<<
>>

ГЛАВА XIV ВОЕННЫЕ ФИНАНСЫ И ИНФЛЯЦИЯ

Когда мы критикуем человеческие установления, каковы они суть и пытаемся измерить их пригодность в моменты напряжения, исходя из того, что каково бы ни было напряжение, установления останутся неизменными, мы безотчетно предполагаем, что эти напряжения подвержены некоторым ограничениям.

Мы не предполагали, что рассмотренные нами системы денежного обращения должны при всяких обстоятельствах оставаться неизменными. Мы установили, что во все время кризисов закон может быть нарушен или даже изменен. Мы видели, что законные ограничения эмиссионного права Английского банка отменяются актом исполнительной власти, им что эмиссионные банки устанавливают премию на золото, когда угрожает чрезмерный экспорт золота. Мы показали, что величайшим нормальным напряжением, которому может подвергнуться денежная система любой страны, является напряжение, обусловленное наступлением кризиса в соседней стране с той же самой металлической валютой. То напряжение может быть названо «нормальным» потому, что финансовые кризисы являются настолько же неизбежными при кредитной системе, как караблеюрушения при навигации. Управление кредитом, подобно управлению караблем, рискованно, и финансовые кризисы, подобно караблекрушениям, являются наказанием за ошибки в расчете, освобождение от которых почти невозможно. Но поскольку речь вдет о кризисах этого типа, вытекающих из органических трудностей регулирования кредита, отступления от закона, подобно самому закону, могут быть направлены исключительно к поддержанию или восстановлению здоровых условий. Этой целью определяется ограничение.

Обстоятельства, которые мы теперь должны исследовать, иные. Мы будем иметь дело с настоятельной национальной потребностью, приводящей к расстройству кредитной системы. Едва ли какая-либо другая случайность, кроме войны \\ может быть достаточно тяжелой, а потому предмет нашего исследования может быть практически ограничен отношениями денежного обращения и кредита к военным финансам.

Военные финансы есть отрасль правительственных финансов. Под финансами мы подразумеваем искусство получения средств платежа. В теории суверенное государство может требовать услуг от своих подданных бесплатно, как например оно может заставить их исполнять обязанности присяжных в суде или служить в армии. Но на практике этот метод принуждения ограничен в своем просторе, и государство платит за те услуги, которые оно не может без хлопот требовать, и покупает те товары, которые оно не может без затруднений ’реквизировать. В самой деле, огромнейшая часть государственной деятельности осуществляется услугами платных чиновников и при помощи товаров купленных на рынке. Функцией правительственных финансов и является добывание платежных средств, требуемых для этих целей. Это осуществляется преимущественно посредством обложения. Отдельные граждане принуждены уплачивать деньги государству. Уплачиваемый налог образует часть того, что мы называли «потребительским расходом» налогоплательщика. Деньги получаются правительством и расходуются на покупку товаров и услуг, необходимых для отправления государствепной деятельности; в этом случае следовательно эти деньги включаются в «потребительский доход» правительственных чиновников и людей, производящих товары, которые продаются государству. Если доходы и расходы правительства равны между собою, то соответствующие статьи в потребительских расходах и потребительских доходах, взятых но всему обществу в целом, балансируются.

Но без сомнения, даже если доходы и затраты в конечном итоге будут равны, все же нельзя ожидать, что поступления налогов будут иметь место в точности в тех суммах и в те сроки, когда и в каких суммах они должны быть истрачены. В одно время доходы будут превышать расходы, в другое — они будут падать ниже их, и временные займы требуются для уравнения правительственных балансов так же, как и для балансов частных торговцев. Более того, правительства, подобно частным торговцам, время от времени должны принимать на себя крупные статьи капитальных расходов.

Как они отделяют расходы, покрываемые из доходов, и расходы, покрываемые из капитала, и какие меры они должны принимать для погашения займов,—эти вопросы здесь не поднимаются. Достаточно оказать, что, кроме собирания доходов посредством налогов, правительства находят уместным собирать их \'путем займов, как срочных так и бессрочных. Когда они делают это, они занимают деньги из тех же источников и через те же каналы, как и частные торговцы. Их временные нозаимствования будут черпаться главным образом в банках и учетных компаниях. Их \'постоянные займы будут покрываться из сбережений общества.

