<<
>>

СТАБИЛИЗАЦИОННЫЕ РЕФОРМЫ

Если гиперинфляция поддерживается ростом инфляционных ожиданий, а не ускорением роста денежной массы, то она может стать самоподцерживающимся процессом. Этого, тем не менее, никогда не происходило, кроме очень кратких периодов.

Гиперинфляция может быть, следовательно, всегда остановлена при прекращении денежной подпитки. Но правительствам часто трудно выживать без доходов от денежной эмиссии или заменить их другими доходами, что объясняет, почему некоторые страны переживают высокие темпы инфляции в течение длительных периодов.

Во многих случаях гиперинфляцию удавалось остановить с помощью программы реформ без продолжительных потрясений экономики. После короткого периода экономика обычно восстанавливается и испытывает подъем. Эти программы стабилизации были изучены для определения необходимых условий успеха (Sargent, 1982; Bombergerand Makinen, 1983). Некоторые предпринятые реформы потерпели неудачу — в частности, дважды в Греции после Второй мировой войны (Makinen, 1984). Прежде всего критически важно получить право контроля над приростом денежной массы, а это требует положить конец правительственной зависимости от эмиссии денег для финансирования бюджета. Успешные реформы включают реорганизацию государственных финансов путем как сокращения расходов, так и повышения налогов, а также представление Центральному банку полномочий на то, чтобы отказаться выпускать деньги для кредитования правительства. Хотя часто выпускается новая денежная единица, заменяющая обесцененную, это является лишь символическим шагом. Иностранные займы или финансовая помощь, направленные на поддержание резервов иностранной валюты и финансирование на некоторое время государственного бюджетного дефицита, могут создать веру в успех стабилизации, но они не всегда необходимы. Конвертируемость новой валюты в золото или в базовую иностранную валюту закрепляет успех реформы, но не всегда вводится немедленно.

Такая конвертируемость, вводимая для прекращения сильной инфляции, оказалась труднодостижимой в постбреттонвудскую эпоху, когда курс базовой иностранной валюты (обычно доллара) является плавающим. Фиксирование обменного курса национальной валюты может в этом случае породить огромные торговые дефициты (если ценность базовой валюты растет), которые невозможно поддерживать. Примечательный пример — Чили в начале 1980-х годов (Edwards, 1985).

В большинстве случаев реформы вначале пользуются популярностью, обещая вернуть преимущества хорошо функционирующей денежной системы. При этом обычно происходит возрождение общественного доверия к национальной валюте, что обеспечивает надежное увеличение спроса на деньги по сравнению с низким гиперинфляцион- ным уровнем. Это позволяет провести разовое увеличение денежного предложения, не приводящее к росту цен. Расширение денежной массы, однако, не должно выходить за рамки увеличения спроса, иначе оно положит начало новому кругу инфляции и стабилизация потерпит неудачу. Многие реформы, которые в конечном счете потерпели неудачу, вначале вызывали доверие и увеличение спроса на деньги, но впоследствии происходила чрезмерная эмиссия и возвращение к высоким темпам инфляции. Чтобы избежать этого, необходимо обязательство поддерживать стабильный индекс цен или конвертируемость национальной валюты.

Стабилизационные реформы, которые преуспели в борьбе с гиперинфляцией, нельзя путать с длительными усилиями снизить умеренную инфляцию. Одно из различий состоит в том, что при гиперинфляции уже не заключаются долгосрочные контракты, определяющие цены или ставки процента, а также соглашения о заработной плате, поскольку существует большая неопределенность относительно темпов инфляции. Следовательно, при резком прекращении гиперинфляции немногие несут ущерб от таких контрактов и дальнейшая негибкость в системе цен не препятствует необходимой существенной корректировке относительных цен. Индексируемые в соответствии с предшествующими изменениями цен финансовые сделки и трудовые контракты придают инфляции размах, еще более затрудняют попытки остановить этот процесс.

Широкое использование индексирования, как в Бразилии и Израиле в начале 1980-х годов, уменьшает искажающие сдвиги относительных цен и ставок заработной платы, но создает препятствие для успеха реформы.

