<<
>>

МОНЕТАРНЫЕ ХАРАКТЕРИСТИКИ

Экстремальные увеличения уровня цен не могут произойти без соразмерного роста денежной массы, который обычно несколько уступает росту цен из-за уменьшения спроса на реальные денежные остатки.

Правительства прибегают к расширенному выпуску денег, когда они не в состоянии поддерживать рост расходов бюджета и получать для этого достаточные средства путем обычного налогообложения и заимствования у населения. Денежная эмиссия является особой формой налога, которым облагается запас денег у населения. Этот налог административно легко установить и собрать. Излишняя денежная эмиссия для финансирования государственного бюджета увеличивает совокупные расходы и поднимает цены; результирующее снижение покупательной способности имеющихся денежных остатков и составляет налог. Бейли (Bailey, 1956) находит, что общественные издержки этого налога более высоки по сравнению с другими формами налогообложения.

Ускорение инфляции на любом уровне временно стимулирует экономическую активность. Однако, поскольку высокий уровень инфляции приводит к искажению относительных цен, значительная часть хозяйственной деятельности оказывается общественно непроизводительной. Положение многих предприятий и работников зависит от цен и ставок заработной платы, которые отстают от общей инфляции; таким образом, они страдают от серьезного сокращения реальных доходов. Кроме того, непредвиденное обесценение финансовых и денежных активов в реальном измерении приводит к серьезным перераспределениям общественного богатства. Эти эффекты имеют разрушительные социально-политические последствия (Bresciani- Turroni, 1931). При этом сокращение темпов инфляции временно сокращает совокупный спрос, что также разрушительно и, следовательно, политически трудно осуществимо.

ТЕОРЕТИЧЕСКИЕ ВОПРОСЫ. Обесценение денег в ходе инфляции существенно увеличивает издержки их хранения. Хотя обесценивающиеся валюты не отвергаются полностью, что свидетельствует о большой выгоде от их использования в качестве общего средства обращения, население предпринимает требующие больших издержек меры, чтобы сократить свои запасы быстро обесценивающихся денег, включая бартерные сделки и использование таких более стабильных заменителей, как, например, иностранные валюты (Вагго, 1970).

Эти меры заканчиваются еще большим сокращением денежных остатков в реальном выражении и существенным повышением скорости обращения денег.

Исследования (Cagan, 1956) показали, что спрос на реальные денежные остатки при гиперинфляции обратно пропорционален ожидаемому темпу инфляции. Ожидания будущих изменений могут сильно отличаться от оценки текущих условий. Но именно они определяют реакцию населения на инфляцию. Кейган выдвинул гипотезу, согласно которой ожидания формируются адаптивно, т.е. ожидаемые величины корректируются в пропорции к их отклонению от фактических величин. Отсюда следует теоретический вывод, что ожидаемая инфляция может быть оценена как экспоненциально взвешенное среднее показателей прошлой инфляции.

Такие адаптивные ожидания отстают от изменений фактических величин, что может объяснить, почему гиперинфляция имеет внутреннюю тенденцию усиливаться. В то время как инфляционный налог позволяет государству извлекать доход из реальных денежных остатков, ожидаемые темпы инфляции увеличиваются, пытаясь соответствовать ее растущим фактическим темпам, и доход государства в реальном выражении сокращается, но с лагом. Реальный доход может повышаться путем ускорения денежной эмиссии, но только до тех пор, пока ожидания не придут в соответствие с более высокими темпами инфляции. Если темп инфляции будет оставаться постоянным, так что ожидаемый ее темп в конечном счете придет с ним в соответствие, то реальный доход от денежной эмиссии будет поддерживаться на постоянном уровне. Максимальный реальный доход государства из этих постоянных уровней обеспечивается при некотором постоянном темпе инфляции, который зависит от эластичности спроса на реальные денежные остатки по темпу инфляции. Этот доход может быть еще более увеличен путем непрерывного ускорения роста денежной массы и темпов инфляции. В наблюдавшихся случаях гиперинфляция усиливалась далеко за пределы постоянного темпа, обеспечивающего максимум инфляционного налога.

Инфляция обычно также уменьшает реальную величину других налоговых поступлений из-за лагов между начислением и сбором налога.

Налог на денежные остатки должен превысить сокращение реальных поступлений других налогов, чтобы не допустить сокращения общего реального дохода государства. Это часто имеет место вначале и сопровождается общественными волнениями, но гиперинфляция уменьшает все налоги в реальном выражении, что очень скоро делает ее влияние на доходы государства чисто негативным.

