1.3. Особенности инвестирования за рубеж

Зарубежные филиалы осуществляют материнской компании следующие выплаты: дивиденды;

процентные платежи и возврат долга материнской компании; платежи за использование торговой марки и патентов; комиссионные за управленческие услуги, оказанные центральными службами;

платежи за товары, поставляемые материнской компанией.

Многие страны имеют соглашения о двойном налогообложении. Это означает, что уплатой местных налогов компания может перекрыть свои налоговые обязательства перед страной по переводимым туда дивидендам. В табл 1.1. представлен пример расчета налогообложения голландской дочерней компании, переводящей дивиденды материнской компании в США.

Таблица 1.1

Расчет налога на дивиденды голландской дочерней компании, переводимые в США\r\n Корпоративная налоговая ставка в Голландии 35% Корпоративная налоговая ставка в Голландии 30%\r\nПрибыль до налогообложения 100 100\r\nПодоходный налог фирмы в Голландии 35 30\r\nЧистая прибыль 65 70\r\nПодоходный налог в США 34 34\r\nМинус: освобождение от двойного налогообложения (максимум 34) 34 30\r\nНалог, уплачиваемый в США 0 4\r\nОставшиеся дивиденды 65 66\r\nПравая часть таблицы показывает, что если ставка налога на прибыль в стране дочерней компании ниже, чем в США, то компания упла-

чивает в США только превышение налога относительно Голландии. Поэтому, если дочерняя компания работает в стране с высоким налогообложением, то соглашение о двойном налогообложении позволит ей избежать дополнительного налогообложения в стране материнской компании.

Если бы голландское предприятие было филиалом, а не дочерней компанией, то его прибыль рассматривалась бы как часть доходов материнской компании, которые облагаются налогом сразу по получении, не дожидаясь их репатриации.

Другой способ увода доходов из зон высокого налогообложения в зоны с низкими налогами - предоставление займов дочерним компаниям. В этом случае компании в США придется платить налог по процентным доходам.

Однако зарубежная дочерняя компания сможет удержать эти процентные платежи из доходов до уплаты местных налогов.

Взимание гонораров и комиссионных за управленческие услуги - еще один способ увода доходов из зон с высоким налогообложением.

И наконец, за счет изменения трансфертных цен на товары, продаваемые внутри корпорации можно уменьшить налогооблагаемую базу (завысить затраты) в стране с высокими ставками налогов. Налоговые органы следят за тем, чтобы все внутрифирменные платежи международных компаний были обоснованы.

Политическиериски иностранных инвестиций - это угроза, что иностранное правительство изменит правила игры после того, как инвестиции уже осуществлены (риск экспроприации, свободы репатриации прибылей). Этот вид риск следует исследовать перед инвестированием.

Материнские компании снижают политические риски следующими методами.

Отсекают дочерние компании от "ноу-хау", рынков и/или поставок материнской компании. Например, компания "Форд", рассредоточила производство комплектующих автомобиля так, что ни один завод не представляет ценности сам по себе, а компания может переместить производство с одного завода на другой, если политический климат в одной из стран ухудшается.

Любое соглашение бессильно перед мощью суверенитета. Но можно так организовать финансирование проекта, чтобы для правительства было болезненно несоблюдение условий контракта. В договор о финансировании проекта включают статью о перекрестном невыполнении обязательств, согласно которой, нарушение обязательств перед любым кредитором автоматически ведет к нарушению обязательств перед Мировым банком. Мало найдется правительств, способных противостоять Мировому банку. Или можно организовать финансирование так, чтобы правительство заимствовало средства на международных рынках капиталов и предоставило их дочерней компании. Тогда компания согласна обеспечить возврат ссуды при условии, что правительство выполняет свои обязательства. Тогда, если правительство не выполняет обязательств перед компанией, то обязательства по займу становятся обязательствами правительства. Но в этом случае правительство сильно зависит от надежности компании как партнера.

В таких случаях важно существование законов о разделе продукции, которые определяют принципы взаимоотношений с иностранным капиталом, привлекаемым в промышленность.

Предельным политическим риском является экспроприация (в 1971 году чилийское правительство овладело компаниями по производству меди); международным инвестициям препятствует практика дискриминации иностранных компаний. Такая практика выражается в более высоких налогах и ставках за коммунальные услуги; требованиях выплаты более высокой заработной платы.