<<
>>

§ 4. Трансакционные издержки, или издержки ликвидности (transactions or liquidity costs)

До настоящего момента нами были рассмотрены различные подходы, объясняющие существование спроса на деньги. Первый из них основан на том, что деньги необходимы для совершения сделок.

Согласно второму подходу, деньги в качестве прокси для услуг ликвидности непосредственно включаются в функцию полезности. Третий подход также основан на включении денег в функцию полезности - косвенно - через увеличение времени досуга вследствие снижения времени, необходимого для покупок. Предположим теперь, что совершение сделок (с целью дальнейшего потребления) сопряжено с реальными ресурсными издержками и что использование денег может снизить эти издержки. Следуя Броку (Brock, 1974), совершение сделок требует приложения труда, и затраты труда могут быть представлены в виде функции g(c,m), определяемой потреблением и денежным запасом. Тогда стандартная функция полезности u(c,l ), зависящая от потребления и труда, может быть представлена в виде функции u [c, l+g(c, m)]. Другое предположение состоит в том, что не весь купленный товар непосредственно потребляется: некоторая его часть отводится на трансакционные цели, т.е. x = c+h (c, m)=H(c, m), откуда c=q(x, m), а u(c) = u [q(x, m)].

С, +ф(с,, m ) + b, + m, = W, +[(1 + i,-l )bt-! + mt-1 \\p,-Jp,),              (43)

где 0 lt; S lt;1. Правая сторона бюджетного ограничения характеризует суммарный доход агента в начале периода: его зарплату1, wt, и реальные активы, перенесенные из предшествующего периода,

Включая другие беспроцентные доходы.

(42)

t =0

при бюджетном ограничении

Мы будем следовать работе Фиенстры (Feenstra, 1986), который анализирует поведение индивида, принимающего решения о распределении потребления и сбережений во времени.

В периоде t полезность агента равна U(ct), где ct - потребление. Функция полезности обладает стандартными свойствами U\'gt; 0 и U”lt; 0. Обозначим реальные объемы облигаций и денег на руках у агента в момент времени t через bt и mt соответственно. Тогда задача потребителя сводится в выбору ct , mt gt;0, и bt , удовлетворяющих задаче [(1+it-1)bt-1+mt-1](pt-1/pt). В левой части уравнения (43) стоят реальные издержки ликвидности (они же реальные трансакционные издержки в трактовке Брока), ф(ct ,m), которые агент должен понести, чтобы потребить ct .

Фиенстра рассматривает издержки ликвидности в классе трансакционных моделей спроса на деньги[5], обобщенных трансакционных моделей[6] и моделей спроса на деньги из мотива предосторожности[7]. Затем автором выводятся общие свойства издержек ликвидности. Для любых ct gt; 0, mt gt;0 издержки ликвидности ф(ct ,m) дважды непрерывно дифференцируемы и удовлетворяют следующим условиям:

  1. ф gt;0, ф(0,m)=0, т.е. трансакционные издержки имеют место только при положительном потреблении;
  2. ФС gt; 0 Фш lt; 0, т.е. с ростом потребления издержки не снижаются, а с ростом запаса денег не возрастают;
  3. Фcc gt; 0, Фшш, , gt; 0, фтс lt;0, т.е. предельные издержки потребления постоянны или растут, предельная выгода от реальных денег снижается, а увеличение реальных балансов не увеличивает предельные издержки потребления;
  4. функция ct + 0(ct,mt) квазивыпукла, имеет траекторию роста с неотрицательным наклоном[8].

Несмотря на использование принципиально иного способа включения денег в модели экономики, выводы, полученные на основе рассматриваемого подхода, согласуются с результатами модели денег в функции полезности и модели совершения покупок: спрос на деньги растет с ростом дохода и снижается с ростом ставки процента.

Все рассмотренные способы введения денег в экономические модели вызвали некоторую критику. Чаще всего эта критика касается широко применяемых на практике моделей, включающих деньги в функцию полезности.

Некоторые из соответствующих аргументов были рассмотрены выше[9], поэтому возникает вопрос о том, какой из способов можно считать более подходящим для решения проблемы введения денег в экономические модели. Обратимся к работе Фиенстры, который показывает, что моделирование издержек ликвидности эквивалентно включению денег в качестве аргумента в функцию полезности. Выпишем оптимизационную задачу агента:

зд

max ^jStV (xt, mt),              (44)

t=0

выбирающего xt, mt gt; 0, и b при бюджетном ограничении

x, +b, + m, = w, + [+i ,-1 )b,-1 + m-1]-1/ p,),              (45)

где xt - реальное потребление.