Каким образом правительственные финансы вносят нарушения в денежное обращение и кредит? До тех пор, пока правительство собирает деньги путем налогов, путем займов, которые покрываются исключительно за счет подлинных сбережений, и путем временных позаимствований в порядке антиципации этих налогов и этих займов, причем эти позаим- ствования полностью погашаются из выручки от налогов и займов, когда последние поступают,—.правительство делает то же самое, что и частный торговец, только в более широких размерах. Суммы, которые правительство взимает путем налогов или займов е населения, вычитаются из того что в составе потребительских расходов образует спрос на другие товары и услуги, точно так же, как если бы услуги правительства были

как раз одним из различных объектов, на которые потребитель мог бы направить затраті\' своих денег. Путем применения собранных сумм правительство направляет часть продуктивных ресурсов общества на публичные цели. Приобретая товары н услуги, правительство должно точно так же конкурировать на рынке, как если бы оно было крупной частной фирмой. Правительство является торговцем, продающим закон, порядок н организацию общества своим клиенгам-налогоплателыцикам.

Предположим, например, что, благодаря объявлению войны, расходы правительства ненормально возрастают. Оно должно собрать увеличенные суммы путем налогов и займов и должно обратить на свои собственные нужды соответственно возросшую долю продуктрных ресурсов страны.

Собирая больше денег, оно уменьшает суммы, остающиеся на руках у населения для других расходов. Если бы оно могло собрать все потребные суммы путем обложения и займов на внутреннем рынке, то это уменьшение їв расходах населения должно было бы так уменьшить спрос на товары, что освободило бы совсем потребный труд и капитал.

Вероятно в начале быв бы крупные расходы по мобилизация и другим приготовлениям, н было бы невозможно немедленно собрать путем займов и налогов крупные суммы. Требуется время для подготовки к тому и другому, а между тем поступление обыкновенных доходов затрудняется вследствие расстройства хозяйственной деятельности и перерыва внешней торговли. Результатом является то, что военные финансы почти неизменно начинаются с крупных сумм временных позаимство- ваний.

В этом и заключается опасность инфляции. Но, с .другой стороны, население, которое ожидает тяжелых налогов и которое\' уверено, что патриотическим долгом каждого является сохранение всех денег, которые оно может сберечь для вложения в подготовляемые б выпуску военные займы, будет по всей вероятности сокращать расходы не только на личное потребление, но также и на инвестирование. Произойдет немедленное снижение потребительских расходов, противопоставляемое- немедленному росту правительственных расходов для военных целей. Но степень и продолжительность этого снижения зависят от политики правительства в отношении налогов и займов. Ожидания населения скоро рассеются, если ие будет предпринято чегочшибудь к их выполнению. Медлительность с введением новых налогов и выпуском займов немедленно приведет к ослаблению сокращения в расходах, и потребительский расход в целом начнет быстро разбухать за счет военных затрат.

Военные расходы частью примут форму прямых расходов правительства из выручки от временных позаимсгвований, частью — форму расходов подрядчиков и других за счет банковских ссуд, получаемых ими самими в качестве антиципации платежей правительства.

Есе война ведется в больших размерах, то опасность инфляции увеличивается благодаря глубокому нарушению, причиняемому всем видам хозяйственной деятельности.

Будут до некоторой степени затронуты рынки всех товаров. Спекулятивные повышения и падения цен будут стимулировать активность в одном направлении и причинять замешательство или даже панику в другом.

В частности будет потрясен и рынок инвестиций. Перспективы усиленных займов правительства в широких «размерах будут сдерживать спрос на существующие биржевые ценности, и рынок окажется обремененным ценными бумагами, которые если и будут вообще реализуемы, то только с большими жертвами.

Все экономическое положение будет жизненно затронуто экономическими взаимоотношениями воющей страны с другими странами: степенью развития нормальной торговли с дпугими странами, степенью нарушения сношений с ними и степенью возможности использования их ресурсов путем займов, продажи ценных бумаг и другими подобными мероприятиями.

Если мы предположим наличие золотой валюты, то уровень ценности денежной единицы будет измеряться ее золотой ценностью, а практически значит вексельными курсами. Мировой золотой рынок и рынок золотых валютных денег неразличимы. Ценность золота в одной стране может быть оторвана от ценности на мировом рынке путем ограничения экспорта или импорта золота, и ценность золотой монеты путем ограничения расплавки может быть оторвана от ценности золотого слитка. Но это есть отклонение от золотой валюты; золотая валюта означает тесное приближение ценности денежной единицы б ценности предписанного количества золота на мировом рынке.

Серьезное нарушение «сношений с заграничными странами будет влиять на валютный рынок. Оно может зайти так далеко, что лишит курсовые ставки всякого значения. Для наших целей важным случаем является тот, в котором сношения с другими странами — даже если они частично нарушены — все же остаются в значительных размерах открытыми, и проблема, как лучше «использовать их для помощи в ведении войны, ставится практически. Так как паритет денежной единицы измеряется вексельными курсами, а уклонение от паритета представляется в форме непокрытого излишка импорта, то использование воюющей страной заграничных ресурсов является существенным фактором в проблеме денежного обращения и кредита в военное время.