Гиперинфляция такого уровня, какой наблюдался после двух мировых войн, сейчас редка, и когда она происходит, то скоро усиливается до уровней, которые требуют ее пресечения энергичными мерами. Инфляцию порядка от 50 до несколько сот процентов в год трудно прекратить, хотя она часто на некоторое время ослабевает. Такая инфляция, несмотря на ее серьезные экономические последствия, разумеется, не собирается исчезать.

БИБЛИОГРАФИЯ

Bailey, М. 1956. The welfare cost of inflationary finance. Journal of Political Economy 64, April, 93-110.

Barro, R.J. 1970. Inflation, the payments period and the demand for money. Journal of Political Economy 78, November/December, 1228-63.

Bomberger, W. A. and Makinen, G.E. 1983. The Hungarian hyperinflation and stabilization of 1945—46. Journal of Political Economy 91, October, 801-24.

Bresciani-Turroni, C. 1931. The Economics of Inflation: A Study of Currency Depreciation in Post-War Germany: 1914—1923. Trans., London: Alien amp; Unwin, 1937.

Cagan, P. 1956. The monetary dynamics of hyperinflation. In Studies in the Quantity Theory of Money, ed. M. Friedman, Chicago: University of Chicago Press.

Edwards, S. 1985. Stabilization with liberalization: an evaluation of ten years of Chile’s experiment with free-market policies. 1973—1983. Economic Development and Cultural Change 33, January, 223—54.

Frenkel, J.A, 1977. The forward exchange rate, expectations, and the demand for money: the German hyperinflation. American Economic Review 67, September, 653-70.

Makinen, G.E. 1984. The Greek stabilization of 1944—46. American Economic Review 74, December, 1067-74.

Meiselman, D. (ed.) 1970. Varieties of Monetary Experience. Chicago: University of Chicago Press.

Muth, J. 1960. Optimal properties of exponentially weighted forecasts. Journal of the American Statistical Association 55, June, 299-306.

Protopapadakis, A 1983. The endogeneity of money during the German hyperinflation: a reappraisal. Economic Inquiry 21, January, 72-92.

Sargent, T.J. 1977. The demand for money during hyperinflation under rational expectations I. International Economic Review 18, February, 59—82.

Sargent, T.J. 1982. The ends of four big inflations. In Inflation: Causes and Effects, ed. R. Hall, Chicago: University of Chicago Press.

Sargent, T.J. and Wallace, N. 1973. ‘Rational’ expectations and the dynamics of hyperinflation. International Economic Review 14, June, 328-50.

Webb, S.B. 1984. The supply of money and Reichsbank financing of government and corporate debt in Germany, 1919—1923. Journal of Economic History 44, June, 499-507.

<< | >>
Источник: Дж. Итуэлл, М. Милгейт, П. Ньюмен. Экономическая теория / Под ред.: Пер. с англ. / Науч. ред. чл.-корр. РАН B.C. Автономов. — М.: ИНФРА-М,2004. — XII, 931 с.. 2004

Еще по теме СТАБИЛИЗАЦИОННЫЕ РЕФОРМЫ:

- Авторское право - Аграрное право - Адвокатура - Административное право - Административный процесс - Антимонопольно-конкурентное право - Арбитражный (хозяйственный) процесс - Аудит - Банковская система - Банковское право - Бизнес - Бухгалтерский учет - Вещное право - Государственное право и управление - Гражданское право и процесс - Денежное обращение, финансы и кредит - Деньги - Дипломатическое и консульское право - Договорное право - Жилищное право - Земельное право - Избирательное право - Инвестиционное право - Информационное право - Исполнительное производство - История - История государства и права - История политических и правовых учений - Конкурсное право - Конституционное право - Корпоративное право - Криминалистика - Криминология - Маркетинг - Медицинское право - Международное право - Менеджмент - Муниципальное право - Налоговое право - Наследственное право - Нотариат - Обязательственное право - Оперативно-розыскная деятельность - Права человека - Право зарубежных стран - Право социального обеспечения - Правоведение - Правоохранительная деятельность - Предпринимательское право - Семейное право - Страховое право - Судопроизводство - Таможенное право - Теория государства и права - Трудовое право - Уголовно-исполнительное право - Уголовное право - Уголовный процесс - Философия - Финансовое право - Хозяйственное право - Хозяйственный процесс - Экологическое право - Экономика - Ювенальное право - Юридическая деятельность - Юридическая техника - Юридические лица -