8.4. Управление денежными активами

Денежные активы — наиболее ликвидная часть оборотных активов. В денежные активы компании, обеспечивающие ее пла­тежеспособность, входят:

1. Денежные активы в национальной валюте:

а) денежные средства в кассе;

б) денежные средства на расчетном счете;

в) денежные средства на специальных счетах;

г) денежные средства в пути.

2. Денежные активы в иностранной валюте:

а) валютные средства в кассе;

б) средства на валютном счете;

в) валютные средства на специальных счетах;

г) валютные средства в пути.

3. Резервные денежные активы в форме краткосрочных фи­нансовых вложений:

а) резервные активы в форме краткосрочных денежных ин­струментов;

б) резервные активы в форме краткосрочных фондовых ин­струментов.

Характеризуя состав денежных активов компании с пози­ций финансового менеджмента, следует отметить, что здесь их трактовка шире, чем в бухгалтерском учете, где краткосрочные финансовые вложения рассматриваются как самостоятельный

объект учета и отчетности в составе оборотных активов. Финан­совый менеджмент рассматривает краткосрочные финансовые вложения как форму резервного размещения свободного остат­ка денежных активов, которые в любой момент могут быть вос­требованы для обеспечения неотложных финансовых обяза­тельств организации.

Политика управления денежными активами представляет собой часть общей политики управления оборотными активами предприятия, заключающуюся в оптимизации совокупного раз­мера их остатка с целью обеспечения постоянной платежеспо­собности и эффективного использования в процессе хранения. Разработка политики управления денежными активами вклю­чает следующие основные этапы:

• анализ денежных активов компании в предшествующие периоды;

• прогнозирование денежных поступлений и их оттоков;

• определение остатков денежных активов: минимального, среднего, верхнего;

• оптимизацию среднего остатка денежных активов пред­приятия;

• выбор эффективных форм регулирования среднего остат­ка денежных активов;

• обеспечение рентабельного использования временно сво­бодного остатка денежных активов;

• построение эффективной системы контроля за денежны­ми активами компании.

Величину денежных средств для текущей деятельности (ДСТА) можно определить двумя способами.

1. На основе обеспечения ежедневных выплат в течение определенного периода времени:

где КО — сумма краткосрочных обязательств;

кал — коэффициент абсолютной ликвидности.

При управлении денежными резервами существенным яв­ляется желание получить максимальную прибыль от неисполь­зуемых денег. Это означает, что организации выгодно ускоре­ние поступлений ей и максимальное оттягивание собственных выплат.

Кроме того, встает вопрос о том, какую часть этих неисполь­зуемых средств можно направить на приобретение ценных бумаг. Для решения этого вопроса можно использовать модели Баумо- ля, Миллера-Орра, которые были рассмотрены в гл. 4 “Управ­ление денежными потоками”.

Оптимизация потока платежей с целью уменьшения мак­симальной и средней потребности в денежных активах осу­ществляется путем оперативного регулирования потока плате­жей (переноса срока отдельных платежей по заблаговременно­му согласованию с контрагентами). Высвобожденная сумма де­нежных средств может быть направлена на реинвестирование в краткосрочные финансовые активы или на покрытие текущих нужд организации.

Разработка наиболее рентабельных путей использования временно свободных денежных ресурсов заключается в согла­совании с банком условий текущего хранения остатка денежных средств с выплатой депозитного процента, использовании крат­косрочных денежных инструментов и высокодоходных краткос­рочных фондовых инструментов, а также минимизации потерь от инфляции, которая осуществляется раздельно по денежным средствам в национальной и иностранной валютах. По нацио­нальной валюте защита денежных активов от инфляции обеспе­чивается в том случае, если норма рентабельности по использу­емому временно свободному их остатку не ниже темпа инфля­ции. По иностранной валюте такая защита денежных активов обеспечивается выбором соответствующей валюты.