Первоначально хозяйственные затруднения могут быть весьма существенно облегчены за счет нейтральных источников. Нейтральные инвесторы будут весьма рады купить дешево ценные бумаги. Нейтральные торговцы примут участие и (в товарных рынках и проявят даже спекулятивный интерес к отраслям экспортной и импортной торговли, которая была совершенно приостановлена, в надежде получить прибыль, когда она восстановится или когда будут открыты заменяющие каналы. Нейтральные банкиры будут этому содействовать.

Посредством таких мероприятий застой в торговле будет смягчен л переход к военным условиям облегчен. При недостатке этой помощи,

13

Деньги и кредит

особен» в том случае, когда \'вовлеченные в войну страны обнимают значительную часть мирового хозяйства, падение торговли может быть таким отчаянным, что почти всеобщее банкротство может быть предотвращено только специальным мероприятиями, подобными тому обилию законов о мораториях, которыми расцвела Европа в 1914 году.

После преодоления первоначальных затруднений становится неизбежным добывать капиталы путем налогов и займов pari passu с издержками войны. Подобные налоги устанавливаются, насколько может выдержать страна, а остаток военных расходов должен быть покрыт зймами. Выпуск первого военного займа используется для покрытия расходов, накопившихся с начала войны.

Каковы источники, из которых могут быть получены деньги? Па нервом месте здесь будут сбережения населения. Население может воздержаться от траты денег, которые оно при других обстоятельствах израсходовало бы на свои собственные удовольствия или на инвестирование в другом направлении, н может удержанную таким образом неис пользованной покупательную силу передать правительству.

Во-вторых, могут быть проданы существующие процентные бумаги. Продажа населением’ ценных бумаг друг другу не приносит пользы этой стране. Это не \'будет увеличивать действительной суммы накоплений. Продажа ценных бумаг только тогда будет полезна, когда эти ценности продаются за границу.

В-третьих, может быть прямая заграничная подписка па военные займы. Эта подписка может принимать различные фоlt;Рмы. Заграничные инвесторы могут предложить подписку на обычные доенные займы на том же самом основании, как и население данной страны. Условия доенных займов могут быть построены, чтобы облегчить такую подписку (например, путем освобождения заграничных держателей от налогов, которые обычно должны были бы уплачиваться); заграничная подписка может быть непосредственно привлечена к займу путем выпуска его на заграничных рынках инвестиций, или эмиссия может быть произведена на внешних рынках совершенно отдельно От внутренних эмиссий и обозначена в иностранных валютах. Заграничные подписчики могут быть просто нейтральными, побуждаемые только выгодным вложением капитала; или они могут быть дружественно нейтральными, с сентиментальным желанием помочь воюющей стране, или онн могут быть гражданами союзных стран, чьи патриотические интересы родственны интересам занимающей страны. Союзные правительства могут предоставлять прямые займы друг другу или гарантировать займы, выпускаемые на рынках капитальных вложений одной из союзных стран.

По всей вероятности, деятельность правительства » собиранию и расходованию денег будет существенно изменять платежный баланс. Собирая деньги внутри страны, правительство понижает потребительский расход и на продукты внутренней торговли и на продукты торговли внешней. Оно будет расходовать деньги частью на приобретение товаров

обеих груш на рынке, а частью обращая к новому использованию на военные цеди труд и продуктивные ресурсы, которые прежде снабжали рынок продуктами обеих груш. На рынке продуктов внешней торговли и спрос и предложение уменьшатся. Вероятно, они уменьшатся не в равной степени. Поскольку, однако речь идет о продуктах потребления, нет оснований для презумпции, что баланс в ту или иную сторону будет очень значительным.

С другой стороны, останавливаясь на частном случае, когда страна обычно является значительным экспортером капитала, можно предположить, что очень крупная часть сокращения потребительских расходов примет форму сокращения заграничных инвестиций. Всякое снижение ресурсов населения в первую очередь падет по всей вероятности на се сбережения, и, поскольку капитальные потребности внутри страны остаются неизменными, пострадает излишек сбережений направляемый в заграничные ивестиции. Это будет еще более справедливыми в-отношении выпускающего заем правительства, которое прямо конкурирует за сбережения населения с другими формами инвестиций. Страна, которая инвестирует свои капиталы за границей, может таким образом обеспечить благоприятный торговый баланс, даже будучи втянутой в войну, простым направлением излишка сбережений, прежде инвестируемого за границу, в руки правительства. Правительство, которое уже владеет крупными заграничными инвестициями и извлекает доход из них, также по всей вероятности получит за счет этого дохода благоприятный баланс. Оно подучает доход по заграничным инвестициям в форме импорта, непокры- ваемого каким-либо экспортом; его потребление продуктов внешней торговли будет превышать производство их, и когда и производство и потребление снижаются, вследствие военных затруднений, потребление будет представлять более широкое поле для снижения, чем производство. Вероятно, но не достоверно, что снижение потребления будет более значительным.

