Монетарная политика и цены акций
V
Аналитики фондового рынка внимательно прислушиваются к каждому слову председателя ФРС, зная, что монетарная политика — важный фактор, определяющий поведение фондовых индексов.
Как монетарная политика влияет на цены акций?Ответ на этот вопрос дает модель роста дивидендов Гордона (уравнение 7.5). Монетарная политика может повлиять на цены акций двумя путями. Во-первых, когда ФРС снижает процентные ставки, доходность облигаций (альтернативная акциям актива) снижается, и инвесторы, скорее всего, снижают требуемую доходность инвестиций в акции ке. Снижение кд ведет к уменьшению знаменателя в уравнении (7.5), увеличению Р0 и цен фондового рынка. Во-вторых, поскольку снижение процентных ставок чаще всего стимулирует экономику, ожидаемый темп роста дивидендов g увеличивается. Это дополнительно уменьшает знаменатель в уравнении (7.5), что ведет к еще большему повышению Р0 и росту цен акций.
Как мы увидим в главе 26, влияние на цены акций — один из рычагов воздействия монетарной политики на экономику.
Применение теории ялР