Валютные риски и защитные оговорки
Участники международных экономических, в том числе валютно-кредитных и финансовых отношений подвергаются разнообразным рискам. Особое место среди них занимают валютные риски — опасность валютных потерь в результате изменения курса валюты заема по отношению к валюте платежа в период между подписанием внешнеторгового или кредитного соглашения и осуществлением платежа по нему.
141 I
Валютный риск, или риск курсовых потерь, связан с интернационализацией рынка банковских операций, созданием транснациональных (совместных) предприятий и банковских учреждений, диверсификацией их деятельности и представляет собой возможность денежных потерь в результате колебаний валютных курсов.
При этом изменение курсов валют по отношению друг к другу происходит в силу различных факторов в связи с изменением внутренней стоимости валют, постоянным переливом денежных потоков из страны в страну, спекуляцией и т.д.
Ключевым фактором, характеризующим любую валюту, является степень доверия к валюте резидентов и нерезидентов. Доверие к валюте — сложный многофакторный критерий, состоящий из нескольких показателей: доверия к политическому режиму, степени открытости страны, либерализации экономики и режима обменного курса, экспортно-импортного баланса страны, базовых макроэкономических показателей и веры инвесторов в стабильность развития страны в будущем.
Различают следующие виды валютных рисков:
- операционный — возможность убытков или недополучения прибыли;
- балансовый (трансляционный) — несоответствие активов и пассивов, выраженных в иностранной валюте;
- экономический — вероятность неблагоприятного воздействия изменений обменного курса на экономическое положение предприятия.
В основе валютного риска лежит изменение реальной стоимости денежного обязательства в определенный период.
Экспортер несет убытки при понижении курса валюты цены по отношению к валюте платежа, так как он получит меньшую реальную стоимость по сравнению с контрактной. Аналогичным будет валютный риск для кредитора, который рискует не получить эквивалент кредита, переданного во временное пользование заемщику. Напротив, для импортера и должника по займам валютные риски возникают, если повышается курс валюты цены по отношению к валюте платежа. В обоих случаях эквивалент в национальной валюте должника будет меньше сумм, на которые контрагенты рассчитывали при подписании соглашения. Колебания валютных курсов ведут к потерям одних и обогащению других фирм и банков. Изменение валютных курсов влияет на результаты деятельности предприятий, осуществляющих инвестиции в разных странах и в разных валютах.I 142
В международной практике применяются три основных способа страхования риска:
- односторонние действия одного из контрагентов;
- операции страховых компаний, банковские и правительственные гарантии;
- взаимная договоренность участников сделки.
После Второй мировой войны для страхования валютного риска применялись защитные оговорки — договорные условия, включаемые в соглашения и контракты, предусматривающие возможность их пересмотра в процессе исполнения в целях страхования валютных и иных рисков, ограничения потерь контрагентов международных экономических отношений.
Золотая оговорка — разновидность защитной оговорки, основанная на фиксации золотого содержания валюты платежа на дату заключения контракта и пересчете суммы платежа пропорционально изменению этого золотого содержания на дату исполнения. В связи с Ямайской валютной реформой, отменившей золотые паритеты стран — членов МВФ и официальную цену золота, золотая оговорка перестала применяться.
Валютная оговорка — условие в международном торговом, кредитном или другом соглашении, оговаривающее пересмотр суммы платежа пропорционально изменению курса валюты оговорки с целью страхования экспортера или кредитора от риска обесценения валюты.
Валюта и сумма платежа ставятся в зависимость от более устойчивой валюты оговорки.В условиях нестабильности плавающих валютных курсов получили распространение многовалютные оговорки, в соответствии с которыми сумма денежного обязательства пересчитывается в зависимости от изменения курсового соотношения между валютой платежа и корзиной валют, заранее выбираемых по соглашению сторон.
С 1970-х гг. вместо защитных оговорок, которые не дают полной гарантии устранения валютного риска, применяются другие методы покрытия валютного риска, к которым относятся валютные опционы, операции своп, форвардные валютные операции, валютные фьючерсы.
При межгосударственных расчетах на основе соглашения правительств стран применяется также валютный клиринг.
Валютный клиринг представляет собой порядок проведения международных расчетов между странами, основанный на взаимном зачете платежей за товары и услуги, обладающие равной сто-
143 I
имостью, исчисленной в так называемой клиринговой валюте по согласованным ценам.
Таким образом, при клиринговых операциях отношения сторон строятся на взаимном зачете встречных требований и обязательств, вытекающем из стоимостного равенства товарных поставок и оказываемых услуг.
Процесс клиринга очень важен для развития международной торговой деятельности. Чем выше степень организации рынка, тем важнее роль клиринговых систем для его участника.
Клиринг обеспечивает не только расчеты между участниками международной торговли, но и содержит в себе механизм гарантии выполнения обязательств сторон на рынке, улучшая качество рынка и повышая его ликвидность.