Деривативы как пари
Возможно, лучшим подходом для понимания сути деривативов может служить взгляд на них как пари (и действительно, существуют букмекеры, которые предлагают вам сделать ставку на изменение рыночного индекса).
Предположим, вы полагаете, что цена каких-то акций собирается пойти вверх. В этом случае вы могли бы купить эти акции, чтобы получить прибыль от роста их цены, который, на ваш взгляд, произойдет. Но для полноценной инвестиции вам потребуется много наличных средств. В то же время вы могли бы найти какого-то человека, который думает, что рынок будет расти не так быстро, как считаете вы, или даже что рынок упадет, и при этом он готов заключить с вами пари на поведение рынка. Итак, вы договариваетесь с этим человеком, что он заплатит вам ?1 за каждый процентный пункт, на который общепринятый рыночный индекс вырастет выше оговоренной начальной точки в течение, скажем, трех месяцев. Другая сторона этой сделки заключается в том, что вы соглашаетесь заплатить ему ?1 за каждый процентный пункт, на который рынок мог бы упасть ниже оговоренной начальной точки. В действительности вы, конечно, можете договориться о значительно более крупных суммах — возможно, по ?10 ООО за каждый процентный пункт, на который упадет или вырастет индекс. Привлекательность этой системы в том, что вы не должны вкладывать много наличных денег с самого начала, когда заключаете пари. Вам потребуется для гарантии внести лишь небольшой депозит, или маржу (margin). Однако если пари разрешилось не в вашу пользу и рынок двигается в направлении, которое противоположно тому, которое ожидали вы, то вам может потребоваться значительно больше наличных или придется отменить свою ставку и согласиться с понесенными убытками. В равной степени если дела идут в соответствии с вашими предположениями, то вы могли бы решить забрать свою прибыль в любое время на протяжении этих трех месяцев, прекратив заключенную сделку.То, что мы здесь описали, в действительности плохо иллюстрирует работу фьючерсного рынка (futures markets). Механизм функционирования данного рынка во многом иной. Но сам принцип и его последствия аналогичны описанному в нашем примере. Существует возможность быстро выиграть или проиграть очень крупную сумму денег при условии относительно небольшого первоначального взноса. Такой же принцип лежит в основании многих деривативов внебиржевого рынка (ОТС), которые продаются банками, а не обращаются на рынке.
Теперь возьмем другой пример. Вы снова хотите поставить на свою веру в то, что рынок пойдет вверх. Вы считаете, что есть хороший шанс увеличения фондового индекса на 10% за три месяца. Предположим, что текущее значение индекса равно 100. Вы заключаете с кем-то пари на ?1, что за три месяца индекс вырастет до 104. При этом за каждый процентный пункт, на который он вырастет выше 104, вам заплатят 50 пенсов. Так что если фондовый индекс вырастет до 110, как вы и ожидали, то вы получите ?3 (50 пенсов, умноженные на 6) в обмен на свою ставку в ?1, т. е. ?2, или 200%, прибыли на свою первоначальную инвестицию в ?1. Если вы ошиблись и индекс не вырос выше 104, вы потеряете свою ставку в ?1. Но это все, что вы потеряете.
То, что мы описали, лежит в основе принципа, который стоит за опционом (options). Конечно, механизм реального рынка опционов немного отличается от этого, а задействованные суммы значительно больше. Из приведенных примеров легко увидеть принципиальную разницу между фьючерсами и опционами. На фьючерсном рынке вы можете закончить работу, потеряв значительно больше, чем ваша первоначальная ставка, как это произошло с банком Barings. На рынке же опционов покупатель опциона знает, что его убыток ограничивается его первоначальной ставкой. В нашем примере максимальный убыток равен ?1 (потенциальные потери для того, кто создает, или выписывает (writes), опцион, который вы покупаете, конечно, будут гораздо выше).