитов, в том числе и льготных.

Определенную часть инвестиционного портфеля каждого банка составляют паи и доли, внесенные банком в совместные и дочерние предприятия. Доход на эти вложения иногда может достигать зна­чительных величин, но иногда вовсе отсутствовать. Будучи учреди­телями различных рыночных структур, банки вкладывают в них зна­чительные средства. Например, банки могут быть учредителями ин­

вестиционных институтов и бирж. Практически каждый банк Узбе­кистана является учредителем одного или даже нескольких инвести­ционных институтов различного профиля - инвестиционных посред­ников, депозитариев, инвестиционных компаний и т.д.

Банки осуществляют операции по инвестированию средств в цен­ные бумаги при проведении операций по андеррайтингу, то есть в том случае, когда банку не удается разместить ценные бумаги эми­тента-клиента, банку приходится самому выкупать его ценные бу­маги, чтобы выполнить свои обязательства и своевременно сформи­ровать уставный капитал клиента. Однако эти операции носят, ско­рее, вынужденный характер. В последующем банк, купив такие цен­ные бумаги, либо постарается все же продать их, либо принять уча­стие в управлении эмитента с тем, чтобы последний начал прино­сить прибыль, а с ней и дивиденды.

Владея акциями предприятия и предоставив ему кредиты, они могут быть втянуты в продолжение кредитования с целью защиты своих инвестиций. Банки могут быть вынуждены поддерживать фи­нансовую стабильность предприятия для защиты своей репута­ции. При осуществлении инвестиций в ценные бумаги существую­щий риск по сумме потерь бацка в основном является краткосроч­ным, однако он может оказаться очень высоким по отношению к его основному капиталу. Банк может понести убытки в связи с бан­кротством предприятия-эмитента, акциями которого он владеет, но наиболее распространенной причиной таких потерь является непра­вильная оценка рыночной стоимости и длительное хранение цен­ных бумаг.

Именно поэтому банкам установлены ограничения по осуществ­лению их вложений в ценные бумаги, которые состоят в следующем:

1) размер вложений банка в уставный капитал одного предпри­ятия, а также в другие ценные бумаги этого предприятия не должен превышать 15 % регулятивного капитала банка первого уровня;

2) размер инвестиций банка в уставный капитал и другие цен­ные бумаги всех эмитетов не должен превышать 50% регулятивного капитала банка первого уровня;

3) размер вложений банка в негосударственные ценные бумаги

для купли-продажи не должен превышать 25 % регулятивного капи­тала банка первого уровня.

Банк не может прямо или косвенно (например, через дочерние предприятия) владеть более чем 20 % уставного капитала любого предприятия (кроме финансовых институтов).

Однако эти ограничения на вложения банка не распространяются на ценные бумаги, полученные банком в результате реализации за­логовых прав на переданные в обеспечение кредитов ценные бума­ги. В то же время, если банк в случае реализации залоговых прав полу­чил ценные бумаги, он должен в течение месяца реализовать их.

Центральный банк может устанавливать дополнительные огра­ничения на размер инвестиций банков в ценные бумаги любого из эмитентов, если установлено, что деятельность эмитента или раз­мер банковских фактических или планируемых инвестиций может нанести вред интересам вкладчиков, кредиторов, акционеров, или из-за недостаточности опыта банка в управлении инвестициями.

Внутренняя отчетность банка по портфелю ценных бумаг должна содержать разбивку по видам и типам ценных бумаг, рейтинг каче­ства, номинальную и рыночную стоимость, даты покупки или про­дажи, процентные ставки, скидки, полученные дивиденды или про­центы, прибыль по сделкам купли-продажи. Такой отчет должен го­товиться регулярно как для инвестиционных ценных бумаг, так и для ценных бумаг, предназначенных для купли-продажи.

Каждый банк, как уже отмечалось, должен иметь в качестве вну­треннего документа Положение об инвестиционной политике, ут­вержденное Советом банка, в котором в обязательном порядке дол­жны быть отражены следующие вопросы:

- инвестиционная стратегия и цели (получение прибыли, уча­стие банка в управлении предприятием-эмитентом, поддержание ликвидности, соответствие залоговым требованиям);

- виды и типы ценных бумаг, в которые банк планирует инвес­тировать средства, и сроки инвестиций;

- посредством каких методов банк планирует ограничивать кон­центрацию акций по эмитентам и отраслям, оценивать безопасность вложений в ценные бумаги и их качество, оценивать финансовое положение и управленческий опыт предприятий-эмитентов, осу­ществлять диверсификацию инвестиций.

Кроме того, при осуществлении инвестиционной деятельности Центральным банком всем коммерческим банкам рекомендовано использовать специальную форму “Анкета эмитента ценных бумаг”, в которой фиксируются общие паспортные данные эмитента, а так­же его финансовое состояние (коэффициенты покрытия, ликвид­

ности, автономии, классности по кредитоспособности, задолжен­ности по ссудам и т.п.). Анкеты должны периодически обновляться.