Воюющая страна, которая не имеет этих преимуществ, может встретиться с неблагоприятным платежным балансом. Если должна быть сохранена золотая валюта, то это усилит сокращение кредита. Сокращение кредита не является непременно шагом, который должен быть избегнут во время войны. Это сокращение имеет тенденцию уменьшать производство, потому что оно имеет тенденцию уменьшать спрос. Но это не является ущербом для правительства. Если прекращаются конкурирующие требования, то правительство получит необходимые ему товары и услуги и дешевле и скорее. Доход от обложения уменьшается. KOI да торговля испытывает депрессию, но с другой стороны правительственные займы облегчаются вследствие ослабления торгового спроса на капитал.

Но тем не менее, правительство во время войны воздерживается от сокращения кредита. Оно предпочитает, если можно, занимать за границей. И если оно сможет «занять за границей, то оно вероятно найдет

уместным сделать это не только для того, чтобы выправить возможные неблагоприятные тенденции в вексельных курсах, но и чтобы увеличить свою общую власть над ресурсами.

Реальные проблемы военных финансов возникают тогда, когда уже почти все сделано как в отношении обложения, так и в отношении займов, внутренних и внешних, а добранные суммы все еще недостаточны. Деловой человек, который не может собрать весь потребный ему капитал, или совершенно отказываются, или сокращает проекты, которых он не может осуществить. Может ли нация оставить свои войска недостаточно снаряженными потому, что она не могла собрать денег? Если это происходит как-раз во время войны, успех является вопросом жизни и смерти, здесь нет остановки на полпутн между решительным продолжением войны и немедленным миром.

Как мы уже видели, можно избежать нужды в деньгах путем временных позаимствований при объявлении войны, опасность возникает, щеетво, яли ту опасность, что деньги, которые должны быть одолжены, не должны обязательно существовать. Прямо или косвенно заимодавец является банкиром; tq, что он одалживает, есть кредит, его собственные обязательства, которые он сам творит.

Временные позаимствования, которые (в действительности есть не больше, чем антиципация более постоянных ресурсов, и предназначены быть оплаченными, когда эти последние будут реализованы, сами по себе не являются нездоровыми. Но как было отмечено в отношении временных позаимствований при объявлении войны, опасность возникает как только поступление постоянных ресурсов начинает запаздывать. Находящееся в затруднении правительство надеется собрать достаточно денег путем займа, чтобы погасить временную задолженность, но оказывается не в состоянии сделать это, и остаток текущего долга продолжает существовать.

Этот остаток текущего долга до некоторого предела может быть поглощен учетным рынком. Правительство может занимать деньги для уплаты подрядчикам, которые, если бы они работали на рынок, должны были бы сами занимать; в данном случае одна форма позаимствования будет замещена другой. Когда временные займы правительства выходят за эти пределы, помещение для них может быть найдено путем сокращения кредита. Торговцы воздерживаются от займов благодаря высоким учетным ставкам и другим причинам и склонны уменьшать свои товарные запасы. Таким путем война будет финансироваться за счет изъятия средств из существующих торговых запасов общества. Когда в мирное время происходит сокращение кредита, то потребительские расходы уменьшаются. Но сейчас мы предполагаем, что ссуды торговцам сокращены только для того, чтобы дать размещение на’равную сумму для ссуд правительству. Потребительские доходы поддерживаются правительственными расходами, не получается никакого порочного круга дефляции, и товары легко сбываются.

Воюющая страна, которая является крупным финансовым центром и владеет крупными банковскими активами, основанными на торговле во всех частях мнра, может получить очень крупные ресурсы путем сокращения кредита и тем самым обеспечить благоприятный платежный баланс. Опыт Англии в 1914 г- (см. ниже гл. XXI) иллюстрирует это положение, хотя в этом случае действующей причиной было не сокращение кредита, а бедственный распад рынков.

Но ни в этом и ни во всяком другом случае этот источник средств не является неограниченным. Если товарные запасы опустятся ниже точки, до которой возможно держать их, они должны опять возрасти. Временные займы за границей могут быть направлены па финансирование торговли, но они также являются ограниченными (см. выше гл. IX).

