<<
>>

10.3. ЭЛАСТИЧНОСТЬ СПЕКУЛЯТИВНОГО СПРОСА ПО ПРОЦЕНТУ

Здесь характеристика спекулятивного спроса, по существу, такая же, как и гипотеза, изложенная в разделе 9.2; она просто дана в ином изображении. Рассмотрим часть С рис. 10.5. Отношение между риском портфеля и долей денег в портфеле представлено отрезком LN гори-зонтальной оси.
Это отражает сделанное в анализе чисто спекулятивного спроса допущение о том, что будущая процентная ставка (а, следовательно, приращение капи-тала, CG, и весь доход на облигацию в 1 долл., R — г + + CG) с уверенностью предсказана индивидом. Таким

А

Часть С

D L

/_ М *\\\'о

G\'\\/

ж К Часть В

\\ м+в j

образом, какова бы ни была доля облигаций в портфеле, риск портфеля, стандартное отклонение (<3W) равны нулю. -

Теперь рассмотрим часть В рис. 10.5, которая для чистой теории спекулятивного спроса служит ключевой частью модели. У индивида имеется некоторое представление о том, какова будет процентная ставка на облигации (гі>2). Отсюда вытекает, что существует некая критическая величина процентной ставки г** согласно приве-денному выше определению. Если фактическая ставка г1 выше г**, человек рассчитывает получить чистый выигрыш на свои облигации (R > 0), а в случае, когда г1 меньше г**,-понести убыток (R < 0). В результате мы имеем в части В рис. 10.5 две линии. При rt > г** будет существовать линия KjG,, ибо в этом случае индивид ожидает получить чистую прибыль на свои облигации, и 1% будет тем больше, чем больше доля облигаций в портфеле [и тем меньше (M/W)~\\*. С другой стороны, когда гj < г**, от облигаций ожидаются убытки. Чем больше доля облигаций в портфеле, тем больше убытки от него, и возникает линия K2G2 (убытки обозначаются негативными величинами р^).

Совмещая траектории частей В и С рис. 10.5 с целью получения траектории возможностей в части А, становится очевидным, что будут иметь место две такие линии возможностей: OF и FF1.

Какая из них возникнет, зависит от того, существуют ли K1Gl или K2G2, следова-тельно, от уровня соотношения между rt и г**. Если существует KG, ожидаемая прибыльность облигаций имеет положительное значение (rt > г**), а ожидаемая прибыльность всего портфеля (u.w) может выразиться любой величиной на отрезке FF , причем тем большей, чем больше доля облигаций в портфеле [т. е. чем меньше (М/Ж)]. Равным образом, когда существует K2G2, ожидаемая прибыльность облигаций приобретает отрицательное значение (г, < г**), a может выразиться любой величиной на отрезке OF. Поскольку прибыль или убытки от облигаций ожидаются с уверенностью, ow = 0 при любом соотношении количества денег и облигаций в портфеле. Таким образом, линия возможностей в части А рис. 10.5 образует либо FFX, либо OF, в зависимости от того, существует ли К,Gj или K2G2.

Теперь мы в состоянии рассмотреть влияния изменения процентной ставки на чисто спекулятивный спрос как таковой. Изучение рис. 10.5 четко свидетельствует, что эти влияния ограничены и внезапны. Они ограничены потому, что изменения процентной ставки воздействуют лишь на равновесную позицию индивида [и на равновесный спрос на деньги в качестве доли всего богатства (М/И-0*]. Когда изменение ставки приводит к тому, что rt < г** превращается в г, > г**, точка максимизации полезности для индивида оказывается там, где OF касается наивысшей кривой безразличия (т. е. в F). Эта позиция максимизации полезности останется неизменной до тех пор, пока г1 будет меньше (или равной) г**, но переместится в F1 (т. е. индивид сможет обеспечить более высокий уровень полезности), когда г, превысит г**. Влияния изменения ставки внезапны, так как смещение от равновесной точки F к точке F\' означает переход от хранения портфеля целиком в форме денег [(М/ИО* = 1] к его хранению целиком в форме облигаций [_{M/W)* = 0]. Это вытекает из сравнения точек на вертикальной оси части В, соответствующих точкам F и F\' на горизонтальной оси (через посредство линий дохода и убытков или K2G2).

