Денежно-кредитная политика и её инструменты.

Денежно-кредитная политика является важной составной частью экономической политики государства и представляет собой совокупность мероприятий в сфере организации кредитно-денежных отношений и их совершенствования.

В теории выделяют два основных типа кредитной политики:

экспансионистская (дешёвых денег): рост кредитных ресурсов коммерческих банков, увеличение объёма выдаваемых кредитов и рост денежной массы;

рестрикционная (дорогих денег):              ограничение возможностей коммерческих банков по выдаче кредитов и как следствие снижение темпов роста денежной массы.

ЦБ РФ совместно с Правительством РФ ежегодно (на один год, а в последние года на трёхлетний период) разрабатывает Основные направления денежно-кредитной политики РФ.

Основные направления единой государственной денежно-кредитной политики на предстоящий год включают следующие положения: концептуальные принципы, лежащие в основе денежно-кредитной политики, проводимой Банком России; краткую характеристику состояния экономики Российской Федерации; прогноз ожидаемого выполнения основных параметров денежно-кредитной политики в текущем году; количественный анализ причин отклонения от целей денежно-кредитной политики, заявленных Банком России на текущий год, оценку перспектив достижения указанных целей и обоснование их возможной корректировки; сценарный (состоящий не менее чем из двух вариантов) прогноз развития экономики Российской Федерации на предстоящий год с указанием цен на нефть и другие товары российского экспорта, предусматриваемых каждым сценарием; прогноз основных показателей платежного баланса Российской Федерации на предстоящий год; целевые ориентиры, характеризующие основные цели денежно-кредитной политики, заявляемые Банком России на предстоящий год, включая интервальные показатели инфляции, денежной базы, денежной массы, процентных ставок, изменения золотовалютных резервов; основные показатели денежной программы на предстоящий год; варианты применения инструментов и методов денежно-кредитной политики, обеспечивающих достижение целевых ориентиров при различных сценариях экономической конъюнктуры; план мероприятий Банка России на предстоящий год по совершенствованию банковской системы Российской Федерации, банковского надзора, финансовых рынков и платежной системы.

Государственная Дума рассматривает основные направления единой государственной денежно-кредитной политики на предстоящий год и принимает соответствующее решение не позднее принятия Государственной Думой федерального закона о федеральном бюджете на предстоящий год.

При реализации этой политики ЦБ РФ использует следующие инструменты. (Таблица 18).

Таблица 18.Инструменты денежно-кредитной политики Банка

России.

п Процентные ставки по операциям Банка России

п Нормативы обязательных резервов (резервные требования) Банка России

п Обеспеченные кредиты Банка России Операции прямого РЕПО Банка России п Операции "валютный своп" Банка России п Депозитные операции Банка России

п Операции с облигациями Банка России

п Операции Банка России по покупке/продаже ценных бумаг на открытом рынке

п Кредиты Банка России без обеспечения

Банк России может устанавливать одну или несколько процентных ставок

по различным видам операций или проводить процентную политику без фиксации процентной ставки. Процентная политика используется для воздействия на рыночные процентные ставки. Банк России устанавливает официальную учётную ставку, используемую как база для определения процентных ставок по операциям Банка России, а также в официальных расчётах (в качестве базы для установления штрафных санкций по налогам, для определения ставок по бюджетным кредитам, для определения штрафных санкций предприятиями за просрочку платежа, для определения сумм процентов за кредит, относимых на затраты для расчёта налога на прибыли и др.)

Норматив обязательных резервов — доля обязательств коммерческого банка, которую он должен держать в резерве в центральном банке.

Размер обязательных резервов в процентном отношении к обязательствам кредитной организации (норматив обязательных резервов), а также порядок депонирования обязательных резервов в Банке России устанавливаются Советом директоров. Если, например, норматив по депозитам составляет 4 %, то это значит, что с депозита, размещенного в коммерческом банке гражданином РФ или юридическим лицом, банк хранит 4,0 % в Центральном Банке РФ в качестве резерва.

Нормативы обязательных резервов не могут превышать 20 процентов обязательств кредитной организации и могут быть дифференцированными для различных кредитных организаций.

После отзыва у кредитной организации лицензии на осуществление банковских операций обязательные резервы, депонируемые кредитной организацией в Банке России, перечисляются на счет ликвидационной комиссии (ликвидатора) или конкурсного управляющего и используются в порядке, установленном федеральными законами и издаваемыми в соответствии с ними нормативными актами Банка России для погашения обязательств банка.

С 25 марта 2011 года, норма обязательных резервов, установленная Центральным Банком РФ составляет:

По обязательствам кредитных организаций перед юридическими лицами нерезидентами в валюте Российской Федерации и в иностранной валюте — 5,5 %

По обязательствам перед физическими лицами в валюте Российской Федерации и в иностранной валюте — 4,0 %

По иным обязательствам кредитных организаций в валюте Российской Федерации и в иностранной валюте — 4,0 %

Коэффициент усреднения (для кредитных организаций, кроме расчетных небанковских кредитных организаций, РЦ ОРЦБ) — 0,6

Коэффициент усреднения (для расчетных небанковских кредитных организаций, РЦ ОРЦБ) — 1.