Торговцы могут быть склонны направлять свои прибыли на снижение задолженности. Когда их запасы уже низки и когда, быть может, трудно получить исполненными новые заказы, вследствие обращения продуктивных ресурсов страны на военную работу и перерыва в иностранных предложениях, торговцы начнут повышать цены, взимаемые с потребителей. Этот рост цен, являющийся результатом недостатка товаров, ве будет инфляционным; тем не менее, он раздувает торговые прибыв и вследствие этого обращает часть работающего капитала торговца в наличные деньги. Тот, кто обычно держал две трети своих торговых запасов на занятые деньги, быть может, сумеет продать одну треть товаров по ценам на 50% выше, чем он ожидал. Тогда он выручит сумму, равную половине стоимости всего его запаса, и с помощью этой суммы он сможет понизить задолженность до одной четверти ее прежней величины.

Соединение напряженности денежного рынка, высоких цен и крайней осторожности со стороны и заимодавцев и заемщиков приведет следовательно к снижению запасов и к еще большему снижению банковских займов. Более того, одним из результатов трудности заключения займов будет то, что торговцы используют преимущества своей финансовой крепости для освобождения себя от зависимости со стороны своих банкиров. Обычный процесс, которым они уравновешивают свои балансы, занимая деньги, когда они покупают, и погашая ссуды, когда они продают товары, подвергает их необычайному риску, и они могут скорее предпочесть держать крупные суммы случайно свободными, чем надеяться на заем у кого-нибудь, когда им предстоят крупные платежи. Эги свободные остатки не должны быть обязательно деньгами; это может быть точно так же и кредит, есе только не имеется недостатка доверия к состоятельности банков. Следовательно, в то же самое щемя когда ссуды банкиров торговцам падают, может иметь место значительный прирост кредитовых остатков в банке у тех же самых торговцев, а вытекающий из этого разрыв между активами и пассивами банков будет восполнен ссудами правительству. Результатом будет то, что банки смогут увеличить свои займы правительству на много \'больше, чем они снизят займы торговцам, без нарушения равновесия денежного рынка. Таким образом, деным для правительства будут получаться из суш, передаваемых торговцами и могущих быть использованными для покупки товаров, не только в порядке погашения задолженности этих торговцев, но и в порядке накопления ликвидных остатков. Разительный пример этой тенденции можно видеть в громадном количестве бумажных денег, которые Франция была способна переварить во время войны при сравнительно небольшом нарушении курсов и цен. Подобное же объяснение может быть дано замечательному спросу на обязательства казначейства в Англии, ибо для торговцев было даже удобнее держать свои остатки наличных денег в форме краткосрочных обязательств, чем в форме свободных банковских кредитов. Если торговец держит кредитов остаток в банке, он не получает никаких процентов, или в лучшем случае только низкую ставку процента по срочным (вкладам. Если же он держит казначейские обязательства, он получает стажу процента на свои деньги, и он может переучесть эти обязательства в любое время без всяких потерь, если ему потребуются наличны деньги.

Направляя свои получки или на погашение задолженности, или на накопление остатков, купцы воздерживаются не только от употребления капитала на покупки для торговых целей, но также и от затраты прибылей, которые они могли бы использовать на свои личные расходы. Это есть форма сбережения. Когда купцы воздерживаются от затрат, то они тем самым дают возможность тратить деньги правительству.

По суммы, которые могут быть получены всеми этими путями, подобно действительному предложению сбережений, все же ограничены Положим, что правительство полностью использовало все эти ресурсы и все же не имеет достаточно средств. Потребности военных расходов не в большей степени рассчитывают на ресурсы денежного рыжа, чем на предложение сбережений. Правительство день за днем н неделя за неделей принимает на себя обязательства, которые диктуются национальными нуждами. Военный заем имеет в виду покрыть излишек этих обязательств над сбором налогов за прошлое время и на известный период в будущем. Если он не достигает этой цели, то правительство должно впасть в несостоятельность. Если временные позаимствования внутри разумных пределов будут все же недостаточны, то единственным источником средств для правительства останется занимать деньги в банках сверх этих пределов. Это и есть пужт, при достижении которого несча- стия войны начинают принуждать правительство переступать границы здорового управления денежным обращением и кредитом. Правительство непосредственно нуждается в средствах платежа. Эта нужда может быть удовлетворена созданием банкирских обязательств. Банкир примет на себя это обязательство їв обмен на соответствующее активное имущество. Это не обязательно должно быть сделано путем временного займа; банкир может принять облигации долгосрочного военного займа, так как он держит срер своих активов некоторую сумму инвестиций и в случае нужды он может увеличить свой портфель долгосрочных вложений.

Обычный метод (временных позаимствований состоит а продаже правительственных обязательств в таком виде, который может быть включен в общую массу краткосрочных активов байка *). Они могут быть сроком три или шесть месяцев или на другой сходный период (иногда на год или даже на \'два года). Они могут быть выпускаемы на условии дохода по фиксированной ставке процента или учета, или они могут быть предложены на учетном рынке, подобно обычным векселям.

