Снижение налогов и процентные ставки по облигациям
Принятый в 2001 году по инициативе президента США Дж. Буша закон о снижении налогов предусматривает снижение максимальной ставки подоходного налога с 39 до 35% в течение 10 лет.
Как влияет это снижение налогов на процентные ставки по муниципальным облигациям относительно ставок на рынке казначейских облигаций?Ответ на этот вопрос дает модель спроса и предложения. Снижение подоходного налога с высоких доходов означает уменьшение разности между ожидаемой (после уплаты налогов) доходностью муниципальных облигаций (не облагаемых налогом) и ожидаемой доходностью казначейских облигаций (облагаемых теперь по меньшей ставке). Относительное уменьшение привлекательности муниципальных облигаций означает снижение спроса на них и смещение кривой спроса влево, что вызывает снижение цен на эти облигации и повышение процентных ставок по ним. С другой стороны, снижение подоходного налога повышает привлекательность казначейских облигаций; кривая спроса на них смещается вправо, их цены растут, а процентные ставки по ним падают.
\r\nНаш анализ показывает, что уменьшение подоходного налога ведет к повышению процентных ставок по муниципальным облигациям относительно казначейских.