Адаптивные ожидания могут быть «рациональным» способом различения временных и перманентных изменений переменной (Muth, 1960). Но если темп инфляции непрерывно растет, то адаптивные ожидания как среднее взвешенное прошлых показателей оказываются всегда слишком низкими, и такой ряд коррелированных ошибок ожиданий противоречит принципам рационального поведения. Теория рациональных ожиданий утверждает, что население использует для предсказания темпа инфляции всю доступную информацию, включая экономические модели данного процесса. Отсюда, в частности, следует, что инфляционные ожидания с учетом значения денег фокусируются на политике изменения денежной массы, проводимой денежными властями. Если правительство нуждается в определенной сумме поступлений от инфляционного налога, то население может оценить соответствующий темп роста денежной массы, исходя из которого можно предсказать траекторию движения цен. Однако, как правило, сумма выпущенных денег может меняться непредсказуемо или же быть неизвестной с нужной точностью.

Из гипотезы рациональных ожиданий вытекают два важных эмпирических следствия для анализа гиперинфляции. Во-первых, если деньги постоянно выпускаются, чтобы получить определенный размер государственного дохода в реальном выражении, то рост денежной массы зависит от темпа инфляции (Webb, 1984). Денежная масса в этом случае статистически эндогенна по отношению к процессу инфляции. Сарджент и Уоллес (Sargent and Wallace, 1973) и Френкель (Frenkel, 1977) представили статистическое подтверждение тому, что денежная масса зависела от цен в случае гиперинфляции в Германии, хотя их вывод и был оспорен (Protopapadakis, 1983).

Установленная эндогенность предложения денег не означает, что спрос на деньги независим от ожидаемых темпов инфляции. Но эта эндогенность обесценивает эконометрические регрессии реальных денежных остатков от темпов инфляции. Для измерения ожидаемых издержек обладания наличностью нужны другие переменные. Френкель (Frenkel, 1977) использовал в качестве такой переменной форвардную премию в цене иностранной валюты во время гиперинфляции в Германии, которая отражала рыночные оценки будущего снижения курса национальной валюты и, судя по всему, определялась инфляционными ожиданиями. (Это также помогает избежать возможной случайной корреляции, когда показатели цен, примененные для расчета реальных денежных остатков, используются в той же регрессии для получения темпов изменения цен.) Форвардная надбавка объясняет изменения реальных денежных остатков и подтверждает в качестве замещающей переменной эффект ожидаемого темпа инфляции. Форвардная надбавка в Германии оказалась также некоррелированной с прошлыми темпами инфляции, что удовлетворяет требованию рациональных ожиданий, согласно которому надбавка не должна зависеть от прошлой информации и корректироваться в зависимости от лаговых значений переменных. Однако это не объясняет, почему показатель инфляции в Германии вышел за рамки постоянного уровня, максимизирующего доход от инфляционного налога, поскольку при рациональных ожиданиях ожидаемый рост инфляции не дает повышения дохода государства. Сарджент (Sargent, 1977) высказал мнение, что максимизирующий доход темп инфляции, если его правильно оценить при гипотезе рациональных ожиданий, не отставал от фактических показателей инфляции. Другая возможность состоит в том, что поведение населения не в полной мере учитывало последующее ускорение инфляции, что, таким образом, временно увеличило инфляционный доход государства.

<< | >>
Источник: Дж. Итуэлл, М. Милгейт, П. Ньюмен. Экономическая теория / Под ред.: Пер. с англ. / Науч. ред. чл.-корр. РАН B.C. Автономов. — М.: ИНФРА-М,2004. — XII, 931 с.. 2004

Еще по теме МОНЕТАРНЫЕ ХАРАКТЕРИСТИКИ:

- Авторское право - Аграрное право - Адвокатура - Административное право - Административный процесс - Антимонопольно-конкурентное право - Арбитражный (хозяйственный) процесс - Аудит - Банковская система - Банковское право - Бизнес - Бухгалтерский учет - Вещное право - Государственное право и управление - Гражданское право и процесс - Денежное обращение, финансы и кредит - Деньги - Дипломатическое и консульское право - Договорное право - Жилищное право - Земельное право - Избирательное право - Инвестиционное право - Информационное право - Исполнительное производство - История - История государства и права - История политических и правовых учений - Конкурсное право - Конституционное право - Корпоративное право - Криминалистика - Криминология - Маркетинг - Медицинское право - Международное право - Менеджмент - Муниципальное право - Налоговое право - Наследственное право - Нотариат - Обязательственное право - Оперативно-розыскная деятельность - Права человека - Право зарубежных стран - Право социального обеспечения - Правоведение - Правоохранительная деятельность - Предпринимательское право - Семейное право - Страховое право - Судопроизводство - Таможенное право - Теория государства и права - Трудовое право - Уголовно-исполнительное право - Уголовное право - Уголовный процесс - Философия - Финансовое право - Хозяйственное право - Хозяйственный процесс - Экологическое право - Экономика - Ювенальное право - Юридическая деятельность - Юридическая техника - Юридические лица -