До известного предела продаваемое количество, если оно будет недостаточным, может быть увеличиваемо путем предложения обязательств по все повышающейся ставке процента или учета- Но все же продажа может оказаться меньше потребностей, и тоща правительству останется только один истоцниж — занимать в центральном банке. Центральный банк может создавать кредиты в пользу правительства. Эти кредиты могут быть немедленно использованы и или перечислены как кредиты в другие банки или уплачены дальше в форме банкнот. Центральный банк должен быть всегда готов выплачивать своим собственным вкладчикам законными платежными средствами и должен увеличивать эмиссию своих банкнот до любого предела, необходимого для этой цели. Следовательно, с точки зрения банковской системы, сумма в законных платежных средствах и депозит в центральном банке вполне эквивалентны друг другу. Позанмствование правительства в центральном бате увеличивает таким образом кассовые резервы других банков и ставит их в положение, при котором они оказываются в состоянии одалживать еще больше. При условии, что торговые займы сдерживаются, эта дополнительная ссудная сила может быть направлена к удовлетворению нужд правительства, и сумма ссуд от центрального банка будет тогда ограничена настолько, сколько требуется, чтобы держать предложение наличных денег в соответствии с возросшим \'Предложением кредита. Инфляционный результат будет тогда в минимуме.

Действительный процесс, посредством которого вызывается инфляционный эффект, есть в точности тот же, как и в том \'случае, когда он вызывается чрезмерными торговыми нозаимствоваинями. Сумма, позаимствованная правительством, как можно ожидать, будет весьма быстро израсходована, и в процессе расходования она будет раздувать потребительский доход и в надлежащее время потребительский расход.

Таким образом результатом инфляции является стимулирование потребления, когда потребности войны должны были бы скорее диктовать воздержание. Инфляция расхищает запасы товаров в то время, когда настоятельно необходимо беречь ресурсы страны. Она стимулирует производство только потому, что стимулирует потребление. Торговцы стараются пополнить свои запасы, и в результате получается нажим на продуктивные ресурсы страны, приводящий к бедственному соперничеству с потребностями войны. Ничтожные загранвдные активы, полученные от займов и от продажи ценных бумаг или золота за границу, затрачиваются на уплату за импорт излишних товаров для потребления.

В первый момент инфляция будет изгонять золото за границу. Скоро возникает вопрос, следует ли предоставить золоту свободно уходить или этот уход должен быть предотвращен либо путем приостановки золотых платежей, либо путем запрещения экспорта. Если инфляция является серьезной, то принятие этих мер не может откладываться надолго; приостановка золотых платежей будет предписана полным истощением золотых резервов. Паритет таким образом будет потерян, и золотая валюта фактически прекратит существование.

Раз инфляция оказала влияние на возрастание потребительских расходов, поддержание паритета посредством золотых платежей становится источником потерь. Оно искусственно реличивает власть потребителей над продуктами внешней торговли. Золото могло бы быть использовано с большей выгодой, прежде чем наступила инфляция. Когда потребительский доход и потребительский расход еще находились в соответствии с объемом производства, то золотые резервы могли бы доставить дополнительные ресурсы правительству и отсрочить обращение к инфляции. На золото можно было бы тогда купить добавочное снабжение для правительства, а не излишки для населения.

В равной мере справедливо — и справедливо по тем же самым соображениям,— что поступления по займам, собранные за границей, или продажа ценных бумаг за границу должны быть использованы для удержания от инфляции, но не для поддержания паритета после того, как инфляция уже началась.

Когда инфляция началась, то видимое обесценение денег в действительности служит полезной цели тем, что оно повышает цены продуктов внешней торговли в пропорции, соответствующей потребительскому расходу и препятствует искусственному стимулированию спроса на них.

Обесценения денег можно опасаться, как причины лишения доверия, потеря которого могла бы воспрепятствовать заграничным займам. Но не следует предполагать, что обесценение может быть избегнуто на более продолжительное время, благодаря запасам золота или заграничных активов, если это может быть достигнуто только за счет более раннего- начала инфляции. Ибо политика укрепив курсы, когда инфляция уже приближается, подобна попытке наполнить водою решето. Ресурсы, употребляемые для этой цели, легко могут быть израсходованы скорее, цем если бы они были употреблены прямо на правительственные расходы, прежде чем началась инфляция. В таком случае они не только быв бы израсходованы на приобретение излишних товаров для потребителей, но и момент формального обесценения в действительности наступил бы скорее.