Коэффициент усреднения обозначает долю объема фонда обязательных резервов, которой банк распоряжаться не может ни при каком условии. При этом, оставшейся частью фонда банк может распоряжаться, но таким образом, чтобы среднемесячный объем средств в Банке России был не меньше расчетной величины фонда.

Под операциями Банка России на открытом рынке понимается купля- продажа высоколиквидных ценных бумаг, в первую очередь казначейских векселей, государственных облигаций, прочих государственных ценных бумаг, облигаций Банка России, а также заключение договоров репо с указанными ценными бумагами. По договорам репо Центральный банк покупает у коммерческих банков бумаги с правом обратного выкупа через определённый срок, при этом цена покупки ниже цены продажи на определённый процент, то есть, по сути эти операции сходны с залоговыми кредитами.

При осуществлении Банком России операций на открытом рынке с акциями допускаются только заключение договоров репо, а также реализация Банком России акций в связи с ненадлежащим исполнением контрагентом обязательств по договору репо.

Термин "рефинансирование" означает получение денежных средств кредитными учреждениями от центрального банка. Центральный банк может выдавать кредиты коммерческим банкам, а также переучитывать ценные бумаги, находящиеся в их портфелях (как правило векселя). Центральный банк кредитует коммерческие банки, осуществляя различные кредитные операции, как постоянного действия по фиксированным процентным ставка, так и с изменяющимися ставками. К постоянным операциям относятся, например, ломбардные кредиты (под залог ценных бумаг или других высоколиквидных активов), кредиты, обеспеченные золотом, не обеспеченные кредиты и др. В 2011 г. фиксированные процентные ставки составляли по разным видам кредитных операций от 6,5 до 8,25 %, операции на открытом рынке осуществлялись по ставкам от 5 до 7,75 %, а депозитные операции по ставкам от 2,75 до 3,75 %. Официальная учётная ставка ЦБ РФ изменялась от 7,75 (на 1.01.11 г.) до 8,25 % - с 1.09.2011 г.

Под валютными интервенциями Банка России понимается купля- продажа Банком России иностранной валюты на валютном рынке для воздействия на курс рубля и на суммарный спрос и предложение денег. В случае резкого роста курса иностранной валюты ЦБ РФ может выставить валюту на рынок и «сбить» цену, в случае резкого снижения курса, он, наоборот, может скупать валюту. При проведении сделок "валютный своп" Банк России осуществляет покупку иностранной валюты за рубли сроком "сегодня" по базовому курсу с её последующей продажей сроком "завтра" по курсу, равному указанному базовому курсу, увеличенному на своп- разницу. Сделки "валютный своп" заключаются Банком России на ОАО ММВБ-РТС, а также с кредитными организациями, являющимися контрагентами Банка России по операциям купли-продажи иностранной валюты на внутреннем валютном рынке.

Банк России может устанавливать ориентиры роста одного или нескольких показателей денежной массы, исходя из основных направлений единой государственной денежно-кредитной политики. В зарубежной литературе такие операции называются таргетированием.

Депозитные операции ЦБ РФ - это операции по привлечению средств кредитных организаций на депозиты ЦБ РФ. Банк России проводит операции по привлечению депозитов кредитных организаций в целях регулирования ликвидности банковской системы. В настоящее время Банк России проводит следующие виды депозитных операций с кредитными организациями- резидентами Российской Федерации в валюте Российской Федерации: по фиксированным процентным ставкам и по процентным ставкам, определенным на аукционной основе (депозитные аукционы).

Депозитные операции по фиксированным процентным ставкам проводятся ежедневно, депозитные аукционы проводятся еженедельно по четвергам.

Под прямыми количественными ограничениями Банка России понимается установление лимитов на рефинансирование кредитных организаций и проведение кредитными организациями отдельных банковских операций.

Банк России вправе применять прямые количественные ограничения, в равной степени касающиеся всех кредитных организаций, в исключительных случаях в целях проведения единой государственной денежно-кредитной политики только после консультаций с Правительством Российской Федерации.

Банк России в целях реализации денежно-кредитной политики может от своего имени осуществлять эмиссию облигаций, размещаемых и обращаемых среди кредитных организаций. Предельный размер общей номинальной стоимости облигаций Банка России всех выпусков, не погашенных на дату принятия Советом директоров решения об утверждении решения о выпуске (дополнительном выпуске) облигаций Банка России, устанавливается как разница между максимально возможной суммой обязательных резервов кредитных организаций и суммой обязательных резервов кредитных организаций, определенной исходя из действующего норматива обязательных резервов.