Очевидно, что (44) эквивалентно (42), если для всех с,, mt и xt верно следующее:

и(c,) = V(xt,mt).              (46)

Бюджетные ограничения (43) и (45) эквиваленты, если

c, + ф(,, m )=x,.              (47)

Тождество (47) следует понимать как то, что валовое потребление xt включает чистое потребление с( и издержки ликвидности. Подставив (47) в (46), получим

и (c, ) = V [ +Ac,, m,), m,].              (48)

Будем говорить, что функция (U, ф) эквивалентна V и наоборот, если условие (48) выполняется для всех с1 и m. Это означает, что задачи (42) и (44) отличаются только функциональной записью. При этом (с*, , m*t, b*t) является решением (42) тогда и только тогда, когда (x*t, m*t, b* ) является решением (44), где с* {+ф(с* t, m* t)= x*,.

Для удобства введем W (x t, m t) = U -1[v (, , mt)] и перепишем (48) как

с, = W [с, +ф(с,, m ), mt ].              (49)

Будем говорить, что ф эквивалентна W и наоборот, если (49) выполняется для всех с1 и m,. Заметим, что при заданной функции W функция V может быть получена вогнутым преобразованием

V(xt,m,) = u[(xt,m,)]^ где U\' gt; 0, U” lt; 0. Если функция W обладает рядом стандартных «хороших» свойств, то определенная выше эквивалентность выполняется[10].

Фиенстра показывает также, что подход наличной оплаты, использованный Кловером (а именно, введение ограничения вида (4) и его наложение на задачу (46)), эквивалентен использованию в задаче (48) функции полезности, заданной в виде леонтьевской функции, которая подразумевает нулевую эластичность замещения между потреблением и деньгами:

V (, mJp,) = U (mrnjx, щ/p,}).

Следуя технике Фиенстры, в работе Крушора (Croushore, 1993) была показана эквивалентность подходов, основанных на моделях денег в функции полезности и времени совершения покупок[11]. Отметим, что все рассмотренные нами подходы эквивалентны при наложении привычных стандартных условий на соответствующие функции (U\' gt; 0, U" lt; 0, V gt; 0, V gt; 0, V lt; 0, V lt; 0, см. также

v              7              7 m —              7              x              7 mm —              7 xx —              7

главу 1, §4 - свойства функции ф(сі ,mt)). Таким образом, можно сделать вывод о том, что использование любого из данных подходов в эмпирическом исследовании согласуется с экономической теорией.

<< | >>
Источник: Синельникова-Мурылева,Елена Владимировна. Инновации в сфере денежных платежей и спрос на деньги в России / Е. Синельникова-Мурылева - М.: Издательство Ин-та Гайдара,2011. - 224 с.: ил.. 2011

Еще по теме § 4. Трансакционные издержки, или издержки ликвидности (transactions or liquidity costs):

  1. Словарь терминов
  2. Содержание
  3. § 4. Трансакционные издержки, или издержки ликвидности (transactions or liquidity costs)
- Авторское право - Аграрное право - Адвокатура - Административное право - Административный процесс - Антимонопольно-конкурентное право - Арбитражный (хозяйственный) процесс - Аудит - Банковская система - Банковское право - Бизнес - Бухгалтерский учет - Вещное право - Государственное право и управление - Гражданское право и процесс - Денежное обращение, финансы и кредит - Деньги - Дипломатическое и консульское право - Договорное право - Жилищное право - Земельное право - Избирательное право - Инвестиционное право - Информационное право - Исполнительное производство - История - История государства и права - История политических и правовых учений - Конкурсное право - Конституционное право - Корпоративное право - Криминалистика - Криминология - Маркетинг - Медицинское право - Международное право - Менеджмент - Муниципальное право - Налоговое право - Наследственное право - Нотариат - Обязательственное право - Оперативно-розыскная деятельность - Права человека - Право зарубежных стран - Право социального обеспечения - Правоведение - Правоохранительная деятельность - Предпринимательское право - Семейное право - Страховое право - Судопроизводство - Таможенное право - Теория государства и права - Трудовое право - Уголовно-исполнительное право - Уголовное право - Уголовный процесс - Философия - Финансовое право - Хозяйственное право - Хозяйственный процесс - Экологическое право - Экономика - Ювенальное право - Юридическая деятельность - Юридическая техника - Юридические лица -