Это есть часть свойственного инфляционным финансам порока, что, раз начавшись, они с трудом могут остановиться. Цены, уплачиваемые нравительством за потребные ему товары или услуги, начинают расти почти немедленно. Соответствующий рост в сборе доходов происходит только спустя значительный «промежуток времени (и частью только после издания новых законов). Поэтому дефицит, подлежащий покрытию путем займов, «возрастает.

И «в то же время настоящие займы становятся более затруднительными. Экспансия кредита, благодаря увеличению торговых прибылей, делает помещение капитала в промышленные ценности более привлекательным, чем помещение его и бумаги с твердым доходом. Во время войны эта тенденция может быть преодолена призывом к патриотизму и путем контроля над новыми эмиссиями. Но патриотизм хотя в некоторых случаях и будет преобладать над личным интересом, но конечно не всегда. Контроль также трудно сделать вполне действительным, и он вероятно будет оказывать парализующее влирние на хозяйственную деятельность. Когда обесценение станет явным, быстрым и не ограниченным, никто не будет осуждать на сколько-нибудь значительный срок !в средствах платежа, которые утратили всякое доверие.

ТсфШ образом, коль скоро инфляция наступила, дефицит, подлежащий покрытию посредством инфляционных способов, будет по всей вероятности стремительно возрастать. Ухудшение положения будет еще в громадной мере усиливаться, благодаря потере доверия к деньгам. Когда цены повышаются, более выгодно держать товары, чем держать деньги. Население пожелает держать меньший остаток наличных денег, чем обычно, «сравнительно со своими доходами и оборотом. Оно быстрее обычного будет расплачиваться деньгами, и рост потребительских доходов и рост цен обгонит увеличение неистраченного запаса. Другими словами, инфляционное действие правительственных займов будет более чем пропорционально количественному увеличению платежных средств.

Инфляция является смертельным вредом; раз она наступила, она будет ядом для всей экономической системы и может быть уничтожена, если она вообще может быть уничтожена, только ценою изнурительных усилий. Прекращение военных расходов должно дать некоторую надежду на выздоровление. Но даже это не является достоверным. Уменьшение доходов будет иметь место еще по крайней мере некоторое время. С оживлением экономических интересов мирного времени затруднения на пути правительственных займов могут действительно возрасти. Контроль станет более беспокойным и более трудным для проведения. Даже если он легально останется в силе, он станет вероятно делаться все менее и менее действительным.

Для страны, действительно находящейся в состоянии войны, потребности момента являются главенствующими, я беды, которые очевидно встанут перед ней после восстановления мира, имеют сравнительно с первыми меньшее значение. Но даже в тецение самой войны последствия инфляции являются гибельными. Не только правительственная возможность собирания реальных ресурсов, в отличие от фиктивных кредитов, серьезно ослабевает, но и социальные последствия растущих цен сами по себе являются серьезным злом. Обычно прилагаются значительные усилия для борьбы с этими последствиями путем контроля цен и распределения, — меры, которые достаточно трудно сделать эффективными, и осуществление которых взваливает ужасное бремя на правительство в то время, когда вся энергия его должна быть сконцентрирована на ведении самой войны.

Изумительно, что пароды во время войны соглашаются без борьбы и протеста на введение инфляционных способов финансирования. Жесткие методы, посредством которых единственно только могла бы. быть избегнута инфляция, являются непопулярными. Инфляция сама по себе является популярной В хозяйственных кругах потому, (ЧТО она приносит высокие прибыли, и рекомендуется ими потому, что она означает активную торговлю и следовательно возросшие прибыли. Но инфляция может увеличить производство только путем увеличения потребления; она скорее уменьшает, чем увеличивает национальные ресурсы.

С первого взгляда благоприятный платежный баланс, выпадающий на долю крупной страны-кредитора, является преимуществом* но он легко может стать ловушкой. Благоприятный баланс в действительности вызывает и почти принуждает к инфляции. Как было показано в главе V, всякое обстоятельство, которое делает платежный баланс более благоприятным, требует кредитной экспансии для восстановления равновесия. Потребительский расход должен возрасти до уровня, при котором он привлекает достаточный излишек импорта для восстановления равновесия. Эта кредитная экспансия имеет все вредные последствия инфляции, с единственным исключением, что она не приводит к неблагоприятным вексельным курсам. Разумная государственная политика должна иметь целью полное избежание, или по крайней мере, ограничение экспансии. Результатом будет то, что благоприятный баланс останется не ослабленным. Он будет оплачен (при отсутствии препятствий) притоком золота, таким, который обрушился на Английский банк в 1914 году.

Приток золота будет иметь тенденцию стимулировать кредитную экспансию и может, каким бы то ни было образом, расстроить нейтральные денежные рынки. Это может быть избегнуто, если правительство согласится накапливать свободные кредиты в нейтральных центрах. Если война будет продолжаться, то можно почти быть уверенным, что настанет время, когда эти кредиты могут быть использованы с большой выгодой для получения снабжения из-за границы. Поэтому, избегая инфляции в начале, страна может приобрести запас золота или заграничных активов, на которые можно будет выдавать векселя, когда ее первоначальная финансовая мощь будет использована.

