Усовершенствованная модель Уайтселла

Выбор средства платежа для осуществления определенной трансакции — относительно новый предмет исследования в денежной теории. Это является следствием того, что наличные деньги были доминирующим средством платежа в большинстве развитых стран на протяжении большей части XX в.

Безналичные платежи с использованием кредитных, дебетовых и расчетных карточек не имели существенной доли на рынке розничных платежей и не привлекали внимания экономистов вплоть до 1970—1990-х годов. То же самое происходит в настоящее время с картами с хранимой стоимостью (электронными кошельками).

Первыми исследователями, обратившимися к вопросу оптимизации объема наличных денег для трансакций, были экономисты У Баумоль (Baumol, 1952) и Д. Тобин (Tobin, 1956). Следует заметить, что формулы модели Баумоля—Тобина были получены на основе публикаций французского экономиста М. Эллиса (Allais, 1947). Основная проблема, которую решали эти экономисты, состояла в минимизации использования наличных денег индивидуумами за счет оптимизации решений о том, как часто следует обращаться в банк и сколько наличных денег следует снимать с текущего (чекового) счета. Цель их исследований состояла в обнаружении взаимосвязи между издержками конвертации индивидуальных сбережений в наличные деньги и альтернативными издержками держания наличных, возникающими вследствие неизбежной потери процентного дохода. Модель Баумоля—Тобина использовалась долгое время как основная модель для объяснения причин хранения остатков наличных денег, и она не пересматривалась вплоть до публикации работ У. Уайтселла (W. Whitesell) и других экономистов. Уайтселл предложил модель, объясняющую выбор одного платежного инструмента из набора, в который включались наличные деньги, чеки и кредитные карты (Whitesell, 1992).

В базовой модели Уайтселла каждый из платежных инструментов имеет различные трансакционные и альтернативные издержки в зави- симости от суммы трансакции с их использованием.

Таким образом, выбор платежного инструмента полностью зависит от суммы трансакции. Издержки по кредитной карте приравниваются к единице (все другие трансакционные издержки измеряются по отношению к ним). Так как по счету кредитной карты начисляется процентный доход (сопоставимый с рыночным процентным доходом), в данном случае не будет никаких альтернативных издержек. Издержки по чеку задаются комиссионными платежами и альтернативными издержками процентного дохода (по чековым счетам принято платить меньший процент, нежели рыночная процентная ставка по срочным депозитам). Издержки использования наличных денег определяются фиксированными издержками держания наличных денег и вмененными альтернативными издержками (неизбежной потерей процентного дохода).

Издержки держания наличных денег являются более высокими при больших суммах трансакций вследствие опасностей, связанных с потерей средств или их воровством. При меньших суммах трансакций издержки держания наличных денег снижаются, поскольку удобство, выраженное в сохраненном времени, будет превышать издержки, связанные с неудобством выписки и проверки чека. Следует обратить внимание, что издержки трансакций наличными деньгами уменьшаются при увеличении числа трансакций, означая снижение издержек при более низких суммах трансакций (см. рис. 8.1). Потребители будут минимизировать трансакционные издержки, выбирая платежный инструмент, предлагающий наиболее низкие общие издержки, т. е. наличные деньги при трансакциях на низкие суммы, чеки при трансакциях на средние суммы и кредитные карты при трансакциях на большие суммы.

В рамках модели Уайтселла число трансакций является величиной, обратной сумме трансакций, так как предполагается, что для каждого исследуемого периода объем средств, потраченный на каждую корзину товаров, и количество трансакций для приобретения полной корзины являются константами. Другими словами, если имеется число товарных корзин і с фиксированным объемом расходов в течение периода Yi и размером каж-

* • У\'

дои трансакции у/, тогда будет иметь место т = — трансакции в течение периода на товарную корзину. Vl

Цель модели состоит в том, чтобы показать не только оптимальное поведение потребителей, но и возможности, предоставляемые эмитентам чековых счетов по максимизированию прибыли.

Например, эмитенты чековых счетов могут устанавливать оптимальным образом комиссионные платежи и спрэд (разницу между рыночной и депозитной процентными ставками) по чекам. Таким образом, эмитенты будут контролировать,

В момент покупки,