Для индивида, следовательно, чисто спекулятивный мотив подразумевает кривую предпочтения ликвидности в ее прерывистой (ступенчатой) форме, представленной на рис. 9.2. Эта теория эластичности спроса на деньги по проценту основывается на оценке индивидом имеющихся возможностей: при разных процентных ставках он максимизирует полезность, применяясь к различным линиям возможностей. Однако критики данного положения считают ее слишком хрупкой теоретической основой для предпочтения ликвидности. Главная ее слабость кроется в ее предположении, будто человек, не будучи сторонником диверсификации, станет хранить свой портфель либо в виде денег, либо в виде облигаций, но пи в коем случае не в двух этих формах. Между тем теория элас-тичности трансакционного спроса на деньги по проценту и спроса из предосторожности снимает это возражение.

<< | >>
Источник: Харрис Л.. Денежная теория: Пер. с англ./Общ. ред. и вступ, ст. В.М. Усоскина.-М.: Прогресс,1990.-750 с.. 1990

Еще по теме 10.3. ЭЛАСТИЧНОСТЬ СПЕКУЛЯТИВНОГО СПРОСА ПО ПРОЦЕНТУ:

  1. Спекулятивный спрос на деньги
  2. 2.) Портфельные теории спроса на деньги
  3. Совокупный спрос на деньги
  4. 10.3. ЭЛАСТИЧНОСТЬ СПЕКУЛЯТИВНОГО СПРОСА ПО ПРОЦЕНТУ
  5. 10.4. ЭЛАСТИЧНОСТЬ ТРАНСАКЦИОННОГО СПРОСА ПО ПРОЦЕНТУ
  6. 10.5. ЭЛАСТИЧНОСТЬ ПО ПРОЦЕНТУ СПРОСА, ДИКТУЕМОГО ПРЕДОСТОРОЖНОСТЬЮ
  7. 15.4. РЕАЛЬНАЯ И ДЕНЕЖНАЯ ТЕОРИИ ПРОЦЕНТА В СИСТЕМЕ ОБЩЕГО РАВНОВЕСИЯ
  8. 20.1. БОГАТСТВО, ДОХОД И СПРОС НА ДЕНЬГИ
  9. 5. Ценовая эластичность спроса. Показатель общей выручки и эластичность спроса. Факторы ценовой эластичности спроса
  10. Модели денежного рынка в условиях выпуска электронных денег
  11. 1. Ценовая эластичность спроса
  12. Кейс 5 ФАКТОРЫ СПРОСА НА БЕНЗИН В МОСКОВСКОМ РЕГИОНЕ. ЭЛАСТИЧНОСТЬ СПРОСА
  13. 1. Спрос, предложение, определяющие их факторы и эластичность
- Авторское право - Аграрное право - Адвокатура - Административное право - Административный процесс - Антимонопольно-конкурентное право - Арбитражный (хозяйственный) процесс - Аудит - Банковская система - Банковское право - Бизнес - Бухгалтерский учет - Вещное право - Государственное право и управление - Гражданское право и процесс - Денежное обращение, финансы и кредит - Деньги - Дипломатическое и консульское право - Договорное право - Жилищное право - Земельное право - Избирательное право - Инвестиционное право - Информационное право - Исполнительное производство - История - История государства и права - История политических и правовых учений - Конкурсное право - Конституционное право - Корпоративное право - Криминалистика - Криминология - Маркетинг - Медицинское право - Международное право - Менеджмент - Муниципальное право - Налоговое право - Наследственное право - Нотариат - Обязательственное право - Оперативно-розыскная деятельность - Права человека - Право зарубежных стран - Право социального обеспечения - Правоведение - Правоохранительная деятельность - Предпринимательское право - Семейное право - Страховое право - Судопроизводство - Таможенное право - Теория государства и права - Трудовое право - Уголовно-исполнительное право - Уголовное право - Уголовный процесс - Философия - Финансовое право - Хозяйственное право - Хозяйственный процесс - Экологическое право - Экономика - Ювенальное право - Юридическая деятельность - Юридическая техника - Юридические лица -