Существует другой путь, при котором соблюдение золотой валюты может оказаться недостаточным для предохранения от инфляции. Когда, как нажрймер во время великой войны, значительная часть мира была в состоянии войны и многие страны начали употреблять свои золотые резервы для уплаты за импорт из нейтральных стран, то в результате пачался прилив золота в нейтральные страны. Этот прилив вызвал экспансию кредита и рост цен; действительная ценность золота на мировых рынках понизилась. Произошла таким образом инфляция в нейтральных странах, и воюющие страны были в состоянии увеличить свое денежное обращение в достаточной степени без отклонения от золотого паритета. В этом случае инфляция также не является менее вредной потому только, что она менее очевидна.

<< | >>
Источник: Хоутри Р. Д.. Деньги и кредит. - М.,1930.. 1930

Еще по теме ГЛАВА XIV ВОЕННЫЕ ФИНАНСЫ И ИНФЛЯЦИЯ:

  1. Оглавление
  2. ИНФЛЯЦИЯ. ФОРМА И СОДЕРЖАНИЕ ИНФЛЯЦИОННОГО ПРОЦЕССА
  3. УКАЗАТЕЛЬ ИМЕН
  4. Мсье Жан — «отец инфляции»
  5. ПЕРСПЕКТИВЫ ЭКОНОМИЧЕСКОГО РАЗВИТИЯ КАПИТАЛИЗМА 
  6. Глава 5. Неметаллические деньги
  7. Глава 9. Денежная система России: история и современность
  8. Глава 11. История денежных реформ в России
  9. ГЛАВА XIV ВОЕННЫЕ ФИНАНСЫ И ИНФЛЯЦИЯ
  10. Г ЛАВ А XV* ПОСЛЕ ИНФЛЯЦИИ
  11. ГЛАВА XVIII БАНКОВСКАЯ РЕСТРИКЦИЯ 1797 ГОДА
  12. ГЛАВА XIX ЗОЛОТАЯ ВАЛЮТА
  13. ГЛАВ А XXI ВЕЛИКАЯ ВОЙНА
  14. ГЛАВА ХХП ПОСЛЕ ВОЙНЫ
  15. ГЛАВА XII. ОСНОВНЫЕ МОМЕНТЫ ИЗ ИСТОРИИ ДЕНЕЖНОГО ОБРАЩЕНИЯ И ДЕНЕЖНЫХ ТЕОРИЙ.
  16. ГЛАВА XIV. КРИЗИС ДЕНЕЖНЫХ СИСТЕМ И ПОСЛЕВОЕННЫЕ ДЕНЕЖНЫЕ РЕФОРМЫ В ГЛАВНЕЙШИХ СТРАНАХ ЕВРОПЫ.
  17. ГЛАВА XV1L ДЕНЕЖНАЯ РЕФОРМА 1924 г. И ПОРЕФОРМЕННАЯ ДЕНЕЖНАЯ СИСТЕМА,
  18. ГЛАВА XXX БАНКОВАЯ СИСТЕМА АНГЛИИ
  19. Исламское банковское дело в мусульманских странах
- Авторское право - Аграрное право - Адвокатура - Административное право - Административный процесс - Антимонопольно-конкурентное право - Арбитражный (хозяйственный) процесс - Аудит - Банковская система - Банковское право - Бизнес - Бухгалтерский учет - Вещное право - Государственное право и управление - Гражданское право и процесс - Денежное обращение, финансы и кредит - Деньги - Дипломатическое и консульское право - Договорное право - Жилищное право - Земельное право - Избирательное право - Инвестиционное право - Информационное право - Исполнительное производство - История - История государства и права - История политических и правовых учений - Конкурсное право - Конституционное право - Корпоративное право - Криминалистика - Криминология - Маркетинг - Медицинское право - Международное право - Менеджмент - Муниципальное право - Налоговое право - Наследственное право - Нотариат - Обязательственное право - Оперативно-розыскная деятельность - Права человека - Право зарубежных стран - Право социального обеспечения - Правоведение - Правоохранительная деятельность - Предпринимательское право - Семейное право - Страховое право - Судопроизводство - Таможенное право - Теория государства и права - Трудовое право - Уголовно-исполнительное право - Уголовное право - Уголовный процесс - Философия - Финансовое право - Хозяйственное право - Хозяйственный процесс - Экологическое право - Экономика - Ювенальное право - Юридическая деятельность - Юридическая техника - Юридические лица -